9月PMI重回扩张区间 宏观经济恢复态势趋好

新华社中国经济信息社 2023年10月13日 9月PMI重回扩张区间宏观经济恢复态势趋好 编辑：张骐 审核：杜少军 官方网站：www.cnfin.com客服热线：400-6123115 作者：郭桢 电话：010-88052647 邮箱：guozhen@xinhua.org 近日，国家统计局公布的数据显示，9月制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，比上月上升0.5个百分点，重返扩张区间。PMI指数已连续四个月环比回升，自4月以来首次回到荣枯线以上。我国宏观经济恢复企稳，制造业走势整体平稳，但企业仍面临原材料价格上涨、需求收缩等压力，加快企业转型升级是未来恢复经济主要方向。 目录 一、制造业PMI重回扩张区间服务业小幅反弹3 二、生产端强于需求端企业利润继续承压4 三、企业景气度分化扩大5 图表目录 图表1：制造业PMI指数3 图表2：非制造业商务活动指数4 9月PMI重回扩张区间宏观经济恢复态势趋好 近日，国家统计局公布的数据显示，9月制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，比上月上升0.5个百分点，重返扩张区间。PMI指数已连续四个月环比回升，自4月以来首次回到荣枯线以上。我国宏观经济恢复企稳，制造业走势整体平稳，但企业仍面临原材料价格上涨、需求收缩等压力，加快企业转型升级是未来恢复经济主要方向。 一、制造业PMI重回扩张区间服务业小幅反弹 9月份制造业PMI环比回升0.5个百分点至50.2%，为连续四个月回升且为4月份以来首次位于荣枯分界线上方，重回扩张区间，反弹幅度超市场预期。生产和新出口订单是拉动制造业PMI回升的主要动力，9月新出口订单PMI和国内订单PMI分别为47.8%和50.98%，环比分别回升1.10和0.16个百分点，尽管新出口订单景气度仍在临界值以下，但反弹幅度比较显著。 近期，央行降息降准、专项债发行提速、房地产行业系列支持政策及其它促消费稳投资措施陆续出台，带动制造业供需两端持续回升，制造业景气水平明显改善。此前该指数连续五个月处于收缩区间，环比基数低，也是推动9月制造业PMI指数回升至扩张区间的一个原因。 图表1：制造业PMI指数 来源：国家统计局 9月份，非制造业商务活动指数为51.7%，比上月上升0.7个百分点，非制造业扩张力度有所增强。综合PMI产出指数为52.0%，比上月上升0.7个百分点，表明我国企业生产经营活动总体扩张加快。水运、邮政、电信广播电视及卫星传输服务、互联网软件及信息技术服务、货币金融服务等行业商务活动指数位于55.0%以上较高景气区间，是服务业PMI主要拉动项。9月服务业活动预期指数小幅回升0.3个百分点至58.1%。10月有中秋、国庆双节的旅游热度加持，服务业有较大提升空间。 图表2：非制造业商务活动指数 来源：国家统计局 非制造业景气度提高，9月服务业PMI、建筑业商务活动指数分别为50.9%和56.2%，环比分别上升0.4和2.4个百分点。其中，服务业PMI为4月份以来首次环比回升；综合PMI环比回升0.7个百分点至52%。9月服务业PMI小幅反弹，反映经济内生动能边际好转。 9月建筑业PMI大幅反弹，建筑业生产施工加快，建筑业活动预期指数大幅反弹1.5个百分点至 61.8%。9月专项债发行进度有所放缓，稳增长政策发力，基建开工率有明显提升，基建投资和制造业投资活跃度上升，抵消了房地产投资下滑带来的影响，带动整体建筑业商业务活动指数走高，地产端的边际修复成为后续建筑业的主要拉动项。 二、生产端强于需求端企业利润继续承压 9月份生产和需求指数双双走强，但生产明显强于需求。9月制造业PMI分项来看，生产大幅上升0.8个百分点至52.7%，新订单上升0.3个百分点至50.5%，生产端修复较需求端更为强劲。9月生产经营活动预期指数为55.5%，与上月基本持平，持续位于较高景气区间，企业对市场预期总体保持乐观，业务总量增长较快。生产向好是9月PMI跃至荣枯线上的主要贡献项。9月新出口订单创今年4月以来新高，考虑到近期大宗商品价格上行，以及2022年同期基数基本持平，预计9月出口金额当月同比较8月会有小幅好转，但是依旧位于负值区间，国内需求的改善力度相对有限。 企业仍处于被动去库存阶段，9月PMI原材料库存分项上升0.1个百分点至48.5%，产成品库存下降0.5个百分点至46.7%，表明生产端持续走强，原材料持续补库。生产扩张与价格回升的同时，产成品库存再度下降，相对库存增速降至1.47%即将跌破正值，目前多数行业库存周期或将预示新一轮经济周期启动。今年相对库存增速已从1月的22.77%快速跌落至9月的1.47%，如果跌破正值并继续下冲，表明库存周期发生切换，制造业有望受益。受大宗商品国际价格上涨影响，9月原材料价格、出厂价格指数分别回升2.9、1.5个百分点至59.4%和53.5%，原材料价格上涨，导致企业的盈利预期未明显改善，企业利润端持续承压。 三、企业景气度分化扩大 大型企业景气度进一步提升，中小型企业回升速度相对缓慢。分规模来看，制造业小型企业PMI环比提升0.3个百分点至48.0，中型企业环比持平为49.6，大型企业环比提升0.8个百分点至51.6，已连续5个月位于荣枯线以上。原材料库存上仅大型企业环比提升，当前值为49.9即将进入备货备产阶段，头部企业的扩张节奏持续保持领先，市场占有率或处于不断扩大阶段，预计将随整体景气度提升实现业绩加速释放。 9月小型企业PMI指数回升0.3个百分点至48.0%，继续处于偏低水平，说明当前经济回升主要受基建投资等逆周期调节政策发力推动，而居民消费总体疲弱。由于小型企业是吸纳城镇就业的主力军，未来一段时间稳增长政策将进一步向提振居民消费、定向支持小微企业倾斜。从数据看，9月大型、中型、小型企业PMI分别为51.6%、49.6%、48%，环比分别上升0.8、持平和上升0.3个百分点。原材料补库力量主要来自大型企业，中小型企业仍在去库存。 近期，监管层实施了新一轮经济刺激措施，经济增长动能有企稳回升迹象，制造业或将延续修复态势。国内需求处于修复阶段，宏观政策累积效应逐步释放，工业制造业经营继续好转，有望带动企业逐步补库存、扩张投资和生产。但在美联储加息、大宗商品价格高企、原材料成本高、资金紧张等多重因素共同影响下，制造业发展复苏仍会遇到一些困难。未来需着力推动已出台的政策措施落地见效，进一步巩固经济持续回升向好态势。 重要声明 新华财经研报由新华社中国经济信息社发布。报告依据国际和行业通行准则由新华社经济分析师采集撰写或编发，仅反映作者的观点、见解及分析方法，尽可能保证信息的可靠、准确和完整，不对外公开发布，仅供接收客户参考。未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用。