量化组合跟踪周报：小市值效应明显，私募调研组合超额收益显著

2023年5月1日 总量研究 小市值效应明显，私募调研组合超额收益显著 ——量化组合跟踪周报20230501 要点 量化市场跟踪 大类因子表现：本周全市场股票池中，动量因子和估值因子表现较好，获取正收益（0.72%、0.56%）；Beta因子获取负收益-0.80%；规模因子取得负收益 -0.97%，市场表现为小市值风格；其余风格因子表现一般。 单因子表现：沪深300股票池中，本周表现较好的因子有净利润断层(0.80%)、动量调整大单(0.74%)、5分钟收益率偏度(0.55%)。表现较差的因子有单季度ROA(-2.81%)、净利润率TTM(-3.14%)、5日反转(-3.58%)。 中证500股票池中，本周表现较好的因子有日内波动率与成交金额的相关性(2.38%)、大单净流入(1.55%)、ROA稳定性(1.23%)。表现较差的因子有单季度ROA(-2.33%)、动量弹簧因子(-2.34%)、单季度ROE(-2.52%)。 流动性1500股票池中，本周表现较好的因子有市净率因子(1.38%)、对数市值因子(1.34%)、5日成交量的标准差(1.31%)。表现较差的因子有营业利润率TTM(-1.04%)、总资产增长率(-1.20%)、动量弹簧因子(-1.76%)。 因子行业内表现：本周，基本面因子在各行业总体表现分化，净资产增长率因子、每股净资产因子和每股经营利润TTM因子在房地产、传媒和休闲服务正收益显著。估值类因子中，BP因子在多数行业正收益明显；EP因子在传媒、综合、休闲服务行业正收益明显。残差波动率因子和流动性因子在各行业整体负收益明显。市值风格上，多数行业表现为小市值效应。 PB-ROE-50组合跟踪：本周PB-ROE-50组合在各股票池中超额收益出现回撤。中证500股票池中获得超额收益-1.37%，中证800股票池中超额收益-1.14%，全市场股票池中获得超额收益-1.82%。 机构调研跟踪：本周机构调研活动累计501场。沪市、深市和北证上市公司累 计被调研126次、373次和2次。从中信一级行业来看，医药、机械和基础化 工行业被调研次数最多。从个股来看，本周受到机构关注程度最高的前5大个股依次为天孚通信（410家）、洽洽食品（399家）、高测股份（395家）、普源精电（368家）和爱美客（363家）。 机构调研组合跟踪：本周公募调研选股策略超额收益明显。公募调研选股策略相对中证800获得超额收益1.85%，私募调研跟踪策略相对中证800获得超额收益-1.61%。 风险分析：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。 作者分析师：祁嫣然 执业证书编号：S0930521070001010-56513031 qiyanran@ebscn.com 目录 1、因子表现跟踪4 1.1、单因子表现4 1.2、大类因子表现7 1.3、行业内因子表现8 2、组合跟踪9 2.1、PB-ROE-50组合表现9 2.2、机构调研跟踪9 2.2.1、总量维度9 2.2.2、组合表现11 3、风险提示12 中庚基金 图目录 图1：沪深300股票池因子表现4 图2：中证500股票池因子表现5 图3：流动性1500股票池因子表现6 图4：风格因子表现7 图5：行业内因子表现8 图6：PB-ROE-50组合样本外超额净值曲线9 图7：沪市、深市和北证上市公司被调研次数10 图8：不同市值范围股票被调研次数10 图9：各类型调研活动占比10 图10：各类型机构投资者调研次数占比10 图11：本周中信一级行业被调研次数10 图12：机构调研组合超额净值曲线11 表目录 表1：PB-ROE-50业绩表现9 表2：本周最受机构关注前10大个股11 表3：机构调研组合业绩表现11 1、因子表现跟踪 1.1、单因子表现 下图展示了本周因子在沪深300、中证500和流动性1500股票池中的表现，收益为剔除行业与市值影响后多头组合相对于基准指数的超额收益。 沪深300股票池中，本周表现较好的因子有净利润断层(0.80%)、动量调整大单(0.74%)、5分钟收益率偏度(0.55%)。表现较差的因子有单季度ROA(-2.81%)、净利润率TTM(-3.14%)、5日反转(-3.58%)。 图1：沪深300股票池因子表现 -1.75 - - 36% 91. % .31 12 % 3.49 - -3.58% 负向 5日反转 -12.80% % 79 9. % 3.39 - -3.14% 正向 净利润率TTM -7.38% .26% -4 % -5.47 2.81% 正向 单季度ROA -10.27% 5.70% % 3.03 - 2.64% 正向 营业利润率TTM 37.22% .92% -7 % -0.45 9% -2.2 正向 单季度营业收入同比增长率 41.97% .32% -4 % 4.68 - 6% -2.2 正向 单季度ROE 0.35% 17% 0. % -5.64 5% -2.1 正向 经营现金流比率 180.50% 38% 4. % -5.58 4% -2.1 负向 早盘后收益因子 08% 48. .07% -2 % -1.45 6% -1.9 正向 单季度EPS 180.59% 60% 6. % 3.74 - 4% -1.9 正向 早盘收益因子 06% 80. .01% 18 % 2.42 - 4% -1.9 负向 6日成交金额的标准差 13.21% 97% 2. % 2.31 - 5% -1.7 正向 总资产增长率 13.63% .95% 19 % 3.26 - 1% -1.7 负向 6日成交金额的移动平均值 -27.56% 07% 7. % 4.64 - 8% -1.5 负向 对数市值因子 54% 57. 81% 3. % -0.58 8% -1.5 正向 标准化预期外收入 20% 50. % .14 15 % 4.51 - 4% -1.5 负向 5日平均换手率 80% 60. % .59 10 % 2.03 - 0% -1.5 正向 EPTTM分位点 % 141.57 5.43% % 2.14 - 9% -1.2 正向 动量弹簧因子 23.93% .47% -1 % 1.51 3% -1.2 正向 单季度净利润同比增长率 34.59% .59% 18 % 2.63 - 3% -1.2 负向 换手率相对波动率 40% 87. 09% 3. % -0.46 1% -1.2 正向 ROIC增强因子 15.24% 62% 3. % 2.93 - 9% -1.1 正向 毛利率TTM 24.74% 88% 4. % 3.42 - 5% -1.1 正向 单季度总资产毛利率 39.17% .35% -6 % -0.91 2% -1.1 正向 单季度营业利润同比增长率 29.45% % .46 11 % 2.64 - 2% -1.1 正向 ROA稳定性 92% 95. .22% 19 % -0.96 -0.97% 负向 日内波动率与成交金额的相关性 22.46% % .39 10 % 2.70 - -0.90% 正向 ROE稳定性 02% 75. % .55 11 % 0.37 -0.65% 正向 市盈率因子 66% 85. .08% -11 % 2.01 - -0.64% 正向 标准化预期外盈利 39.11% .56% -6 % 0.94 -0.56% 正向 单季度ROA同比 -1.66% 26% 5. % 3.21 - -0.55% 正向 总资产毛利率TTM .36% 115 % .37 12 % 2.16 - -0.41% 负向 小单净流入 90% 61. .57% 22 % 3.28 -0.39% 正向 市销率TTM倒数 % 151.03 % .34 13 % 2.78 -0.25% 正向 市盈率TTM倒数 211.46% .56% 20 % -0.18% 负向 动量调整小单 17.85% 60% 4. % -1.55 -0.05% 负向 成交量的5日指数移动平均 51% 63. .75% -9 % 2.24 -0.03% 正向 单季度ROE同比 61% 48. 77% 7. % 1.62 0.01% 负向 5日成交量的标准差 56% 83. .02% 24 % 2.54 0.34% 负向 下行波动率占比 11.66% 21% 6. % -1.11 0.42% 正向 大单净流入 14% 87. .39% 17 % 3.52 0.50% 正向 市净率因子 46% 50. 62% 0. % 1.94 - 0.55% 负向 5分钟收益率偏度 27.87% .12% 21 % -0.53 0.74% 正向 动量调整大单 31.86% % .79 11 % -0.83 0.80% 正向 净利润断层 最近10年净值曲线 最近1年净值曲线 最近10年 最近1年 最近1个月 最近1周 因子方向 因子名称 资料来源：Wind，光大证券研究所；统计截至2023.04.28 中证500股票池中，本周表现较好的因子有日内波动率与成交金额的相关性(2.38%)、大单净流入(1.55%)、ROA稳定性(1.23%)。表现较差的因子有单季度ROA(-2.33%)、动量弹簧因子(-2.34%)、单季度ROE(-2.52%)。 图2：中证500股票池因子表现 因子名称 日内波动率与成交金额的相关性大单净流入 ROA稳定性 6日成交金额的移动平均值ROE稳定性 净利润断层下行波动率占比市销率TTM倒数5日平均换手率 6日成交金额的标准差 5分钟收益率偏度动量调整大单对数市值因子动量调整小单市净率因子 毛利率TTM小单净流入 标准化预期外收入早盘收益因子 5日成交量的标准差净利润率TTM 成交量的5日指数移动平均单季度净利润同比增长率单季度营业利润同比增长率换手率相对波动率 市盈率TTM倒数早盘后收益因子单季度ROA同比市盈率因子 营业利润率TTM5日反转 经营现金流比率标准化预期外盈利 单季度营业收入同比增长率单季度总资产毛利率 总资产增长率总资产毛利率TTM ROIC增强因子单季度ROE同比EPTTM分位点单季度EPS 单季度ROA动量弹簧因子单季度ROE 因子方向 负向正向正向负向正向正向负向正向负向负向负向正向负向负向正向正向负向正向正向负向正向负向正向正向负向正向负向正向正向正向负向正向正向正向正向正向正向正向正向正向正向正向正向正向 最近1周2.38% 1.55% 1.23% 1.22% 1.20% 1.18% 1.16% 1.02% 1.01% 0.98% 0.89% 0.62% 0.62% 0.56% 0.42% -0.05% -0.11% -0.16% -0.17% -0.21% -0.31% -0.32% -0.34% -0.41% -0.45% -0.68% -0.69% -0.78% -0.82% -0.85% -0.92% -0.94% -1.14% -1.19% -1.47% -1.60% -1.67% -1.82% -1.85% -2.05% -2.16% -2.33% -2.34% -2.52% 最近1个月0.23% 2.01% 3.59% 0.61% 2.99% 3.19% -1.06% 2.19% -0.48% 0.45% 1.41% 0.86% -2.09% -0.68% 0.43% 2.41% -1.28% 0.27% 1.25% -2.28% -0.22% -2.75% 0.12% -0.22% -1.87% -0.57% -0.55% 0.77% -1.06% -0.79% 1.32% -2.45% -1.08% -2.07% -0.01% -3.52% -0.55% -2.35% -1.35% -2.70% -3.99% -3.08% -2.18% -3.37% 最近1年4.31% 16.78% 7.31% 8.80% 7.92% 11.43% 1.39% 5