OLED材料国产化如日方升，个股深度广钢气体

节前一周重点事件：石英股份半年报分红信号意义强。近期石英股份公告2023年半年度利润分配预案，拟每10股派发现金红利13元（含税），合计派发现金红利4.7亿。 新材料领域，我们重点推荐工业气体&电子特气、硅微粉、OLED材料等。 1）工业气体：节前一周大宗气体涨跌互现，稀有气体价格延续弱势。根据卓创工业气体公众号，节前一周液氧价格476元/吨，环比-1.2%，液氮价格532元/吨，环比-1.31%，液氩价格1032元/吨，环比+0.87%；氙气价格6.3万元/立方米，环比+0.46%，氪气价格721元/立方米，环比-2.88%，氖气价格250元/立方米，环比-7.16%。节前一周40L瓶装高纯氦气均价为1150元/瓶，环比-0.35%，管束氦气长期协议客户拿货周均价为175元/立方米，环比持平。 运营+渠道+产品，气体业态百花齐放，详见我们发布的《工业气体行业深度：长坡厚雪优质赛道，国产替代大有可为》。a.现场制气本质为运营模式，“旱涝保收”赚稳定盈利，合同期15-20年具备排他性，建议关注杭氧股份、侨源股份；b.零售业务本质为渠道生意，赚渠道运输（自建物流网络）+格局优化（区域整合）的钱，具备“占地为王”特性，目前国内处于跑马圈地阶段，推荐金宏气体，详见我们发布的《金宏气体深度：渠道为核、特气跃迁，纵横发展领军者》，建议关注和远气体、侨源股份；c.特气本质为产品生意，思路为“产品超市”，核心在于技术和研发优势+产品品类丰富+客户认证增加，建议关注中船特气、华特气体、硅烷科技、和远气体、昊华科技；d.气体赛道或为转型和产业延伸的“更优解”，建议关注从清洁能源延伸至气体赛道的九丰能源，以及从设备转型至气体环节的蜀道装备。 电子气体“必争之地”，需求结构性变化。电子气体主要分为电子特气和电子大宗气体。 a.电子大宗气体（高纯氧、氮、氩、氦气、二氧化碳、氢气等）兼具现场制气（运营）+特气（高附加值）的特点，国产替代空间广，推荐广钢气体，详见我们发布的《广钢气体深度：以氦为矛，电子大宗气体领军者》。b.电子特气为赛道逻辑，受益IC、面板、光伏、LED等新兴领域快速增长+国产替代渗透率提升，需求端增速快，纯化工艺+下游认证壁垒高，产品附加值高。 2）石英材料，相较于硅料、碳酸锂，高纯石英砂在矿源（资源）+提纯（技术）均有较高壁垒，因此供给端约束更强。目前海外虽有扩产计划，但我们判断整体增量相对有限，国内或仅石英股份可供应中内层砂且主导新增产能，合成石英砂尚需时间，行业景气周期有望拉长。半导体、军工用石英材料需求高增+国产替代共振，资质认证壁垒高，龙头企业有望持续提升市占率，推荐石英股份和菲利华，建议关注欧晶科技。 3）功能性填料：a.硅微粉，高阶GPU加速HBM放量，其关键封装材料颗粒塑封料（GMC）需添加TOPCUT20um以下球硅和Low-α球铝来满足相应性能要求，充分受益HBM催化。CCL+EMC/GMC高端化增加球硅需求，性能/价格/服务优势下，看好国产龙头加速进入核心客户供应体系，高端品替代空间大。b.球形氧化铝，新能源车+芯片热管理需求促热界面材料需求扩张，球形氧化铝迎发展良机，预计25年全球球铝需求60.5亿。推荐联瑞新材，详见我们发布的《联瑞新材深度：硅微粉龙头引领国产替代，球形氧化铝打开成长空间》。 进；关注中报业绩超预期板块》 4）碳纤维：民用碳纤维中长期逻辑是用“价格”换“需求”。库存环比持平，市场价格暂稳：节前一周周末碳纤维市场均价为9.7万/吨（环比持平，同比-6.5），大丝束均价7.8万元/吨（环比持平，同比-5.2），小丝束均价11.6万元/吨（环比持平，同比-7.9），周末碳纤维工厂库存11130吨（环比持平，同比+9310），原料丙烯腈价格略有上涨。 5《电子大宗气体内资龙头上市在 即，引领国产替代浪潮》 我们重点推荐碳纤维龙头中复神鹰（公司是碳纤维行业优质龙头，技术、规模和成本、产品、人才、股东优势明显，产能扩张+成本下降持续演绎；同时公司持续进行产品结构的高端化，在航天航空领域的应用拓展卓有成效且持续推进）和原丝龙头吉林碳谷（原丝壁垒高，且直接受益于风电用碳纤维需求快速增长）、光威复材（军品龙头，积极拓展民品）；同时建议关注吉林化纤、中简科技、恒神股份和纤维设备厂商精工科技。 5）碳碳复材：目前价格下小厂面临亏损，光伏热场价格底部区间已企稳，上游碳纤维中期降价提升碳碳复材企业盈利能力的逻辑进一步强化。龙头具备强α，推荐金博股份（负极、氢能、碳陶刹车盘等业务逐步发力）和天宜上佳（热场盈利弹性高+石英坩埚高景气+轨交闸片景气修复）。 6）尼龙：凭借拉伸强度、耐温性、吸水率等综合优势，被评价为五大工程塑料之首，在汽车、纺织服装、3D打印等领域均有广泛应用。但国内尼龙产业由于长期受限于国外技术垄断，发展很不充分。近年随着相关领先企业国产化技术的突破，我们认为尼龙产业链将遵循“供给推动需求”的逻辑，千亿尼龙市场逐渐打开。作为未来市场应用极其广泛的材料，当前建议关注具有先发优势、技术相对成熟、产业链配套完整的相关公司：中国化学、聚合顺、神马股份。 7）气凝胶：凭借密度最小、绝热系数最高等获得多项吉尼斯记录，被自然杂志评价为改变世界的神奇材料。气凝胶作为绝佳的保温材料，迄今为止产业化发展不到三十年，且是少数国内外发展水平相近的新材料。近年随着全球碳中和、碳达峰的政策推动，相关市场应用逐渐受到重视。我们认为，基于气凝胶产业目前处在快速成长期，建议关注短期有技术优势和产业化能力、长期有成本下降空间的相关公司：中国化学、泛亚微透、宏柏新材、晨光新材。 8）OLED材料：OLED是万亿面板市场中的新星，凭借自发光、轻薄、可弯曲、低功耗等优势，成为第三代显示技术。供需双轮驱动，OLED材料国产化有望“后来居上”。 需求端：OLED显示技术商业化至今不足二十年，渗透率仍快速提升，同时LCD与OLED的上游材料大部分无法通用，因此OLED材料基本属于增量市场，据DSCC统计全球OLED终端材料市场规模在2017年—2022年CAGR约20%；全球面板产能向国内转移，对国产OLED材料将产生更大需求。供给端：我国OLED终端材料国产化率不足5%，近年OLED材料海外专利到期及国家战略部署，国产OLED材料迎来重要发展机遇；由于OLED材料品种多、迭代快，仍处于充分竞争阶段。国内公司积极布局，有望后来居上。详见我们发布的《OLED材料深度：供需双轮驱动，国产如日方升》。建议关注技术领先、产业链完整、客户验证成熟的相关企业：万润股份、濮阳惠成、瑞联新材、奥来德、莱特光电。 9）催化剂：催化剂作为催化反应的核心。目前全球85%以上化工产品生产都是在催化剂作用下进行，全球至少有4.2万种原料和化学中间体是通过催化剂直接和间接合成的，因此催化剂被称为工业的“心脏”。催化剂具有专利技术密集、市场进入壁垒高、品牌客户粘性高等特点，国外企业发展更早更成熟，部分催化剂在国内市场具有垄断性。近年我国企业陆续实现国产化替代，建议关注基础化工、环保新能源、精细化工、新材料等重点领域“卡脖子”催化剂的技术突破及产业化应用：凯立新材、中触媒、建龙微纳、鼎际得。 10）合成生物学：合成生物学即通过细胞生产人类所需物质，具体步骤包括：通过基因编辑等技术创造生物反应器，通过投喂相关原料，利用反应活化能更低、专一性更强、副产物更少的生物反应路径替代传统化学反应路径，生成目标产品。合成生物学一方面作为双碳战略实现的必要路径值得关注，另一方面合成生物学在成本上相较传统化工也有较大潜力优势。我们认为合成生物学属于长坡厚雪赛道，目前处于产业化发展快速正常期，建议积极关注具有先进专利技术、产业转化水平高、布局产品格局优秀的公司：凯赛生物、华恒生物。 11）锂电膈膜：动力及储能电池放量，预计22-23年行业需求快速增长，分别达到173.6/239.8亿平；有效产能分别为168.2/235.5亿平，同比+52.3%/+40.0%；预计23年全球供需紧平衡，价格有望平稳，中材科技成本进入下行通道，盈利改善空间大，详见我们发布的《中材科技深度：央企新材料平台，迎多业务景气+α共振拐点》。 12）“0—1”产业：产业东风至，新兴赛道望实现0—1突破。a.碳陶刹车，百亿市场，23年有望实现从0到1。b.氢能：23年绿氢电解槽项目密集落地，燃料电池汽车政策支持和补贴东风已至，销量爆发力十足。23年有望成绿氢产业爆发元年。c.车载储氢瓶，我国储氢瓶市场处于发展早期，规模提升+技术突破+原材料降价，车载储氢瓶降本路径清晰。预计25年车载储氢瓶市场规模可达48亿，碳纤维需求量7313吨。详见我们发布的《车载储氢瓶行业深度：小氢瓶承载大产业，政策东风已至》。d.电子玻璃，下游产业加持下有望加速国产替代。 风险提示：宏观经济下行风险；需求低于预期；产能新增过多；技术变革；产业政策变化；信息更新不及时风险。 碳纤维行业跟踪 市场综述：节前一周（2023.9.22-2023.9.27）碳纤维市场价格暂无调整，截至节前一周三碳纤维市场均价为96.75元/千克，持稳。国内碳纤维市场节前交投安静，碳纤维市场缺乏刺激，头部企业开工稳定，但多数高成本的企业已经自发减产，行业开工下降至42.37%，处于年度低位水平。 但停车企业有一定库存待售，市场总体去库情况并不理想。 截至目前，国产T300级别12K碳纤维市场成交送到价格参考85-90元/千克；国产T300级别24/25K碳纤维市场成交送到价格参考80元/千克； 国产T300级别48/50K碳纤维市场成交送到价格参考70-75元/千克；国产T700级别12K碳纤维市场成交送到参考140-150元/千克；大型订单有商谈空间。 供需与利润：1）供应方面，节前一周碳纤维行业开工率约为42.37%，较上周开工下降0.58%，行业开工偏低。目前场内4家企业处于检修状态，多数企业保持低负荷运行。预计检修企业在10月之后陆续开车；但当前市场价格偏低，这些企业不乏生产预氧丝或者减产运行的可能，实际碳纤维产量提升有限。2）需求方面，近期碳纤维整体下游消费逐渐降级，下游采购对性价比追求，体育器材行业和风电行业持续去原料库存； 碳/碳复材行业今年扩产较多，采购量虽提升较多，但对产品的强度有一定放宽表现，下游产品目前多追求低价为主，碳纤维企业亦多有让利行为。3）成本方面，节前一周国内丙烯腈市场价格继续上涨。截至今日，华东港口丙烯腈市场价格主流自提价9800元/吨，较上周同期上涨350元/吨，山东市场价格参考9800元/吨，较上周同期上涨350元/吨。原丝方面价格持稳为主，节前一周碳纤维原材料生产成本方面环比上周增加0.86元/千克。4）利润方面，节前一周自产原丝的碳纤维厂家平均利润与上周相比大体下降。截至目前，PAN基T300-12K碳纤维利润约0.89元/千克，PAN基T300-24K碳纤维利润约-6.11元/千克。节前一周PAN基T300-12K碳纤维平均利润约为1.51元/千克，较上周平均利润下降2元/千克；PAN基T300-24K碳纤维平均利润约为-5.48元/千克，下降2元/千克。以上数据为粗略计算，仅供参考。 后市预测：1）原料面，丙烯腈成本端支撑减弱；供应量预计缩减、厂家库存低位，下游需求有所减少等因素影响下，后市丙烯腈市场价格将小幅回落，价格波动在9500-9700元/吨。2）综合来看，节前一周暂无节前备货情绪，碳纤维工厂走货情况一般，多数企业减产。预计下周价格持稳：国产T300级别12K碳纤维市场成交送到价格参考85-90元/千克； 国产T300级别24/25K碳纤维市场成交送到价格参考80元/千克；国产T300级别48/50K碳纤维市场成交送到价格参考70-75元/千克；国产T700级别12K碳纤维市场成交送到参考140-150元/千克；大型订单有商谈空间。 图表1：国内碳纤维产品价格（万元/吨） 图表2：国内碳纤维工厂库存（吨） 图表3：碳纤维行业单位毛利（万元/吨） 图表4