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电装机带来的成本下降而逐年等比例提高至15%;分红比例保持不变。
3)2033~2040年为稳定增长阶段,假设2033~2040年公司营业收入增速逐渐从2032年0.5%逐年等比例下降至0.2%;净利率保持不变;分红比例保持不变。
国电电力的三阶段增长模型预测下,公司2023~2040年的每股股利为0.27元,股利贴现率为5%,则公司2023~2040年的股票价值为10.37元,对应2023~2040年的PE为37倍。考虑到公司煤炭资产的价值,以及未来清洁能源装机的高增长潜力,我们给予公司2023~2040年30倍PE,对应目标价为30.00元。