对二甲苯：驱动向下，多PTA空PX PTA：趋势偏弱，不追空 MEG：不追空，多MEG空PTA

期货研究 商 品2023年10月12日 研究 对二甲苯：驱动向下，多PTA空PX PTA：趋势偏弱，不追空 产业 务 服MEG：不追空，多MEG空PTA 研究 所贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 项目 昨日收盘 前日收盘 昨成交(万手） 昨持仓（万手） 期货 PX405合约 8458 8500 7.4 5.4 TA401合约 5866 5884 95.3 136.8 EG2401合约 4089 4076 28.6 49.1 月差 2023/10/9 2023/10/10 2023/10/11 变动值 PX（5月-9月） 136 126 134 8 TA(11月-1月） 52 44 66 22 EG（1月-5月） -92 -93 -98 -5 品种间价差 3*TA405-2*PX405 406 466 460 -6 3*TA409-2*PX409 600 604 596 -8 TA-EG（1月） 1815 1808 1777 -31 TA-EG（5月） 1667 1653 1605 -48 TA-PF（11月） -1510 -1524 -1540 -16 TA-PF（1月） -1504 -1492 -1486 6 TA-LU（11月） 1405 1381 1396 15 TA-LU（1月） 1512 1475 1429 -46 现货价格 项目 2023/10/9 2023/10/10 2023/10/11 变动值 汇率：美元-人民币（日） 7.2917 7.2962 7.2960 0 日本石脑油 664 665 662 -3 PX华东现货 8870 8820 8703 -117 PXCFR台湾人民币价 8940 8895 8777 -118 PXCFR台湾 1058 1058 1044 -14 PXFOB韩国 1041 1035 1021 -14 PXFOB美国海湾 1123 1117 1103 -14 华东地区PTA市场价 6004 5955 5925 -30 华东地区乙二醇现货市场价格 4029 3996 3991 -5 现货加工费 PXN（美元/吨） 394 393 382 -11 PTA（元/吨） 182 129 176 47 MEG油制利润（美金） -199 -217 -221 -4 MEG煤制利润（元） -1947 -1921 -1953 -32 资料来源：Platts，ifind，隆众，国泰君安期货 期货研究 【市场概览】 对二甲苯：尾盘石脑油价格继续走弱，11月MOPJ目前估价在661美元/吨CFR。今天PX价格下跌。尾盘实货11月在1036/1044商谈，12月在1042/1059商谈，均无成交。PX估价在1044美元/吨，较昨日下跌14美元。 MEG：据悉，沙特两套分别为45万吨/年的MEG装置计划于本周末前后停车，因效益原因装置停车时间预计延续至年底。 据悉，新加坡一套90万吨/年的乙二醇装置因故降负荷运行，此前装置开工在9成附近，后续进度本网继续跟进。 10月10日张家港某主流库区MEG发货量在7100吨附近，太仓两主流库区MEG发货量在4900吨附近。 聚酯：江浙涤丝产销放量，至下午3点半附近平均估算在150%偏上，江浙几家工厂产销分别在 90%、130%、70%、200%、0%、150%、150%、70%、150%、150%、200%、220%、50%、 100%、50%、160%、70%、0%、20%、340%、90%、150%。【关注尾盘】 直纺涤短产销偏弱，平均45%，部分工厂产销：50%，30%，50%，70%，30%，50%，50%， 60%。 聚酯瓶片市场成交明显放量，贸易商和终端多有补货，自10日夜盘至11日市场成交量已超过10万吨。10-11月订单成交价格集中在6900-7000元/吨出厂不等，前期下游终端大厂补货低位或偏下附近，12月部分订单成交在6900-6950元/吨出厂附近。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：-1PTA趋势强度：-1MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 对二甲苯：单边趋势偏弱，关注8300元/吨处支撑；多PTA空PX对冲操作。PX交易的核心仍在于估值上的变动。原油持续弱势，夜间跌幅达2%，以及汽油裂解价差加速下行，PX调油溢价将逐步回落，PXN跌幅压缩至382美金/吨，仍有下行空间。供需方面，PX供需双减矛盾不大，供应随着广东揭阳石化260万吨、盛虹炼化400万吨PX装置降负荷，小幅下降；需求方面，PTA加工费被压缩至132元/吨，PTA工厂降负荷（福海创降负荷2成，逸盛新材料推迟重启时间）PX刚需转弱。整体PX供应较9月略显宽松。PX将逐步向PTA环节让利，关注多PTA空PX对冲操作。 PTA：短期空间预计有限，不建议进一步追空。然而中期趋势仍偏弱，不排除下探5600。月差反套11-01减仓；多PTA空PX对冲操作持有。供需方面矛盾不大，交易的关键驱动力仍在成本端。PTA工厂经营性减产增多，建议做多PTA加工费。供应方面，产量随着福海创450万吨装置降负荷2成，逸盛新材料推迟重启，供应再次减量，单月累库幅度降至3-5万吨规模。需求方面，聚酯长丝促销650元每吨，下游拿货意愿积极，瓶片同时放量成交，显示当前价格水平下，终端接受度尚可。PTA自身供需矛盾不突出，加工费在PTA工厂减产的影响下有望走强，多PTA空PX对冲可继续持有。单边交易的核心仍是成本端的变动，油品与PX弱势，PTA单边驱动继续向下。 乙二醇：跟随成本端煤炭价格波动。震荡市，下方空间有限，关注4000附近支撑位；多乙二醇空PTA对冲操作。10月份乙二醇累库压力不大，甚至有望去库5万吨。供应端新疆广汇40万吨、山西沃能、安徽红四方、榆林化学均有检修计划；进口方面，海外包括沙特与新加坡装置降负荷，10月份到年底进口将回落至55万吨以下，累库压力不大；成本端关注煤炭价格支撑。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 请务必阅读正文之后的免责条款部分