医疗器械行业周度点评：疫情防控持续优化，关注医疗器械相关板块

行业周度点评 医疗器械 证券研究报告 2022年12月12日 评级领先大市 评级变动：维持 行业涨跌幅比较 医疗器械沪深300 疫情防控持续优化，关注医疗器械相关板块 29% 9% -11% -31% 2021-122022-032022-062022-092022-12 %1M3M12M 医疗器械4.567.92-12.08 沪深3004.36-3.43-21.79 邹建军分析师 执业证书编号:S0530521080001 zoujianjun@hnchasing.com 龙靖宁研究助理 longjingning@hnchasing.com 相关报告 1医疗器械行业周报：疫情防控措施优化，院内外医疗需求有望复苏2022-12-05 2医疗器械行业点评：冠脉支架接续采购结果公布，中选价格有所提升2022-12-01 3医疗器械行业周报：疫情反复，寻找变化中的 确定性机会2022-11-29 重点股票 E 2021A2022E2023E评级 PS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍） 迈瑞医疗 6.58 47.94 8.05 39.19 9.76 32.32 买入 爱博医疗 1.63 133.62 2.34 93.08 3.31 65.80 买入 惠泰医疗 3.12 92.04 4.46 64.39 6.33 45.37 增持 南微医学 2.43 37.78 2.2 41.73 2.99 30.70 增持 我武生物 0.65 80.09 0.81 64.27 1.03 50.54 增持 诺唯赞 1.7 41.24 2.34 29.96 2.45 28.61 增持 澳华内镜 0.43 148.44 0.43 148.44 0.7 91.19 增持 开立医疗 0.62 86.84 0.76 70.84 0.98 54.94 增持 海泰新光 1.35 83.79 1.95 58.01 2.59 43.68 增持 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点： 行情回顾：上周医药生物（申万）板块涨幅为2.25%，在申万28个一 级行业中排名第7位，医疗器械（申万）板块涨幅为1.08%，在6个 申万医药二级子行业中排名第3位。截止2022年12月11日，医疗器 械板块PE均值为19.25倍，在医药生物6个二级行业中排名最末，相对申万医药生物行业的平均估值折价26.05%，相较于沪深300、全部A股溢价86.53%、45.28%。 全球疫情整体稳定，国内疫情持续。截至2022年12月11日，全球报告的确诊病例超6.49亿例，累计死亡病例超665万例，全球七日平均 新冠新发病例540054例，全球新冠疫情单位感染人口数（PICP）为13；目前，全球范围内BA.5仍是主要流行毒株，全球占比70.1%；秋冬季节国内疫情抬头。国内疫情持续，以无症状和轻症患者为主。12月11日全国新增本土新冠确诊病例8626例(确诊病例2171例，无症状感染者6455例)，我国现阶段流行的新冠病毒以奥密克戎变异株BA.5的亚分支BA.5.2和BF.7为主。 国内疫情防控措施持续优化。12月7日，国务院联防联控机制综合组发布《关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知》，要求：（1） 科学精准划分风险区域；（2）进一步优化核酸检测，不再对跨地区流动人员查验核酸检测阴性证明和健康码，不再开展落地检；（3）优化调整隔离方式，无症状感染者和轻型病例可采取居家隔离；（4）落实高风险区“快封快解”等。同日，国务院联防联控机制发布《关于印发新冠病毒抗原检测应用方案的通知》，该方案在3月发布的试行版基础上，进一步明确了新冠抗原检测的适用对象、检测流程及频次、试剂保供及储备等要求。 投资建议：此前国内由于出行限制，医疗终端需求减少，随着抗原检测应用普及、落地检取消、无症状患者居家治疗等防控措施的落地， 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 我们认为既往因疫情压制的医疗需求将逐步回升，长期看国内医疗需求增长态势不改，院内手术量（如因疫情后延的择期手术）有望迎来回弹，院外消费医疗也将持续回温。院内需求方面，我们看好与可择期进行的诊疗活动相关的、具备自主创新能力的医疗器械研发平台化厂家，如南微医学、迈瑞医疗、惠泰医疗、开立医疗、澳华内镜、海泰新光等；院外需求方面，在全民健康意识增强、人均收入持续增多背景下，我们关注疫情后期消费产品的需求复苏，建议关注受益于集采和国产替代的眼科器械创新型企业爱博医疗、产品竞争格局较好的脱敏治疗龙头我武生物等；短期内，奥密克戎新毒株传染性强，国内疫情传播范围仍有可能进一步扩大，防疫需求继续存在，抗原自测在国内疫情防控优化新阶段下的作用强化，建议关注新冠检测相关公司如诺唯赞、泰林生物、万孚生物等。 风险提示：海内外疫情加剧，集采政策变化，政策力度不及预期等 内容目录 1行情回顾4 2新冠疫情数据跟踪6 3本周观点：疫情防控持续优化，关注医疗器械相关板块10 4重点行业及公司动态10 图表目录 图1：近一周申万一级子行业涨跌幅（%）4 图2：近一周医药申万二级子行业涨跌幅（%）4 图3：近一周医药生物子行业估值情况5 图4：医疗器械、医药生物、沪深300历年估值6 图5：医疗器械对沪深300、医药生物的溢价率6 图6：全球新冠新增病例和累计确诊病例数（截至12月11日）6 图7：欧洲新增病例和累计确诊病例数（至12月11日）7 图8：地中海新增病例和累计确诊病例（至12月11日）7 图9：非洲新增病例和累计确诊病例（截至12月11日）7 图10：美洲新增病例和累计确诊病例（截至12月11日）7 图11：东南亚新增病例和累计确诊病例（至12月11日）7 图12：西太平洋新增及累计确诊病例（截至12月11日）7 图13：不同新冠病毒毒株流行率示意图（截至12月11日）8 图14：国内新冠病例数（截至12月11日）8 图15：内蒙古新冠病例数（截至12月11日）9 图16：北京市新冠病例数（截至12月11日）9 图17：新疆省新冠病例数（截至12月11日）9 图18：河南省新冠病例数（截至12月11日）9 图19：重庆市新冠病例数（截至12月11日）9 图20：广东省新冠病例数（截至12月11日）9 表1：近一周医疗器械板块涨跌幅靠前公司5 1行情回顾 近一周（统计期间为2022年12月5日-2022年12月11日），医药生物（申万）板块涨幅为2.25%，在申万32个一级行业中排名第7位，分别跑赢上证指数、创业板指0.49、 0.68百分点，分别跑输沪深300指数、深证成指1.04、0.26百分点；医疗器械（申万）板块涨幅为1.08%，在6个申万医药二级子行业中排名第3位，跑输医药生物（申万） 1.17百分点，跑输沪深300指数2.21百分点。 图1：近一周申万一级子行业涨跌幅（%） 4.814.65 3.49 2.76 2.542.522.382.25 1.77 1.551.491.471.31 0.770.740.670.58 -0.11-0.19-0.25 -0.71-0.91-0.95-1.01 -1.22 -1.52 -1.97-2.05-2.20 -2.73 -3.12 -3.42 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 -3.00 -4.00 资料来源：同花顺，财信证券 图2：近一周医药申万二级子行业涨跌幅（%） 4.25 3.00 2.25 1.08 0.84 0.53 0.30 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 化学制药中药Ⅱ医药生物医疗器械医疗服务生物制品医药商业 资料来源：同花顺，财信证券 近两周，医疗器械行业涨幅排名靠前的个股有奥泰生物（17.30%）、南微医学（16.58%）、之江生物（12.63%）、阳普医疗（11.18%）、亚辉龙（10.17%）；跌幅排名靠前的个股有奕瑞科技（-7.18%）、凯普生物（-6.82%）、爱朋医疗（-6.03%）、万泰生物（-5.34%）、迈瑞医疗 （-5.05%）。 表1：近一周医疗器械板块涨跌幅靠前公司 代码 名称 涨幅（%） 代码 名称 跌幅（%） 688606.SH 奥泰生物 17.30 688301.SH 奕瑞科技 -7.18 688029.SH 南微医学 16.58 300639.SZ 凯普生物 -6.82 688317.SH 之江生物 12.63 300753.SZ 爱朋医疗 -6.03 300030.SZ 阳普医疗 11.18 603392.SH 万泰生物 -5.34 688575.SH 亚辉龙 10.17 300760.SZ 迈瑞医疗 -5.05 688366.SH 昊海生科 9.05 300314.SZ 戴维医疗 -4.85 002432.SZ 九安医疗 8.47 300685.SZ 艾德生物 -4.84 300003.SZ 乐普医疗 8.22 688677.SH 海泰新光 -4.58 688016.SH 心脉医疗 7.23 688068.SH 热景生物 -4.23 688358.SH 祥生医疗 6.52 688139.SH 海尔生物 -4.03 资料来源：同花顺，财信证券 截止2022年12月11日，医疗器械板块PE（TTM，整体法，剔除负值，下同）均 值为19.25倍，在医药生物6个二级行业中排名最末，申万医药生物板块PE为26.03倍；医疗器械板块相对申万医药生物行业的平均估值折价26.05%，相较于沪深300、全部A股溢价86.53%、45.28%。 图3：近一周医药生物子行业估值情况 32.37 31.11 30.96 27.06 26.03 21.31 19.25 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 化学制药医疗服务生物制品中药Ⅱ医药生物医药商业医疗器械 资料来源：同花顺，财信证券 图4：医疗器械、医药生物、沪深300历年估值图5：医疗器械对沪深300、医药生物的溢价率 沪深300医药生物医疗器械 140.0000 120.0000 100.0000 80.0000 60.0000 40.0000 20.0000 0.0000 10.00 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 医疗器械/医药生物医疗器械/沪深300 资料来源：同花顺，财信证券资料来源：同花顺，财信证券 2新冠疫情数据跟踪 截至2022年12月11日，全球报告的确诊病例累计超6.49亿例，累计死亡病例超 665万例，全球七日平均新冠新发病例540054例，全球新冠疫情单位感染人口数（PICP） 为13，即全球平均每13人中有1人确诊新冠（以下数据均截至12月11日），维持稳定趋势（图6）；分地区看，欧洲、东南亚、美洲、非洲、西太平洋、东地中海地区每日新增病例及死亡病例数均稳定。（需注意的是部分国家逐步改变新冠检测策略，导致检测总人数下降，从而检测到的病例数下降。） 图6：全球新冠新增病例和累计确诊病例数（截至12月11日） 全球累计确诊数人全球每日新增确诊人 4,500,000.00 4,000,000.00 3,500,000.00 3,000,000.00 2,500,000.00 2,000,000.00 1,500,000.00 1,000,000.00 500,000.00 700,000,000.00 600,000,000.00 500,000,000.00 400,000,000.00 300,000,000.00 200,000,000.00 100,000,000.00 0.000.00 资料来源：WHO，同花顺，财信证券 图7：欧洲新增病例和累计确诊病例数（至12月11日）图8：地中海新增病例和累计确诊病例（至12月11