流动性与机构行为跟踪：R001降至1.81%，农商行大幅净买入

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Main] [Table_Title] 分析师：肖雨 执业证书编号：S0740520110001 Email：xiaoyu@zts.com.cn 联系人：张可迎 Email：zhangky04@zts.com.cn [Table_Report] 相关报告 [Table_Summary] 投资要点  资金价格：隔夜、7天资金价格下行。周五R001降至1.81%（较9月28日下行42.9bp），R007降至2.03%（较9月28日下行54.1bp）。周五DR001降至1.74 %（较9月28日下行45.8bp），DR007降至1.88%（较9月28日下行35.3bp）。  同业存单： 存单发行规模回落，融资规模回落。本周发行量回落至1388.2亿元（前值5254.4亿元），净融资降至-2935.1亿元（前值299.6亿元），下周存单到期量8,393.8亿元。 一级发行：平均期限回升。本周加权平均发行期限上升至0.38年；1Y期限存单发行占比回升，由13.6%升至22.1%；各类银行发行成功率均回落。 二级市场：1Y到期收益率回升。1M期收益率收于2.17%（相比9月28日下行13.0bp）；3M收于2.30%（相比9月28日下行2.4bp）；6M收于2.44%（相比9月28日上行8.2bp）；1Y收于2.49%（相比9月28日上行5.0bp）。  质押式回购市场： 质押式回购成交量上升。本周银行间市场质押式回购成交量均值升至6.0万亿（9月28日当周为5.7万亿元），隔夜回购成交占比升至92%。 大行+股份行、银行整体资金融出能力下降。大行隔夜融出资金价格中枢下降至1.78%（9月28日为2.20%）。非银机构整体正回购余额下降、逆回购余额下降，资金缺口下降。  杠杆率： 总体杠杆率上升。本周银行间市场整体杠杆率由108.5%升至109.1%（处于80.9%分位数，高于2021年以来平均值108.3%）。分机构来看，银行杠杆率本周内上升，券商、保险、广义基金杠杆率均下降，具体来说：银行杠杆率由103.4%升至105.0%（处于93.3%分位数，高于2021年以来平均值104.3%）；证券公司杠杆率由217.9%降至209.1%（处于30.7%分位数，低于2021年以来平均值212.7%）；保险公司杠杆率由122.5%降至120.4%（处于23.3%分位数，低于2021年以来平均值123.9%）；广义基金杠杆率由116.6%降至114.9%（处于67.0%分位数，高于2021年以来平均值113.4%）。  下周资金面关注（10/16-10/22）： 公开市场：周一至周五分别有2400、670、1020、1620、950亿元7D逆回购到期，合计6660亿元。下周二到期5000亿元MLF。下周一到期500亿元国库现金定存。 政府债：下周一和周四的国债发行量分别为2330、2300亿元，下周净偿还量为597.1亿元。下周一至周五分别有370.35、1502.75、1202.83、178.83、1924.02亿元地方债发行，周二到周日分别有198.75、34.05、355.75、0.04、121.30、50亿元地方债到期，下周净发行规模为4418.88亿元。 同业存单：下周一到周日分别有184.9、1909.7、1820.2、1293.4、2848.7、255、81.9亿元同业存单到期，合计到期量8393.80亿元。  现券二级成交行为跟踪（10/7-10/13）： 分券种，利率债方面，农商行、货基大幅净买入，保险、理财小幅净买入，基金净卖出；信用债方面，理财、货基大幅净买入，农商行、保险、基金小幅净买入；同业存单方面，农商行、理财、保险大幅净买入，货基、券商、股份行、大行、城商行大幅净卖出。 分期限：农商行增持各期限现券，理财净买入短债和超长债，基金买短卖长，保险增持1Y以下现券和超长债。上周，农商行、理财大幅净买入1Y以下现券，保险、基金净买入，货基大幅净卖出；1-3Y现券总体成交量较小，农商行净买入，基金、理财、货基小幅净买入，保险小幅净卖出；农商行净买入3-5Y现券，保险、基金、理财小幅净卖出；农商行大幅净买入7-10Y债券，基金净卖出，保险、理财小幅净卖出；保险连续增持超长债，理财、农商行小幅净买入，基金净卖出；超长债7日移动平均换手率有所回升，由9.0%升至9.1%（由85%分位数升至87%分位数）。 分机构净买入加权平均久期：基金缩短久期至1%分位数，农商行缩短久期至46%分位数，保险缩短久期至13%分位数。  风险提示：数据更新不及时及提取失误、数据口径调整等。 流动性与机构行为跟踪：R001降至1.81%，农商行大幅净买入 证券研究报告/固定收益周报 2023年10月15日 [Table_Industry] 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 流动性跟踪周报 内容目录 1、资金价格 ........................................................................................................ - 4 - 2、同业存单 ........................................................................................................ - 4 - 3、银行间质押式回购 ......................................................................................... - 6 - 4、杠杆率 ............................................................................................................ - 7 - 5、下周资金面关注 ............................................................................................. - 9 - 6、分券种现券成交情况 ...................................................................................... - 9 - 7、分期限现券成交情况 .................................................................................... - 10 - 8、现券分机构净买入加权平均久期 ................................................................. - 13 - 图表目录 图表1：R001、R007均下行（%） ................................................................... - 4 - 图表2：DR001、DR007均下行（%） .............................................................. - 4 - 图表3：存单发行量环比回落，净融资额回落（亿元） ..................................... - 5 - 图表4：加权平均发行期限回升（年） ............................................................... - 5 - 图表5：1Y期限发行占比回升 ............................................................................ - 5 - 图表6：各类银行发行成功率均回落 ................................................................... - 5 - 图表7：AAA存单到期收益率短端回落、长端回升（%）................................. - 5 - 图表8：质押式回购成交量上升（亿元、%） .................................................... - 6 - 图表9：大行+股份行资金融出能力下降 ............................................................. - 6 - 图表10：大行隔夜融出资金价格下降（%） ...................................................... - 6 - 图表11：非银机构资金缺口下降 ........................................................................ - 6 - 图表12：银行整体融出能力下降 ........................................................................ - 6 - 图表13：各机构总体杠杆率上升（%） ............................................................. - 7 - 图表14：银行杠杆率上升（%） ........................................................................ - 8 - 图表15：证券公司杠杆率下降（%） ................................................................. - 8 - 图表16：保险公司杠杆率下降（%） ................................................................. - 8 - 图表17：广义基金杠杆率下降（%） ................................................................. - 8 - 图表18：下周资金面关注点（亿元）................................................................. - 9 - 图表19：利率债、信用债、同业存单分机构净买入情况（亿元） ................... - 10 - 图表20：1Y及以下现券分机构净买入情况（亿元） ....................................... - 10 - 图表21：1-3Y现券分机构净买入情况（亿元） ............................................... - 11 - 图表22：3-5Y现券分机构净买入情况（亿元） ............................................... - 11 - 图表23：7-10Y现券分机构净买入情况（亿元） ............................................. - 12 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 流动性跟踪周报 图表24：10Y以上现券分机构净买入情况（亿元） ....................................