电池及储能行业周报：电车需求稳步提升，工商储市场迎突破

行业研究 2024年01月01日 行业周报 标配电车需求稳步提升，工商储市场迎突破 ——电池及储能行业周报（2023/12/25-2023/12/31） 证券分析师 周啸宇S0630519030001 zhouxiaoy@longone.com.cn 电力设备 联系人张帆远 zfy@longone.com.cn 联系人 赵敏敏 zmmin@longone.com.cn % % 22-1223-0323-0623-09 24% 13 1 -10% -21% -33% -44% 申万行业指数:电力设备(0763)沪深300 相关研究 1.聚和材料（688503）：把握N型迭代契机，银浆龙头再展雄图——公司深度报告 2.漂浮式海风商业化新进展，光伏供给侧边际好转——新能源电力行业周报（2023/12/18-2023/12/22） 3.光伏新技术产业化加快，电动车需求恢复——电力设备新能源行业周报（2023/6/26-2023/7/02） 投资要点： 市场表现：本周（12/25-12/31）申万电池板块整体上涨4.72%，跑赢沪深300指数1.91个百分点。主力净流入前五为国电南瑞、中国宝安、天奈科技、金冠股份、宁德时代；净流出前五为阳光电源、天赐材料、亿纬锂能、锦浪科技、鹏辉能源。 电池板块 （1）电动车需求稳步提升，行业需求向好。本周问界M9、极氪007、小米SU7发布，产品定位各不相同，但均采用800V快充平台，支持充电15分钟续航500公里，补能销量提升显 著，有效带动需求端增长。各车企新能源新产品迭代迅速，对市场销量构成有力支撑，中汽协预计2023年电动车销量约940万辆，同比+36.5%，2024年全年新能源汽车销量达1150辆，同比+20.0%。 （2）行业供给端有序调整，价格趋稳。1）锂盐：工业级、电池级碳酸锂供需双方继续深度博弈，价格震荡下行；2）正极材料：磷酸铁锂产业在整体供过于求的局面下价格尚未稳定，目前已处于盈亏平衡边缘；3）负极材料：当前下游订单有所增加，但是负 极厂对生产持谨慎态度；4）隔膜：本周隔膜市场需求向好，湿法隔膜海外需求上升，整体来看隔膜行业供需基本平衡。 建议关注：亿纬锂能：积极布局海外业务，上、中游材料布局强化公司盈利。1）公司到2025年公司大圆柱产能约30GWh；储能业务增长快。2）公司在各环节与业内知名企业合资建厂，强化盈利能力。国轩高科：动力、储能加速放量，海外布局领先。1）公司是大众 SSP平台全球独家定点供应商。2）公司为美国IRA法案通过后第一家在北美设厂的中国电池企业。3）原材料布局加速，预计今年公司碳酸锂产能约4万吨，自供比例超40%。 储能板块 （1）本周新增10个招标项目，9个中标项目。本周（截止12月29日）储能招标市场回暖从容量上看，储能项目招中标总规模为1.85GW/5.43GWh，其中招标项目规模为1.08GW/2.93GWh；中标项目规模为0.77GW/2.50GWh；中标价格方面，本周储能系统中标均价0.79元/Wh，环比-1.2%。 （2）收益模式不断丰富，国内工商业储能市场将迎量增。据储能与电力市场数据，2024年1月全国工商业代理购电价格公布，全国共26个地区工商业峰谷价差超0.7元/KWh，其 中近三成地区峰谷价差环比增长。目前峰谷价差套利为工商业储能盈利的主要来源，峰谷价差扩大趋势下全国大部分地区投资工商储已具备经济性。政策端利好因素亦不断催化工商储市场放量，分布式光伏强制配储趋势性渐强。国内工商储市场迎0-1突破，储能电芯逆变器及系统集成等各细分环节均有望充分受益。 建议关注：盛弘股份：工商业储能与充电桩业务双轮驱动。1）储能业务：聚焦储能PCS，产能布局领先，2022年储能PCS出货量全球前十。2）充电桩业务：产品矩阵丰富，涵盖交/直流充电桩及充电模块等产品，并已顺利通过海外市场认证，成功进入英国石 油、德国elexon供应链，公司充电桩产品加速出海，收入有望快速放量。 风险提示：全球宏观经济波动风险；上游原材料价格波动风险；储能装机不及预期风险。 正文目录 1.投资要点4 1.1.电池板块4 1.2.储能板块4 2.行情回顾5 3.行业数据跟踪6 3.1.锂电产业链价格跟踪6 3.2.储能行业跟踪8 4.行业动态10 4.1.行业新闻10 4.2.公司要闻10 4.3.上市公司公告11 5.风险提示11 图表目录 图1申万行业二级板块涨跌幅及估值（截至2023/12/29）5 图2电芯价格（元/Wh）6 图3锂盐价格（万元/吨）6 图4三元正极材料价格（万元/吨）7 图5三元前驱体价格（万元/吨）7 图6LFP（动力型）和正磷酸铁材料价格（万元/吨）7 图7负极材料（人造石墨）价格（万元/吨）7 图8负极石墨化价格（万元/吨）7 图9电解液价格（万元/吨）7 图10六氟磷酸锂价格（万元/吨）8 图11隔膜价格（元/平方米）8 图12锂电产业链价格情况汇总8 图13储能系统加权平均中标价格（元/Wh）9 图14储能EPC加权平均中标价格（元/Wh）9 表1核心标的池估值表20231229（单位：亿元）5 表2本周电池及储能行主力资金净流入与净流出前十个股（单位：万元）（截至2023/12/29）5 表3本周储能项目招标详情9 表4本周储能项目中标详情9 表5本周行业公司要闻10 表6本周上市公司重要公告11 1.投资要点 1.1.电池板块 （1）电动车需求稳步提升，行业需求向好 本周问界M9、极氪007、小米SU7发布，产品定位各不相同，但均采用800V快充平台，支持充电15分钟续航500公里，补能销量提升显著，有效带动需求端增长。各车企新 能源新产品迭代迅速，对市场销量构成有力支撑，中汽协预计2023年电动车销量约940万辆，同比+36.5%，2024年全年新能源汽车销量达1150辆，同比+20.0%。 2）行业供给端有序调整，价格趋稳 1）锂盐：工业级、电池级碳酸锂供需双方继续深度博弈，价格震荡下行；2）正极材料：磷酸铁锂产业在整体供过于求的局面下价格尚未稳定，目前已处于盈亏平衡边缘；三元材料本周价格平稳，但市场价格博弈情绪仍然较浓，后续三元价格仍将震荡运行；3）负极材料：当前下游订单有所增加，但是负极厂对生产持谨慎态度。原材料端：石墨化企业开工率上升，需求边际改善，但价格维持在成本线附近，后续下降空间小；4）隔膜：本周隔膜市场需求向好，干法隔膜仍受益于储能需求，接下来产销量有望进一步提升，湿法隔膜海外需求上升，整体来看隔膜行业供需基本平衡；5）电解液：电解液需求恢复较好。 建议关注： 亿纬锂能：积极布局海外业务，上、中游材料布局强化公司盈利。1）公司在动力电池端布局三元大圆柱系列，在荆门、成都等地区形成产能，预计到2025年公司大圆柱产能约 30GWh；储能业务迅速增长，2022年公司储能出货约10GWh。2）公司在上游锂盐、镍矿，中游正负极材料、隔膜、电解液等与业内知名企业合资建厂，降低公司成本，强化盈利能力。 国轩高科：动力、储能加速放量，海外布局领先。1）公司是大众SSP平台全球独家定点供应商，合肥高新工厂对应大众，一期20GWh2023Q3投产。2）公司为美国IRA法案通 过后第一家在北美设厂的中国电池企业，投资额达24亿美元。3）原材料布局加速，预计今年公司碳酸锂产能约4万吨，自供比例超40%。 1.2.储能板块 （1）本周新增10个招标项目，9个中标项目 本周（截止12月29日）储能招标市场回暖，从容量上看，储能项目招中标总规模为 1.85GW/5.43GWh，其中招标项目规模为1.08GW/2.93GWh；中标项目规模为 0.77GW/2.50GWh；中标价格方面，本周储能系统中标均价0.79元/Wh，环比-1.2%。 （2）收益模式不断丰富，国内工商业储能市场将迎量增 据储能与电力市场数据，2024年1月全国工商业代理购电价格公布，全国共26个地区 工商业峰谷价差超0.7元/KWh，其中近三成地区峰谷价差环比增长。目前工商业储能收益模式包括峰谷价差套利、辅助服务补贴和电力现货交易收益等，其中峰谷价差套利为工商业储能盈利的主要来源，峰谷价差扩大趋势下全国大部分地区投资工商储已具备经济性。政策端利好因素亦不断催化工商储市场放量，随着我国分布式光伏装机并网量不断提升，电力系统消纳压力增加、运行稳定性受到挑战，已有部分地区出台相关政策积极引导分布式光伏配储。在市场及政策双重驱动下，国内工商业储能市场有望迎来量增，储能电芯、逆变器及系 统集成等各细分环节均有望充分受益，建议关注技术布局领先、获客渠道广泛的工商业储能产品供应商。 建议关注： 盛弘股份：工商业储能与充电桩业务双轮驱动。1）储能业务：聚焦储能PCS，产能布局领先，2022年储能PCS出货量全球前十。2）充电桩业务：产品矩阵丰富，涵盖交/直流充电桩及充电模块等产品，并已顺利通过海外市场认证，成功进入英国石油、德国elexon供应链，公司充电桩产品加速出海，收入有望快速放量。 表1核心标的池估值表20231229（单位：亿元） 42.49%12.98 33.02%18.5066.51 300014.SZ亿纬锂能863.2935.0920.76%24.6046.68 YoY%PE 2024年归母 净利润E PE YoY% 2023年归 母净利润E YoY%PE 2022年归 母净利润 证券代码证券名称市值 电动688005.SH容百科技192.7213.5348.54%14.249.50-29.79%20.2813.9146.43%13.85 002340.SZ格林美280.4012.9640.36%21.6411.73-9.46%23.9019.1763.40%14.63 车& 锂电300769.SZ德方纳米170.4223.80188.36%7.16-4.80-120.16%-35.5216.54444.84%10.30 300568.SZ星源材质207.427.19154.25%28.849.6834.54%21.4312.8733.03%16.11 池 001301.SZ尚太科技95.4912.89137.26%7.418.20-36.37%11.6410.1924.16%9.37 300037.SZ 新宙邦 354.57 17.58 34.57% 20.16 11.76 -33.12% 30.15 16.88 43.55% 21.00 300693.SZ盛弘股份92.512.2497.04%41.383.8873.77%23.815.5442.61%16.70 300827.SZ上能电气108.340.8238.46%132.834.16409.58%26.076.6560.01%16.29 储能688390.SH固德威225.766.49132.27%34.7713.76112.00%16.4019.9745.07%11.31 688248.SH南网科技141.012.0643.82%68.543.9592.13%35.686.0954.12%23.15 002518.SZ科士达162.006.5675.90%24.689.8449.83%16.4713.3836.03%12.11 601222.SH林洋能源 131.64 8.56 -8.00% 15.38 11.60 35.55% 11.35 15.64 34.75% 8.42 资料来源：Wind一致预期，东海证券研究所 2.行情回顾 本周（12/25-12/31）申万电池板块整体上涨4.72%，跑赢沪深300指数1.91个百分点。主力净流入前五为国电南瑞、中国宝安、天奈科技、金冠股份、宁德时代；净流出前五为阳光电源、天赐材料、亿纬锂能、锦浪科技、鹏辉能源。 图1申万行业二级板块涨跌幅及估值（截至2023/12/29） 资料来源：Wind，东海证券研究所 表2本周电池及储能行业主力资金净流