非银行金融行业周报：金融数据疲弱，非银金融或继续蓄力

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2023年08月13日 非银行金融 金融数据疲弱，非银金融或继续蓄力 股票代码 股票名称 投资评级 EPS（元） PE 2023E 2024E 2023E 2024E 300059.SZ 东方财富 买入 0.59 0.69 27.33 23.22 601456.SH 国联证券 买入 0.37 0.45 29.88 24.61 601601.SH 中国太保 增持 2.85 3.41 10.01 8.37 300033.SZ 同花顺 买入 4.02 4.59 45.02 39.42 资料来源：长城证券产业金融研究院 存量博弈，谨慎看好优质券商及金融科技板块。本周已有类似的优化交易端的举措出台，可能力度低于市场预期，预计后续可能有进一步政策出台，如降低两融开户标准，扩大两融杠杆等。本周市场波动加大，尤其是周五受相对低迷的金融数据及相关信托产品未能如期兑付等的影响，市场形成了一定的下跌动能，符合我们之前强调的政策底到市场底存在1-2月的周期特征，本质上体现为市场信心不足、存量博弈。从配置窗口看，中美利差存在阶段性走阔压力可能，而市场或存在一定程度的“高低切换”下风格均衡的内在驱动力，央企等“中字头”（包括券商、保险）仍相对低估，修复具备想象空间。Q2部分券商业绩预告显示受投资影响而中报业绩表现较好，交易层面而言，金融板块战略性配置窗口已开启，谨慎看好低估值优质券商及金融AI：同花顺、东方财富等。交易节奏看，板块空间取决于前排的首创证券、财富趋势等个股走势所带动的情绪热度。 保险板块或基本触底，寿险中报可能超预期。本周十年期国债收益率稳定到2.65%附近，汇率下行压力有所加大，保险板块迎来了调整。我们认为，保险负债端基本面延续弱复苏态势，随着5月银行继续下调存款利率，以及寿险责任准备金评估利率的预期下调，促使居民对储蓄型保险产品的需求持续增强，短期或刺激增额终身寿产品（锁定3.5%保额复利增长）的集中释放，为Q2显著贡献增量，但可能会透支下半年需求。头部险企有望借力于代理人规模企稳及相对较强销售能力，发力个险+银保渠道，尤其是银行与保险合作力度仍在持续加大、具备较高增长势头。NBV有望在去年同期低基数+新单增长带动下延续上涨态势，支撑下半年保险负债端复苏动能。同时，预计寿险中报超预期，叠加城中村改造效应，目前板块估值极具性价比，看好板块布局机会。重点推荐新华保险、中国太保、中国人寿及中国平安。 风险提示：中美摩擦加剧风险；中美利差持续倒挂风险；地缘政治风险；宏观经济下行风险；恒大事件等处理不及预期风险；股市系统性下跌风险；监管趋严风险。 强于大市（维持评级） 行业走势 作者 分析师刘文强 执业证书编号：S1070517110001 邮箱：liuwq@cgws.com 相关研究 1、《背黑暗向光明，谨慎看好非银金融行情》2023-08-11 2、《背黑暗向光明，非银金融有望迎来加速修复行情》2023-08-01 3、《6月寿险延续向好态势，车险增速有所放缓》2023-07-26 -16 %-10 %-4%2%8%14%20%26%2022-082022-122023-042023-08非银行金融沪深300 行业周报 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 主要观点 .............................................................................................................................................................. 4 下周观点 ....................................................................................................................................................... 4 重点投资组合 ................................................................................................................................................ 4 保险板块 ................................................................................................................................................ 4 券商板块 ................................................................................................................................................ 5 市场回顾 .............................................................................................................................................................. 7 保险行业 ....................................................................................................................................................... 9 宏观数据 ................................................................................................................................................ 9 行业数据 .............................................................................................................................................. 10 上市险企 .............................................................................................................................................. 11 港股险企 .............................................................................................................................................. 11 券商行业 ..................................................................................................................................................... 12 多元金融 ..................................................................................................................................................... 22 行业动态 ............................................................................................................................................................ 22 上市公司重要公告 .............................................................................................................................................. 27 风险提示 ............................................................................................................................................................ 29 图表目录 图表1：保险板块P/EV估值图（上为A股，下为H股） ............................................................................... 5 图表2：券商估值保持平稳 ............................................................................................................................ 6 图表3：上市券商加权ROE均值底部震荡 ...................................................................................................... 6 图表4：上市券商PB估值与ROE关系图 ....................................................................................................... 6 图表5：券商估值分位数统计......................................................................................................................... 6 图表6：非银指数走势及成交金额.................................................................................................................. 8 图表7：中债国债60日移动平均线上升（单位：%）.................................................................................... 9 图表8：中债总全价/总净价指数上升............................................................................................................. 9 图表9：主要债券到期收益率变化（单位：%）.....................................