非银行金融行业周报：中美利率持续走阔，非银金融料机会凸显

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2023年10月07日 非银行金融 中美利率持续走阔，非银金融料机会凸显 股票代码 股票名称 投资评级 EPS（元） PE 2023E 2024E 2023E 2024E 300059.SZ 东方财富 买入 0.53 0.62 28.57 24.42 601456.SH 国联证券 买入 0.37 0.45 28.79 23.72 601601.SH 中国太保 增持 2.85 3.41 10.02 8.38 300033.SZ 同花顺 买入 4.02 4.59 37.20 32.57 资料来源：长城证券产业金融研究院 美债收益率走强，谨慎看好优质券商及金融科技板块。市场需要密切Q4的几个大事，10月可能召开的三中全会、11月在美举行的APEC峰会。我们认为，人民币汇率作为影响市场的重要变量，需密切关注汇率走势。我们认为，7月24日的高层会议提振市场情绪，首次提到要活跃资本市场，“房住不炒”未着墨，判断“市场底到政策底”可能需要一到两个月时间，9.28市场走势企稳，现在看基本符合预期。8月以来，外资呈现净卖出趋势，可能监管会改变北向资金披露规则，我们认为市场走势本质上体现为市场信心不足、存量博弈。国庆期间，港股市场表现反弹，A股节后走势值得期待，后续需进一步看需求侧政策出台及兑现力度，引导预期情况，如延长A股交易时间等。从配置窗口看，美国十年期国债收益率最高上升至4.887%附近，美元指数持续走强，中美利差走阔压力有所加大，全球股市压力资金面料有所加大。而时间步入Q4，市场或存在一定程度的“高低切换”下风格均衡的内在驱动力，可能偏好相对高股息策略，券商、保险仍相对低估，修复具备想象空间。 市场聚焦开门红，房地产松绑新政有望催化股价。本周十年期国债收益率维持在2.68%附近，汇率下行压力犹存，保险板块略微波动承压，后续走势需密切关注汇率走势。我们认为，保险负债端基本面延续弱复苏态势，8月上市险企保费增速有所承压，主要系预定利率3.5%下架后引发的新老产品切换影响。随着时间步入Q4，市场将更加聚焦“开门红”，仍值得期待。同时，叠加城中村改造及房地产优化政策出台效应，目前板块估值极具性价比，高分红具备吸引力，看好板块布局机会，重点推荐新华保险、中国太保、中国人寿及中国平安。 风险提示：中美摩擦加剧风险；中美利差持续倒挂风险；地缘政治风险；宏观经济下行风险；恒大事件等处理不及预期风险；股市系统性下跌风险；监管趋严风险。 强于大市（维持评级） 行业走势 作者 分析师刘文强 执业证书编号：S1070517110001 邮箱：liuwq@cgws.com 相关研究 1、《外部环境或现优化，非银金融料机会凸显》2023-09-26 2、《汇率压力仍凸显，非银金融或孕育大机会》2023-09-18 3、《汇率压力有所加大，Q4或价值占优》2023-09-12 -6%0%6%12%18%23%29%35%2022/102023/022023/062023/09非银行金融沪深300 行业周报 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 主要观点 .............................................................................................................................................................. 4 下周观点 ....................................................................................................................................................... 4 重点投资组合 ................................................................................................................................................ 5 保险板块 ................................................................................................................................................ 5 券商板块 ................................................................................................................................................ 6 市场回顾 .............................................................................................................................................................. 6 保险行业 ....................................................................................................................................................... 9 宏观数据 ................................................................................................................................................ 9 行业数据 .............................................................................................................................................. 10 上市险企 .............................................................................................................................................. 10 港股险企 .............................................................................................................................................. 11 券商行业 ..................................................................................................................................................... 12 多元金融 ..................................................................................................................................................... 12 行业动态 ............................................................................................................................................................ 23 上市公司重要公告 .............................................................................................................................................. 23 风险提示 ............................................................................................................................................................ 27 图表目录 图表1： 保险板块P/EV估值图（上为A股，下为H股） ..................................................................................... 5 图表6： 非银指数走势及成交金额 ....................................................................................................................... 8 图表7： 中债国债60日移动平均线下降（单位：%）.......................................................................................... 9 图表8： 中债总全价/总净价指数上升................................................................................................................... 9 图表9： 主要债券到期收益率变化（单位：%）................................................................................................... 9 图表10： 7天银行间质押式回购利率下降 .......................................................................................................... 10 图表11： 7天银行间同业拆借利率上升 ............................................................................................................. 10 图表12： 理财产品预期收益率下降（单位：%）............................................................................................... 10 图表13： 余额宝7日年化收益率下降（单位：%） ........................................................................................