智能化奇点已至，关注华为产业链

证券研究报告|行业研究周报 2023年10月15日 智能化奇点已至关注华为产业链 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 10% 7%3% -1%-5%-9% 2022/092022/122023/032023/062023/09 汽车沪深300 分析师：崔琰邮箱：cuiyan@hx168.com.cnSACNO：S1120519080006联系电话： 相关报告 1.汽车行业周报（2023.09.25-2023.10.08）：问界M7订单火爆华为产业链迎机遇 2.汽车行业周报（2023.09.18-2023.09.24）：小鹏 G9上市智驾加速落地 3.汽车行业周报（2023.09.11-2023.09.17）：问界M7上市智驾落地加速4.汽车行业周报（2023.09.04-2023.09.10）：慕尼黑车展开幕产业链全球化加速5.汽车行业周报（2023.08.28-2023.09.03）：特斯拉Model3发布智能化加速推进6.汽车行业周报（2023.08.21-2023.08.27）：旺季来临可期智能化核心主线7.汽车行业周报（2023.08.14-2023.08.20）：旺季来临可期智能化奇点已至 8.汽车行业周报（2023.08.07-2023.08.13）：智能 化奇点已至自主加速崛起 9.汽车行业周报（2023.07.31-2023.08.06）：顺周期+高成长智能化奇点已至 10.汽车行业周报（2023.07.24-2023.07.30）：智能 化奇点自主大时代 行业周报（2023.10.09-2023.10.15） ►本周数据：10月第一周乘用车上险40.4万辆，同比 +24.0%，环比-30.1% 10月上险需求向好。根据交强险数据，10月2日-10月8日， 乘用车市场上险销量40.4万辆，同比+24.0%，环比-30.1%，其 中，新能源乘用车上险13.1万辆，同比+83.7%，环比-30.4%，渗透率达到32.3%。 ►本周观点：智能化奇点已至关注华为产业链 汽车智能电动巨变，重塑产业秩序，看好汽车行业黄金十年。本月核心组合【理想汽车-W、长安汽车、伯特利、拓普集团、新泉股份、旭升集团、双环传动、德赛西威、经纬恒润、继峰股份、比亚迪、春风动力】。 智能化奇点已来，重视智能化拐点向上、自主技术输出带来的产业链机会，同时重点关注边际改善的新势力产业链。 城市NOA落地，智能驾驶进入量产爆发前夕。根据快科技及新浪新闻，问界新M7、小鹏G9智驾Max版本占各自总订单量的比例约60%/80%，智驾逐渐成为消费者购车重要的考虑因素，背后原因是①大模型推动视觉技术进步，能够支撑更复杂路段的场景识别；②城市辅助驾驶落地，使得应用场景更加广泛、普及；③车企宣传端为智驾找准了清晰的卖点，如一键循迹、一键启/停、视野盲区预警及辅助制动，充分让消费者感知到智能驾驶的安全性、便利性、舒适性在提升。本周智己LS6上市，全系标配激光雷达及Orin芯片，我们认为，供给端，车企已将智能驾驶作为核心发力点，打造差异化卖点，从今年到明年将迎来“标配智驾”时代；需求端，智驾目前已经有效影响购车决策，未来能够找准差异化卖点、技术领先的头部车企将在今年底-明年初形成差异化，并保持2年以上的领先优势。 乘用车：成长、周期共振，看好优质自主车企崛起。 1）优质供给加速，旺季来临可期：“金九银十”购车旺季需求旺盛，在银河L6、问界M7、小鹏G9、启源A07、智己LS6等优质供给驱动下，叠加去年低基数，同比增速预计向上； 2）智能化加速，重点关注T及各车企进展+L3标准出台：智能驾驶能力有望成为车企竞争的重要因素。销量端，华为、小鹏、理想、蔚来城市NOA加速落地有望促进智驾成为影响购车的重要因素，带来智驾车型购买率的提升，促进销量向上；估值端，特斯拉智驾软件付费模式在北美跑通，Dojo超级计算机将推动机器人、智驾加速发展，驱动估值重塑，小鹏与大众合作收取技术服务费，有望改变车企盈利模式，估值中枢向上。我们看好智能化布局领先、且产品周期、品牌周期向上的优质自主车企，推 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 荐【理想汽车H、长安汽车、比亚迪、吉利汽车H、长城汽车】，受益标的【小鹏汽车H、赛力斯、蔚来-SW】。 零部件：中期成长不断强化，看好新势力产业链+智能电动增量。短期看，智能化是下半年最强主线，智驾端23年将成城市NOA重要落地年份，域控制器、智驾传感器等智能驾驶零部件有望迎来加速渗透，同时，重点关注华为产业链：华为奇瑞新车智界S7预计2023年11月上市，问界M9预计于年底上市，增量可期，坚定看好新势力产业链+智能电动增量，推荐： 1、新势力产业链：优选T链-【拓普集团、新泉股份、旭升集团、双环传动、爱柯迪】，受益标的【岱美股份】；华为产业链- 【星宇股份、上声电子、上海沿浦、光峰科技、文灿股份】，受益标的【瑞鹄模具、沪光股份】； 2、智能化核心主线：优选最大受益的整车-【理想汽车H】，受益标的【小鹏汽车H、赛力斯】；智能驾驶-【伯特利、德赛西威、经纬恒润-W、科博达】+智能座舱-【上声电子、光峰科技、继峰股份】。 重卡：至暗时刻已过，新一轮景气周期启动。根据第一商用车数据，2023年9月重卡市场约销售8.6万辆（开票口径，包含出口 和新能源），环比+25%，同比+66%，净增加值约1.7万辆。物流重卡需求维持稳健，工程重卡销量有望贡献弹性；国六排放标准已逐步进入落地实施阶段，各环节内资头部供应商有望受益排放升级，相关受益标的【潍柴动力、中国重汽、隆盛科技、银轮股份】。 摩托车：供给持续驱动，优选中大排量龙头。据中国摩托车商会数据，2023年8月国内250cc+中大排量摩托车销售4.76万辆，同比-31.9%，环比-10.6%。2023年1-8月累计销售35.89万辆，同比-8.3%。供给端头部车企新车型、新品牌投放加速提供行业发展的核心驱动力，市场快速扩容，我们预计2023年行业增速30-40%，持续推荐中大排摩托车赛道。参考国内汽车发展历史及海外摩托车市场竞争格局，自主品牌有望成为中大排量摩托车需求崛起最大受益者，推荐【春风动力、钱江摩托】，相关受益标的 【隆鑫通用】。 ►本周行情：整体强于市场 汽车板块本周表现强于市场。本周A股汽车板块上涨3.93%（流通市值加权平均，下同），在申万子行业中排名第2位，表现强于沪深300（下跌0.43%）。细分板块中，乘用车、汽车零部件、客车、汽车服务分别上涨6.98%、2.35%、1.52%、0.97%；货车、其他交运设备分别下跌1.38%、1.64%。 风险提示： 汽车行业竞争加剧，价格战加剧；原材料成本波动超出预期；汽车行业终端需求不及预期；汽车出口销量不及预期。 盈利预测与估值 证券代码 证券简称 收盘价（元） 投资评级 EPS（元） P/E 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 2015.HK 理想汽车 134.60 买入 -1.04 3.75 6.91 12.10 -129.4 35.9 19.5 11.1 000625.SZ 长安汽车 15.01 买入 0.80 0.96 0.97 1.20 18.9 15.6 15.5 12.5 002594.SZ 比亚迪 240.36 买入 5.71 8.61 11.20 14.09 42.1 27.9 21.5 17.1 0175.HK 吉利汽车 9.32 买入 0.50 0.73 1.05 1.57 18.6 12.8 8.8 5.9 601633.SH 长城汽车 28.21 买入 0.91 0.60 0.83 1.11 31.0 47.0 34.0 25.4 601689.SH 拓普集团 64.40 买入 1.54 2.23 3.20 4.65 41.8 28.9 20.1 13.8 603179.SH 新泉股份 48.42 买入 0.97 1.70 2.57 3.28 49.9 28.5 18.8 14.8 002472.SZ 双环传动 27.48 买入 0.73 1.00 1.40 1.66 37.6 27.5 19.6 16.6 301307.SZ 美利信 39.40 买入 1.42 1.24 1.72 2.31 27.7 31.8 22.9 17.1 688533.SH 上声电子 45.73 买入 0.54 1.36 2.29 3.36 84.7 33.6 20.0 13.6 600933.SH 爱柯迪 24.02 买入 0.74 0.95 1.32 1.81 32.5 25.3 18.2 13.3 001311.SZ 多利科技 52.18 买入 4.21 2.92 3.79 5.32 12.4 17.9 13.8 9.8 603596.SH 伯特利 75.96 买入 1.71 2.36 3.15 4.65 44.4 32.2 24.1 16.3 688326.SH 经纬恒润-W 124.45 买入 2.13 2.03 4.37 6.86 58.4 61.3 28.5 18.1 002920.SZ 德赛西威 126.62 增持 2.15 2.85 4.01 5.23 58.9 44.4 31.6 24.2 688007.SH 光峰科技 30.71 买入 0.26 0.35 0.83 1.08 118.1 87.7 37.0 28.4 603997.SH 继峰股份 14.89 买入 -1.27 0.42 0.62 1.03 -11.7 35.5 24.0 14.5 603348.SH 文灿股份 46.70 买入 0.92 0.80 1.67 3.09 50.8 58.4 28.0 15.1 603305.SH 旭升集团 22.66 买入 1.10 0.95 1.23 1.65 20.6 23.9 18.4 13.7 605128.SH 上海沿浦 57.20 买入 0.57 1.81 3.70 5.11 100.4 31.6 15.5 11.2 603786.SH 科博达 70.50 买入 1.12 1.48 2.04 2.94 62.9 47.6 34.6 24.0 600660.SH 福耀玻璃 38.83 买入 1.82 2.03 2.46 3.02 21.3 19.1 15.8 12.9 601799.SH 星宇股份 150.50 买入 3.30 4.20 6.05 7.90 45.6 35.8 24.9 19.1 300258.SZ 精锻科技 15.02 买入 0.52 0.60 0.75 1.00 28.7 25.1 20.1 15.0 603129.SH 春风动力 135.19 买入 4.68 8.25 10.80 14.08 28.9 16.4 12.5 9.6 000913.SZ 钱江摩托 14.05 买入 0.92 1.14 1.42 1.90 15.3 12.3 9.9 7.4 资料来源：Wind，华西证券研究所（收盘价截至2023/10/13），理想、吉利收盘价为港币，光峰科技、德赛西威、福耀玻璃、美利信分别与电子、计算机、建材、通信组联合覆盖 正文目录 1.周观点：智能化奇点已至关注华为产业链5 1.1.乘用车：成长、周期共振看好优质自主车企崛起5 1.2.智能电动：长期成长加速看好智能化增量5 1.3.重卡：需求与政策共振优选龙头和低估值6 1.4.摩托车：消费升级新方向优选中大排量龙头6 2.本周行情：整体强于市场7 3.本周数据：10月第一周乘用车上险40.4万辆，同比+24.0%，环比-30.1%9 3.1.地方开启新一轮消费刺激政策9 3.2.价格秩序稳定竞争强度有所提升13 3.3.10月第一周乘用车上险40.4万辆，同比+24.0%，环比-30.1%14 3.4.9月整体折扣较8月有所下降14 3.5.原材料价格涨跌分化15 4.本周要闻：智己LS6正式上市毫末