晨会焦点

晨会焦点20231012 2023-10-12 http://www.zcqh.com/ ▼新上市品种篇▼ PX：10月11日，PX2405收盘价为8458元/吨（-42），现货商谈价格为1059.67美元/吨，折合人民币7733.47元/吨，基差为-724.53，PXN价差为394.67美元/吨。 今日PX价格由于受到国庆假期期间成本端原油油价大幅下跌影响导致下滑，并且美国汽油需求表现较弱，芳烃调油效益减少，甲苯和二甲苯更多流向化工市场，PX供应增加。下游国内外装置按计划降负检修，PX下游需求PTA阶段性减少，预计PX价格偏弱运行。 烧碱：11日，国内液碱市场成交氛围尚可，多数地区价格稳定，浙江32%液碱价格稳中有降。浙江地区有氯碱企业昨日起降负荷运行，液碱供应减少，但整体液碱供应仍较充足，下游对高价液碱接货积极性不高，价格稳中有降。山东32碱935-1030元/吨，江苏32碱910-1050元/吨，山东50碱1610-1650元/吨。 碳酸锂：2401收于155900元/吨，涨幅1.90%，电池级碳酸锂均价16.9(0)万元/吨，工业级碳酸锂均价15.6(0)万元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）15.8(0)万元/吨，工业级氢氧化锂14.2(0)万元/吨，锂辉石精矿（5.5%-6%,CIF）2560(0)美元/吨，锂云母 （2.0%-2.5%）4500(0)元/吨，磷锂铝石（6%-7%）17850(0)元/吨，整体来看，现货端原材料端企稳。核心逻辑：碳酸锂产能增量预期较高，去年大批项目今年4季度陆续落地，新能源汽车、储能及3C增速不及预期，动力电池厂家减产传导至上游碳酸锂厂家需求减弱，现货价格下行，外采矿石企业亏损停产减产，后续关注新能源汽车产销改善，若碳酸锂产量持续下滑，碳酸锂期货价格有企稳反弹预期。 ▼宏观金融篇▼ 股指：股市涨跌互现，仅中证500微跌，其余三大宽基指数微涨。医药、电子板块涨幅最大，石油石化、煤炭板块跌幅最大。IF2310收盘于3671，涨0.18%；IH2310收盘于2495.8，涨0.32%；IC2310收盘于5621.2，跌0.26%，IM2310收盘于6040.4，涨0.05%。IF2310基差为3.45，降2.62，IH2310基差为4.95，升1.48，IC2310基差为-8.59，降13.62，IM2310基差为-19，降 9.32，四大股指基差变化不一致。IC/IH为2.252（-0.015）。沪深两市成交额8393亿元（+640）。北向资金今日净流出4亿元 （+51）。截至10.10日，两融余额为16114亿元（+74）。DR007为1.9247（+5.63BP），FR007为2.14（+9BP）。十年期国债收益率为2.6973%（+1.64BP），十年期美债收益率4.58%(-8BP)，中美利差倒挂为-1.8827%。 美国9月非农数据强化了市场对美联储在更长时间内将利率维持在更高水平的预期，市场预期降息延后，但美债利率后续仍有上行可能。国内9月制造业PMI进入扩张区间，基本面延续修复，生产维持强劲，需求稳步修复。央行在第三季度例会上提出加大宏观政策调控力度，为实体经济提供更有力支持，后续继续关注国内政策落地效果。当前市场情绪处于底部，同时A股估值偏低。在国内稳增长政策预期以及国家对汇率引导的预期下，人民币汇率边际企稳，此外下一个库存周期为补库周期，积极因素正在累积，因此节后A股有望磨底反弹。操作上可逢低做多，谨慎操作，注意止盈止损。警惕地缘政治风险和美债利率超预期上行的风险。 重点资讯： 美联储会议纪要显示，大多数美联储官员认为再加息一次是适当的；官员们一致认为，货币政策应该在一段时间内保持限制性，以推动通胀持续降温。 10.11日，中央汇金公司增持工农中建四大行股份。 美国9月PPI季调环比0.5%，预期0.3%，前值0.7%，同比增长2.2%，预期1.6%，前值1.9%，核心PPI季调环比0.3%，预期 0.2%，前值0.2%，同比2.7%，预期2.3%，前值2.5%。 贵金属：最新COMEX金价受美债收益率下跌的影响收涨，但与此同时美联储会议纪要显示，大多数美联储官员认为再加息一次 是适当的，短线利空落地因素都有，后续进一步关注美国CPI数据。当前美国经济基本面和劳动力市场均偏强，美元和美债利率也偏强运行，考虑到原油价格的推动，美国通胀短期有反弹的风险，但由于美国工资通胀继续松动，薪资增速大方向仍是下行，只是节奏或偏慢，因此通胀延续回落的趋势。长线思路看待，操作上可逢低布局，谨慎操作，注意止盈止损。关注地缘政治风险和美债利率超预期上行的风险。 国债：央行今日净回笼3150亿元，资金面延续偏紧。国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.29%，10年期主力合约跌 0.21%，5年期主力合约跌0.19%，2年期主力合约跌0.07%。资金和供给压力持续施压，资金面仍然没有明显的改善。十年期国债收益率2.6973（-1.08BP），十年期美债收益率4.58%（-8BP），中美利差倒挂为-1.8827%（+6.92BP）。美债收益率下降，中美利差倒挂幅度收窄，人民币兑美元汇率小幅上升，人民币贬值，建议震荡偏空思路看待。今日关注：中国9月金融数据、美国9月CPI和PPI数据。 ▼有色篇▼ 铜：10月11日SMM1#电解铜均价66915元（-295），A00铝均价19370元（-140）；LME铜库存171525(+0.62%)吨,铝库存492650(-0.61%)吨；投资建议：据mysteel,昨日沪铜低开上行，现货升水并未表现继续回升，因市场流通货源充裕，且部分进口铜货源直接送货到厂，下游入市采购情绪较昨日减弱，加之少数贸易商积极降价出货情绪较强。基本面，国务院等部门发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，发力消费端政策。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰缓解，目前铜矿TC90.6美元/吨，央行降息降准提振经济，存量房贷利率下调，一线城市认房不认贷，关注近期更多实质性政策发布，操作上建议观望。 锌：10月11日SMM0#锌锭均价21680元（-160），1#铅均价16325（-75）；LME锌库存90900(-1.65%)吨,铅库存85300(+0.47%)吨；投资建议：据mysteel,昨日上海市场升水回调60元/吨，天津市场回调120元/吨，佛山市场回调20元/吨。月差大幅收窄，现货价格下跌，下游逢低采买，成交较好。基本面方面，欧洲有炼厂复产。国内锌供给端处于相对高位，LME库存高位有所回落，国内锌锭社会库存处于近五年低位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，加码消费端政策，上周锌锭社会库存因假期出现回升，央行降息降准提振经济，存量房贷利率下调，一线城市认房不认贷，关注近期更多实质性政策发布，操作上建议谨慎做多。 铝：期货端，10月11日，沪铝2311平开小幅上升，报收于19110（+90）元/吨，较前一交易日涨0.47%，成交量16.9万手（-92558），持仓量21.5万手（-8830）。现货端，10月11日，佛山均价19200（-30）元/吨，接货情绪较高，成交活跃；华东均价 19380（-120）元/吨，进口货源价差大，现货观望为主，交投清淡；中原均价19230（-120）元/吨，贴水盘面150元/吨，低价补货，整体回温。主要消费地铝棒加工费小幅上行，成交平淡。 重要数据：1、Wind数据，10月9日，铝锭社会库存63.2万吨，较10月7日上升4.8万吨，较双节前上升13.8万吨。2、Wind数 据，10月9日，铝棒社库11.87万吨，较10月7日上升1.65万吨，较节前上升4.53万吨。 观点逻辑：中国政策刺激成效有所显现，宏观消息多空交织；双节期间铝锭、铝棒库存大增，节后2天社库继续大幅增加，绝对量仍处于低位；供给端云南多数厂家接近满产，电解铝增量提升有限；进口窗口持续打开，供应端预期增加；进入传统旺季，无明显改善，成色不足，十月消费需持续关注；而成本端处于低位，高铝价抑制消费，限制沪铝价格上行空间。震荡偏弱，库存激增或对盘面产生一定压力，可考虑适当多氧化铝空铝，多空比例3:2。 氧化铝：期货端，10月11日，氧化铝2312低开高走，涨幅较大，开盘于2973元/吨，收于3042（+64）元/吨，较前一日涨2.15%，成交量98591手（+28991），持仓量73092手（+9906）。现货端，10月11日，部分地区氧化铝价格上行，山东、山西、广西、新疆氧化铝均价均较前一日持平，分别为2925元/吨、2975元/吨、2980元/吨及3325元/吨，贵州氧化铝涨10元/吨至2955元/吨。西南区域集中焙烧炉检修，其他地区复产进度不及预期，现货流通紧张。 重要数据：Mysteel数据，10月7日，氧化铝港口库存26.55万吨，较9月28日涨2.15万吨； 观点逻辑：云南电解铝企业接近满产运行，全国电解铝开工率处于高位，氧化铝需求端继续提升空间有限；能源价格上行带动氧化铝成本上升、利润下降，厂家开复产意愿有所反复，另外部分厂家检修，而铝土矿矿源偏紧局面亦限制开工率提升，短期氧化铝供应明显增加概率较低，加之氧化铝现货流通较紧张，短中期氧化铝偏强震荡，鉴于氧化铝总体产能过剩及开复产限制较少，长期看供应增加预期限制其上行空间。可考虑适当多氧化铝空铝，多空比例3:2。 镍：昨日早盘期价震荡，晚间不锈钢小幅走高，镍价低开。目前宏观面上市场缺乏信心，对期价形成明显偏空的影响。镍与不锈钢前期已经出现较大跌幅，当前价位会有所反复，但两者均为供给过剩，且短期没有改善的可能，从基本面的角度来看会持续走弱。 ▼煤焦钢篇▼ 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价3798/吨(-2)；4.75mmQ235热卷全国均价3850/吨（-5），唐山普方坯3420/吨（+0）。我们认为：楼市销售回暖主要由核心城市带动，最主要的是一、二、三线城市房价有企稳迹象，在本次金九银十销售旺季交出了中性偏好的答卷。因此相对带动了家电行业的产销，并辅助配合了制造业的复苏节奏（汽车行业表现一如既往的好，新能源较为突 出）。钢厂对热卷后续消费有较强的乐观心态（生产意愿强劲），贸易商或主动或被动地累积了大量的库存，市场担忧需求不及预期带来错配，因此热卷价格压力巨大且传导到了其他品种；同时，钢厂持续高铁水、高补库，导致炉料高企让节后生产成本居高不下，可预计成材现货的降价空间也极小。策略来看，整体以震荡为主，底部有强支撑，热卷压力释放后可能出现卷螺差机会。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价916元/湿吨（折盘面984元/吨），日照港BRBF62.5%（折盘面）962元/吨（+8）。我们认 为：港口库存及钢厂库存均呈现去化态势，且钢厂减产不明显，发运提升影响到港预计要两周左右时间，叠加美元加息后不利人民币汇率。铁矿石基本面仍然较强。然而黑链利润分配问题严重，钢厂盘面利润较为低估，四季度成材下游需求仍有一定乐观驱动，不论是供需两端还是汇率均存在较大反转可能性。钢厂策略来看，震荡为主，寻找做多钢厂利润机会。 煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格涨3美元至375美元/吨，美国产主焦煤CFR价格维持320美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持304美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价降10元至1910元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价降90元至2180元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1480元/吨。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价维持1985元/吨。本周煤矿焦煤库存196.7万吨，较上周减少8.94%。样本洗煤厂开工率75.99%，较上周增5.72%；日均产量64.83万吨，增7.84万吨；原煤库存239.14万吨，增23.19万 吨；精煤库存117.04万吨，增19.63万吨。今日孝义至日照汽运价格降至220元/吨，海运煤