量化组合跟踪周报：大市值效应明显，私募调研组合超额收益显著

2023年4月8日 总量研究 大市值效应明显，私募调研组合超额收益显著 ——量化组合跟踪周报20230408 要点 量化市场跟踪 大类因子表现：本周全市场股票池中，市值因子和非线性市值因子表现较好，获取正收益1.03%和0.43%，市场表现为大市值效应。其余风格因子表现一般。 单因子表现：沪深300股票池中，本周表现较好的因子有单季度ROE同比(1.74%)、单季度总资产毛利率(1.36%)、ROIC增强因子(1.33%)。表现较差的因子有下行波动率占比(-0.91%)、市盈率TTM倒数(-0.91%)、对数市值因子 (-2.15%)。 中证500股票池中，本周表现较好的因子有5日反转(1.53%)、ROA稳定性(1.12%)、ROE稳定性(0.90%)。表现较差的因子有营业利润率TTM(-1.59%)、市净率因子(-1.75%)、下行波动率占比(-2.00%)。 流动性1500股票池中，本周表现较好的因子有5日反转(1.28%)、动量调整小 单(1.17%)、单季度总资产毛利率(1.13%)。表现较差的因子有6日成交金额的移动平均值(-0.89%)、下行波动率占比(-1.05%)、对数市值因子(-1.43%)。 因子行业内表现：本周，基本面因子在多数行业表现较好，净资产增长率因子、净利润增长率因子、每股净资产因子和每股经营利润TTM因子在通信、传媒和电子正收益显著。估值类因子中，BP因子在农林牧渔、煤炭、房地产正收益明显；EP因子在多数行业正收益明显。残差波动率因子和流动性因子在通信、电子正收益明显。市值风格上，多数行业表现为大市值效应。 PB-ROE-50组合跟踪：本周PB-ROE-50组合在各股票池中超额收益出现回撤。中证500股票池中获得超额收益-0.89%，中证800股票池中超额收益-1.45%，全市场股票池中获得超额收益-1.73%。 机构调研跟踪：本周机构调研活动累计397场。沪市、深市和北证上市公司累 计被调研244次、147次和6次。从中信一级行业来看，本周机械、电子和医 药行业被调研次数最多。从个股来看，本周受到机构关注程度最高的前5大个股依次为紫光国微（600家）、怡合达（408家）、美亚柏科（281家）、荣昌生物（259家）和TCL科技（221家）。 机构调研组合跟踪：本周私募调研跟踪策略超额收益明显。公募调研选股策略相对中证800获得超额收益-2.66%，私募调研跟踪策略相对中证800获得超额收益0.57%。 风险分析：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。 作者分析师：祁嫣然 执业证书编号：S0930521070001010-56513031 qiyanran@ebscn.com 目录 1、因子表现跟踪4 1.1、单因子表现4 1.2、大类因子表现7 1.3、行业内因子表现8 2、组合跟踪9 2.1、PB-ROE-50组合表现9 2.2、机构调研跟踪9 2.2.1、总量维度9 2.2.2、组合表现11 3、风险提示12 图目录 图1：沪深300股票池因子表现4 图2：中证500股票池因子表现5 图3：流动性1500股票池因子表现6 图4：风格因子表现7 图5：行业内因子表现8 图6：PB-ROE-50组合样本外超额净值曲线9 图7：沪市、深市和北证上市公司被调研次数10 图8：不同市值范围股票被调研次数10 图9：各类型调研活动占比10 图10：各类型机构投资者调研次数占比10 图11：本周中信一级行业被调研次数10 图12：机构调研组合超额净值曲线11 表目录 表1：PB-ROE-50业绩表现9 表2：本周最受机构关注前10大个股11 表3：机构调研组合业绩表现11 1、因子表现跟踪 1.1、单因子表现 下图展示了本周因子在沪深300、中证500和流动性1500股票池中的表现，收益为剔除行业与市值影响后多头组合相对于基准指数的超额收益。 沪深300股票池中，本周表现较好的因子有单季度ROE同比(1.74%)、单季度总资产毛利率(1.36%)、ROIC增强因子(1.33%)。表现较差的因子有下行波动率占比(-0.91%)、市盈率TTM倒数(-0.91%)、对数市值因子(-2.15%)。 图1：沪深300股票池因子表现 . 16%49.74% 1. - 48.42% 2.00 . 0. 3.02 . . 1. 1. 2.56 1.97 . 3.10 03% 1. 2.28 2.16 10% -27.88% 91% 2. 0.67% - 5% -2.1 负向 对数市值因子 .63% 140 9. % 1% .9 -0 正向 市盈率TTM倒数 37% 77. 81% 18. % 1% .9 -0 负向 下行波动率占比 85% 66. 65% 7. 71% 0% .9 -0 正向 市盈率因子 97% 61. 9. 0.37% - 6% .8 -0 正向 EPTTM分位点 87% 94. 40% 16. % 8% -0.7 负向 日内波动率与成交金额的相关性 85% 52. % 93 12. 0.13% 6% -0.7 正向 市销率TTM倒数 22.44% % 91 11. 4.93% 3% -0.6 正向 ROE稳定性 13.73% 03% 5. 1.47% - 7% -0.5 正向 大单净流入 30.44% 42% 14. 3.57% 0% -0.5 正向 ROA稳定性 16.12% 23% 2. 2.94% - 0% -0.5 正向 总资产增长率 17% 93. 43% -16 1.43% - 9% -0.4 正向 标准化预期外盈利 .34% 116 % 34 12. % 6% -0.4 负向 小单净流入 .70% 139 40% -1. % 8% -0.3 正向 动量弹簧因子 61% 78. 17% 8. 3.96% 4% -0.3 正向 市净率因子 190.79% 25% -0. 76% 6% -0.2 负向 早盘后收益因子 53.78% 38% -1. 12% 4% -0.0 负向 5分钟收益率偏度 -9.19% % 15 10. 4.26% % 0.05 正向 净利润率TTM 77% 59. 31% 22. 5.40% % 0.08 负向 5日平均换手率 0.80% 79% 6. 0.38% % 0.12 正向 总资产毛利率TTM 42.79% 69% -10 1.37% - % 0.15 正向 单季度营业利润同比增长率 16.68% 56% 21. 7.19% % 0.15 负向 6日成交金额的移动平均值 58.61% 48% -4. 0.21% % 0.18 正向 标准化预期外收入 32.82% % 07 11. % % 0.20 正向 净利润断层 38.33% 26% -13 81% % 0.25 正向 单季度ROA同比 -6.98% 60% 7. 4.37% % 0.27 正向 营业利润率TTM -0.96% 58% -3. 1.74% - % 0.31 正向 单季度ROA 187.43% 37% 7. 4.45% % 0.32 正向 早盘收益因子 88% 51. 26% -2. 1.56% - % 0.37 正向 单季度EPS 22.62% 51% 8. 4.00% % 0.40 负向 成交量的5日指数移动平均 30.48% 67% 17. 1.06% % 0.40 正向 动量调整大单 9.36% 63% 2. 1.56% % 0.41 正向 经营现金流比率 54% 97. % 05 11. 0.81% % 0.44 负向 5日反转 40.78% 41% -14 2.02% - % 0.46 正向 单季度营业收入同比增长率 216.76% 55% 21. % % 0.66 负向 动量调整小单 81% 86. 09% 18. 7.22% % 0.73 负向 6日成交金额的标准差 39.65% 38% 21. 6.43% % 0.74 负向 换手率相对波动率 87% -2. 0.72% % 0.85 正向 单季度ROE 23.51% 33% 9. 62% % 0.86 正向 单季度净利润同比增长率 9. 4.08% % 1.07 负向 5日成交量的标准差 17.02% 49% 5. 3.70% % 1.22 正向 毛利率TTM 56% 91. 01% -2. 4.51% % 1.33 正向 ROIC增强因子 28.45% 15% 7. 1.05% % 1.36 正向 单季度总资产毛利率 92% 60. 50% -15 1.25% % 1.74 正向 单季度ROE同比 最近10年净值曲线 最近1年净值曲线 最近10年 最近1年 最近1个月 最近1周 因子方向 因子名称 资料来源：Wind，光大证券研究所；统计截至2023.04.07 中证500股票池中，本周表现较好的因子有5日反转(1.53%)、ROA稳定性(1.12%)、ROE稳定性(0.90%)。表现较差的因子有营业利润率TTM(-1.59%)、市净率因子(-1.75%)、下行波动率占比(-2.00%)。 图2：中证500股票池因子表现 92.95% 112.88% 93% 174. % .53 6 -1.17% 0% -2.0 负向 下行波动率占比 4.21% 8 .30% -5 9% -0.0 5% -1.7 正向 市净率因子 22.48% .17% -1 5% 2.9 - 9% -1.5 正向 营业利润率TTM 6.25% .58% -3 9% 2.7 - 5% .4 -1 正向 净利润率TTM 99% 175. .73% 4 7% -0.0 2% .4 -1 负向 日内波动率与成交金额的相关性 268.67% .49% 4 3% -1.4 4% .3 -1 正向 ROIC增强因子 8.37% 6 .18% 0 7% -3.3 2% .2 -1 正向 单季度营业利润同比增长率 6.52% 8 .33% 1 6% 2.2 - 4% .1 -1 正向 单季度净利润同比增长率 74% 193. .62% -3 5% -4.5 0% .1 -1 正向 单季度ROE同比 46.43% .09% -3 2% -4.6 5% .0 -1 正向 单季度营业收入同比增长率 4.59% 7 .47% -4 8% 1.6 - 7% .9 -0 正向 市盈率TTM倒数 .86% -7 0% 2.8 - 2% .9 -0 正向 单季度ROE -18.45% .47% 0 8% -3.8 0% .9 -0 负向 对数市值因子 37% 132. .04% -8 4% -3.8 8% .8 -0 正向 EPTTM分位点 314.82% .55% -3 7% 2.7 - 1% .8 -0 正向 标准化预期外盈利 05% 179. .28% -7 3% -3.7 0% .8 -0 正向 单季度ROA同比 66% 126. .97% -6 9% -4.6 9% .7 -0 正向 单季度EPS 16% 134. .21% 5 8% -3.0 5% .7 -0 负向 成交量的5日指数移动平均 46% 132. % .87 9 9% 1.7 - 6% -0.6 负向 5日成交量的标准差 20.97% .50% -6 5% -4.6 3% -0.6 正向 总资产增长率 44.93% .91% -2 4% 2.9 - 0% -0.6 正向 经营现金流比率 37.64% .82% 1 6% -1.2 5% -0.5 正向 市盈率因子 52% 212. % .35 8 5% -3.7 7% -0.3 负向 动量调整小单 % .29 6 5% 2.3 5% -0.3 正向 市销率TTM倒数 99% 165. % .04 8 1% 2.2 - 8% -0.2 正向 标准化预期外收入 26% 191. .04% 5 9% -0.0 7% -0.2 负向 5分钟收益率偏度 4.32% 11 .