石油化工行业周报第322期：油服：“一带一路”订单持续落地，行业景气业绩可期

2023年10月15日 行业研究 油服：“一带一路”订单持续落地，行业景气业绩可期 ——石油化工行业周报第322期（20231009—20231015） 要点 “一带一路”驱动国际能源合作深化，油服企业海外订单持续落地。在“一带一路”背景下，中国与中东、非洲、东南亚等地区产油国在油服和石油工程领域的合作有望进一步深化。“三桶油”下属油服企业多年来坚持“走出去”战略，积极布局海外业务，随着“一带一路”和国际能源合作进一步推进，“三桶油”积极推进出海工作，区域影响力有望进一步提升，下属油服企业加速布局油田服务、石油工程等领域，巩固现有优势业务，积极探索技术服务等新业务板块，有望持续受益。我们统计了2023年以来油服公司自愿披露新签合同情况，2023年以来中海油服、石化油服、中油工程、博迈科等油服公司共自愿发布公告披露9个合同，其中6个合同为海外合同。2023年以来油服公司海外业务布局正在加速，海外新签大额订单持续落地。 油服企业业绩与油价中枢、上游资本开支高度相关：从长时间周期来看，油价中枢、上游资本与油服企业业绩高度相关，油价中枢高位与上游资本开支维持高位运行助力油服行业高景气。回顾历史，14-16年，由于美国页岩油产量的快速扩张导致全球油价大幅下跌，母公司资本开支意愿减弱，中海油服与海油工程等油服企业的营收与业绩也随国际油价承压下跌；17-22年，随着国际油价在OPEC减产与俄乌冲突等多重因素下不断上行，叠加海上原油勘探开发成本不断下降，海上原油经济性凸显，母公司中国海油上游资本开支意愿增强，中海油服、海油工程、海油发展等油服企业营收与利润也随之上行至历史较高区间。 23Q4地缘政治风险仍存，OPEC对原油供需前景保持乐观，油价有望高位运行巴以冲突再起，中东地区或受到大范围波及，新一轮巴以冲突或将影响中东地区的稳定性，从而对原油供给端造成影响。此外，近期油价上涨使俄罗斯原油售价一度超出西方设定的60美元/桶价格上限，或成为对油价潜在的扰动因素。OPEC 将上调中长期石油需求预测，彰显其对石油需求的信心。截至2023年8月，OPEC10国闲置产能合计519万桶/日。但OPEC秘书长周一在阿布扎比举行的能源行业活动上表示，OPEC对需求持乐观态度，认为投资不足是能源安全的风险，目前OPEC备用产能相当低。我们认为，在原油供需紧平衡背景下，叠加地缘政治风险溢价，23年Q4油价仍有望维持高位。 行业产能利用率与日费等数据持续改善，增储上产稳步进行，国内油服高景气有望延续，业绩可期：在行业基本面数据方面，钻井服务作业日数与日费同比回升，22Q2-23Q2，中海油服单季度钻井平台作业日数分别为4095、4309、4401、 4465、4324天，同比增速保持在10%以上；高油价影响下中海油服的费率依然实现了同比改善，2023H1钻井服务日费达到了8.2万美元/日，同比增长4%。在上游资本开支方面，22年“三桶油”稳步推进增储上产，中国海油全年实现上游资本开支同比+14.6%，油气总产量+9.0%。在“增储上产”作为长期战略背景下，叠加油价维持高位与行业相关数据持续向好，国内油服高景气有望延续。 投资建议：在“一带一路”背景下，叠加海外油服市场景气回暖，油服公司加速海外业务布局，海外大订单持续落地。从油价、资本开支、经营数据等角度看，当前时点油服行业景气度仍持续上行，业绩可期，我们持续看好油服板块。建议关注：中海油服、海油工程、海油发展、石化油服、中油工程、博迈科。 风险分析：上游资本开支增速不及预期，原油和天然气价格大幅波动。 石油化工 增持（维持） 作者分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005010-57378026 zhaond@ebscn.com 分析师：蔡嘉豪 执业证书编号：S0930523070003021-52523800 caijiahao@ebscn.com 联系人：王礼沫 010-56513142 wanglimo@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 资料来源：Wind 目录 1、油服：“一带一路”订单持续落地，行业景气业绩可期5 1.1、油服公司加速海外布局，“一带一路”订单持续落地5 1.2、油服产业链高景气延续，油服板块业绩可期6 1.3、投资建议13 2、原油行业数据库14 2.1、国际原油及天然气期货价格与持仓14 2.2、中国原油期货价格及持仓15 2.3、原油及石油制品库存情况16 2.4、石油需求情况17 2.5、石油供给情况19 2.6、炼油及石化产品情况20 2.7、其他金融变量21 3、风险分析22 中庚基金 图目录 图1：2022年各油服公司营收按地区拆分（亿元）及海外业务收入占比5 图2：中海油相关油服企业营收与原油价格情况（亿元）6 图3：中海油相关油服企业归母净利润与原油价格情况（亿元）7 图4：油服企业营收与资本开支、油价情况（亿元）7 图5：油服企业归母净利润与资本开支、油价情况（亿元）7 图6：今年以来油价变化（美元/桶）8 图7：中海油服单季度自升式钻井平台作业日数9 图8：中海油服单季度半潜式钻井平台作业日数9 图9：中海油服单季度钻井平台可用天使用率10 图10：中海油服单季度钻井平台日历天使用率10 图11：中海油服单季度钻井服务日费（万美元/日）10 图12：中海油服单季度钻井服务日费同比变化10 图13：海油工程运行项目总数11 图14：海油工程单季度新签订单额（亿元）11 图15：海油工程单季度钢材加工量11 图16：海油工程单季度投入船天11 图17：我国石油产量、表观消费量、进口依存度12 图18：我国天然气产量、表观消费量、进口依存度12 图19：“三桶油”历年油气当量产量（百万桶油当量）12 图20：“三桶油”上游资本开支（亿元）13 图21：“三桶油”上游资本开支同比增速13 图22：原油价格走势（美元/桶）14 图23：布伦特-WTI现货结算价差（美元/桶）14 图24：布伦特-迪拜现货结算价差（美元/桶）14 图25：WTI总持仓（万张）14 图26：WTI净多头持仓（万张）14 图27：美国亨利港天然气价格（美元/mmBtu）15 图28：荷兰TTF天然气期货价格（美元/mmBtu）15 图29：原油期货主力合约结算价（元/桶）15 图30：布伦特原油期货主力合约价差（人民币元/桶）15 图31：原油期货主力合约总持仓量（万张）15 图32：原油期货主力合约成交量（万张）15 图33：美国原油及石油制品总库存（百万桶）16 图34：美国原油库存（百万桶）16 图35：美国汽油库存（百万桶）16 图36：美国馏分油库存（百万桶）16 图37：OECD整体库存（百万桶）16 图38：OECD原油库存（百万桶）16 图39：新加坡库存（百万桶）17 图40：阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普（ARA）库存（百万桶）17 图41：全球原油需求及预测（百万桶/日）17 图42：IEA对2023年原油需求增长的预测（百万桶/日）17 图43：美国汽油消费及预测（百万桶/日）17 图44：美国炼厂开工率（%）17 图45：英法德意汽油需求（千桶/日）18 图46：印度汽油需求（千桶/日）18 图47：中国原油进口量（万吨）18 图48：中国原油加工量（万吨）18 图49：欧洲炼厂开工率（%）18 图50：山东地炼开工率（%）18 图51：全球原油供给（百万桶/日）19 图52：全球钻机数（座）19 图53：OPEC总产量及沙特产量（千桶/日）19 图54：利比亚、尼日利亚月度产量（千桶/日）19 图55：美国原油产量（千桶/日）19 图56：美国页岩油产区原油产量（千桶/日）19 图57：美国钻机数（座）20 图58：美国库存井数（口）20 图59：石脑油裂解价差（美元/吨）20 图60：PDH价差（美元/吨）20 图61：MTO价差（美元/吨）20 图62：新加坡汽油-原油价差（美元/桶）20 图63：新加坡柴油-原油价差（美元/桶）21 图64：新加坡航空煤油-原油价差（美元/桶）21 图65：WTI和标准普尔21 图66：WTI和美元指数21 图67：原油运输指数(BDTI)21 表目录 表1：油服公司2023年以来自愿披露新签合同情况6 表2：OPEC对全球原油供需的预测（百万桶/日）8 表3：2023年8月OPEC+闲置产能（百万桶/日）8 1、油服：“一带一路”订单持续落地，行业景气业绩可期 1.1、油服公司加速海外布局，“一带一路”订单持续落地 在“一带一路”背景下，中国与中东、非洲、东南亚等地区产油国在油服和石油工程领域的合作有望进一步深化。“三桶油”下属油服企业多年来坚持“走 出去”战略，积极布局海外业务，随着“一带一路”和国际能源合作进一步推进，“三桶油”积极推进出海工作，区域影响力进一步提升，加速布局油田服务、石油工程等领域，下属油服企业有望持续受益。 图1：2022年各油服公司营收按地区拆分（亿元）及海外业务收入占比 26% 24% 18% 18% 中海油服 海油工程 海油发展 石化油服 中油工程 90030.0% 800 700 25.0% 600 500 400 20.0% 15.0% 300 200 10.0% 100 0 -100 5.0% 1%0.0% 国内海外其他海外业务收入占比（右轴） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 中海油服23年大幅提高资本开支指引，计划资本开支同比增长129%，主要用于装备投资及更新改造、技术设备更新改造及技术研发投入和基地建设等。23年公司海外装备将持续增加，预计增加4座半潜式平台和16座自升式平台。 海油工程2022年海外新签合同额约42.57亿元，占合同总额的24%，2023年上半年海外新签合同额约人民币68.85亿元，占合同总额38.6%，同比增长274.2%。 石化油服2022年海外市场新签合同额人民币156亿元，同比增长13.9%，占公司合同总额的18%。2023年上半年累计新签合同额人民币534.4亿元，同比增长1.0%，其中海外市场新签合同额115.7亿元，占公司合同总额的21.7%。 中油工程22年海外营收占比达25.74%，23年上半年累计新签合同额 547.20亿元，同比增长10.03%，其中海外市场新签225.62亿元，同比增长153.08%，占新签合同总额的41.23%，具有完整的海外市场开发网络和较强的全球资源整合能力。 在“一带一路”背景下，叠加海外油服市场景气回暖，油服公司加速海外业务布局，海外大订单持续落地。我们统计了2023年以来油服公司自愿披露新签 合同情况，2023年以来中海油服、石化油服、中油工程、博迈科等油服公司共自愿发布公告披露9个合同，其中6个合同为海外合同。2023年以来油服公司海外业务布局正在加速，海外新签大额订单持续落地。 表1：油服公司2023年以来自愿披露新签合同情况 证券代码 证券名称 公告时间（2023年） 合同金额 项目实施地点 项目详情 601808.SH 中海油服 10月11日 9亿人民币 墨西哥 陆地一体化技术服务 9月1日 47亿人名币 北海地区 钻井平台服务 600871.SH 石化油服 8月17日 15.3亿人民币 巴西近海坎波斯盆地 涵盖FPSO化学撬、电气间及上部模块的详细设计、加工设计材料采购、建造等工作 600339.SH 中油工程 9月9日 30.33亿人民币 广西钦州 盖生活楼模块的设计、材料采购和建造等 8月1日 46.58亿人民币 广西钦州 FPSO上部模块的建造 4月24日 55.40亿人民币 东非 炼化一体化转型升级项目环氧丙烷/苯乙烯（含乙苯）装置工程设计采购施工总承包 603727.SH 博迈科 10月11日 1.4亿美元 巴西近海坎波斯盆地 炼化一体化转型升级项目乙烯装置工程设计采购施工总承包 9月22日 2.2亿美元 卡塔尔北部油气田 东非原油外输管道项目总承包 6月16日 1.52亿美元 圭亚