医疗器械行业周度点评：呼吸道疾病高发，关注IVD检测需求

行业周度点评 医疗器械 证券研究报告 呼吸道疾病高发，关注IVD检测需求 2023年11月27日 评级领先大市 评级变动：维持 行业涨跌幅比较 医疗器械沪深300 19% 9% -1% -11% -21% 2022-112023-022023-052023-08 %1M3M12M 医疗器械11.5911.80-10.76 沪深3001.84-4.29-6.24 邹建军分析师 执业证书编号:S0530521080001 zoujianjun@hnchasing.com 龙靖宁研究助理 longjingning@hnchasing.com 1医疗器械行业周报-第四批高值耗材国采2号文发布，整体规则温和2023-11-23 重点股票 2022A 2023E 2024E 评级 EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍） 迈瑞医疗6.5843.048.0535.189.7629.02买入 心脉医疗4.9639.526.5629.888.5522.92买入 惠泰医疗5.3764.087.3746.699.9234.69增持 鱼跃医疗1.5918.941.9915.132.2213.56增持 我武生物0.6744.730.8236.551.0329.10增持 诺唯赞1.4924.260.7349.521.2229.63增持 澳华内镜0.16414.940.65102.141.0463.84增持 开立医疗0.8656.981.1542.611.532.67增持 海泰新光2.127.021.9529.102.5921.91增持 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点： 行情回顾：上周医药生物（申万）板块涨幅为4.42%，在申万32个一 级行业中排名第3位，医疗器械（申万）板块涨跌幅为3.79%，在6 个申万医药二级子行业中排名第3位，跑输医药生物（申万）0.63百 分点，跑赢沪深300指数4.63百分点。截止2023年11月27日，医疗器械板块PE均值为31.88倍，在医药生物6个二级行业中排名第2，相对申万医药生物行业的平均估值溢价11.63%，相较于沪深300、全部A股溢价215.11%、140.52%。 国内呼吸道疾病高发，IVD检测需求增加。入冬以来，我国流感、肺炎支原体感染活动逐步增强，多地流感、肺炎支原体感染呈上升趋势， 全国多地呼吸道疾病高发，发病人数高于历史同期水平。呼吸道感染性疾病不同年龄群体流行的主要病原体不同，据国家卫健委预测，预计流感将出现全国冬春季流行高峰，我国可能面临新冠、流感、肺炎支原体感染等多种呼吸道疾病叠加流行的局面，多种病原体流行下，诊疗量持续增加，医疗系统负荷加大。此情境下，我们认为院内IVD检测、院外居家呼吸道自测产品需求将进一步增长，建议关注呼吸道检测产品矩阵完善的IVD企业，如圣湘生物、英诺特、万孚生物、诺唯赞等。 投资建议：近年来集采等政策下行业供给侧出清，医保基金腾笼换鸟， 政策鼓励创新、鼓励国产替代，具备临床价值的创新产品有望快速放量，且国内医疗需求长期增长趋势不改，目前医疗器械行业估值已处于历史低位，我们看好具备自主创新能力与出海能力的医疗器械研发平台化厂家，如迈瑞医疗、心脉医疗、开立医疗、澳华内镜、海泰新光等；同时在全民健康意识增强、人均收入持续增多背景下，我们关注疫情后期消费产品的需求复苏，建议关注受益于集采和国产替代的眼科器械创新型企业爱博医疗、家用器械企业鱼跃医疗、怡和嘉业等。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 风险提示：行业竞争加剧，集采政策变化，政策力度不及预期等。 内容目录 1周度回顾4 2本周观点：呼吸道疾病高发，关注IVD检测需求7 3重点行业及公司动态8 图表目录 图1：近一周申万一级子行业涨跌幅（%）4 图2：近一周医药申万二级子行业涨跌幅（%）4 图3：近一周医药生物子行业估值情况5 图4：医疗器械、医药生物、沪深300历年估值6 图5：医疗器械对沪深300、医药生物的溢价率6 图6：2019年以来医疗器械成交额及其占医药生物总成交额比例6 图7：近一周陆股通持股比例变化靠前公司7 图8：陆股通持股市值前十公司（亿元）（至11月27日）7 图9：南方省份报告ILI暴发疫情周分布7 图10：北方省份报告ILI暴发疫情周分布7 图11：2020－2024年度南方省份哨点医院报告的ILI%8 图12：2020－2024年度北方省份哨点医院报告的ILI%8 表1：近一周医疗器械板块涨跌幅靠前公司5 1周度回顾 近一周（统计期间为2023年11月20日-2023年11月26日），医药生物（申万）板块涨跌幅为4.42%，在申万32个一级行业中排名第3位，分别跑赢沪深300、上证指数、深证成指、创业板指5.26、4.86、5.82、6.87百分点；医疗器械（申万）板块涨幅为3.79%，在6个申万医药二级子行业中排名第3位，跑输医药生物（申万）0.63百分点，跑赢沪 深300指数4.63百分点。 图1：近一周申万一级子行业涨跌幅（%） 4.784.74 4.42 3.24 2.532.37 2.222.202.041.99 1.391.33 1.141.111.061.060.99 0.740.610.49 0.37 0.00 -0.05-0.08 -0.39 -0.64 -0.85 -1.22-1.24 -1.93 -2.13 -2.49 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 -3.00 资料来源：同花顺，财信证券 图2：近一周医药申万二级子行业涨跌幅（%） 7.84 5.29 4.42 3.79 3.12 2.56 1.18 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 中药Ⅱ化学制药医药生物医疗器械医药商业生物制品医疗服务 资料来源：同花顺，财信证券 近一周板块公司涨多跌少，涨幅排名靠前的个股有鹿得医疗（62.73%）、锦好医疗 （27.73%）、贝瑞基因（21.44%）、万孚生物（12.71%）、理邦仪器（8.23%）；跌幅排名靠前的个股有赛诺医疗（-5.37%）、东方生物（-3.52%）、惠泰生物（-3.30%）、海泰新光（-2.99%）、伟思医疗（-2.92%）。 表1：近一周医疗器械板块涨跌幅靠前公司 代码 名称 涨幅（%） 代码 名称 跌幅（%） 832278.BJ 鹿得医疗 62.73 688656.SH 浩欧博 -0.82 872925.BJ 锦好医疗 27.73 688068.SH 热景生物 -1.35 000710.SZ 贝瑞基因 21.44 688198.SH 佰仁医疗 -1.54 300482.SZ 万孚生物 12.71 300562.SZ 乐心医疗 -1.63 300206.SZ 理邦仪器 8.23 300244.SZ 迪安诊断 -1.81 002030.SZ 达安基因 7.55 688580.SH 伟思医疗 -2.92 300869.SZ 康泰医学 6.46 688677.SH 海泰新光 -2.99 300246.SZ 宝莱特 5.20 688617.SH 惠泰医疗 -3.30 002022.SZ *ST科华 5.13 688298.SH 东方生物 -3.52 603387.SH 基蛋生物 4.92 688108.SH 赛诺医疗 -5.37 资料来源：同花顺，财信证券 截止2023年11月27日，医疗器械板块PE（TTM，整体法，剔除负值，下同）均值为31.88倍，在医药生物6个二级行业中排名第2，申万医药生物板块PE为28.56倍；医疗器械板块相对申万医药生物行业的平均估值溢价11.63%，相较于沪深300、全部A股溢价215.11%、140.52%。 图3：近一周医药生物子行业估值情况 33.73 31.88 31.70 28.56 28.46 23.76 17.13 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 医疗服务医疗器械化学制药医药生物生物制品中药Ⅱ医药商业 资料来源：同花顺，财信证券 图4：医疗器械、医药生物、沪深300历年估值图5：医疗器械对沪深300、医药生物的溢价率 沪深300医药生物医疗器械 140.0000 120.0000 100.0000 80.0000 60.0000 40.0000 20.0000 0.0000 10.00 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 医疗器械/医药生物医疗器械/沪深300 资料来源：同花顺，财信证券资料来源：同花顺，财信证券 截至2023年11月27日，医疗器械行业市场成交额占医药生物总成交额12.39%，医 药行业公募机构持股1904.76亿元，其中医疗器械持股553.77亿元，占比为29.07%。个股方面，医疗器械板块持股市值前五名分别为迈瑞医疗、山东药玻、联影医疗、艾德生物、乐普医疗，近一周持股比例净增前五为济民医疗、华大智造、麦克奥迪、博拓生物、硕世生物，持股比例净增净减前五为微电生理、凯利泰、理邦仪器、福瑞股份、中源协和。 图6：2019年以来医疗器械成交额及其占医药生物总成交额比例 成交额占医药生物总成交额占比（%）医疗器械成交额（亿元） 600.0040.00% 500.00 400.00 35.00% 30.00% 25.00% 300.0020.00% 200.00 100.00 15.00% 10.00% 5.00% 2019/01/02 2019/03/02 2019/05/02 2019/07/02 2019/09/02 2019/11/02 2020/01/02 2020/03/02 2020/05/02 2020/07/02 2020/09/02 2020/11/02 2021/01/02 2021/03/02 2021/05/02 2021/07/02 2021/09/02 2021/11/02 2022/01/02 2022/03/02 2022/05/02 2022/07/02 2022/09/02 2022/11/02 2023/01/02 2023/03/02 2023/05/02 2023/07/02 2023/09/02 2023/11/02 0.000.00% 资料来源：同花顺，财信证券 图7：近一周陆股通持股比例变化靠前公司图8：陆股通持股市值前十公司（亿元）（至11月27日） 0.44%0.38% 0.29%0.29%0.23% -0.38%-0.42% -0.61%-0.61% -0.71% 0.60% 0.40% 0.20% 0.00% -0.20% -0.40% -0.60% -0.80% 450.00 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 393.79 19.0813.6613.5812.9411.9611.5010.7410.178.57 北向资金持股市值 资料来源：同花顺，财信证券资料来源：同花顺，财信证券 2本周观点：呼吸道疾病高发，关注IVD检测需求 国内流感样病例持续增加，高于历史同期水平。2023年10月以来，我国流感、肺炎支原体感染活动逐步增强，多地流感、肺炎支原体感染呈上升趋势，全国多地呼吸道 疾病高发，北京市疾控中心发布的数据显示，流感发病人数快速上升，门诊中流感病毒核酸阳性率超过四成。国家流感中心流感监测周报显示，2023年第46周（2023年11月 13日－2023年11月19日），全国报告205起ILI（流感样病例）暴发疫情，2023年第 14周-46周（2023年4月3日-11月19日），全国报告流感样病例暴发疫情1395起，其中，南方省份共报告1