量化组合跟踪周报：市场反转效应明显、小市值风格占优，PBROE组合超额明显

2024年1月13日 总量研究 市场反转效应明显、小市值风格占优，PBROE组合超额明显 ——量化组合跟踪周报20240113 要点 量化市场跟踪 大类因子表现：本周（2024.01.08-2024.01.12，下同）收益率因子取得明显正收益（0.31%）；动量因子和规模因子取得明显负收益（-0.53%和-0.29%），市场反转效应明显、小市值风格占优；其余风格因子表现一般。 单因子表现：沪深300股票池中，本周表现较好的因子有单季度EPS(2.01%)、对数市值因子(1.89%)、单季度净利润同比增长率(1.60%)。表现较差的因子有5分钟收益率偏度(-1.34%)、换手率相对波动率(-1.43%)、5日平均换手率 (-1.55%)。 中证500股票池中，本周表现较好的因子有市盈率TTM倒数(2.83%)、单季度EPS(2.61%)、单季度ROE(2.13%)。表现较差的因子有5日平均换手率(-0.63%)、5分钟收益率偏度(-0.78%)、动量弹簧因子(-0.94%)。 流动性1500股票池中，本周表现较好的因子有单季度EPS(2.06%)、市盈率TTM倒数(1.73%)、市盈率因子(1.46%)。表现较差的因子有小单净流入(-0.67%)、早盘收益因子(-1.13%)、5分钟收益率偏度(-1.49%)。 因子行业内表现：本周，净资产增长率因子在美容护理行业表现较好，净利润增长率因子在商业贸易行业表现较好。每股净资产因子在美容护理行业表现较好，每股经营利润TTM因子在美容护理行业表现较好。5日动量因子在纺织服装、建筑材料行业动量效应明显，在综合、美容护理行业反转效应明显。1月动量因子在建筑材料、商业贸易行业动量效应显著，在综合行业反转效应较显著。估值类因子中，BP因子在商业贸易、电子行业表现较好；EP因子在美容护理、电气设备行业表现较好。对数市值因子在美容护理、电气设备行业表现较好，残差波动率因子在美容护理表现较好，流动性因子在电气设备、美容护理行业表现较好。 PB-ROE-50组合跟踪：本周PB-ROE-50组合在各股票池中超额显著。中证500股票池中获得超额收益1.89%，中证800股票池中超额收益1.60%，全市场股票池中获得超额收益0.76%。 机构调研组合跟踪：本周公募调研选股策略和私募调研跟踪策略超额收益出现回撤。公募调研选股策略相对中证800获得超额收益-1.22%，私募调研跟踪策 略相对中证800获得超额收益-1.74%。 风险分析：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。 作者分析师：祁嫣然 执业证书编号：S0930521070001010-56513031 qiyanran@ebscn.com 目录 1、因子表现跟踪4 1.1、单因子表现4 1.2、大类因子表现7 1.3、行业内因子表现8 2、组合跟踪9 2.1、PB-ROE-50组合表现9 2.2、机构调研组合跟踪9 3、风险提示10 图目录 图1：沪深300股票池因子表现4 图2：中证500股票池因子表现5 图3：流动性1500股票池因子表现6 图4：风格因子表现7 图5：行业内因子表现8 图6：PB-ROE-50组合样本外超额净值曲线9 图7：机构调研组合超额净值曲线10 表目录 表1：PB-ROE-50业绩表现9 表2：机构调研组合业绩表现9 1、因子表现跟踪 1.1、单因子表现 下图展示了本周因子在沪深300、中证500和流动性1500股票池中的表现，收益为剔除行业与市值影响后多头组合相对于基准指数的超额收益。 沪深300股票池中，本周（2024.01.08-2024.01.12，下同）表现较好的因子有单季度EPS(2.01%)、对数市值因子(1.89%)、单季度净利润同比增长率(1.60%)。表现较差的因子有5分钟收益率偏度(-1.34%)、换手率相对波动率(-1.43%)、5日平均换手率(-1.55%)。 图1：沪深300股票池因子表现 最近1周最近1个月最近1年最近10年 0. -0. 0. 46% 60% 31% 73% .24% .29% -29.15% 5.39% 3.30% .39% .85% .94% 62% 89% .51%-19.22% .55% 57% 85% 62% 62% 53% 12% -2. -1 2.84% .69% .24% .95% -3.21% .24% 90.27 7.13% .65% 112.4 -1.77% -18.54% -20.38% -0.38% -1 -1.00% -3. 82% 54% 28% -22.95% .05% -0.58% .80% .08% 1.84% %7% .41% 0. .79%-0.46% 75% 2.08% 22% 0. .98% 19.90% -1.08% .91% 41 % 4.05 1 55% -1. 负向 5日平均换手率 % 4.56 1 27% -2. 43% -1. 负向 换手率相对波动率 25.80% 1 18% -2. 34% -1. 负向 5分钟收益率偏度 150.48% .88% 5 31% -2. 07% 1. - 正向 早盘收益因子 174.52% .41% 6 41% 95% 0. - 负向 动量调整小单 12.72% .16% 5 -1. 86% 0. - 正向 ROE稳定性 23.24% .03% 6 85% 0. - 正向 动量调整大单 12.71% .40% -0 -1. 77% 0. - 正向 ROA稳定性 6 64% -2. 72% 0. - 负向 6日成交金额的移动平均值 % 99.00 % 8.35 1 22% 68% 0. - 负向 日内波动率与成交金额的相关性 57 7 46% -1. 66% 0. - 负向 6日成交金额的标准差 118.2 -8 -3. 59% 0. - 负向 早盘后收益因子 92.96 .53% 3 1. 负向 小单净流入 .84% -4 -2. 43% -0. 正向 毛利率TTM 8.92% .92% 3 29% 40% -0. 正向 净利润断层 .74% 31 -9 17% -0. 负向 5日反转 2.38% -1 .15% 15% -0. 正向 单季度ROA .26% 50 .54% -1 09% -0. 正向 ROIC增强因子 .59% -3 95% -1. 02% -0. 正向 净利润率TTM 7% 100.3 .66% 1 67% -1. 8% 0.0 正向 动量弹簧因子 6% 101.6 4.45% 3 0% 0.1 正向 市净率因子 -6 .00% 7% 0.1 正向 总资产毛利率TTM 0.96% -1 81% 9% 0.1 正向 单季度总资产毛利率 0% 2.48% 3 2. 0% 0.2 负向 下行波动率占比 50 .76% -4 1. 2% 0.2 正向 EPTTM分位点 2 0. 4% 0.2 负向 成交量的5日指数移动平均 % % 0.97 2 1. 5% 0.3 正向 市销率TTM倒数 41 -5 -1. 0% 0.4 正向 标准化预期外收入 1.75% -1 -0. 8% 0.6 正向 总资产增长率 .37% 31 -9 18% -0. 9% 0.7 正向 单季度ROE 24.19% .46% 1 22% 0. 7% 0.8 负向 5日成交量的标准差 10.69% 5.15% -1 53% 0. 5% 1.0 正向 单季度营业收入同比增长率 -3 0. 5% 1.0 正向 营业利润率TTM % 96.36 % 6.45 1 2. 0% 1.1 正向 市盈率因子 164.48% % 4.30 1 07% 4. 9% 1.1 正向 市盈率TTM倒数 10.82% -8 24% -0. 1% 1.2 正向 单季度营业利润同比增长率 7.80% -8 -0. 1% 1.3 正向 单季度ROA同比 -6.00% .12% -4 1. 5% 1.3 正向 经营现金流比率 63.73% -6 -0. 8% 1.3 正向 标准化预期外盈利 .49% 0 3. 1% 1.4 正向 大单净流入 .93% 38 -6 61% 3% 1.4 正向 单季度ROE同比 -4 86% 0% 1.6 正向 单季度净利润同比增长率 .44% 0 60% 9% 1.8 负向 对数市值因子 .60% 37 .54% -8 28% 4. 1% 2.0 正向 单季度EPS 最近10年净值曲线 最近1年净值曲线 因子方向 因子名称 资料来源：Wind，光大证券研究所；统计截至2024.01.12 中证500股票池中，本周表现较好的因子有市盈率TTM倒数(2.83%)、单季度EPS(2.61%)、单季度ROE(2.13%)。表现较差的因子有5日平均换手率(-0.63%)、5分钟收益率偏度(-0.78%)、动量弹簧因子(-0.94%)。 图2：中证500股票池因子表现 最近1周最近1个月最近1年最近10年 .67% . . % .52% % .54% . . .45% 81.45% 63.21% 9.75% 37.04% 85.87% 10.50% 98%-2.70% . . . .63% 14. - - - - . 27.01% 106. 221.92% 0.58% 275.48% . -1.36% .26%- - 4.20% 40% 7% 1.13% 79.61% 185.78% .34% 06%91.22% 8.31% 42%182.41% .37% 204.63% 91% .03% . - - 4.6 . .33% 126.56% -26.56% 76.45% 5% 5.25% 83% . 23.52% 125. 75.43% 175.25% 6%87% 55% 181.40% 02% 38% 105. -4. 2.80% - 0.94% - 正向 动量弹簧因子 % 2 8.6 1.52% - 0.78% - 负向 5分钟收益率偏度 150. % 73 12. 1.03% - 0.63% - 负向 5日平均换手率 137. 2.3 3.39% - 0.62% - 负向 早盘后收益因子 % 0 5.4 16% 1 0.49% - 负向 日内波动率与成交金额的相关性 13. .04% 0 0.44% - 正向 早盘收益因子 81% % 37 11. 0.43% - 0.42% - 负向 换手率相对波动率 .55% 0 0.37% - 负向 5日反转 38% 127. 4.3 .22% 0 0.35% - 正向 大单净流入 % 1 8.7 0.76% - 0.34% - 负向 6日成交金额的移动平均值 10 - .27% 0 0.32% - 负向 对数市值因子 41.38% 39% 11 - 1.67% - 0.08% - 正向 单季度营业收入同比增长率 % 2 07% 1 .04% 0 正向 动量调整大单 2% 97.3 86% 5. .00% 0 .12% 0 负向 成交量的5日指数移动平均 19% 167. 08% 7. 1 .12% 0 正向 单季度ROA同比 43% 125. 17. % .52 3 .17% 0 正向 市净率因子 % 64 11. 2 .20% 0 负向 下行波动率占比 06% 116. % 5 7.7 .67% 0 .21% 0 负向 6日成交金额的标准差 -4. 0.01% - .22% 0 负向 动量调整小单 5 % 0 6.3 0.26% - .37% 0 正向 净利润断层 -4. .50% 0 .42% 0 正向 单季度净利润同比增长率 84% 117. 40% -2. 0 .43% 0 负向 5日成交量的标准差 04% 8. % .30 2 .46% 0 正向 单季度ROE同比 36% 7. 1 .47% 0 负向 小单净流入 78% -0. .48% 0 正向 毛利率TTM 93.4