对二甲苯：趋势偏弱，不追空 PTA：月差反套 MEG：多MEG空PTA，5-9正套

期货研究 商 品2024年3月12日 研究 对二甲苯：趋势偏弱，不追空 PTA：月差反套 产业 务 服MEG：多MEG空PTA，5-9正套 研究 所贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 项目 昨日收盘 前日收盘 昨成交(万手） 昨持仓（万手） 期货 PX405合约 8316 8334 5.7 11.0 TA405合约 5788 5824 74.0 108.9 EG2405合约 4615 4596 41.9 37.6 月差 2024/3/7 2024/3/8 2024/3/11 变动值 PX（5月-9月） -44 -106 -114 -8 TA5月-9月 6 -8 -18 -10 MEG5月-9月 -24 -37 -28 9 品种间价差 3*TA405-2*PX405 722 804 732 -72 3*TA409-2*PX409 616 616 558 -58 TA-EG（5月） 1251 1228 1173 -55 TA-EG（9月） 1221 1199 1163 -36 TA-PF（5月） -1448 -1460 -1474 -14 TA-LU（1月） 1569 1603 1650 47 TA-LU（5月） 1464 1430 1485 55 现货价格 项目 2024/3/7 2024/3/8 2024/3/11 变动值 汇率：美元-人民币（日） 7.1942 7.1857 7.1412 -0.0445 日本石脑油 701 711 709 -2 PXCFR台湾人民币价 8314 8304 8289 -16 PXCFR台湾 1003 1003 1007 4 PXFOB韩国 981 981 981 0 PXFOB美国海湾 1066 1066 1066 0 华东地区PTA市场价 5820 5785 5755 -30 华东地区乙二醇现货市场价格 4548 4550 4565 15 现货加工费 PXN（美元/吨） 302 292 299 6 PTA（元/吨） 374 346 326 -20 MEG油制利润（元） -875 -1016 -1016 0 MEG煤制利润（元） -931 -921 -888 33 资料来源：Platts，ifind，隆众，国泰君安期货 【市场概览】 PX:尾盘石脑油价格上涨，4月MOPJ目前估价在688美元/吨CFR。今天PX价格小幅上涨，两单4月亚洲现货分别在1000、1002成交。三单5月亚洲现货分别在1008、1008、1009成交。尾盘实货4月在997/1005商谈，5月在1006/1010商谈。3月11日PX估价在1007美元/吨，较上周五上涨4美元。 PTA：3月11日PTA期货下跌后小幅回升，下午跌幅收窄。PTA现货市场商谈尚可，贸易商商谈为主，聚酯产销好转，个别聚酯工厂有递盘，不过现货基差偏弱。日内个别供应商出3-4月货源，成交量尚可。主港现货在05-22~25成交，个别略低在05-30成交，宁波货在05-25~30有成交，价格成交区间在5750~5765附近。3月底主港在05-15~20成交。4月供应商在05-10~15有成交。3月11日主流现货基差在05-25。 MEG:3月11日华东主港地区MEG港口库存约79.6万吨附近，环比上期下降0.1万吨。其中宁波7.5万吨，较上期下降0.5万吨，3月4日至3月10日宁波主要库区日均发货约2500吨附近；上海、常熟及南通9.2吨，较上期下降0.9万吨；张家港36万吨附近，较上期增加0.8万吨，某主流库日均车提发货约7000吨；太仓11.2万吨，较上期上升0.8万吨，两主流库日均发货3500-4000吨；江阴及常州11.8万吨，较上期上升0.2万吨。另外，主流内贸中转罐统计库存在3.9万吨附近，较上期下降0.5万吨。 3月8日至3月10日张家港某主流库区MEG发货20000吨左右；太仓两主流库区MEG发货8300吨左右。 据CCF跟踪统计，3月11日MEG本周和下周现货偏高价成交在4600元/吨附近，偏低价成交在4540元/吨附近，综合考虑现货日均价4570元/吨；4月下期货主流围绕05合约升水5-6元/吨商谈成 交，综合考虑4月下期货日均价4602元/吨；另评估宁波市场现货均价4583元/吨，华南市场非煤制现货均价4625元/吨（不含合成气制）。（2024.2.26-2024.3.11MEG月结参考价：4586.91元/吨；2024.3.1-2024.3.11MEG月价：4559.14元/吨） 聚酯：江浙涤丝3月11日产销局部放量，至下午3点半附近平均产销估算在110%左右，江浙几家工厂产销分别在100%、70%、400%、60%、80%、110%、120%、200%、80%、600%、120%、50%、180%、80%、80%、80%、50%、10%、90%、180%。（关注尾盘） 直纺涤短3月11日产销清淡，平均35%，部分工厂产销：50%、10%、30%、30%、30%、40%、 25%、40%。 周末江浙涤丝产销整体偏弱，两天平均估算在3成略偏上，江浙几家工厂两天平均产销分别在45%、 15%、40%、60%、20%、25%、25%、20%、60%、50%、50%、20%、80%、0%、0%、0%、 25%、60%、30%、10%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0PTA趋势强度：0MEG趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 对二甲苯：下方空间有限，不追空。多EB空PX。PX内外价差顺挂及未来仓单压力仍然是当前空头交易的主逻辑。国产PX装置开工率维持85.7%，变化不大，PTA方面中泰化学停车检修，装置开工率下降1%。PX仍处于累库格局当中，3月底开始关注浙石化/恒力石化检修计划落地情况，中金石化检修推迟到5月份。8300下方空间有限，不建议追空。 PTA：反套操作，多MEG空PTA，空PTA多PF。当前驱动主要在成本端，警惕原油与PX走弱对PTA的利空影响，下方支撑关注5700-5800。PTA将延续累库格局，需求方面聚酯开工88.7%，未来小幅上升；而供应方面，PTA装置随着中泰化学停车检修降负荷。下游聚酯POY昨日促销500元/吨，整体产销回暖。然 而聚酯工厂库存压力仍较大，下游尚未开启订单回升/备库的正反馈，采购意愿一般。PTA现货市场基差走弱，供应商与贸易商出货，但买盘较少，聚酯工厂少量买盘，PTA市场维持偏弱判断。 乙二醇：逐步关注逢低正套。多MEG空PTA。3月份乙二醇舱单集中注销，目前盘面仓单有1万张左右，市场担忧仓单注销对4月份现货市场的压力。然而3月份-4月份煤制装置春检较多，当前乙二醇国产开工率降至66%（-4%），未来仍有6-8%的下降空间，加上沙比克装置重启推迟，乙二醇仍处于去库格局，单边价格下方4400-4500一线具有较强支撑。关注后续正套机会。多乙二醇空PTA对冲操作。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 请务必阅读正文之后的免责条款部分