医疗器械行业周度点评：板块情绪回暖，关注三季报

行业周度点评 医疗器械 证券研究报告 板块情绪回暖，关注三季报 2023年10月09日 评级领先大市 评级变动：维持 行业涨跌幅比较 医疗器械沪深300 24% 14% 4% -6% -16% 2022-092022-122023-032023-06 %1M3M12M 医疗器械5.11-6.47-6.63 沪深300-0.53-4.05-5.21 邹建军分析师 执业证书编号:S0530521080001 zoujianjun@hnchasing.com 龙靖宁研究助理 longjingning@hnchasing.com 相关报告 1医疗器械行业周报：省级联盟骨科创伤集采扩围，最高有效申报价提升较大2023-09-26 2医疗器械行业周报：多因素共振，血管介入器械行业快速发展2023-09-20 3医疗器械行业周报：北京DRG和集采联动采 购结果出炉，降幅温和2023-09-13 重点股票 2022A 2023E 2024E 评级 EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍） 迈瑞医疗6.5841.008.0533.529.7627.64买入 爱博医疗2.2181.383.1557.094.3641.25买入 惠泰医疗5.3771.297.3751.959.9238.59增持 鱼跃医疗1.5920.111.9916.072.2214.41增持 我武生物0.6744.400.8236.281.0328.88增持 诺唯赞1.4919.360.7339.521.2223.65增持 澳华内镜0.16375.880.6592.521.0457.83增持 开立医疗0.8656.711.1542.411.532.51增持 海泰新光2.127.141.9529.232.5922.01增持 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点： 行情回顾：上周医药生物（申万）板块涨跌幅为2.55%，在申万32个 一级行业中排名第1位，医疗器械（申万）板块涨跌幅为1.50%，在6 个申万医药二级子行业中排名第5位，跑输医药生物（申万）1.05百 分点，跑赢沪深300指数2.83百分点。截止2023年9月28日，医疗 器械板块PE均值为26.60倍，在医药生物6个二级行业中排名第3位，医疗器械板块相对申万医药生物行业的平均估值溢价0.16%，相较于沪深300、全部A股溢价159.35%、100.82% 多重因素影响下板块情绪持续好转。（1）医疗反腐影响逐步消化，监管层多次申明要大力支持、积极鼓励规范开展的学术会议和正常医学 活动，9月以来国内各类医疗年会、学术推广活动节奏逐步恢复。（2）创伤联盟集采规则温和，续约价格提高，国产厂家份额持续扩大。此次创伤集采延续脊柱集采风格，设置多重保底复活机制，采购量分配向报价较低的企业倾斜，同时中标价均有所上涨，相较2021年河南联盟集采最终签约量份额，国产企业如大博医疗、威高股份份额均有所增加。（3）医保管理精细化，加大创新产品支持力度。9月5日，国家医保局发布了《国家医疗保障局关于做好基本医疗保险医用耗材支付管理有关工作的通知》，强调耗材支付管理科学化与精细化，同时提出要探索对独家或高值产品通过谈判等方式准入，上海、北京等地医保局发文支持创新器械纳入医保报销范围，鼓励医疗机构加快应用，完善创新药械价格形成机制。 投资建议：9月以来医疗年会举办节奏逐步恢复，板块情绪面有所好转，我们认为反腐本质上有利于行业激浊扬清、去芜存菁，近年来集 采等政策下行业供给侧出清，医保基金腾笼换鸟，政策鼓励创新、鼓励国产替代，具备临床价值的创新产品有望快速放量，且国内医疗需求长期增长趋势不改，目前医疗器械行业估值已处于历史低位，我们看好具备自主创新能力与出海能力的医疗器械研发平台化厂家，如迈 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 瑞医疗、惠泰医疗、开立医疗、澳华内镜、海泰新光等；同时在全民健康意识增强、人均收入持续增多背景下，我们关注疫情后期消费产品的需求复苏，建议关注受益于集采和国产替代的眼科器械创新型企业爱博医疗、家用器械企业鱼跃医疗、三诺生物等。 风险提示：行业竞争加剧，集采政策变化，政策力度不及预期等。 内容目录 1周度回顾4 2本周观点：板块情绪回暖，关注三季报7 3重点行业及公司动态8 图表目录 图1：近一周申万一级子行业涨跌幅（%）4 图2：近一周医药申万二级子行业涨跌幅（%）4 图3：近一周医药生物子行业估值情况5 图4：医疗器械、医药生物、沪深300历年估值6 图5：医疗器械对沪深300、医药生物的溢价率6 图6：2019年以来医疗器械成交额及其占医药生物总成交额比例6 图7：近一周陆股通持股比例变化靠前公司7 图8：陆股通持股市值前十公司（亿元）（至9月28日）7 表1：近一周医疗器械板块涨跌幅靠前公司5 1周度回顾 近一周（统计期间为2023年9月25日-2023年9月28日），医药生物（申万）板块涨跌幅为2.55%，在申万32个一级行业中排名第1位，分别跑赢沪深300、上证指数、深证成指、创业板指3.88、3.25、3.23、3.02百分点；医疗器械（申万）板块涨幅为1.50%，在6个申万医药二级子行业中排名第5位，跑输医药生物（申万）1.05百分点，跑赢沪 深300指数2.83百分点。 图1：近一周申万一级子行业涨跌幅（%） 2.55 2.23 2.082.00 1.58 1.09 0.88 0.660.510.47 0.43 0.270.230.130.100.090.09 -0.05 -0.27-0.28-0.34-0.42 -0.57 -0.74-0.82 -1.00 -1.46-1.48-1.58-1.64 -2.61 -2.84 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 -3.00 -4.00 资料来源：同花顺，财信证券 图2：近一周医药申万二级子行业涨跌幅（%） 3.99 3.19 2.84 2.63 2.55 1.50 0.79 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 中药Ⅱ医疗服务化学制药生物制品医药生物医疗器械医药商业 资料来源：同花顺，财信证券 近一周板块内涨幅排名靠前的个股有赛诺医疗（13.18%）、锦好医疗（13.14%）、奥泰生物（9.28%）、奕瑞科技（7.02%）、三友医疗（7.01%）；跌幅排名靠前的个股有福瑞股份 代码 名称 涨幅（%） 代码 名称 涨跌幅（%） 688108.SH 赛诺医疗 13.18 300049.SZ 福瑞股份 -3.38 872925.BJ 锦好医疗 13.14 300676.SZ 华大基因 -2.32 688606.SH 奥泰生物 9.28 300529.SZ 健帆生物 -2.17 688301.SH 奕瑞科技 7.02 603658.SH 安图生物 -1.99 688085.SH 三友医疗 7.01 688139.SH 海尔生物 -1.87 688016.SH 心脉医疗 6.11 300595.SZ 欧普康视 -1.65 688580.SH 伟思医疗 5.96 603392.SH 万泰生物 -1.50 600529.SH 山东药玻 5.93 300760.SZ 迈瑞医疗 -1.24 688575.SH 亚辉龙 5.68 300314.SZ 戴维医疗 -1.24 605369.SH 拱东医疗 5.42 832278.BJ 鹿得医疗 -1.22 （-3.38%）、华大基因（-2.33%）、健帆生物（-2.17%）、安图生物（-1.99%）、海尔生物（-1.87%）。表1：近一周医疗器械板块涨跌幅靠前公司 资料来源：同花顺，财信证券 截止2023年9月28日，医疗器械板块PE（TTM，整体法，剔除负值，下同）均值 为26.60倍，在医药生物6个二级行业中排名第三，申万医药生物板块PE为25.56倍；医疗器械板块相对申万医药生物行业的平均估值溢价0.16%，相较于沪深300、全部A股溢价159.35%、100.82%。 图3：近一周医药生物子行业估值情况 33.54 29.59 26.60 26.56 25.18 24.40 16.03 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 医疗服务化学制药医疗器械医药生物生物制品中药Ⅱ医药商业 资料来源：同花顺，财信证券 图4：医疗器械、医药生物、沪深300历年估值图5：医疗器械对沪深300、医药生物的溢价率 沪深300医药生物医疗器械 140.0000 120.0000 100.0000 80.0000 60.0000 40.0000 20.0000 0.0000 10.00 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 医疗器械/医药生物医疗器械/沪深300 资料来源：同花顺，财信证券资料来源：同花顺，财信证券 截至2023年9月28日，医疗器械行业市场成交额占医药生物总成交额12.40%，医 药行业公募机构持股3230.84亿元，其中医疗器械持股728.42亿元，占比为22.55%。个股方面，医疗器械板块持股市值前五名分别为迈瑞医疗、山东药玻、乐普医疗、艾德生物、海尔生物，近一周持股比例净增前五为艾德生物、海尔生物、科华生物、凯利泰、春立医疗，持股比例净增净减前五为乐普医疗、鱼跃医疗、心脉医疗、爱博医疗、圣湘生物。 图6：2019年以来医疗器械成交额及其占医药生物总成交额比例 成交额占医药生物总成交额占比（%）医疗器械成交额（亿元） 600.0040.00% 500.00 400.00 35.00% 30.00% 25.00% 300.0020.00% 200.00 100.00 15.00% 10.00% 5.00% 2019/01/02 2019/03/02 2019/05/02 2019/07/02 2019/09/02 2019/11/02 2020/01/02 2020/03/02 2020/05/02 2020/07/02 2020/09/02 2020/11/02 2021/01/02 2021/03/02 2021/05/02 2021/07/02 2021/09/02 2021/11/02 2022/01/02 2022/03/02 2022/05/02 2022/07/02 2022/09/02 2022/11/02 2023/01/02 2023/03/02 2023/05/02 2023/07/02 2023/09/02 0.000.00% 资料来源：同花顺，财信证券 图7：近一周陆股通持股比例变化靠前公司图8：陆股通持股市值前十公司（亿元）（至9月28日） 9.93% 7.30% 1.77%1.22%1.06% -1.45%-1.84%-1.99% -6.31% -9.91% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% 400.0 350.0 300.0 250.0 200.0 150.0 100.0 50.0 0.0 371.9 北向资金持股市值(亿元) 18.814.214.012.211.811.710.68.94.3 资料来源：同花顺，财信证券资料来源：同花顺，财信证券 2本周观点：板块情绪回暖，关注三季报 多重因素影响下板块情绪持续好转。（1）医疗反腐影响逐步消化，监管层多次申明要大力支持、积极鼓励规范开展的学术会议和正常医学活动，9月以来国内各类医疗年会相继举办，学术推广活动节奏逐步恢复。（2）创伤联盟集采规则温和，续约价格提高， 国产厂家份额持续扩大。此次创伤集采延续脊柱集采风格，设置多重保底复活机制，采 购量分配向报价较低的企业倾斜，同时中标价均有所上涨，普通接骨板2021年集采中选 价格