有色金属衍生品早报

研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号： 【市场回顾】 有色金属衍生品早报 铜 银河有色 有色研发报告 有色金属早报 2023年10月12日星期四 Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 研究员：张一驰 期货从业证号：F03116713投资咨询从业证号：Z0019296 :zhangyichi_qh1@chinastock.com.cn 1、期货:昨日伦铜价格下跌，收于8001美元/吨，跌28美元/吨。沪铜主力震荡 走势，收于66650美元/吨，跌280元/吨，沪铜指数增仓2159手至37.69万手。 2、现货：昨日下游拿货表现不错，不过供应端也很充足，现货升水小幅上升至 85元/吨。LME铜库存增加8150吨至17.96万吨。 【重要资讯】 1、美国公布9月PPI年率和月率均超出市场预期，今日晚间将公布9月CPI数据，如果CPI也继续超预期，会引发市场对通胀的担忧。 2、凌晨美联储公布会议纪要，对加息的立场较为谨慎，同时就是否需要进一步加息展开辩论。根据9月19-20日会议记录，“绝大多数与会者仍然认为未来经济走势高度不确定”。 3、中汽协数据显示，9月份，新能源汽车产销分别完成87.9万辆和90.4万辆，同比分别增长16.1%和27.7%，市场占有率达到31.6%。而1至9月份，新能源汽车产销分别完成631.3万辆和627.8万辆，同比分别增长33.7%和37.5%，市场占有率达到29.8%。 【交易策略】 1、单边：美元指数下跌，铜价压力有所缓解，但是基本面来看后市垒库的压力比较大，铜价在短期反弹以后，仍然处于下跌趋势中。晚间关注9月CPI数据，如果CPI数据超预期，铜价将会延续下跌行情。 2、期权：建议买虚值看跌期权，买CU2312-P-62000 （以上观点仅供参考，不作为入市依据） 电解铝及氧化铝 【市场回顾】 1、期货市场：夜盘沪铝窄幅震荡，沪铝2311合约跌10元至19085元/吨，指数 略微减仓1578手；氧化铝夜盘窄幅震荡，AO2312合约涨20元至3036元/吨； 2、现货市场：临近交割电解铝基差收敛，现货成交氛围分化，无锡地区维持疲软，对网价贴10至贴40，佛山地区成交火热，对南储+40左右，南北价差收窄，主要还是在于市场紧盯高频库存变动；氧化铝：周三今日国内氧化铝市场共计询得两成 交：（1）贵州地区，出厂价2980元/吨，成交5000吨，流向四川；（2）西南地区， 出厂价2970元/吨，成交7000吨，流向西北； 【逻辑分析】 电解铝：高频库存数据显示社库周三略有较少，现货市场挺价惜售，情绪好转；市场预期电解铝紧平衡，但假期累库后高库存的压制尚且存在，后续交易的锚定仍然盯紧库存； 氧化铝：氧化铝现货市场成交较好，成本支撑明显，但是远期过剩压力仍存，维持震荡整理； 【交易策略】电解铝： 1、单边：当前电解铝产量达到历史高位，进口货源持续流入，假期巨量累库对市场形成持续的压力，巩义地区到货少导致库存去化，所以高库存的压制仍然存在，短线空单继续持有； 2、套利：暂时观望 3、期权：此前的熊市价差策略继续持有，即AL2311-P-19400多单+AL2311-P- 19000空单； 氧化铝： 1、单边：氧化铝近期现货市场成交火热，下游采购氛围较好，市场货源偏紧，且成本不断抬升，预计氧化铝价格下行空间有限，预计氧化铝价格或将维持在2900~3100元之间区间震荡，当前价格可适当逢低做多； 2、套利：暂时观望 （以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1、盘面情况：隔夜沪锌窄幅震荡整理，ZN2311合约较昨日涨0元至21295元/ 吨，指数减仓345手； 2、现货情况：周三现货市场维持疲软，下游采购情绪低迷，上海地区0#锌对11 合约报价+320～+350，成交有限，预计仍将进一步回落，较前一日减少30元； 【逻辑分析】 供应修复，需求疲软。精炼锌产量恢复，10月份精炼锌产量大幅增长的预期对市场产生打压，年内精炼锌维持过剩的预期，节后现货市场表现不佳，锌价承压； 【交易策略】 1、单边：精炼端在夏季高温检修后在10月份集中复产，而海外需求疲软拖累全球需求表现，精锌维持过剩局面，节后社会库存累积，价格承压，LME锌价触及压力位后持续回落，预计仍有下跌空间，建议背靠五日线逢高沽空； 2、套利：暂时观望； 3、期权：暂时观望 （以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铅 【市场回顾】 1、盘面情况：隔夜LME铅报收2086.5美元/吨，跌幅0.24%，沪铅PB2311合约昨日夜盘报收16325元/吨，较前一交易日下跌25元/吨； 2、现货情况：上海市场1#电解铅均价16325元/吨，较上一交易日跌75元/吨；昨日LME铅库存去库100吨录得85200吨，LME0-3M升水至23.05美元/吨。 【重要资讯】 2023年9月全国电解铅产量为31.59万吨，环比下滑0.94%，同比上升7.04%； 2023年1-9月累计产量同比上升16.45%。9月大多数电解铅冶炼企业生产较8月变化不大，仅几家大型冶炼企业存在生产变化，主要是河南地区大型企业检修结束后恢复，河南与内蒙古地区冶炼企业进入检修，故9月产量增减大体相抵。 【交易策略】 10月铅锭供应增量放缓，废电瓶等原料价格持续坚挺。虽宏观情绪偏空叠加下游消费转淡拖累铅价，预计铅价偏弱震荡为主，后续仍需关注持仓动向及下游蓄电池开工情况。 （以上观点仅供参考，不做为入市依据） 镍 【市场回顾】 1、盘面情况：夜盘伦镍小幅下跌又创新低收回18465美元/吨，NI2311合约收盘价下跌790元，收于149920元/吨，指数持仓增加5321手； 2、现货情况：俄镍成交不畅，金川镍升水持平，俄镍升水下调50元/吨；LME库存小幅减少24吨。 【分析逻辑】 新能源汽车9月销量数据达到90.4万辆，同比增长27.7%，环比增长6.9%，与全 年900万辆销售目标保持一致。动力电池产量69.8GWh，同比增18.1%，环比增8.7%，其中三元电池产量25.3GWh，同比增4.2%，环比增9.4%，好于预期，提振硫酸镍需求。纯镍方面，电积镍替代俄镍消费，供需过剩的逻辑至少延续到明年一季度，累库预期持续兑现，价格承压。成本支撑的逻辑将出现削弱。沪镍和硫酸镍价差接近持平，短线虽然有外采硫酸镍的成本支撑，但支撑并不坚实，10月中旬之后因华飞MHP自印尼回流，国内原料紧张的情况预计有一定缓解。 【交易策略】 1、单边:价格在前低附近试探，但供需情况没有明显改善，仍在下跌趋势中，关注能否破位。 不锈钢 【市场回顾】 1、盘面情况：不锈钢小幅反弹，收盘价相比昨日上涨70元/吨，收于14715元/ 吨。指数持仓增加692手。 2、现货市场：盘面表现弱势，现货一同下跌，成交不容乐观。冷轧报14500- 14600元/吨，热轧14300-14450元/吨。 【分析逻辑】 不锈钢市场节前下游备货充足，假期间钢厂正常生产，社会库存有较大增加。10月供需双弱，库存可能从厂库向社库分流，缓解钢厂资金压力，导致后市社会库存可能持续增加，对价格形成压力。现货市场不再限价，成交反馈并不乐观。短期情绪主导价格波动，后市关注需求能否消化供应压力。 【交易策略】 1、单边：上有供应和库存压力，下方镍铁价格尚未松动，暂时观望库存消化情 况。 （以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 【市场回顾】 1、盘面情况：隔夜LME锡报收24925美元/吨，涨幅1.2%。沪锡sn2311合约昨日夜盘报收212370元/吨，较前一交易日上涨1350元/吨； 2、现货情况：上海现货锡锭报价211500-213500元/吨，均价212500元/吨，较上一交易日持平；海外LME最新库存水平为7540吨，较上一交易日减少20吨。LME0-3M贴水至300美元/吨，反映海外锡锭需求依然疲软。 【重要资讯】 9月份国内精炼锡产量为15430吨，较8月份环比增加45.28%，较去年同比增加 2.2%，1-9月累计产量为122170吨，累计同比增长4.36%。9月份国内锡锭产量大幅回升，主要由云南某大型冶炼企业检修恢复带来产量增加。 【交易策略】 LME累库幅度较大，海外需求羸弱远超预期。海外需求的弱势将导致进口窗口难以关闭，虽然国内延续去库，但价格走势仍将偏弱。四季度需求回暖程度仍有不确定性，后续仍需关注基本面变化以及佤邦复产相关政策。 （以上观点仅供参考，不做为入市依据） 碳酸锂 【市场回顾】 1、盘面情况：昨日碳酸锂延续增仓反弹，LC2401合约收盘价与前一交易日相比上涨4000元/吨，收于155900元/吨，指数持仓增加5228手； 2、现货情况：由于碳酸锂企业节前减产，现货流通货源逐渐收紧，市场悲观情绪有所缓解，现货报价连续两日持平。SMM报价电碳均价16.9万元/吨，工碳均价15.6万元/吨； 【分析逻辑】 新能源汽车9月销量数据达到90.4万辆，同比增长27.7%，环比增长6.9%，与全年900万辆销售目标保持一致。动力电池产量69.8GWh，同比增18.1%，环比增8.7%，好于预期。9月平衡表明显出现短缺，供需在重复4-5月的紧张，价格预计延续反弹，但幅度不如二季度。反弹向上看整数关口阻力。2401-2402合约价差拉到7550 元/吨，需要警惕逼仓风险，关注11月中旬以后注册仓单情况。 【交易策略】 1、单边：现货冶炼厂减产控货挺价，需求平稳，边际供应收紧，总库存持续减少，悲观情绪缓解，价格有反弹的迹象，关注16万、17万、18万三道阻力； 2、套利：正套资金入场，2401-2402价差拉开，主力合约向上修复基差； 3、期权：卖深度虚值看涨期权头寸仍可持有 （以上观点仅供参考，不做为入市依据） 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn电话：400-886-7799