石油化工行业周报第317期：上游景气延续，继续看好上游、油服、大炼化及煤化工

2023年9月3日 行业研究 上游景气延续，继续看好上游、油服、大炼化及煤化工 ——石油化工行业周报第317期（20230828—20230903） 要点 23H1上游景气延续，持续看好上游、油服、大炼化及煤化工板块：中信行业分类下，50家石油石化上市公司23H1归母净利润合计为1982亿元，合计同比 -14%；23Q2归母净利润合计为970亿元，合计同比-24%，合计环比-4%。其中油服行业业绩表现亮眼，在12家油服行业上市公司中，有10家上市公司实现归母净利润同比增长为正。23Q2归母净利润环比为正的公司有33家，占比66%。石化板块二季度业绩环比修复趋势显著。 油价高位，油气维持高景气，油服板块业绩亮眼：上游方面，原油供需紧平衡，油价高位支撑上游板块高景气。2023年8月布伦特原油期货均价为85美元/桶， 较7月均价80美元/桶环比上涨6%，持续维持高位，利好上游油气勘探开发行业。23年进口天然气价格将持续下降，利好上游天然气进口企业降低进口气成本。油服方面，油价高位支撑油服板块高景气，23H1业绩表现亮眼，23Q3业绩有望持续增长。22年至今钻井平台新签合同日费率维持大幅上行趋势，23年Q3海上钻井盈利能力有望大幅改善，从而提高整个海上钻井行业的盈利能力。 炼化产品价差持续改善，23Q3大炼化板块业绩有望回暖：受益于炼油、PX、PTA价差回升，炼化-化纤板块景气度改善。2023年H1，主要炼化产品下游需求持续恢复，驱动炼化-化纤产业链整体盈利能力修复。具体产品来看，23年出行需求带动炼油价差大幅修复，PX供给趋紧影响下PX石脑油价差23Q2环比明显提升，PX上游的石脑油价差、下游的PTA价差23H1、23Q2显著上行，涤纶聚酯产品价差提振不明显。23年7月至今的炼油、涤纶长丝价差均值同比增长，展望23Q3，23Q3炼化-化纤板块有望延续高景气。 煤价中枢下行叠加需求复苏，看好煤化工产业链盈利改善：成本下行叠加下游需求复苏，煤化工景气度有望回升。2023年6月以来，夏季炎热致电厂耗煤量提升，煤炭库存有所回落，主要品种煤炭价格有所回升。2023年8月主焦煤、动力煤、无烟煤月度均价分别为1965元/吨、854元/吨、1152元/吨，较23年7月均价分别+8.6%、-3.5%、+13.6%。甲醇价差同比显著改善，醋酸价差同环比改善。甲醇23年8月平均价差为372元/吨，同比+152%，环比-13%；醋酸23 年8月平均价差2039元/吨，同比+23%，环比+22%。展望23Q3，在成本下行需求复苏背景下，煤化工产业链景气度有望持续提升。 投资建议：国企改革持续推进，“一利五率”考核推进国企高质量发展，叠加以中石油为代表的化工央企盈利能力稳健，降本增效、运营和管理水平不断优化提高，优质化工国企价值有望持续提升。建议关注如下标的：（1）中国石油、中国石化与中国海油；（2）“三桶油”集团旗下公司，中海油服、海油工程、海油发展、石化油服、中油工程；（3）中化集团和兵器集团旗下公司；（4）地方国企中的龙头白马，万华化学、华鲁恒升等一些地方化工国企。 风险分析：上游资本开支增速不及预期，原油和天然气价格大幅波动。 石油化工 增持（维持） 作者分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005010-57378026 zhaond@ebscn.com 分析师：蔡嘉豪 执业证书编号：S0930523070003021-52523800 caijiahao@ebscn.com 联系人：王礼沫 010-56513142 wanglimo@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 资料来源：Wind 目录 1、上游景气延续，继续看好上游、油服、大炼化及煤化工5 1.1、油气维持高景气，油服板块业绩亮眼6 1.2、需求回暖炼化价差改善，23Q3炼化-化纤板块业绩有望回暖9 1.3、煤价中枢下行叠加需求复苏，看好煤化工产业链盈利改善10 2.原油行业数据库12 2.2、国际原油及天然气期货价格与持仓12 2.3、中国原油期货价格及持仓13 2.4、原油及石油制品库存情况14 2.5、石油需求情况15 2.6、石油供给情况17 2.7、炼油及石化产品情况18 2.8、其他金融变量19 3.风险分析20 中庚基金 图目录 图1：22年至今原油价格变化(美元/桶)7 图2：中国原油加工量及同比7 图3：IEA对2023年原油需求增量的预期（百万桶/日）7 图4：TTF天然气现货价（美元/百万英热）8 图5：我国LNG进口价格8 图6：全球钻井船（7500'+WD）日费率（万美元/日）9 图7：全球自升式钻井平台（7500'+WD）日费率（万美元/日）9 图8：全球半潜式钻井平台（IC，350'+WD）日费率（万美元/日）9 图9：主焦煤、动力煤、无烟煤价格走势11 图10：煤制甲醇价格及价差（元/吨）11 图11：醋酸价格及价差（元/吨）11 图12：原油价格走势（美元/桶）12 图13：布伦特-WTI现货结算价差（美元/桶）12 图14：布伦特-迪拜现货结算价差（美元/桶）12 图15：WTI总持仓（万张）12 图16：WTI净多头持仓（万张）12 图17：美国亨利港天然气价格（美元/mmBtu）13 图18：荷兰TTF天然气期货价格（美元/mmBtu）13 图19：原油期货主力合约结算价（元/桶）13 图20：布伦特原油期货主力合约价差（人民币元/桶）13 图21：原油期货主力合约总持仓量（万张）13 图22：原油期货主力合约成交量（万张）13 图23：美国原油及石油制品总库存（百万桶）14 图24：美国原油库存（百万桶）14 图25：美国汽油库存（百万桶）14 图26：美国馏分油库存（百万桶）14 图27：OECD整体库存（百万桶）14 图28：OECD原油库存（百万桶）14 图29：新加坡库存（百万桶）15 图30：阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普（ARA）库存（百万桶）15 图31：全球原油需求及预测（百万桶/日）15 图32：IEA对2023年原油需求增长的预测（百万桶/日）15 图33：美国汽油消费及预测（百万桶/日）15 图34：美国炼厂开工率（%）15 图35：英法德意汽油需求（千桶/日）16 图36：印度汽油需求（千桶/日）16 图37：中国原油进口量（万吨）16 图38：中国原油加工量（万吨）16 图39：欧洲炼厂开工率（%）16 图40：山东地炼开工率（%）16 图41：全球原油供给（百万桶/日）17 图42：全球钻机数（座）17 图43：OPEC总产量及沙特产量（千桶/日）17 图44：利比亚、尼日利亚月度产量（千桶/日）17 图45：美国原油产量（千桶/日）17 图46：美国页岩油产区原油产量（千桶/日）17 图47：美国钻机数（座）18 图48：美国库存井数（口）18 图49：石脑油裂解价差（美元/吨）18 图50：PDH价差（美元/吨）18 图51：MTO价差（美元/吨）18 图52：新加坡汽油-原油价差（美元/桶）18 图53：新加坡柴油-原油价差（美元/桶）19 图54：新加坡航空煤油-原油价差（美元/桶）19 图55：WTI和标准普尔19 图56：WTI和美元指数19 图57：原油运输指数(BDTI)19 表目录 表1：23H1中信行业分类石油化工板块上市公司业绩表现5 表2：23H1上游勘探开发板块上市公司经营情况6 表3：23H1油服板块上市公司经营情况8 表4：23H1炼化-化纤板块上市公司经营情况9 表5：炼油化纤板块产品价差10 表6：23H1煤化工板块上市公司经营情况10 1、上游景气延续，继续看好上游、油服、大炼化及煤化工 上游景气延续，继续看好上游、油服、大炼化及煤化工。中信行业分类下，50家石油石化上市公司23H1归母净利润合计为1982亿元，合计同比-14%； 23Q2归母净利润合计为970亿元，合计同比-24%，合计环比-4%。从23H1业绩看，在50家石化上市公司中，23H1归母净利润同比增长为正有23家，占比 46%。其中，在12家油服行业上市公司中，有10家上市公司实现归母净利润同比增长为正，占比83%，23H1油服行业业绩表现亮眼。从23Q2业绩看，在50家石化上市公司中，23Q2归母净利润环比为正的公司有33家，占比66%。石化板块二季度业绩环比修复趋势显著。 表1：23H1中信行业分类石油化工板块上市公司业绩表现 股票代码 股票简称 归母净利润（亿元） 中信三级行业 23H1 同比23Q2 同比环比 601857.SH 中国石油 852.76 +4%416.46 -4%-5% 石油开采Ⅲ 600938.SH 中国海油 637.61 -11%316.48 -16%-1% 石油开采Ⅲ 600256.SH 广汇能源 41.22 -20%11.14 -62%-63% 石油开采Ⅲ 600777.SH 新潮能源 11.51 -29%5.16 -53%-19% 石油开采Ⅲ 000968.SZ 蓝焰控股 3.21 -12%0.85 -10%-64% 石油开采Ⅲ 600759.SH ST洲际 -0.16 -113%0.09 -80%+0.35 石油开采Ⅲ 603223.SH 恒通股份 0.66 +133%0.38 +105%+33% 油品销售及仓储 000096.SZ 广聚能源 0.26 -25%0.16 -37%+63% 油品销售及仓储 603318.SH 水发燃气 0.35 +6%0.18 -11%+3% 油品销售及仓储 603353.SH 和顺石油 0.28 -48%0.16 -53%+29% 油品销售及仓储 000159.SZ 国际实业 0.27 -91%0.22 -92%+360% 油品销售及仓储 001316.SZ 润贝航科 0.51 +12%0.25 -4%+1% 油品销售及仓储 001331.SZ 胜通能源 -0.55 -2.09-0.59 -1.51-0.63 油品销售及仓储 000554.SZ 泰山石油 0.13 +217%0.06 +321%-25% 油品销售及仓储 600387.SH ST海越 0.34 -21%0.17 -34%+2% 油品销售及仓储 601808.SH 中海油服 13.39 +21%9.35 +17%+131% 油田服务 603619.SH 中曼石油 4.40 +107%2.27 +63%+7% 油田服务 603800.SH 道森股份 0.49 +272%0.32 -7%+79% 油田服务 600871.SH 石化油服 3.26 +63%1.81 +37%+25% 油田服务 002207.SZ 准油股份 -0.17 -0.28-0.05 +0.01+0.06 油田服务 002828.SZ 贝肯能源 0.18 +2.080.25 +49%+0.31 油田服务 600339.SH 中油工程 6.77 +6%4.69 -3%+126% 工程服务 600583.SH 海油工程 9.83 +104%5.35 +47%+19% 工程服务 600968.SH 海油发展 13.37 +29%9.24 +26%+124% 工程服务 600378.SH 昊华科技 5.03 +2%2.75 +2%+21% 工程服务 300384.SZ 三联虹普 1.43 +21%0.75 +27%+10% 工程服务 603727.SH 博迈科 -0.71 -1.22-0.53 -0.89-0.35 工程服务 600028.SH 中国石化 351.11 -19%150.09 -28%-25% 炼油 600688.SH 上海石化 -9.88 -5.52-8.25 -1.76-6.62 炼油 000059.SZ 华锦股份 -6.75 -11.76-1.78 -3.94+3.20 炼油 000698.SZ 沈阳化工 -2.44 -0.76-1.39 -0.85-0.34 炼油 000637.SZ ST实华 -0.52 -0.64-0.21 -