金融衍生品日报

研究员：孙锋期货从业证号： F0211891 投资咨询从业证号： 一、财经要闻 金融衍生品日报 金融衍生品日报 2023年10月11日 Z000567 ：021-65789277 ：sunfeng@chinastock.com.cn 研究员：彭烜期货从业证号：F3035416 投资咨询从业证号： Z0015142 ：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 研究员：沈忱CFA期货从业证号：F3053225 投资咨询资格编号： Z0015885 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 1.国务院印发《关于推进普惠金融高质量发展的实施意见》，明确未来五年推进普惠金融高质量发展的指导思想、基本原则和主要目标，提出一系列政策举措。 2.证监会副主席陈华平表示，下一步，证监会将适时出台资本市场支持高水平科技自立自强的系列政策措施，进一步强化各板块对不同类型、不同发展阶段的科创企业的融资支持。汇聚创新要素，激发创新活力，促进形成高水平创新主体，畅通“科技—产业—金融”良性循环。 3.中汽协：9月当月，汽车产销延续增长态势，产销量均创历史同期新高，9月份，汽车产销分别完成285万辆和285.8万辆，环比均增长10.7%，同比分别增长6.6%和9.5%；1至9月，汽车产销分别完成2107.5万辆和2106.9万辆，同比分别增长7.3%和8.2%。 4.数据显示，北向资金早盘单边加仓近50亿，午后持续流出，全天小幅净卖出3.9亿元，连续4日净卖出；其中沪股通净买入7.28亿元，深股通净卖出11.18亿元。 5.央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，10月11日以利率招标方式开展了1020亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。数据显示，当日4170亿元逆回购到期，因此单日净回笼3150亿元。 6.美联储博斯蒂克：以色列冲突对经济影响不确定，美联储需要灵活应对风险，随时准备适应变化。目前政策处于良好位置，可以使通胀率回到2%，美国经济在“我的点阵图”中不会出现衰退，个人认为不需要再提高利率，但如果前景发生变化，可能需要进一步加息。 二、投资逻辑 股指期货：周三市场横盘震荡，至收盘，上证50指数涨0.34%，沪深300指数涨0.28%，中证500指数跌0.01%，中证1000指数涨0.26%。沪深两市成交额8387亿元，北向资金全天净卖出3.9亿元。 受隔夜美国上涨的影响，股指早盘小幅高开后震荡上行，上证指数最后涨至3095点，之后市场横盘震荡，至收盘各指数多数仍翻红。医药板块异军突起，CXO、减肥药等细分板块涨幅居前，消费电子、人脑工程等也有表现，石油燃气、煤炭、黄金等资源品跌幅居前。 股指期货随现货震荡，至收盘，主力成交合约IH2310涨0.32%，IF2310涨0.18%，IC2310跌0.26%，IM2309涨0.05%。除IH外，各品种基差整体回落，IC和IM各合约全线贴水。IF、IC和IM成交分别增加1.4%、23.3%和32.7%，IH成交下降10.1%。IC、IM和IF持仓分别增加1%、2.9%和0.3%，IH持仓下降0.4%。 后市展望： 北向资金仍是影响市场的风向标，早盘北向资金一度净买入近50亿元，使市场出现反弹，但净买入半小时后A股涨势也告一段落，之后买入额持续下降，收盘转为净卖出，各指数也回吐了大部分涨幅，且中证500指数转为下跌。近期，美元兑离岸人民币走势稳定，但北向资金仍不断净卖出，对A股走势和投资者信心有不小的影响。 石油板块近期连续回落对大型指数影响较大，国庆长假期间国际油价大幅回落，长假之后中国石油和中石化不断走弱拖累上证指数。近期热门板块华为概念，无论是华为汽车还是华为鸿蒙高位震荡，使做多力量分散，体现弱市板块轮动的特点。 综上所述，北向资金影响投资者信心，股指仍将保持低位震荡。 金融期权：今天A股市场冲高回落。宽基指数方面，大市值类指数相对抗跌。北向资金上午一度净流入近50亿元，下午则转为单边流出，最终净流出3.9亿元，连续四个交易日净流出。 期权方面，各个标的波动有限，期权成交量维持低位。隐波方面，日内标的波动有限，各个品种隐波尤其是近月隐波继续下行。节后的日评也提到了，虽然节后几个交易日各个品种隐波跌幅较大，但标的实际波动也在快速回落，导致从曲面角度看溢价水平维持高位（由于节后几个交易日，平值附近隐波普遍跌幅较大，平值附近隐波溢价偏低，但虚值合约隐波溢价相对偏高）。所以标的实际波动有限的情况下，隐波易跌难涨。今天隐波走势基本符合预期。同时近期我们也提到经过节后的隐波大幅回落导致远月vega性价比明显提升。从隐波期限上看，多数品种隐波期限结构变陡，远月隐波相对坚挺。 我们依然维持本周隐波易跌难涨的判断，但值得注意的是目前多数品种标的价格再次运行至年内低点附近，且从节后几个交易日来看，隐波与标的间走势基本维持负相关、一旦标的向下突破，市场情绪走弱,隐波可能会出现阶段性反弹。目前除500ETF期权以外，多数品种近端隐波微笑基本维持正偏，虚值认沽期权隐波相对便宜，可以提前布局。 50ETF 300ETF 500ETF 创业板ETF 中证1000指数 深证100ETF 科创50ETF HV20 12.63% 11.37% 11.32% 15.88% 14.12% 13.77% 20.35% 波动率指数 17.52% 18.33% 19.55% 21.63% 16.90% 19.21% 28.19% 成交量 1,251,014 1,020,886 554,876 591,450 70,054 86,413 522,354 持仓量 2,045,509 1,607,003 697,520 925,550 125,545 126,411 1,050,012 国债期货：今日国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.29%，10年期主力合约跌0.21%，5年期主力合约跌0.19%，2年期主力合约跌0.07%。现券方面，银行间主要利率债收益率继续上行，中短端上行幅度更大。银行间资金面，DR001加权利率1.8598%，+3.32bp；DR007加权利率1.9247%，+5.63bp。 今日市场资金面继续收敛，银存间主要期限回购利率再度上行；长钱方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在2.48%，较昨日上行1bp左右。一级市场方面，今日财政部3年期国债加权中标收益率为2.4433%，高于前一日中债估值0.44bp。市场资金面并无改善叠加午间国债发行结果不佳，今日期债盘面跌幅稍大，中短期限品种表现更弱。 近期宏观及高频数据有喜有忧，我们认为对债市缺乏明确的方向指引。假日期间公布的9月官方PMI数据释放积极信号，但居民消费和商品房销售弹性相对有限；9月票据利率反弹走高指向信贷投放可能加快，但进入10月则再度明显回落，显示9月信贷转好可能是脉冲式的。整体而言，当前市场对于四季度财政加码的方式和规模较为关注，债市情绪较为谨 三、数据图表呈现 慎。在此情况下，短期内期债盘面或将以偏弱震荡运行为主。交易策略：股指期货，低位震荡；国债期货，空单暂持有 风险因素：国内、外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 图1：IF成交和持仓变化图2：IH成交和持仓变化 350000 180000 300000 160000140000 250000 120000 200000 100000 150000 80000 100000 6000040000 50000 20000 0 0 期货成交量:沪深300指数期货 期货持仓量:沪深300指数期货 期货成交量:上证50股指期货 期货持仓量:上证50股指期货 数据来源：Wind、银河期货 图3：IC成交和持仓变化图4：IM成交和持仓变化 期货成交量:中证1000股指期货期货持仓量:中证1000股指期货 250000 200000 150000 100000 50000 0 期货持仓量:中证500股指期货 期货成交量:中证500股指期货 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 数据来源：Wind、银河期货 2023-04-11 2023-04-18 2023-04-25 2023-05-05 2023-05-12 2023-05-19 2023-05-26 2023-06-02 2023-06-09 2023-06-16 2023-06-27 2023-07-04 2023-07-11 2023-07-18 2023-07-25 2023-08-01 2023-08-08 2023-08-15 2023-08-22 2023-08-29 2023-09-05 2023-09-12 2023-09-19 2023-09-26 2023-10-11 2023-06-13 2023-06-16 2023-06-21 2023-06-28 2023-07-03 2023-07-06 2023-07-11 2023-07-14 2023-07-20 2023-07-25 2023-07-28 2023-08-02 2023-08-07 2023-08-10 2023-08-15 2023-08-18 2023-08-23 2023-08-28 2023-08-31 2023-09-06 2023-09-12 2023-09-15 2023-09-20 2023-09-25 2023-09-28 2023-10-11 2022-09-22 2022-10-13 2022-10-27 2022-11-10 2022-11-24 2022-12-08 2022-12-22 2023-01-06 2023-01-20 2023-02-10 2023-02-24 2023-03-10 2023-03-24 2023-04-10 2023-04-24 2023-05-11 2023-05-25 2023-06-08 2023-06-26 2023-07-10 2023-07-24 2023-08-07 2023-08-21 2023-09-04 2023-09-18 2023-10-10 金融衍生品研究所 基本面分析报告 图5：IF基差变化 图6：IH基差变化 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 60 40 20 0 -20 -40 -60 IF当月基差 IF次月基差 IF当季基差 IF下季基差 IH当月基差 IH次月基差 IH当季基差 IH下季基差 数据来源：Wind、银河期货 图7：IC基差变化 图8：IM基差变化 100 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 IC当月基差 IC次月基差 IC当季基差 IC下季基差 IM当月基差 IM次月基差 IM当季基差 IM下季基差 数据来源：Wind、银河期货 图9：北向资金变动情况 图10：融资融券余额（截至上一易日） 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 16800 16500 16200 15900 15600 15300 15000 北向资金 融资融券余额 数据来源：Wind、银河期货 4/ 9 中证1000 中证500 上证50 沪深300 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 中证1000 中证500 上证50 沪深300 45 40 35 30 25 20 15 10 5 图11：市盈率变化图12：市净率变化 数据来源：Wind、银河期货 2021-10-19 2021-11-16 2021-12-14 2022-01-12 2022-02-16 2022-03-16 2022-04-15 2022-05-18 2022-06-16 2022-07-1