量化组合跟踪周报：市场反转效应明显、小市值风格占优，PBROE组合超额明显

2024年1月13日 总量研究 市场反转效应明显、小市值风格占优，PBROE组合超额明显 量化组合跟踪周报20240113 要点 量化市场跟踪 大类因子表现：本周（2024010820240112，下同）收益率因子取得明显正收益（031）；动量因子和规模因子取得明显负收益（053和029），市场反转效应明显、小市值风格占优；其余风格因子表现一般。 单因子表现：沪深300股票池中，本周表现较好的因子有单季度EPS201、对数市值因子189、单季度净利润同比增长率160。表现较差的因子有5分钟收益率偏度134、换手率相对波动率143、5日平均换手率 155。 中证500股票池中，本周表现较好的因子有市盈率TTM倒数283、单季度EPS261、单季度ROE213。表现较差的因子有5日平均换手率063、5分钟收益率偏度078、动量弹簧因子094。 流动性1500股票池中，本周表现较好的因子有单季度EPS206、市盈率TTM倒数173、市盈率因子146。表现较差的因子有小单净流入067、早盘收益因子113、5分钟收益率偏度149。 因子行业内表现：本周，净资产增长率因子在美容护理行业表现较好，净利润增长率因子在商业贸易行业表现较好。每股净资产因子在美容护理行业表现较好，每股经营利润TTM因子在美容护理行业表现较好。5日动量因子在纺织服装、建筑材料行业动量效应明显，在综合、美容护理行业反转效应明显。1月动量因子在建筑材料、商业贸易行业动量效应显著，在综合行业反转效应较显著。估值类因子中，BP因子在商业贸易、电子行业表现较好；EP因子在美容护理、电气设备行业表现较好。对数市值因子在美容护理、电气设备行业表现较好，残差波动率因子在美容护理表现较好，流动性因子在电气设备、美容护理行业表现较好。 PBROE50组合跟踪：本周PBROE50组合在各股票池中超额显著。中证500股票池中获得超额收益189，中证800股票池中超额收益160，全市场股票池中获得超额收益076。 机构调研组合跟踪：本周公募调研选股策略和私募调研跟踪策略超额收益出现回撤。公募调研选股策略相对中证800获得超额收益122，私募调研跟踪策 略相对中证800获得超额收益174。 风险分析：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。 作者分析师：祁嫣然 执业证书编号：S093052107000101056513031 qiyanranebscncom 目录 1、因子表现跟踪4 11、单因子表现4 12、大类因子表现7 13、行业内因子表现8 2、组合跟踪9 21、PBROE50组合表现9 22、机构调研组合跟踪9 3、风险提示10 图目录 图1：沪深300股票池因子表现4 图2：中证500股票池因子表现5 图3：流动性1500股票池因子表现6 图4：风格因子表现7 图5：行业内因子表现8 图6：PBROE50组合样本外超额净值曲线9 图7：机构调研组合超额净值曲线10 表目录 表1：PBROE50业绩表现9 表2：机构调研组合业绩表现9 1、因子表现跟踪 11、单因子表现 下图展示了本周因子在沪深300、中证500和流动性1500股票池中的表现，收益为剔除行业与市值影响后多头组合相对于基准指数的超额收益。 沪深300股票池中，本周（2024010820240112，下同）表现较好的因子有单季度EPS201、对数市值因子189、单季度净利润同比增长率160。表现较差的因子有5分钟收益率偏度134、换手率相对波动率143、5日平均换手率155。 图1：沪深300股票池因子表现 最近1周最近1个月最近1年最近10年 0 0 0 46 60 31 73 24 29 2915 539 330 39 85 94 62 89 511922 55 57 85 62 62 53 12 2 1 284 69 24 95 321 24 9027 713 65 1124 177 1854 2038 038 1 100 3 82 54 28 2295 05 058 80 08 184 7 41 0 79046 75 208 22 0 98 1990 108 91 41 405 1 55 1 负向 5日平均换手率 456 1 27 2 43 1 负向 换手率相对波动率 2580 1 18 2 34 1 负向 5分钟收益率偏度 15048 88 5 31 2 07 1 正向 早盘收益因子 17452 41 6 41 95 0 负向 动量调整小单 1272 16 5 1 86 0 正向 ROE稳定性 2324 03 6 85 0 正向 动量调整大单 1271 40 0 1 77 0 正向 ROA稳定性 6 64 2 72 0 负向 6日成交金额的移动平均值 9900 835 1 22 68 0 负向 日内波动率与成交金额的相关性 57 7 46 1 66 0 负向 6日成交金额的标准差 1182 8 3 59 0 负向 早盘后收益因子 9296 53 3 1 负向 小单净流入 84 4 2 43 0 正向 毛利率TTM 892 92 3 29 40 0 正向 净利润断层 74 31 9 17 0 负向 5日反转 238 1 15 15 0 正向 单季度ROA 26 50 54 1 09 0 正向 ROIC增强因子 59 3 95 1 02 0 正向 净利润率TTM 7 1003 66 1 67 1 8 00 正向 动量弹簧因子 6 1016 445 3 0 01 正向 市净率因子 6 00 7 01 正向 总资产毛利率TTM 096 1 81 9 01 正向 单季度总资产毛利率 0 248 3 2 0 02 负向 下行波动率占比 50 76 4 1 2 02 正向 EPTTM分位点 2 0 4 02 负向 成交量的5日指数移动平均 097 2 1 5 03 正向 市销率TTM倒数 41 5 1 0 04 正向 标准化预期外收入 175 1 0 8 06 正向 总资产增长率 37 31 9 18 0 9 07 正向 单季度ROE 2419 46 1 22 0 7 08 负向 5日成交量的标准差 1069 515 1 53 0 5 10 正向 单季度营业收入同比增长率 3 0 5 10 正向 营业利润率TTM 9636 645 1 2 0 11 正向 市盈率因子 16448 430 1 07 4 9 11 正向 市盈率TTM倒数 1082 8 24 0 1 12 正向 单季度营业利润同比增长率 780 8 0 1 13 正向 单季度ROA同比 600 12 4 1 5 13 正向 经营现金流比率 6373 6 0 8 13 正向 标准化预期外盈利 49 0 3 1 14 正向 大单净流入 93 38 6 61 3 14 正向 单季度ROE同比 4 86 0 16 正向 单季度净利润同比增长率 44 0 60 9 18 负向 对数市值因子 60 37 54 8 28 4 1 20 正向 单季度EPS 最近10年净值曲线 最近1年净值曲线 因子方向 因子名称 资料来源：Wind，光大证券研究所；统计截至20240112 中证500股票池中，本周表现较好的因子有市盈率TTM倒数283、单季度EPS261、单季度ROE213。表现较差的因子有5日平均换手率063、5分钟收益率偏度078、动量弹簧因子094。 图2：中证500股票池因子表现 最近1周最近1个月最近1年最近10年 67 52 54 45 8145 6321 975 3704 8587 1050 98270 63 14 2701 106 22192 058 27548 136 26 420 40 7 113 7961 18578 34 069122 831 4218241 37 20463 91 03 46 33 12656 2656 7645 5 525 83 2352 125 7543 17525 687 55 18140 02 38 105 4 280 094 正向 动量弹簧因子 2 86 152 078 负向 5分钟收益率偏度 150 73 12 103 063 负向 5日平均换手率 137 23 339 062 负向 早盘后收益因子 0 54 16 1 049 负向 日内波动率与成交金额的相关性 13 04 0 044 正向 早盘收益因子 81 37 11 043 042 负向 换手率相对波动率 55 0 037 负向 5日反转 38 127 43 22 0 035 正向 大单净流入 1 87 076 034 负向 6日成交金额的移动平均值 10 27 0 032 负向 对数市值因子 4138 39 11 167 008 正向 单季度营业收入同比增长率 2 07 1 04 0 正向 动量调整大单 2 973 86 5 00 0 12 0 负向 成交量的5日指数移动平均 19 167 08 7 1 12 0 正向 单季度ROA同比 43 125 17 52 3 17 0 正向 市净率因子 64 11 2 20 0 负向 下行波动率占比 06 116 5 77 67 0 21 0 负向 6日成交金额的标准差 4 001 22 0 负向 动量调整小单 5 0 63 026 37 0 正向 净利润断层 4 50 0 42 0 正向 单季度净利润同比增长率 84 117 40 2 0 43 0 负向 5日成交量的标准差 04 8 30 2 46 0 正向 单季度ROE同比 36 7 1 47 0 负向 小单净流入 78 0 48 0 正向 毛利率TTM 934 91 14 80 2 50 0 正向 ROE稳定性 158 7 29 87 0 52 0 正向 标准化预期外收入 7 26 12 30 0 52 0 正向 单季度总资产毛利率 728 6 16 4 78 0 53 0 正向 单季度营业利润同比增长率 16 7 32 1 正向 标准化预期外盈利 04 115 77 7 26 0 66 0 正向 EPTTM分位点 06 6 33 2 67 0 正向 ROIC增强因子 59 70 16 2 69 0 正向 市销率TTM倒数 12 22 1 69 0 正向 总资产毛利率TTM 28 106 60 11 65 2 88 0 正向 ROA稳定性 0 04 2 10 1 正向 净利润率TTM 33 2 2 1 正向 营业利润率TTM 58 11 64 2 53 1 正向 单季度ROA 9 18 4 69 1 正向 经营现金流比率 60 14 10 3 70 1 正向 总资产增长率 39 16 24 6 91 1 正向 市盈率因子 94 11 4 13 2 正向 单季度ROE 3 898 21 10 48 6 61 2 正向 单季度EPS 5 979 16 15 52 7 83 2 正向 市盈率TTM倒数 最近10年净值曲线 最近1年净值曲线 因子方向 因子名称 资料来源：Wind，光大证券研究所；统计截至20240112 流动性1500股票池中，本周表现较好的因子有单季度EPS206、市盈率TTM倒数173、市盈率因子146。表现较差的因子有小单净流入067、早盘收益因子113、5分钟收益率偏度149。 图3：流动性1500股票池因子表现 最近1周最近1个月最近1年 054 33 45 09 01 54 7500 81 43 23 3910 1987 302 3467 1929 5 16102 12692 16711 352 3657 3345 70 04 13 5 5 1 5261 826 139 2602 128 02 2940 3020 7721574 62221 47