量化组合跟踪周报：小市值效应明显，私募调研跟踪策略超额收益显著

2022年12月17日 总量研究 小市值效应明显，私募调研跟踪策略超额收益显著 ——量化组合跟踪周报20221217 要点 量化市场跟踪 大类因子表现：本周全市场股票池中，成长因子和Beta因子表现较差，获取负收益（-0.24%、-0.23%）；杠杆因子、流动性因子获取正收益（0.29%、0.09%），残差波动率因子获取负收益-0.15%；规模因子取得负收益-0.3%，市场表现为小市值风格；动量因子获取负收益-0.38%，市场表现为反转效应；其余风格因子表现一般。 单因子表现：沪深300股票池中，本周表现较好的因子有60日平均换手率(1.05%)、5日平均换手率(0.70%)、20日平均换手率(0.65%)。表现较差的因子有单季度净利润同比增长率(-1.50%)、单季度营业利润同比增长率(-1.52%)、ROA稳定性(-1.59%)。 中证500股票池中，本周表现较好的因子有毛利率TTM(1.41%)、20日平均换手率(1.35%)、20日成交金额的移动平均值(1.33%)。表现较差的因子有3月反转(-0.48%)、单季度EPS(-0.71%)、总资产增长率(-0.93%)。 流动性1500股票池中，本周表现较好的因子有市净率因子(1.44%)、市销率TTM倒数(1.39%)、5日平均换手率(1.18%)。表现较差的因子有标准化预期外盈利(-1.24%)、单季度ROE(-1.27%)、总资产增长率(-1.65%)。 因子行业内表现：本周，基本面因子在各行业总体表现分化，净资产增长率因子、净利润增长率因子、每股净资产因子和每股经营利润TTM因子在通信行业正收益显著。估值类因子中，BP因子在多数行业正收益明显；EP因子在国防军工、煤炭、建筑材料和银行正收益明显。残差波动率因子和流动性因子在美容护理、综合行业负收益明显。市值风格上，环保、休闲服务、钢铁大市值效应明显，其余多数行业表现为小市值效应。 PB-ROE-50组合跟踪：本周PB-ROE-50组合在中证800和全市场股票池中超额收益出现回撤。中证500股票池中获得超额收益0.16%，中证800股票池中超额收益-0.74%，全市场股票池中获得超额收益-2.15%。 机构调研跟踪：本周机构调研活动累计316场。沪市、深市和北证上市公司累 计被调研108次、207次和1次。从中信一级行业来看，本周机械、医药和计 算机行业被调研次数最多。从个股来看，本周受到机构关注程度最高的前5大个股依次为南网科技（205家）、禾川科技（186家）、拓斯达（182家）、道通科技（144家）和海南机场（125家）。 机构调研组合跟踪：本周私募调研跟踪策略超额收益明显。公募调研选股策略相对中证800获得超额收益-0.62%，私募调研跟踪策略相对中证800获得超额收益1.73%。 风险分析：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。 作者分析师：祁嫣然 执业证书编号：S0930521070001010-56513031 qiyanran@ebscn.com 目录 1、因子表现跟踪4 1.1、单因子表现4 1.2、大类因子表现7 1.3、行业内因子表现8 2、组合跟踪9 2.1、PB-ROE-50组合表现9 2.2、机构调研跟踪9 2.2.1、总量维度9 2.2.2、组合表现11 3、风险提示12 图目录 图1：沪深300股票池因子表现4 图2：中证500股票池因子表现5 图3：流动性1500股票池因子表现6 图4：风格因子表现7 图5：行业内因子表现8 图6：PB-ROE-50组合样本外超额净值曲线9 图7：沪市、深市和北证上市公司被调研次数10 图8：不同市值范围股票被调研次数10 图9：各类型调研活动占比10 图10：各类型机构投资者调研次数占比10 图11：本周中信一级行业被调研次数10 图12：机构调研组合超额净值曲线11 表目录 表1：PB-ROE-50业绩表现9 表2：本周最受机构关注前10大个股11 表3：机构调研组合业绩表现11 1、因子表现跟踪 1.1、单因子表现 下图展示了本周因子在沪深300、中证500和流动性1500股票池中的表现，收益为剔除行业与市值影响后多头组合相对于基准指数的超额收益。 沪深300股票池中，本周表现较好的因子有60日平均换手率(1.05%)、5日平均换手率(0.70%)、20日平均换手率(0.65%)。表现较差的因子有单季度净利润同比增长率(-1.50%)、单季度营业利润同比增长率(-1.52%)、ROA稳定性 (-1.59%)。 图1：沪深300股票池因子表现 最近1个月最近1年最近10年 -1.79% -2.56% -2.49% -0.40% 20.38% 12.03% 15.36% 10.7 17.40% -0.51% 0.80% 6.01 5.68% 8.47 -0.25% -5.32% .58% .52% 13.58% 4.39% 20.87% -1.49% -2.60% 0.58% -2.16% -4. -2. 0.36% -1.83% 1.55% 31.85% 4.94% 14.89% 3 3 4 4 4 4 4 -0.5 17.89% -1.17% . .45% 0.01% .88% .57% 19.06% 21.17% 40.72% -2.20% .72% -9.43% -2.53% .73% -2.39% 11.17% 13.05% 7.09% -0.66%.31%44.64% -8.20% -6.91% -5.87% -6.87% -2.24% -6.07% -2.49% -6.47% 1.24% -5.18% -6.91% -6.10% -8.31% -6.22% -6.93% . .05% 14.76% .23% 28.34% 27.22% . . 6.17% -5.24% 13.68% 33.30% 22.14% 20% -3. 9% -1.5 正向 ROA稳定性 97% 58. 2% -1.5 正向 单季度营业利润同比增长率 - 0% -1.5 正向 单季度净利润同比增长率 .29% 10 1 .89% -12 6% -1.4 正向 标准化预期外盈利 56% 55. 40% -4 4% -1.4 正向 单季度营业收入同比增长率 32% 56. 67% -7 3% -1.4 正向 单季度ROE % 26 2. 2% -1.4 正向 总资产增长率 81% 52. % 92 9. 7% -1.2 正向 市盈率因子 66% 61. % 59 7. 6% -1.2 正向 EPTTM分位点 - % 80 3. 6% .0 -1 负向 对数市值因子 34.71% -2 6% .0 -1 负向 1月反转 2 % 47 8. 5% .0 -1 负向 20日小单涨幅剔除动量 51% 51. -13 4% .0 -1 正向 单季度ROA同比 74% 64. 85% -4 9% .9 -0 正向 标准化预期外收入 43% 74. .92% -11 8% .9 -0 正向 单季度ROE同比 % 59 3. 46% -3. 6% .9 -0 正向 营业利润率TTM 12 5% .9 -0 负向 5日成交量的标准差 96% 60. - 54% -4. 2% .9 -0 正向 单季度EPS % 49 7. 8% .8 -0 正向 ROE稳定性 -3 12% -5. 8% .8 -0 正向 单季度ROA 24% 69. % 95 6. 5% .8 -0 负向 6日成交金额的标准差 % 16 4. 20% -3. 3% .8 -0 正向 净利润率TTM 04% 73. 12 27% -4. 2% .8 -0 负向 3月反转 .90% 07 1 % 39 6. 8% .7 -0 负向 20日小单涨幅 -1 46% -3. 7% .7 -0 正向 单季度总资产毛利率 1 11 3% 正向 市盈率TTM倒数 % 72 7. 1.63% 8% -0. 负向 成交量的5日指数移动平均 37.62% % 79 5. 0.23% 5% -0. 负向 20日成交量的标准差 30.61% 12 5% -0. 正向 20日大单涨幅剔除动量 6.55% 4% 0 10 12% -3. 4% -0. 负向 6日成交金额的移动平均值 9.00% % 09 6. 0% -0. 负向 成交量的20日指数移动平均 3. 8% -0. 正向 20日大单涨幅 98% 57. 07% 13 7% -0. 正向 市净率因子 - 13 76% 4% -0.3 负向 20日成交金额的移动平均值 79% 91. 79% 2% -0.3 正向 ROIC增强因子 5% -0.2 正向 总资产毛利率TTM 39.30% % 4% -0.2 正向 市销率TTM倒数 4.12% - 1% -0.2 正向 经营现金流比率 % 8% -0.1 正向 净利润断层 .61% 08 1 27% -3. 7% -0.1 负向 5日反转 53% -4. 3% -0.1 正向 毛利率TTM 20.82% % 0.16 负向 20日成交金额的标准差 29.16% 9% % 0.23 负向 换手率相对波动率 % 0.65 负向 20日平均换手率 34% 53. 79% -3. % 0.70 负向 5日平均换手率 % 1.05 负向 60日平均换手率 最近10年净值曲线 最近1年净值曲线 最近1周 因子方向 因子名称 资料来源：Wind，光大证券研究所；统计截至2022.12.16 中证500股票池中，本周表现较好的因子有毛利率TTM(1.41%)、20日平均换手率(1.35%)、20日成交金额的移动平均值(1.33%)。表现较差的因子有3月反转(-0.48%)、单季度EPS(-0.71%)、总资产增长率(-0.93%)。 图2：中证500股票池因子表现 因子名称 毛利率TTM 20日平均换手率 20日成交金额的移动平均值 6日成交金额的移动平均值 换手率相对波动率 60日平均换手率 20日成交量的标准差 成交量的20日指数移动平均 净利润率TTM 单季度总资产毛利率 20日大单涨幅剔除动量 营业利润率TTM 成交量的5日指数移动平均 5日平均换手率 ROA稳定性 5日成交量的标准差 20日成交金额的标准差 净利润断层 20日大单涨幅 6日成交金额的标准差 ROE稳定性 市净率因子 市销率TTM倒数 1月反转 总资产毛利率TTM 20日小单涨幅 市盈率因子 20日小单涨幅剔除动量 5日反转 经营现金流比率 EPTTM分位点 市盈率TTM倒数 单季度ROA 对数市值因子 ROIC增强因子 单季度ROE同比 单季度ROA同比 标准化预期外收入 单季度营业收入同比增长率 单季度ROE 单季度营业利润同比增长率 单季度净利润同比增长率 标准化预期外盈利 3月反转 单季度EPS 总资产增长率 因子方向 正向 负向 负向 负向 负向 负向 负向 负向 正向 正向 正向 正向 负向 负向 正向 负向 负向 正向 正向 负向 正向 正向 正向 负向 正向 负向 正向 负向 负向 正向 正向 正向 正向 负向 正向 正向 正向 正向 正向 正向 正向 正向 正向 负向 正向 正向 最近1周 1.41% 1.35% 1.33% 1.19% 1.18% 1.13% 1.04% 0.99% 0.98% 0.97% 0.95% 0.92% 0.92% 0.90% 0.78% 0.73% 0.71% 0.69% 0.63% 0.63% 0.60% 0.53% 0.44% 0.43% 0.42% 0.34% 0.32% 0.26% 0.22% 0.18% 0.17% -0.06% -0.07% -0.15% -0.18% -0.19% -0.22% -0.23% -0.29% -0.30% -0.37% -0.44% -0.46% -0.48% -0.71% -0.93% 最近1个月