医疗器械行业周度点评：板块情绪回暖，关注三季报

医疗器械 板块情绪回暖，关注三季报 2023年10月09日评级领 先 大 市评级变动：维持 投资要点： 行情回顾：上周医药生物（申万）板块涨跌幅为2.55%，在申万32个一级行业中排名第1位，医疗器械（申万）板块涨跌幅为1.50%，在6个申万医药二级子行业中排名第5位，跑输医药生物（申万）1.05百分点，跑赢沪深300指数2.83百分点。截止2023年9月28日，医疗器械板块PE均值为26.60倍，在医药生物6个二级行业中排名第3位，医疗器械板块相对申万医药生物行业的平均估值溢价0.16%，相较于沪深300、全部A股溢价159.35%、100.82% 邹 建军分 析师执业证书编号:S0530521080001zoujianjun@hnchasing.com 龙 靖宁研 究助理longjingning@hnchasing.com 多重因素影响下板块情绪持续好转。（1）医疗反腐影响逐步消化，监管层多次申明要大力支持、积极鼓励规范开展的学术会议和正常医学活动，9月以来国内各类医疗年会、学术推广活动节奏逐步恢复。（2）创伤联盟集采规则温和，续约价格提高，国产厂家份额持续扩大。此次创伤集采延续脊柱集采风格，设置多重保底复活机制，采购量分配向报价较低的企业倾斜，同时中标价均有所上涨，相较2021年河南联盟集采最终签约量份额，国产企业如大博医疗、威高股份份额均有所增加。（3）医保管理精细化，加大创新产品支持力度。9月5日，国家医保局发布了《国家医疗保障局关于做好基本医疗保险医用耗材支付管理有关工作的通知》，强调耗材支付管理科学化与精细化，同时提出要探索对独家或高值产品通过谈判等方式准入，上海、北京等地医保局发文支持创新器械纳入医保报销范围，鼓励医疗机构加快应用，完善创新药械价格形成机制。 相关报告 1医疗器械行业周报：省级联盟骨科创伤集采扩围，最高有效申报价提升较大2023-09-262医疗器械行业周报：多因素共振，血管介入器械行业快速发展2023-09-203医疗器械行业周报：北京DRG和集采联动采购结果出炉，降幅温和2023-09-13 投资建议：9月以来医疗年会举办节奏逐步恢复，板块情绪面有所好转，我们认为反腐本质上有利于行业激浊扬清、去芜存菁，近年来集采等政策下行业供给侧出清，医保基金腾笼换鸟，政策鼓励创新、鼓励国产替代，具备临床价值的创新产品有望快速放量，且国内医疗需求长期增长趋势不改，目前医疗器械行业估值已处于历史低位，我们看好具备自主创新能力与出海能力的医疗器械研发平台化厂家，如迈 瑞医疗、惠泰医疗、开立医疗、澳华内镜、海泰新光等；同时在全民健康意识增强、人均收入持续增多背景下，我们关注疫情后期消费产品的需求复苏，建议关注受益于集采和国产替代的眼科器械创新型企业爱博医疗、家用器械企业鱼跃医疗、三诺生物等。 风 险提示：行业竞争加剧，集采政策变化，政策力度不及预期等。 内容目录 1周度回顾..................................................................................................................42本周观点：板块情绪回暖，关注三季报....................................................................73重点行业及公司动态................................................................................................8 图表目录 图1：近一周申万一级子行业涨跌幅（%）..................................................................4图2：近一周医药申万二级子行业涨跌幅（%）...........................................................4图3：近一周医药生物子行业估值情况.........................................................................5图4：医疗器械、医药生物、沪深300历年估值...........................................................6图5：医疗器械对沪深300、医药生物的溢价率............................................................6图6：2019年以来医疗器械成交额及其占医药生物总成交额比例.................................6图7：近一周陆股通持股比例变化靠前公司..................................................................7图8：陆股通持股市值前十公司（亿元）（至9月28日）.............................................7 表1：近一周医疗器械板块涨跌幅靠前公司..................................................................5 1周度回顾 近一周（统计期间为2023年9月25日-2023年9月28日），医药生物（申万）板块涨跌幅为2.55%，在申万32个一级行业中排名第1位，分别跑赢沪深300、上证指数、深证成指、创业板指3.88、3.25、3.23、3.02百分点；医疗器械（申万）板块涨幅为1.50%，在6个申万医药二级子行业中排名第5位，跑输医药生物（申万）1.05百分点，跑赢沪深300指数2.83百分点。 资料来源：同花顺，财信证券 资料来源：同花顺，财信证券 近一周板块内涨幅排名靠前的个股有赛诺医疗（13.18%）、锦好医疗（13.14%）、奥泰生物（9.28%）、奕瑞科技（7.02%）、三友医疗（7.01%）；跌幅排名靠前的个股有福瑞股份（-3.38%）、华大基因（-2.33%）、健帆生物（-2.17%）、安图生物（-1.99%）、海尔生物（-1.87%）。 截止2023年9月28日，医疗器械板块PE（TTM，整体法，剔除负值，下同）均值为26.60倍，在医药生物6个二级行业中排名第三，申万医药生物板块PE为25.56倍；医疗器械板块相对申万医药生物行业的平均估值溢价0.16%，相较于沪深300、全部A股溢价159.35%、100.82%。 资料来源：同花顺，财信证券 资料来源：同花顺，财信证券 资料来源：同花顺，财信证券 截至2023年9月28日，医疗器械行业市场成交额占医药生物总成交额12.40%，医药行业公募机构持股3230.84亿元，其中医疗器械持股728.42亿元，占比为22.55%。个股方面，医疗器械板块持股市值前五名分别为迈瑞医疗、山东药玻、乐普医疗、艾德生物、海尔生物，近一周持股比例净增前五为艾德生物、海尔生物、科华生物、凯利泰、春立医疗，持股比例净增净减前五为乐普医疗、鱼跃医疗、心脉医疗、爱博医疗、圣湘生物。 资料来源：同花顺，财信证券 资料来源：同花顺，财信证券 资料来源：同花顺，财信证券 2本周观点：板块情绪回暖，关注三季报 多重因素影响下板块情绪持续好转。（1）医疗反腐影响逐步消化，监管层多次申明要大力支持、积极鼓励规范开展的学术会议和正常医学活动，9月以来国内各类医疗年会相继举办，学术推广活动节奏逐步恢复。（2）创伤联盟集采规则温和，续约价格提高，国产厂家份额持续扩大。此次创伤集采延续脊柱集采风格，设置多重保底复活机制，采购量分配向报价较低的企业倾斜，同时中标价均有所上涨，普通接骨板2021年集采中选价格区间为208.71-821.86元，本次中选价区间为680-1076元，锁定加压接骨板系统（含万向）2021年集采中选价格区间为394.78-1161.6元。本次区间为694-1696元；髓内钉系统2021年集采中选价格区间为523.89-1495.33元，本次为780-1362元。此外，相较2021年河南联盟集采最终签约量份额，国产企业如大博医疗、威高股份份额均有所增加。我们认为板块集采已走出情绪最低点，对于产品线和技术平台比较完整的企业而言，有望凭借较灵活的报价策略、全面的产品供给及服务抢占市场，进一步提升集采后市场份额。（3）医保管理精细化，加大创新产品支持力度。9月5日，国家医保局发布了《国家医疗保障局关于做好基本医疗保险医用耗材支付管理有关工作的通知》，强调耗材支付管理科学化与精细化，同时提出要探索对独家或高值产品通过谈判等方式准入，上海、北京等地医保局发文支持创新器械纳入医保报销范围，鼓励医疗机构加快应用，完善创新药械价格形成机制。 投资建议：9月以来医疗年会举办节奏逐步恢复，周板块情绪面有所好转，我们认为反腐本质上有利于行业激浊扬清、去芜存菁，近年来集采等政策下行业供给侧出清，医保基金腾笼换鸟，政策鼓励创新、鼓励国产替代，具备临床价值的创新产品有望快速放量，且国内医疗需求长期增长趋势不改，目前医疗器械行业估值已处于历史低位，我们看好具备自主创新能力与出海能力的医疗器械研发平台化厂家，如迈瑞医疗、惠泰医疗、开立医疗、澳华内镜、海泰新光等；同时在全民健康意识增强、人均收入持续增多背景下，我们关注疫情后期消费产品的需求复苏，建议关注受益于集采和国产替代的眼科器械创新型企业爱博医疗、家用器械企业鱼跃医疗、三诺生物等。 风险提示：行业竞争加剧，集采政策变化，政策力度不及预期等。 3重点行业及公司动态 上海医保局发布《关于部分医用耗材纳入本市基本医疗保险支付范围的通知》 9月25日，上海医保局发布《关于部分医用耗材纳入本市基本医疗保险支付范围的通知》，自10月1日起，将“人工间盘及配件”等60个医用耗材条目新纳入上海市基本医疗保险支付范围。 文件指出，新纳入耗材实行甲乙分类管理。参保人员使用甲类耗材发生的费用，按照上海市基本医疗保险规定支付；使用乙类耗材发生的费用，由参保人员先现金自负20%，其余费用再按上海市基本医疗保险的规定支付。 省际联盟骨科创伤类医用耗材集中带量采购中标结果出炉 2023年9月26日，京津冀医药联合采购平台发布《省际联盟骨科创伤类医用耗材集中带量采购拟中选结果公示》。此次共计215家耗材企业中选，中选率达76.8%。 中标价较21年中标价明显提升，国产厂家报量份额略有提升。（1）普通接骨板：2021年集采中选价格区间为208.71-821.86元，本次中选价区间为680-1076元；（2）锁定加压接骨板系统（含万向）：2021年集采中选价格区间为394.78-1161.6元。本次区间为694-1696元；（3）髓内钉系统：2021年集采中选价格区间为523.89-1495.33元，本次为780-1362元。同时国产企业报量略有增加，本次报量份额前三的企业分别为大博医疗、威高骨科、正天医疗，分别报量27.4万套、15.1万套、12.8万套，分别占比19.4%、10.7%、9.1%，与2021年河南联盟集采最终签约量份额相比，大博医疗、威高股份份额略有提升。 多省市开展肾功和心肌酶生化类检测试剂联盟集采报量工作 近日，四川、湖北、内蒙古、山西等多省发布通知，根据肾功和心肌酶生化类检测试剂省际联盟集中带量采购工作领导小组《关于开展肾功和心肌酶生化类检测试剂数据填报工作的通知》（〔2023〕4号）要求，组织开展肾功和心肌酶生化类检测试剂数据填报工作。报量时间为9月26日-10月17日。此次肾功联盟共计24个成员单位，分别是江西省、河北省、山西省、内蒙古自治区、辽宁省、吉林省、黑龙江省、安徽省、福建省、河南省、湖南省、湖北省、广西壮族自治区、海南省、重