量化组合跟踪周报：市场反转效应显著，私募调研组合超额明显

2023年10月14日 总量研究 市场反转效应显著，私募调研组合超额明显 ——量化组合跟踪周报20231014 要点 量化市场跟踪 大类因子表现：本周（2023.10.09-2023.10.13，下同）流动性因子和非线性市值因子取得明显正收益（0.69%和0.37%），市场表现为大市值风格；动量因子取得明显负收益（-0.76%），市场反转效应显著；其余风格因子表现一般。 单因子表现：沪深300股票池中，本周表现较好的因子有6日成交金额的移动平均值(1.98%)、6日成交金额的标准差(1.55%)、单季度ROA(1.21%)。表现较差的因子有ROIC增强因子(-1.32%)、大单净流入(-1.62%)、ROA稳定性 (-1.80%)。 中证500股票池中，本周表现较好的因子有早盘收益因子(1.07%)、换手率相对波动率(1.07%)、标准化预期外收入(1.01%)。表现较差的因子有早盘后收益因子(-1.21%)、单季度总资产毛利率(-1.74%)、动量调整小单(-1.82%)。 流动性1500股票池中，本周表现较好的因子有对数市值因子(1.84%)、6日成交金额的移动平均值(1.30%)、早盘收益因子(0.90%)。表现较差的因子有单季度总资产毛利率(-1.67%)、5日成交量的标准差(-1.86%)、单季度营业收入同比增长率(-2.05%)。 因子行业内表现：本周，净资产增长率因子在有色金属行业表现较好，净利润增长率因子在纺织服装行业表现较好。每股净资产因子在钢铁行业正收益突出，每股经营利润TTM因子在美容护理、非银金融行业表现较好。5日动量因子和1月动量因子在休闲服务、农林牧渔行业动量效应显著。估值类因子中，BP因子在传媒、通信行业表现较好；EP因子在传媒、美容护理、非银金融行业表现较好。对数市值因子在食品饮料行业表现较好，残差波动率因子在休闲服务行业表现较好，流动性因子在医药、汽车、计算机、国防军工行业表现较好。 PB-ROE-50组合跟踪：本周PB-ROE-50组合在各股票池中出现回撤。中证500股票池中获得超额收益-1.84%，中证800股票池中超额收益-1.38%，全市场股票池中获得超额收益-0.49%。 机构调研组合跟踪：本周私募调研跟踪策略超额收益明显。公募调研选股策略相对中证800获得超额收益-1.99%，私募调研跟踪策略相对中证800获得超额收益1.73%。 风险分析：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。 作者分析师：祁嫣然 执业证书编号：S0930521070001010-56513031 qiyanran@ebscn.com 目录 1、因子表现跟踪4 1.1、单因子表现4 1.2、大类因子表现7 1.3、行业内因子表现8 2、组合跟踪9 2.1、PB-ROE-50组合表现9 2.2、机构调研组合跟踪9 3、风险提示10 图目录 图1：沪深300股票池因子表现4 图2：中证500股票池因子表现5 图3：流动性1500股票池因子表现6 图4：风格因子表现7 图5：行业内因子表现8 图6：PB-ROE-50组合样本外超额净值曲线9 图7：机构调研组合超额净值曲线10 表目录 表1：PB-ROE-50业绩表现9 表2：机构调研组合业绩表现9 1、因子表现跟踪 1.1、单因子表现 下图展示了本周因子在沪深300、中证500和流动性1500股票池中的表现，收益为剔除行业与市值影响后多头组合相对于基准指数的超额收益。 沪深300股票池中，本周（2023.10.09-2023.10.13，下同）表现较好的因子有 6日成交金额的移动平均值(1.98%)、6日成交金额的标准差(1.55%)、单季度ROA(1.21%)。表现较差的因子有ROIC增强因子(-1.32%)、大单净流入(-1.62%)、ROA稳定性(-1.80%)。 图1：沪深300股票池因子表现 最近1周最近1个月最近10年 8.18% 7.41%68.26% -.-18.03% 148.61% 3.8 -6. 3.2 7% 0% 0% 1% . 6%-6. -. -0.4 -. 13.90% 40 -27.20% 117.91% .23% 98.55% 30.63% .27% 109.16% 92.65% 9.63% 1.74% 2.57% .88% 153.31% 31.01% -0.0 0.0 16. -3. 5.5 . -0.4 -0.5 -0.61% -0.61%-0.1 -0.6 166.22% -3.46% 94.23% -17.16% 10.72% 106.14% -18.09% -14.64% 8.31% 1.46% -0 -. -. -0.2 18.80% -. -2.0 -7.58% . 6.1 -5. -3. 6.61% 4.20% 189.66% 5.13% 17.58% 76% -0. 3% -2.3 0% -1.8 正向 ROA稳定性 46% -0. 1% -2.0 2% -1.6 正向 大单净流入 .95% 50 59% 8% .4 -0 2% 1.3 - 正向 ROIC增强因子 .49% 40 73% 1% -1.5 7% 1.1 - 正向 标准化预期外收入 3% 1% -1.5 1% 1.1 - 负向 动量调整小单 .65% 34 66% -14 6% 9% 1.0 - 正向 单季度ROE同比 5% -1.2 8% 0.9 - 正向 单季度总资产毛利率 29% 13 6% -1.4 4% 0.9 - 正向 单季度ROA同比 .08% 25 0% 8.7 5% -1.8 3% 0.9 - 正向 动量调整大单 5% 2.3 0% 1% 0.9 - 正向 ROE稳定性 .33% 32 8% 1.1 9% .7 -0 9% 0.8 - 负向 5日成交量的标准差 .46% 61 28% 12 4% .4 8% 0.7 - 正向 标准化预期外盈利 09% 11 9% -1.2 3% 正向 总资产增长率 2% 0.7 8% 负向 成交量的5日指数移动平均 16% -3. 0% 0.1 正向 总资产毛利率TTM 45% -1. 6% -1.6 5% 正向 营业利润率TTM 67% 25. 7% -0.2 7% 负向 下行波动率占比 37% -18 9% -1.3 3% -0.4 正向 单季度营业收入同比增长率 0% 0.8 9% -1.0 9% -0.2 正向 净利润率TTM 6% 9% -1.1 9% -0.2 负向 小单净流入 69% 5% 8% -0.2 正向 经营现金流比率 55% 6% -0.2 6% -0.2 正向 市盈率TTM倒数 .94% 54 81% -7. 6% 4% -0.2 负向 5日反转 31% 13 1% .7 -0 2% -0.2 正向 单季度ROE 5% 5.8 1% 8% -0.1 正向 早盘收益因子 76 49% 20. 2% 0.0 6% -0.1 正向 市销率TTM倒数 38% 11 5% 0.0 7% -0.0 正向 单季度净利润同比增长率 43% -0.0 0% 0.1 正向 毛利率TTM 15% -14 9% 0.6 3% 0.1 正向 单季度营业利润同比增长率 57% 15. 0.4 7% 0.1 正向 市盈率因子 31% 18. 1% 0.7 7% 0.1 负向 日内波动率与成交金额的相关性 53 57% 14. 0.0 1% 0.2 负向 5日平均换手率 96% 20. 2% 0.8 4% 0.2 负向 换手率相对波动率 08% 28. 1.5 4% 0.2 正向 市净率因子 37 0% 0.4 9% 0.9 1% 0.4 负向 5分钟收益率偏度 7% 4.8 0.3 9% 0.4 正向 动量弹簧因子 9% 6% 0.7 6% 0.6 负向 对数市值因子 .30% 30% 3% 1.1 8% 0.7 正向 单季度EPS 6% 0% 2.4 0% 0.8 正向 净利润断层 .78% 56 69% -0. 5% -0.2 3% 0.8 正向 EPTTM分位点 76% -6. 3% 0.2 4% 0.8 负向 早盘后收益因子 60% 11 5% 2.0 1% 1.2 正向 单季度ROA 5% 1.3 5% 1.5 负向 6日成交金额的标准差 6% 9.2 7% 1.8 8% 1.9 负向 6日成交金额的移动平均值 最近10年净值曲线 最近1年净值曲线 最近1年 因子方向 因子名称 资料来源：Wind，光大证券研究所；统计截至2023.10.13 中证500股票池中，本周表现较好的因子有早盘收益因子(1.07%)、换手率相对波动率(1.07%)、标准化预期外收入(1.01%)。表现较差的因子有早盘后收益因子(-1.21%)、单季度总资产毛利率(-1.74%)、动量调整小单(-1.82%)。 图2：中证500股票池因子表现 5 71.40% 47% 29% 5.80% 19.24% 204.72% 56.10% 0.45%42%64.52% 8%181.52% 64% 54%40.24% 14.98. 8%132.86% 9-15.14.72% 1.379% 09% -0.62%83.10% 0.7963.64% 6% -20.78% 0.2-5.16% -0.45% -0.49 . . . . . . . . . . . . . . . . . 0% 12% -0.1 0.0 -0.3 9.44% 172.71% 40.17% 88.15% 186.02% 74% 281.87% 13. 12. 45% 34% 86.18% -0.7 1.3 0.47 -0.54% 26.51% 199.29% 46.01% 100. 12% -0.66% -0.0 -0.80% -0.45% 31% 11% 99.36% 183.26% 7% 0.0 4% -2.5 % -1.82 负向 动量调整小单 4% 0.4 2% 1.6 - % -1.74 正向 单季度总资产毛利率 87% 145. 9% 7.5 % 1.21 - 负向 早盘后收益因子 77% 121. -0. % 1.10 - 正向 动量弹簧因子 90% 101. 9. - 2% % 95 -0 正向 单季度ROA 96% 136. 9% 7.0 % 90 -0 正向 动量调整大单 80% 120. -0. 8% 1.4 - % 90 -0 负向 5日成交量的标准差 89% 56% 9. - % 89 -0 正向 单季度ROE 01% -1. 7% 0.9 - % 86 -0 正向 总资产毛利率TTM % 79 11. % % 85 -0 负向 5分钟收益率偏度 3% 0.2 2% % 84 -0 负向 5日反转 72% 107. 51% -13. 6% % 83 -0 正向 单季度EPS % 79 11. 7% 1.6 - % 82 -0 负向 6日成交金额的移动平均值 151. % 89 8% 1.3 - % 81 -0 正向 大单净流入 113. 61% 5. - 7% -1.9 % 80 -0 负向 成交量的5日指数移动平均 11% 114. 55% 4% 1.0 - % 76 -0 正向 市净率因子 49% 8. - 2% % 70 -0 正向 标准化预期外盈利 129. % 83 10. 4% 0.9 - % 61 -0 负向 6日成交金额的标准差 50% 11. - 4% % 55 -0 正向 单季度ROE同比 0% 1.3 8% 1.0 - % 55 -0 负向 小单净流入 84% 9. - 9% % 54 -0 正向 单季度营业收入同比增长率 7. - 9% 0.0 % 正向 单季度ROA同比 5% 8.6 -0.5 正向 毛利率TTM 234.46% 1% % -0.38 正向 ROIC增强因子 31% 8. - 4% 1.5 - % -0