OLED材料行业深度报告：供需双轮驱动，国产如日方升

中泰证券研究所专业｜领先｜深度｜诚信 ｜证券研究报告｜ 供需双轮驱动，国产如日方升 ——OLED材料深度报告 2023.09.28 中泰证券建材&新材料&化工行业首席分析师孙颖博士执业证书编号：S0740519070002Email：sunying@zts.com.cn 分析师：王鹏 执业证书编号：S0740523020001 Email：wangpeng07@zts.com.cn 1 目录 CONTENTS 1OLED：第三代显示技术 2大尺寸、新场景驱动，OLED应用加速 3OLED材料国产化迎来战略机遇期 4重点标的 5风险提示 1 录 NTS 所 目 CONTE ONTENTS 中泰 OLED：第三代显示技术 ｜领先｜深度 1.1OLED：第三代显示技术 迄今为止，显示技术发展至第四阶段。从电视机、笔记本到手机、平板，显示器已经融入人们的生活，作为人机交互的窗口，信息技术的发展过程都离不开显示技术的支持。自显示技术发明以来100多年里，显示技术快速进步，从最初的阴极射线管显示技术（CRT）发展到平板显示技术（FPD），平板显示技术又延伸出等离子显示（PDP）、液晶显示（LCD）、有机发光二极管显示（OLED）等技术路线。2014年以来，显示技术进入第四阶段。 图表：显示技术的迭代发展 CRT 阴极显像管显示技术 OLED LCD PDP 平板显示技术 20世纪50年代 2000年 2010年 2014年 彩色显像管问世 等离子技术短暂存在， 液晶技术兴起 LCD技术进一步优化OLED技术兴起 OLED应用进入新阶段 彩色CRT电视 液晶电视、等离子电视 液晶高清电视 OLED手机 OLED高清电视 综合优势突出，OLED异军突起。OLED即有机发光二极管（OrganicLight-EmittingDiode），是一种使用有机材料的“自发光显示屏”，当有机发光层施加电流时，即发出红、绿、蓝的发光物质。由于每个像素都可以自主发光，因此不仅在画质、厚度和低耗电方面有着出色表现，还可灵活弯曲及折叠，适用于各种应用程序。20世纪60年代，蒽单晶的电致发光现象首次被报道，90年代后OLED逐渐产业化。OLED显示器依驱动方式的不同可分为被动式(PMOLED)与主动式(AMOLED)，目 前AMOLED是主流。 图表：OLED属于自发光显示 图表：OLED显示屏结构 1.1OLED自发光，异军突起 非自发光 自发光 彩色显示 PMOLED 主流技术 AMOLED TFT-LCD STN-LCD TN-LCD 单色显示 OLED 等离子技术 液晶显示技术（LCD） 平板显示技术（FPD） CSTN-LCD OLED发光原理带来独特优势。OLED“三明治”夹心结构：两层电极材料中间沉淀终端材料，放置于基板材料之上。发光原理：当OLED接通电源，由阴极注入的电子和阳极注入的空穴在发光层中结合，同时释放出能量以光的形式呈现出来。OLED的特性是自发光，通过像素级独立控制发光；而LCD显示器需要背景灯提供发光源，通过电压控制液晶进而决定亮度。 ABCDE概括OLED五大最主要优势：A：超广视角（WideViewingAngles）、B：完美黑色（TrueBlacks）、C：鲜明颜色 （VibrantColor）、D：超薄设计（SuperThinDesign）、E：健康护眼（EyeComfort）。 图表：OLED发光原理示意图 图表：LCD发光原理示意图 图表：OLED相对LCD的十大优势 1.2OLED较LCD优势明显 序号 特性 TFT-LCD OLED 1 柔性显示 不可能 可能 2 透明显示 可能 可能，更易实现 3 响应速度 1ms 20μs 4 视角 ＞120 ＞160 5 色彩饱和度 60%-90% 110% 6 工作温度 -20℃~70℃ -40℃~85℃ 7 对比度 1500：1 200万：1 8 发光方式 被动发光（背光源） 自发光 9 厚薄 2.0mm <1.5mm 10 耐撞击 承受能力差 承受能力强 来源：濮阳惠成公司公告、瑞联新材招股书、中泰证券研究所 1.2OLED较LCD优势明显 随着技术进步，OLED相较LCD的优点将更为突出。TFT-LCD面板依靠工作电压低、分辨率高、抗干扰性好、应用范围广等优点，目前仍广泛应于笔记本电脑、桌面显示器、电视、手机等领域。而OLED面板在推出伊始价格较为昂贵、寿命短、易烧屏，随着生产工艺的提升，OLED屏幕逐渐在手机、可穿戴设备应用和推广，独特的低功耗、高对比度、更快的响应时间、更薄、易折叠等优点越发受到市场的关注。 图表：OLED色彩还原性更强图表：OLED响应速度更快 NTS 所 目 CONTE ONTENTS 中泰 录 2 ｜领先｜深度 大尺寸、新场景驱动，OLED应用加速 从市场规模看，LCD仍是主流，OLED持续增长。根据IHS，过去近十年里，由于在产能、成本、技术相对成熟、稳定性高等方面具有优势，LCD面板仍占据显示面板市场的主要份额，尤其是电视面板等大尺寸面板市场，但OLED作为新型显示技术发展迅速，在2019年市场规模占到23%。根据Omdia，2022年全球平板显示市场规模约为1230亿美元，其中TFT-LCD面板市场规模约为793亿美元，占比约64%，OLED面板市场规模约为426亿美元，占比约35%，相较2019年又有了进一步提升。 图表：LCD仍是主流，过去近十年OLED快速增长（亿美元） 图表：2019年-2022年，OLED市场规模发展进一步加速 20192022 2.1OLED市场规模快速增长 1% 23% 76% TFT-LCDOLED其他 1% 35% 64% TFT-LCDOLED其他 2.2手机端OLED渗透率有望最先过半 手机是带动OLED面板需求的主要动力，在OLED面板的应用领域中渗透率领先。2010年，三星率先在GalaxyS上使用了 AMOLED屏幕；2017年，苹果推出首款OLED手机iPhoneX；华为、OPPO、小米等国产手机品牌纷纷推出各自的OLED机型。从手机AMOLED面板出货面积看，2014年到2019年CAGR达到30%。从OLED智能手机出货量看，2016年到2022年CAGR达到15%。近年来，可折叠手机兴起，为OLED在手机端渗透率提升创造更多可能。2019年，华为、三星发布可折叠手机。苹果手机也积极布局可折叠领域，目前已有相关专利。从OLED智能手机出货量数据看，2021、2022年OLED折叠手机有明显提升。考虑到OLED可折叠手机屏幕尺寸为传统手机的2-3倍，有望拉动OLED市场空间进一步扩大。 图表：手机AMOLED面板出货数据（万平方米） 图表：OLED手机渗透率图表：OLED智能手机出货量（百万部，按种类） 来源：瑞联新材招股书、TrendForce、中泰证券研究所 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 48% 51% 42% 38% 29% 31% 20182019202020212022E2023E 2.2电视用OLED潜力空间大 电视是OLED大尺寸的重要应用。早期受限于良品率爬坡、价格偏高、产能不足等，OLED显示技术在电视等大尺寸屏幕产品 上并未对LCD显示形成取代。但近年伴随面板厂商的持续投入，高世代产线实现规模化生产、大尺寸OLED面板良品率不断爬升，AMOLED显示面板在电视端的渗透率呈上升趋势。 电视用OLED发展进度快、发展空间大。据UDC，全球OLED面板营收规模在2019-2023年CAGR达9%，细分来看，除智能手机是OLED市场最主要的应用领域，OLEDTV已占据第二大份额。从出货面积方面，电视由于单机面积较大，电视用OLED面积在2020年后即占据主导。 3.5% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% 图表：OLED电视渗透率 3.0% 2.7% 1.6% 1.4% 1.1% 20182019202020212022 图表：OLED面板营收规模（十亿美 图表：OLED面板出货面积（百万平方米） 元） 来源：AVC、CINNO、UDC、中泰证券研究所 2.2车载OLED屏爆发在即 车载OLED屏有望爆发。车载屏需要：1.高度的设计自由度；2.强光下的高可见度；3.温度兼容度高，响应速度快且显示准确。OLED屏幕更轻薄、能耗低、亮度高、发光率好、反应快、可以显示纯黑色，且可弯曲，完全适应车载显示屏的需求。目前从车载OLED显示屏应用看，主要还是应用在中高端以上车型的中控部分，少数应用在电子后视镜部分。未来随着OLED技术的进步以及规模化量产，在OLED的成本下降之后，有望在车载显示市场进一步渗透。 图表：近年配装OLED屏的量产车型图表：奥迪e-tron上的“虚拟后视镜” OLED车型 供应商 屏幕尺寸（英寸） 屏幕位置 分辨率 发布时间 价格（RMB万元） 现代GenesisGV80 LGD 22 仪表+中控屏 / 2017纽约车展 / 奥迪e-tron 三星显示 7 电子后视镜 1280*1080 43344 约52.63 BMWi4纯电动概念车 / / / / 43891 44.99-53.99 凯迪拉克凯雷德 LGD 7.2+14.2+16.9 仪表屏、信息娱乐屏 4k 2020年第三季度 53.9 蔚来ET7 京东方 12.8 中控屏 1728*1888 44197 44.8 奔驰S级 LGD 12 中控屏 1888*1728 44197 89.98-181.88 现代IONIQ5 三星显示 12.8 电子后视镜 / 44228 27-30 哪吒UPro 维信诺 / A柱 540*2160 44287 9.98-15.98 蔚来ET5 / / 中控屏 1,728*1,888 44531 32.80-38.60 奔驰EQS LGD 56 仪表屏、中控屏副驾 屏 2400*900、 3088*1728 44531 107.96-151.86 理想L9 星显示 15.7 中控屏、副驾屏后排娱乐屏 2400*900 44713 45.96 宝马迷你念车 / 约9.45 中控屏 2880*1620 44743 / EHR7 京东方 15.05 中控屏 / 44805 28.99起 凯迪拉克切莱塞里克 / 55 中控屏 2.5K 44835 30万美元起 仰望u8 京东方 12.8 中控屏 8k 44927 109.8 高合HIPHI / 17 中控屏 4K 45108 33.9-44.9 宝马 三星显示 / 中央显示屏 3K 预计2024年 / 5G技术的发展也将促进OLED显示面板行业的增长。 手机端：5G发展初期，5G作为高端手机的“标签”，消费者愿意花更多的费用体验更高端的OLED屏幕，待商用成熟后带来换机潮，换机趋势将是更大尺寸、双/三折叠等方向，OLED屏将进一步在手机市场渗透。 智能设备：5G时代带来万物互联的显示需要，反应速度是最重要的卖点。三星AMOLED的响应时间小于一毫秒，反应速度比LTPS-TFTLCD快42倍。5G多媒体时代，通过为不同应用提供不同的刷新率能够有效降低功耗。三星OLED开发 图表：中国OLED下游应用占比 3%3%2% 19% 73% 智能手机OLED电视智能手表电脑 其他 2.25G技术带来新机遇 自适应刷新率功能，根据不同显示需求调整刷新率，同时，OLED能够在相比LCD更低的刷新率下实现更好的显示表现。例如三星OLED能在90赫兹，实现比LCD在120赫兹更好的显示效果。此外OLED屏的柔性、低功耗特征更为适应穿戴设备、VR领域、车载领域，智能家居、智慧城市等众多应用场景。根据IHS的预计，2023年AMOLED显示面板在智能手表领域的市场规模将达到约