东兴晨报

2023年10月16日星期一 分析师推荐 【东兴有色】玉龙股份（601028）：矿业双轮驱动战略提速，公司价值属性发生质变（20231010） 公司是一家以金矿和新能源新材料矿产“双轮驱动”为主，以非金属矿和大宗贸易作为业务协同的国际化矿业公司，亦是国资济高控股集团“一体两翼”战略布局中唯一的矿产产业公司。公司在2021年“十四五”规划做出战略定 位并于2022年积极实施有效的战略转型，在2022年分别完成帕金戈金矿的注入及并表（100%）、陕西楼房沟钒矿的股权过户登记（67%）、辽阳灯塔双利硅石矿的工商变更登记(35%）以及莫桑比克催腾矿业的股份登记（11.44%），公司已成为行业中黄金贵金属及新能源新材料矿商新秀。 指数名称 收盘价 涨跌% 上证指数 3,088.1 -0.64 深证成指 10,068.28 -0.99 创业板 1,996.6 -1.11 中小板 6,426.64 -1.04 沪深300 3,663.41 -1.05 香港恒生 17,813.45 -2.33 国企指数 6,115.88 -2.42 A股新股日历（本周网上发行新股） 名称 价格 行业 发行日 德冠新材 - 有色金属 20231019 惠柏新材 - 基础化工 20231020 A股港股市场 东兴晨报P1 矿业双轮驱动战略提速，公司价值属性发生质变。公司高效实施以黄金贵金属和新能源新材料矿产“双轮驱动”主业战略，矿山类业务自2023年将进入强成长周期。考虑到公司矿山类业务从资源端到产出端均已进入结构性攀升新阶段（帕金戈金矿项目在2023将是第一个完整年度的金矿财报合并至上市公司），而公司所涉及的矿产领域亦具有对冲及成长双重属性，预计矿山类业务的持续发展将有效优化公司的价值属性及估值弹性。 多项竞争力优势构筑公司成长优势。多元化优势：公司处于业务转型的快速发展新阶段，贸易+矿山产业链条的多元化发展有助公司协同效应、业务规模及经济效益的优化。团队优势：公司具有专业的矿业运营团队及高效的管理团队，帕金戈金矿项目运营能力及回收率的大幅优化有效印证公司矿业团队的运营能力；战略转型的迅速有效实施印证公司管理团队的强凝聚力、强业务能力及强执行力。股东优势：公司具有国资股东资源优势，控股股东拥有资源禀赋较好的矿业项目储备且有强融资能力，保障公司后续矿业资本运作。 盈利预测及投资评级：公司业绩将受益于黄金产量及价格的上涨预期、公司经营规模（主要为产出规模）的扩张预期以及主营业务结构的切换。我们预计公司2023-2025年营收分别为113.31/108.39/105.39亿元，净利润分别为5.88/8.296/9.49亿元，对应EPS为0.75/1.06/1.21元/股，对应PE分别为 13.34X/9.46X/8.27X。考虑到公司大宗商品贸易业务的稳定，黄金定价中枢趋势性抬升、公司矿产金产量的持续性增长，以及公司估值属性的优化增强，首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示：金属价格下滑及矿石品位下降，矿业项目储备量风险，项目投建进度不及预期，矿山实际开工率受政策影响出现下滑，应收账款过高风险，存货风险，单一客户高集中度风险，资源国政治风险及汇率风险。 (分析师：张天丰执业编码：S1480520100001电话：021-25102914) 【东兴地产】房地产周报20231009：新房销售有所改善，二手房销售显著回 *价格单位为元/股 A股新股日历（日内上市新股） 名称价格行业上市日 *价格单位为元/股 数据来源：恒生聚源、同花顺、东兴证券研究所 东兴证券股份有限公司 东兴晨报 暖（20231010） 市场行情：本周（9.25-9.28）A股地产指数（申万房地产）涨幅-2.77%（上周-0.51%），A股大盘（中证A股）涨幅-0.39%（上周0.31%）；H股 （10.2-10.6）地产指数（克而瑞内房股领先指数）涨幅-2.43%（上周-4.69%），H股物业指数（恒生物业服务及管理指数）涨幅-1.78%（上周-4.49%），H股大盘（恒生指数）涨幅-1.82%（上周-1.37%）。本周A股地产板块表现弱于大盘、H股地产板块表现弱于大盘、H股物业板块表现强于大盘。 行业基本面： 国庆假期新房销售有所改善，二手房销售显著回暖。从数据来看，27城商品房累计销售面积（1.1~10.8）同比增长-2.1%，本月至今（10.1~10.8）同比上涨6.0%，上月整月同比下滑25.6%；其中一线城市(4城)本月至今 （10.1~10.8）同比下滑3.6%、上月整月同比下滑28.6%；二线城市(10城) 本月至今（10.1~10.8）同比增长33.1%、上月整月同比下滑13.9%。12城二手房成交面积（1.1~10.8）同比增长21.1%，本月至今（10.1~10.8）同比增长84.5%，上月整月同比下滑7.0%；其中，一线城市(2城)本月至今 （10.1~10.8）同比增长86.3%，上月整月同比增长3.5%；二线城市(6城)本月至今（10.1~10.8）同比增长96.6%，上月整月同比下滑15.1%。 土地市场进一步下滑。从数据来看，100大中城市本年累计 （2022.12.26~2023.10.1）成交土地建面同比下滑25.3%，上周累计同比下滑23.4%；本周100大中城市（9.25~10.1）土地成交溢价率2.5%，上周4.4%；100大中城市本年累计（2022.12.26~2023.10.1）土地成交总价同比下滑33.3%，上周累计同比下滑30.7%。 内债融资走弱。从数据来看，境内地产债发行规模（1.1~10.8）累计同比下滑13.0%，9月（9.1~9.30）同比下滑63.7%。 二线城市陆续放松限购，深圳优化个人住房贷款利率下限。9月26日，成都调整楼市限购措施，144平方米以上住房取消限购；限购区域只需半年社保，本地户籍两人及以上家庭可以买3套，单身或外地户籍家庭可买2套， 两孩家庭可以买4套，三孩及以上家庭可以买5套。9月28日，宁波全 面取消限购政策。9月28日，深圳调整优化个人住房贷款利率下限，首套住房商贷利率下限调整为不低于相应期限LPR减10个基点，二套房商贷利率下限调整为不低于相应期限LPR加30个基点。此外，9月28日，辽宁省要求，支持刚性和改善性住房需求，落实“认房不认贷”“卖旧买新”等政策。 投资策略：我们认为中央对楼市的定调已经发生重大变化，核心城市限购政策正迎来普遍放松。自八月底三部门联合推动落实购买首套房贷款“认房不认贷”政策措施之后，已经诸多核心城市陆续取消限制性购房政策。我们认为重点布局一二线城市的优质房企将受益于一二线需求端政策的落地和城中村改造的加速推进。高能级城市布局较多的保利发展、龙湖集团、越秀地产、 万科等优质房企有望受益于核心一二线城市的政策改善，在需求回暖之际抢占先机。 风险提示：行业政策落地不及预期的风险、盈利能力继续下滑的风险、销售不及预期的风险、资产大幅减值的风险。 (分析师：陈刚执业编码：S1480521080001电话：021-25102897) 重要公司资讯 1.协鑫能科：公司控股子公司苏州工业园区鑫坤能清洁能源有限公司拟自 筹资金，现金收购协鑫新能源（00451.HK）下属13家子公司持有的36 个目标公司全部股权，以实际收购协鑫新能源583.87兆瓦光伏发电项 目。此次股权转让总价为10.94亿元，扣除消缺款后的实际转让对价为 10.04亿元。（资料来源：同花顺、证券时报） 2.荣联科技：近期公司将与华为合作建设“华为数字能源CSP五钻实验 室”，通过该实验室环境，有利于公司服务交付团队现场实操演练，提升公司在华为数字能源产品上的实施服务能力。（资料来源：同花顺、证券时报） 3.新城控股：1-9月累计合同销售金额约601.93亿元，比上年同期下降 35.88%，累计合同销售面积约753.34万平方米，比上年同期下降20.88%。 （资料来源：同花顺） 4.华为：在UBBF（全球超宽带高峰论坛）2023期间，华为光产品线副总裁 金志国在绿色全光峰会上发布了迈向F5.5G的六大技术升级。（资料来源：同花顺） 5.大唐发电：预计2023年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润约为 27.9亿元至28.9亿元，同比增加约265%至278%。（资料来源：同花顺） 经济要闻 1.海关总署：前三季度我国进出口总值30.8万亿元，同比微降0.2%（资料来源：同花顺、界面新闻） 2.国家统计局：2023年9月份，全国居民消费价格指数（CPI）同比与上月持平，环比上涨0.2%；全国工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降2.5%，环比上涨0.4%。（资料来源：同花顺、人民网） 3.住房城乡建设部：超大特大城市正积极稳步推进城中村改造，将分三类推进实施：第一类是符合条件的实施拆除新建；第二类是开展经常性整治提升；第三类是介于两者之间的实施拆整结合。（资料来源：同花顺、上海证券报） 4.商务部等九部门：联合发布《关于推动汽车后市场高质量发展的指导意见》。优化汽车配件流通环境，促进汽车维修服务提质升级，构建多层次 汽车赛事格局，加快传统经典车产业发展，支持自驾车旅居车等营地建设，丰富汽车文化体验，优化汽车消费金融服务。（资料来源：同花顺、商务部） 5.美国劳工部：美国9月CPI同比增长3.7%，预估为3.6%，前值为3.7%； 美国9月CPI环比增长0.4%，预估为0.3%，前值为0.6%。美国9月核心CPI同比增长4.1%，为2021年9月来最小涨幅，已连续六个月下降，预估为4.1%，前值为4.3%；美国9月核心CPI环比增长0.3%，预估为0.3%，前值为0.3%。（资料来源：同花顺） 每日研报 【东兴机械】机械：9月制造业PMI重回扩张区间，布局先进生产力——2023年四季度投资策略（20231013） 宏观层面外需总体疲弱，国内政策发力。9月21日美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%的水平不变，加息节奏进一步放缓，外需总体疲弱。国内随着“保交楼”持续推进以及地方债务风险的持续化解，房地产对金融资源的占用有望得到释放，进而降低制造业融资成本，加大培育先进生产力力度。 9月份制造业PMI录得50.2%，重返扩张区间。工业增加值增速加快，PPI降幅连续收窄，量价齐升推动工业企业利润的大幅 反弹，8月规模以上工业企业利润同比17.2%，大幅高于上月的-6.7%，年内首次转正，预计后续制造业投资增速加快。随着企业端未来投资意愿持续修复，信贷扩张向投资扩张的传导将进一步向远端扩散，市场参与主体的内部结构分化将随之持续得到修正。8月规模以上工业企业存货同比微增0.8%，结合供需两端边际变化情况，库存周期或逐渐由需求大于供应的被动去库，向供需两旺的主动补库切换。展望四季度至明年，伴随我国地产投资增速下行、基建投资边际效应递减和外贸出口萎靡不振，国内制造业转型升级依然是较为明晰的投资主线，建议关注持续提升生产质效和附加值的先进制造业企业。围绕提高生产质效主旋律，重点关注三类公司： 产业周期底部困境反转。全球智能手机出货量同比跌幅从3月份的-14.59%收窄至9月-7.75%，PC出货量当季值同比跌幅从一季度-29.32%收窄至三季度-7.95%。内地消费电子成分股2023H1营收和归母净利润同比增速跌至-1.86%和-54.03%，是2021年以来最大跌幅。9月消费电子市场迎来传统旺季，华为等多家终端厂商发布新品带动消费电子市场回暖，产业周期有望触底反弹，建议关注金橙子（688291.SH）。公司营业收入从2014年的0.29亿增长至2022年的1.98亿，期间CAGR为27.14%。净 利润从2014年的0.06亿增长至2022年的0.39亿，期间CAGR为26.36%，呈现较好的成长性。2022年营业收入端同比下滑 2%，利润下滑26%。一方面由于2022年主营产品海外设备厂商订单量减少，另一方面公司研发费用占营收入比重从2014