农业周报：旺季猪价或弱反弹，但不影响去产能趋势

行业研究|行业周报 看好（维持） 旺季猪价或弱反弹，但不影响去产能趋势 农业周报 农业行业 国家/地区中国 行业农业行业 报告发布日期2023年10月15日 核心观点 生猪：旺季猪价或弱反弹，但不影响产能去化趋势。本周肥猪、仔猪价格再度双 降，自繁自养亏损133元/头，外购仔猪亏损208元/头，7KG断奶仔猪亏损200+元 /头，预计10月能繁母猪将进一步去化。市场或担心旺季需求好转、猪价上涨有碍于产能去化，但从今年以来节假日需求均不及预期、蛋白类产品价格普遍低位判断，我们认为，10月猪价探底后，11、12月仅有弱反弹，并预计于明年春节后再度大幅跌破成本线。仔猪方面，由于冬季疫病高发，仔猪存活率低，因此仔猪补栏需求少，预计仔猪仍保持亏损状态。在此背景下，即使11、12月份猪价弱反弹，也无法提振养殖户信心，且在春节后的亏损预期下，我们认为产能仍将维持去化节奏。建议关注兼具出栏、成本和估值优势的温氏股份(300498，买入)、巨星农牧(603477，未评级)、华统股份(002840，未评级)，以及弹性标的新五丰(600975，未评级)、稳健标的牧原股份(002714，买入)，成本改善标的新希望(000876，买入)。 种业：关注品种审定落地进展。2023年农业农村部在我国传统玉米主产区安排转基因玉米试种，试点范围涵盖河北、内蒙古、吉林、四川、云南5个省区20个县，试点面积大约在400万亩，并在甘肃安排制种。试点结果看，转基因玉米大豆抗虫耐 除草剂性状表现突出，对草地贪夜蛾等鳞翅目害虫的防治效果在90%以上，除草效果在95%以上；转基因玉米大豆可增产5.6%-11.6%。若转基因商业化彻底放开，转基因技术储备丰富的性状公司以及拥有优质玉米品种的种子公司将受益于市场空间扩大和市场占有率提升的双重逻辑。关注大北农(002385，买入)、隆平高科(000998，未评级)、登海种业(002041，未评级)、荃银高科(300087，未评级)。 宠物：美国去库顺利，国内热度依旧。出口方面，8月宠物零食出口金额0.99亿美元，同比下降4.20%，环比下降5.94%。美国地区宠物零食出口金额降幅进一步收窄至-7.43%，英国、德国受高基数影响，同比仍为负值。国内方面，根据魔镜数 据，天猫淘宝9月全价狗主粮销售额4.53亿元，同比增长2%；狗零食销售额1.12 亿元，同比减少3%；全价猫主粮销售额9.28亿元，同比增长1%；猫零食销售额 3.05亿元，同比减少2%。关注佩蒂股份(300673，未评级)、中宠股份(002891，买入)、乖宝宠物(301498，未评级)。 饲料：海大集团下调2023年员工持股计划业务考核指标。公司由原目标饲料外销增量不低于300万吨，调整为不低于260万吨，主要是因为2023年三季度公司水产和生猪饲料对外销量受到台风频发、强降雨连续且集中的天气原因导致销量低于 预期。公司此次下调员工持股考核指标，旨在将此不可抗力导致的销量增长下降因素剔除，进而继续激励员工努力拼搏，为明年市场竞争做准备。看明年，由于今年上半年水产价格低迷，水产投苗减少，预计明年水产价格景气向上，利好公司水产饲料销售。建议关注海大集团(002311，买入)。 投资建议与投资标的 生猪建议关注温氏股份(300498，买入)、巨星农牧(603477，未评级)、华统股份(002840，未评级)、新五丰(600975，未评级)、牧原股份(002714，买入)、新希望(000876，买入)。种植链建议关注大北农(002385，买入)、隆平高科(000998，未评级)、登海种业(002041，未评级)、荃银高科(300087，未评级)。宠物建议关注佩蒂股份(300673，未评级)、中宠股份(002891，买入)、乖宝宠物(301498，未评级)。饲料建议关注海大集团(002311，买入)。 风险提示 农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险、行业竞争与产品风险 施红梅021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 肖嘉颖xiaojiaying@orientsec.com.cn 仔猪价格快速回调，继续看好生猪板块： 2023-10-08 农业周报生猪养殖亏损，种业热度提升：农业周报 2023-09-25 生猪养殖再度亏损，水产价格回升：农业 2023-09-17 周报 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 本周农业板块跑输大盘1.6个百分点4 一、生猪产业链4 二、水产产业链5 三、宠物产业链6 四、种子产业链8 投资建议9 风险提示9 图表目录 图1：本周农业板块跑输大盘1.6个百分点4 图2：本周水产品加工板块上涨8%4 图3：生猪出栏价格4 图4：生猪养殖利润4 图5：能繁母猪存栏量4 图6：二元母猪价格4 图7：仔猪市场价5 图8：商品猪出栏体重5 图9：普水鱼价格5 图10：黄颡鱼价格5 图11：生鱼价格6 图12：加州鲈鱼价格6 图13：对虾价格6 图14：海鲈鱼价格6 图15：宠物零食出口金额6 图16：宠物零食出口数量6 图17：宠物零食美国出口金额同比7 图18：宠物零食德国、英国出口金额同比7 图19：天猫淘宝全价狗主粮月度销售额7 图20：天猫淘宝狗零食月度销售额7 图21：天猫淘宝全价猫主粮月度销售额8 图22：天猫淘宝猫零食月度销售额8 图23：玉米现货价格8 图24：小麦现货价格8 图25：早灿稻现货价格8 图26：豆粕现货价格8 本周农业板块跑输大盘1.6个百分点 图1：本周农业板块跑输大盘1.6个百分点图2：本周水产品加工板块上涨8% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 上证指数沪深300农林牧渔(中信) 10% 8% 0%-2%-2% -2.3%-2%-2%-3%-3%-4% -6%-8% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 农林牧渔水产品加工 种植饲料加工畜牧养殖林木及加工 种业 动物疫苗及兽药农产品加工Ⅲ 宠物食品 水产捕捞水产养殖 -10% 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 一、生猪产业链 截止10月13日，瘦肉型肉猪出栏价15.42元/公斤，较上周下跌2.9%，同比下降42.6%。自繁 自养生猪养殖利润-133.07元/头，较上周减少62.37元/头，同比减少1212.43元/头。外购仔猪养 殖利润-208.09元/头，较上周减少62.11元/头，同比减少1265.62元/头。 图3：生猪出栏价格图4：生猪养殖利润 元/公斤出栏价:瘦肉型肉猪(110kg左右):全国 40 35 30 25 20 15 10 5 0 元/头养殖利润:自繁自养生猪养殖利润:外购仔猪 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 2020/03 2020/06 2020/09 2020/12 2021/03 2021/06 2021/09 2021/12 2022/03 2022/06 2022/09 2022/12 2023/03 2023/06 2023/09 -2,000 数据来源：搜猪网、东方证券研究所数据来源：博亚和讯、东方证券研究所 截止10月13日，二元母猪价格29.92元/公斤，即50公斤二元母猪1496元/头，较上周环比下 降1.1%，同比下降16.0%。外三元15公斤仔猪价格20.55元/公斤，即头均价格308.25元/头，较上周环比-8.7%，同比下降51.9%。本周出栏均重122.79公斤，环比下降0.2%。 图5：能繁母猪存栏量图6：二元母猪价格 %MoMYoY 12 7 2 -3 -8 -13 % 50 30 10 -10 -30 2017/01 2017/07 2018/01 2018/07 2019/01 2019/07 2020/01 2020/07 2021/01 2021/07 2022/01 2022/07 2023/01 2023/07 -50 元/公斤二元母猪价格 100 80 60 40 20 2020/03 2020/06 2020/09 2020/12 2021/03 2021/06 2021/09 2021/12 2022/03 2022/06 2022/09 2022/12 2023/03 2023/06 2023/09 0 数据来源：农业部、东方证券研究所数据来源：博亚和讯、东方证券研究所 图7：仔猪市场价图8：商品猪出栏体重 元/公斤市场价:仔猪(外三元15kg):全国均价 140 120 100 80 60 40 20 0 公斤商品猪出栏体重 140 130 120 110 2020/03 2020/06 2020/09 2020/12 2021/03 2021/06 2021/09 2021/12 2022/03 2022/06 2022/09 2022/12 2023/03 2023/06 2023/09 100 数据来源：博亚和讯、东方证券研究所数据来源：涌益咨询、东方证券研究所 二、水产产业链 截止10月6日，鲤鱼、草鱼、鲫鱼批发价分别为14.21、15.80、20.44元/公斤，较上周环比-0.1%、-0.3%、-0.3%，同比-3.3%、-10.7%、-8.7%。黄颡鱼价格11.90/斤，较上周环比增长4%，同比+21%。 图9：普水鱼价格图10：黄颡鱼价格 元/斤批发价:鲤鱼批发价:草鱼批发价:鲫鱼 28 26 24 22 20 18 16 14 12 10 2020/052021/052022/052023/05 元/斤黄颡鱼 16 14 12 10 8 6 4 2 2020/01 2020/04 2020/07 2020/10 2021/01 2021/04 2021/07 2021/10 2022/01 2022/04 2022/07 2022/10 2023/01 2023/04 2023/07 2023/10 0 数据来源：商务部、东方证券研究所数据来源：通威农牧、东方证券研究所 本周生鱼价格8.2元/斤，较上周环比-6%，同比-19%。加州鲈鱼价格12.5元/斤，较上周环比-1%， 同比-1%。对虾价格18元/斤，较上周环比-5%，同比-22%。截止9月25日，1.4-1.6斤海鲈鱼价格13.2元/斤，环比下降3%。 图11：生鱼价格图12：加州鲈鱼价格 元/斤生鱼 14 12 10 8 6 4 2 2020/01 2020/03 2020/05 2020/07 2020/09 2020/11 2021/01 2021/03 2021/05 2021/07 2021/09 2021/11 2022/01 2022/03 2022/05 2022/07 2022/09 2022/11 2023/01 2023/03 2023/05 2023/07 2023/09 0 元/斤加州鲈鱼 30 25 20 15 10 5 2020/01 2020/03 2020/05 2020/07 2020/09 2020/11 2021/01 2021/03 2021/05 2021/07 2021/09 2021/11 2022/01 2022/03 2022/05 2022/07 2022/09 2022/11 2023/01 2023/03 2023/05 2023/07 2023/09 0 数据来源：通威农牧、东方证券研究所数据来源：通威农牧、东方证券研究所 图13：对虾价格图14：海鲈鱼价格 元/斤对虾（40条/斤） 35 30 25 20 15 10 5 0 元/斤1.4-1.6斤海鲈鱼