量化组合跟踪周报：市场反转效应占优，私募调研选股策略超额明显

2023年1月28日 总量研究 市场反转效应占优，私募调研选股策略超额明显 ——量化组合跟踪周报20230128 要点 量化市场跟踪 大类因子表现：本周（2023.01.16-2023.01.20，下同）全市场股票池中，beta因子和成长因子取得正收益（0.32%和0.19%），动量因子取得明显负收益 （-0.45%），市场反转效应明显；其余风格因子表现一般。 单因子表现：沪深300股票池中，本周表现较好的因子有单季度总资产毛利率 (2.63%)、1月反转(2.57%)、总资产毛利率TTM(2.17%)。表现较差的因子有成交量的20日指数移动平均(-0.97%)、20日成交量的标准差(-1.00%)、成交量的5日指数移动平均(-1.08%)。 中证500股票池中，本周表现较好的因子有1月反转(1.31%)、总资产增长率(0.93%)、20日小单涨幅剔除动量(0.81%)。表现较差的因子有6日成交金额的标准差(-0.92%)、6日成交金额的移动平均值(-1.12%)、单季度总资产毛利率 (-1.42%)。 流动性1500股票池中，本周表现较好的因子有市盈率TTM倒数(0.27%)、总资产增长率(0.05%)、6日成交金额的标准差(0.03%)。表现较差的因子有5日反转(-1.36%)、单季度ROE同比(-1.42%)、20日成交量的标准差(-1.58%)。 因子行业内表现：本周，净资产增长率因子在煤炭、食品饮料行业正收益突出，净利润增长率因子在食品饮料行业正收益突出。每股净资产因子和每股经营利润TTM因子在电子、煤炭行业表现较好。5日动量因子在非银行金融行业动量效应显著，在传媒、轻工制造、综合行业反转效应明显；1月动量因子在非银行金融行业动量效应显著，在轻工制造、房地产、传媒行业表现为反转效应。估值类因子中，BP因子在银行、煤炭、钢铁行业正收益明显；EP因子在煤炭、食品饮料行业正收益明显。对数市值因子在电子、石油石化行业表现较好。残差波动率因子和流动性因子在多数行业表现较差。 PB-ROE-50组合跟踪：本周PB-ROE-50组合在全市场股票池中超额明显。中证500股票池中获得超额收益-1.75%，中证800股票池中超额收益-0.24%，全市场股票池中获得超额收益0.77%。 机构调研跟踪：本周（2023.01.14-2023.01.20，下同）机构调研活动累计238 场。沪市、深市和北证上市公司累计被调研79次、154次和5次。从中信一级 行业来看，本周机械、电子和医药行业被调研次数较多。从个股来看，本周受到机构关注程度较高的前5大个股依次为埃斯顿（392家）、科博达（348家）、华东医药（337家）、奇安信-U（266家）和澳华内镜（260家）。 机构调研组合跟踪：本周私募调研选股策略超额明显，公募调研跟踪策略超额出现回撤。公募调研选股策略相对中证800获得超额收益-0.25%，私募调研跟踪策略相对中证800获得超额收益1.54%。 风险分析：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。 作者分析师：祁嫣然 执业证书编号：S0930521070001010-56513031 qiyanran@ebscn.com 目录 1、因子表现跟踪4 1.1、单因子表现4 1.2、大类因子表现7 1.3、行业内因子表现8 2、组合跟踪9 2.1、PB-ROE-50组合表现9 2.2、机构调研跟踪9 2.2.1、总量维度9 2.2.2、组合表现11 3、风险提示11 图目录 图1：沪深300股票池因子表现4 图2：中证500股票池因子表现5 图3：流动性1500股票池因子表现6 图4：风格因子表现7 图5：行业内因子表现8 图6：PB-ROE-50组合样本外超额净值曲线9 图7：沪市、深市和北证上市公司被调研次数10 图8：不同市值范围股票被调研次数10 图9：各类型调研活动占比10 图10：各类型机构投资者调研次数占比10 图11：本周中信一级行业被调研次数10 图12：机构调研组合超额净值曲线11 表目录 表1：PB-ROE-50业绩表现9 表2：本周最受机构关注前10大个股11 表3：机构调研组合业绩表现11 1、因子表现跟踪 1.1、单因子表现 下图展示了本周因子在沪深300、中证500和流动性1500股票池中的表现，收益为剔除行业与市值影响后多头组合相对于基准指数的超额收益。 沪深300股票池中，本周（2023.01.16-2023.01.20，下同）表现较好的因子有单季度总资产毛利率(2.63%)、1月反转(2.57%)、总资产毛利率TTM(2.17%)。表现较差的因子有成交量的20日指数移动平均(-0.97%)、20日成交量的标准差 (-1.00%)、成交量的5日指数移动平均(-1.08%)。 图1：沪深300股票池因子表现 因子名称 单季度总资产毛利率 1月反转 总资产毛利率TTM 5日反转 毛利率TTM 3月反转 EPTTM分位点 单季度ROA同比 20日平均换手率 60日平均换手率 营业利润率TTM 净利润率TTM 单季度净利润同比增长率 单季度ROE同比 单季度ROE 5日平均换手率 经营现金流比率 单季度营业利润同比增长率 6日成交金额的移动平均值 市净率因子 单季度EPS 市盈率因子 单季度ROA ROA稳定性 20日成交金额的移动平均值 换手率相对波动率 20日成交金额的标准差 总资产增长率 标准化预期外收入 对数市值因子 标准化预期外盈利 ROIC增强因子 市盈率TTM倒数 ROE稳定性 单季度营业收入同比增长率 20日小单涨幅剔除动量 20日大单涨幅 6日成交金额的标准差 市销率TTM倒数 净利润断层 20日小单涨幅 20日大单涨幅剔除动量 5日成交量的标准差 成交量的20日指数移动平均 20日成交量的标准差 成交量的5日指数移动平均 因子方向 正向 负向 正向 负向 正向 负向 正向 正向 负向 负向 正向 正向 正向 正向 正向 负向 正向 正向 负向 正向 正向 正向 正向 正向 负向 负向 负向 正向 正向 负向 正向 正向 正向 正向 正向 负向 正向 负向 正向 正向 负向 正向 负向 负向 负向 负向 最近1周 2.63% 2.57% 2.17% 1.85% 1.84% 1.60% 1.53% 1.36% 1.34% 1.30% 1.29% 1.26% 1.22% 1.10% 1.06% 1.02% 0.99% 0.99% 0.97% 0.94% 0.81% 0.77% 0.76% 0.76% 0.76% 0.73% 0.71% 0.67% 0.66% 0.65% 0.62% 0.56% 0.50% 0.50% 0.47% 0.35% 0.32% 0.26% 0.24% 0.11% 0.05% -0.12% -0.76% -0.97% -1.00% -1.08% 最近1个月 1.27% 2.61% 3.11% 2.57% 1.13% 0.76% 2.70% -0.26% -0.39% 0.12% 0.95% 1.08% -1.95% -0.87% -0.56% -0.56% 0.13% -1.23% -2.00% -2.86% 3.21% -2.78% 0.61% -0.25% -2.07% -2.12% -2.72% 0.31% 1.04% -0.92% 0.15% -1.21% -1.10% -1.56% -2.00% 0.79% -0.73% -0.14% -1.14% -0.61% 0.07% -0.60% -1.51% -0.31% -0.96% -1.04% 最近1年 4.49% 5.06% 4.02% 5.37% 2.62% 16.59% 12.42% -10.73% 8.83% 12.57% 4.51% 5.63% -5.25% -10.57% -3.26% 6.64% -2.58% -2.09% 5.75% 1.89% -0.75% 0.14% 1.78% 8.48% 7.75% 4.92% 10.11% 7.40% 0.34% -0.96% -11.17% -5.72% 4.67% 1.30% -4.07% 6.64% 1.15% 2.97% 2.71% 3.42% 2.29% 8.76% 4.44% 3.25% 2.45% 3.31% 最近10年 38.73% 32.38% 5.34% 105.08% 18.15% 69.01% 65.34% 47.09% 4.24% 14.51% -7.97% -10.41% 28.40% 67.82% 50.32% 50.85% 2.80% 52.89% 3.66% 55.23% 63.87% 46.91% 9.85% 21.83% -16.80% 25.56% 17.72% 25.37% 66.76% -30.32% 106.16% 88.90% 120.71% 12.83% 50.28% 220.67% 15.65% 66.43% 34.70% 29.50% 110.50% 28.06% 40.77% 6.79% 34.10% 15.70% 最近1年 净值曲线 最近10年 净值曲线 资料来源：Wind，光大证券研究所；统计截至2023.01.20 中证500股票池中，本周表现较好的因子有1月反转(1.31%)、总资产增长率(0.93%)、20日小单涨幅剔除动量(0.81%)。表现较差的因子有6日成交金额的标准差(-0.92%)、6日成交金额的移动平均值(-1.12%)、单季度总资产毛利率 (-1.42%)。 图2：中证500股票池因子表现 因子名称 1月反转 总资产增长率 20日小单涨幅剔除动量 20日小单涨幅 EPTTM分位点 单季度营业收入同比增长率 市盈率因子 市盈率TTM倒数 3月反转 经营现金流比率 市净率因子 单季度EPS 营业利润率TTM 净利润率TTM 20日大单涨幅剔除动量 单季度ROE 20日大单涨幅 对数市值因子 毛利率TTM 总资产毛利率TTM 市销率TTM倒数 单季度营业利润同比增长率 5日反转 单季度净利润同比增长率 20日平均换手率 ROIC增强因子 换手率相对波动率 单季度ROA 5日平均换手率 ROA稳定性 成交量的5日指数移动平均 60日平均换手率 标准化预期外盈利 标准化预期外收入 ROE稳定性 单季度ROE同比 20日成交量的标准差 20日成交金额的移动平均值 单季度ROA同比 20日成交金额的标准差 5日成交量的标准差 成交量的20日指数移动平均 净利润断层 6日成交金额的标准差 6日成交金额的移动平均值 单季度总资产毛利率 因子方向 负向 正向 负向 负向 正向 正向 正向 正向 负向 正向 正向 正向 正向 正向 正向 正向 正向 负向 正向 正向 正向 正向 负向 正向 负向 正向 负向 正向 负向 正向 负向 负向 正向 正向 正向 正向 负向 负向 正向 负向 负向 负向 正向 负向 负向 正向 最近1周 1.31% 0.93% 0.81% 0.73% 0.63% 0.59% 0.58% 0.42% 0.36% 0.31% 0.27% 0.23% 0.21% 0.19% 0.18% 0.18% 0.16% 0.07% 0.04% -0.01% -0.22% -0.41% -0.43% -0.43% -0.44% -0.46% -0.47% -0.49% -0.51% -0.55% -0.56% -0.56% -0.57% -0.59% -0.65% -0.68% -0.74% -0.75% -0.75% -0.81% -0.88% -0.88% -0.92% -0.92% -1.12% -1.42% 最近1个月 3.97% 1.76% 1.04% 0.50% 1.00% 2.84% -1.51% -1.39% 0.81% -0.46% -3.94% 0.75% 0.54% 0.80% -0.02%