每日晨讯

每日大市点评 政策更新 证监会：将适时出台资本市场支持高水平科技自立自强的系列政策措施 国务院：未来五年基本建成高质量的普惠金融体系 香港证监会就市场探盘指引展开咨询 行业动态 【TMT】舜宇（2382.HK）：9月手机镜头出货量环比3.1%，同比16.9% 【房地产】中指研究院：9月房地产企业非银融资总额同比大降51.1% 【非银金融】中国人寿：前9月原保险保费收入5788亿元，同比增4.5% 近期研报分享 策略周报：经济增长动能有所恢复，港股流动性或有部分改善2023-10-10 粤丰环保（1381HK）更新报告：国企第二大股东或增持（评级：增持；目标价：5.10港元）2023-10-06 10月港股策略研究：困扰港股两大因素犹存，但积极因素逐步增加2023-10-04 策略周报：经济见底回升中，关注“十一”黄金周消费复苏2023-10-04 策略周报：港股资金入市积极性弱，短期仍缺上行催化剂2023-09-26 策略周报：经济低位磨底，市场仍待更多“对症”措施落地2023-09-19 策略周报：经济筑底企稳中，高值博率时机来临2023-09-12 9月港股策略研究：活跃资本市场举措不断，积极因素在积累2023-09-07 证券行业8月月报：政策落地期已至，重视券商配置时机2023-09-06 海尔智家(6690HK)更新报告：空调发力弥补海外效率放缓（评级：买入；目标价：31.00港元）2023-09-05 翰森制药（3692HK）：上半年业绩逊预期，创新药将引领逐步恢复（评级：买入，目标价：13.00港元）2023-09-05 每日大市点评 10月11日，港股大盘连涨第五个交易日，恒生指数全日上升228点或1.3%，收报17,893点。恒生科指上升2.0%，收报 3,952点。大市成交金额有888多亿港元，港股通录得13.33亿港元的净流入。部分联储官员发表鸽派讲话缓和市场紧张 情绪，美国10年期国债收益率在短短四个交易天下跌33个基点，刺激了港股反弹。此外，中国证监会指出将适时出台资本市场支持高水平科技自立自强的系列政策措施，政策预期再度升温亦支撑港股表现。恒指仍然在我们预定的合理交易区间中(16,800至18,500点)，当下现金流稳健、高股息的能源及电讯有较高交易胜率，盈利在持续上修、估值持续下行的可选消费、医疗保健及信息科技在当下其具有较高的交易胜率及赔率。建议采取哑铃型配置策略，1)继续看多高息高现金流的标的，包括能源、电讯、公用事业及H股折价率较高的国有内银；2)关注盈利预测在上修、景气度向好但估值下行的生物医药、食品饮料、互联网、旅游、博彩；3）海外收入占比较高的出口、消费、制造或国际银行。 盘面上，资金围绕高景气度及题材板块炒作，当中医疗保健行业录得较明显的升幅，科技及可选消费板块也有资金炒作。受到GLP-1影响情绪走高，以及阿兹海默症、非酒精性脂肪肝肝炎等热点适应症领域的突破或带来重大投资机会，相关概念股如信达生物(1801HK)、联邦制药(3933HK)、药明康德(2359HK)分别升8.3%、7.7%及6.3%，当中信达生物及药明康德股价创出八个月以来收市新高。全球医药投融资金额连续两季回升，CXO板块造好，当中康龙化成(3759HK)、药明生物(2269HK)、泰格医药(3347HK)分别升10.6%、4.9%及8.6%。消息指出华为计划明年将智能手机出货量增加一倍至6,000万至7,000万部，相关供应链股份大涨。丘钛科技(1478HK)、舜宇光学(2382HK)、瑞声科技(2018HK)等分别升 23.8%、12.2%及4.7%。 本周联储官员发表偏鸽讲话纾缓市场紧张情绪。如亚特兰大联邦储备银行总裁博斯蒂克称，美联储无需进一步提高借贷成本，并认为即使美联储迄今为止的加息导致经济放缓和通胀下降，未来也不会出现经济衰退。我们认为美联储抗通胀态度明确，叠加9月非农大超预期，支持高利率将维持更长时间。考虑到联储官员视乎数据行动，短期内2年期国债收益率在大幅上升空间不大，但10年期国债收益率下行空间也不大。10年期国债收益率短在上行阻力在5.0%，下行支持在4.55%。本轮10年期国债收益率持续拉升主要由期限溢价带动，而非通胀预期上升，因此国债收益率上升已经引发金融条件的紧缩，这降低了联储再加息的必要性。从中期角度看，更高的国债收益率可能会增加银行持有金融资产(国债)的亏损，可能导致类似3月SVB银行事件再次发生。考虑到银行需要维持资本充足比率，这将倒迫银行减少贷款或更审慎发放贷款，最终令经济增速减慢，从而达至降低通胀的效果。 政策更新 证监会：将适时出台资本市场支持高水平科技自立自强的系列政策措施 中国证券监督管理委员会副主席陈华平表示，下一步，证监会将适时出台资本市场支持高水平科技自立自强的系列政策措施， 进一步强化各板块对不同类型、不同发展阶段的科创企业的融资支持。汇聚创新要素，激发创新活力，促进形成高水平创新主体，畅通“科技—产业—金融”良性循环。 国务院：未来五年基本建成高质量的普惠金融体系 国务院印发《关于推进普惠金融高质量发展的实施意见》强调，在未来五年基本建成高质量的普惠金融体系，努力实现基础金 融服务更加普及、经营主体融资更加便利、金融支持乡村振兴更加有力、金融消费者教育和保护机制更加健全、金融风险防控更加有效、普惠金融配套机制更加完善的目标。 香港证监会就市场探盘指引展开咨询 香港证监会10月11日就适用于市场探盘的建议指引展开咨询。建议指引将厘清监管期望，并协助中介人在市场探盘的过程 中，遵守在经营其业务时应以诚实、公平和维护客户最佳利益的态度行事及确保市场廉洁稳健的一般原则。根据有关建议，中介人须实施稳健的管治及有效的政策和内部监控程序，以防止在市场探盘过程中交托予他们的非公开资料或消息被不当使用和泄露，并须保存与市场探盘相关的纪录，及根据其作为买方或卖方的角色遵从有关的具体规定。 行业动态 【TMT】舜宇（2382.HK）：9月手机镜头出货量环比3.1%，同比16.9% 舜宇光学科技（2382.HK）：9月手机镜头出货量1.12亿，环比3.1%，同比16.9%；9月手机摄像模组出货量5223.8万件，环 比-1.4%，同比41.4%。 【房地产】中指研究院：9月房地产企业非银融资总额同比大降51.1% 中指研究院监测，2023年9月房地产企业非银融资总额为349.3亿元，同比大幅下降51.1%，环比下降49.9%。行业非银融资 平均利率为3.77%，同比上升0.25个百分点，环比上升0.42个百分点。2023年1-9月房地产企业非银融资总额为5859.3亿元，同比下降13.0%，降幅较上个月扩大4.5个百分点。 【非银金融】中国人寿：前9月原保险保费收入5788亿元，同比增4.5% 中国人寿：于2023年1月1日至2023年9月30日期间，累计原保险保费收入约为人民币5,788亿元，同比增长4.5%。 近期研报摘要分享 【中泰国际】策略周报：经济增长动能有所恢复，港股流动性或有部分改善 每周策略建议 港股：在强美元及高利率的约束下，港股很难吸引增量资金流入。不过，9月以来公布的一系列数据显示中国经济已在低位有所企稳，且中美关系有所企稳。如果本周公布的M1增速及CPI出现回升，这将进一步提振基本面改善的憧憬，届时或利好有色金属及保险。此外，香港特区政府的股票市场流动性专责小组很快将向政府提交报告，而预计10月的施政报告或会针对香港房地 产及港股市场及降低印花税有更多的着墨。此外，在11或12月或举行的20届三中全会可能有更多针对稳经济的政策措施，政 策面的预期或支持港股的反弹，港股流动性或有部分改善。预计恒生指数短期合理的交易区间在16,800至18,500点。 美债：美联储“鹰派”态度明确，叠加9月非农大超预期，多因素推动美债10年期利率攀升至2007年以来最高水平。考虑到联 储官员视乎数据行动，短期内2年期国债收益率在大幅上升空间不大，但10年期国债收益率下行空间也不大。10年期国债收益率短期上行阻力在5.0%，下行支撑位在4.55%。 汇率：地产及经济内生动力恢复仍慢，央行维持宽松货币政策，短期美国经济的韧性及降息预期明显降温，预计离岸人民币短期波动区间在7.25至7.38。确定性转强拐点需要待中国增长动力加强及美国增长动力放缓。 黄金周高频数据显示消费持续修复，但地产仍然低迷 今年中秋国庆假期，全国国内旅游出游人次及收入按可比口径较2019年分别增长4.1%及1.5%。人均旅游消费恢复至19年同期的109.8%，恢复度达到疫情以来最高值；美团(3690HK)发布“十一”黄金周消费数据显示，内地全国服务零售日均消费规模较2019年同期增长153%，迎五年来最旺“十一”；澳门旅游局公司“十一”黄金周访澳旅客恢复至2019年同期的88.3%；商务部公布中秋国庆假期前七天，全国重点监测零售和餐饮企业销售额按年增长9%；30大中城市新房上周成交面积环比下跌80.8%，一、二、三线城市成交面积分别周环比-82.7%、-79.0%、-81.5%。 美国劳动力供给在逐渐修复，整体就业市场仍然较强韧 9月新增非农33.6万份，超预期的17万份。9月失业率及劳动力参与率分别持平于3.8%及62.8%，但是平均时薪同比增速是 2021年6月以来最低。最近两个月的就业报告显示出美国劳动力供给在逐渐修复，失业率及劳动力参与率回升，更多的人找工作，推动时薪增速下降；美国9月ISM制造业PMI是2022年11月以来最佳，制造业下行压力正在放缓，主动去库存可能接近尾声。9月ISM非制造业新订单指数是今年1月以来最低，需求开始放缓。 上周大类资产表现 港股：恒生指数全周下跌1.8%，收报17,485点。恒生科指全周下跌2.6%，收报3,816点。A股市场休市，港股缺少内资的支持，日均成交金额减少至613亿港元。 中资美元债：上周中资美元债整体保持稳定，中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）环比下跌0.4%。其中，投资级下跌0.4%；高收益级下跌0.3%。上周MarkitiBoxx亚洲中资美元房地产债券指数周跌幅1.1%。 汇率：上周美元指数收报106.1，下跌0.08%。受到日本央行疑似干预汇市的消息影响，日元汇价在上周二大幅波动，日元贬值势头受到干扰，导致美元指数升势放缓。上周离岸人民币收报7.3091，微贬值0.18%。 风险提示：政策落地效果不及预期；全球通胀回落速度较慢；国际形势复杂多变 【中泰国际】粤丰环保（1381HK）更新报告：国企第二大股东或增持（评级：增持；目标价：5.10港元） 上实控股认购相当于粤丰环保10%股本的可交换债券 10月5日，粤丰环保的第二大股东上实控股(363HK)公告，认购最大股东李咏怡女士等人士发行的本金16.4亿港元7年期可交换债券(exchangeablebonds)，年利率为2.8%。上实控股可于期内，按每股6.71港元(高于昨日4.30港元收市价56.0%)，向李女士等人换取其持有的2.4亿股粤丰环保股份，相当于粤丰环保已发行的10.0%股本。此次发行仅涉及两大股东之间的交易，可交换债券并不是由粤丰环保发行。 如股份交换实行，上实控股将持有粤丰环保股份由19.5%升至29.5%，而大股东(李咏怡女士等人士)持股则由54.7%下跌至44.7%，但仍维持实质控股权。 强化公司与上实控股的项目合作关系 目前公司与上实控股合作的项目主要包括于2022年投运的上海宝山垃圾发电厂，垃圾处理能力为3,800吨/日，粤丰环保持股18.0%。我们相信此次发行后，可强化公司与上实控股的项目合作关系，有利未来更多项目合作推进和运营业务竞争力。 短期提振市场信心 公司9月初因成交量不足而被调出港股通后，股价较为波动。我们认为此次发行彰显上实控股认同公司发展，可短期提振市场信心。 重申“增持”评级 我们维持盈利预测。由于此次发行不涉及公司总股本变