有色金属衍生品早报

研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号：Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号： 有色金属衍生品早报 铜 昨日巴以冲突的影响仍然在发酵，中国房地产巨头碧桂园称，其偿还海外债务的能力面临“重大挑战”，从而加剧了投资者对房地产市场的担忧，伦铜下跌至7967美元/吨。不过晚间美联储官员发表鸽派言论，美元指数下跌，另外彭博报导中国考虑出台更多刺激政策，晚间伦铜低位反弹。基本面方面，铜价下跌至67000以下以后，下游买盘热烈，但是现在铜的供应也很高，9月份月度精铜产量已经到100万吨以上，10月份大冶有色检修结束、白银及中条山有色投产，预计铜产量仍然维持高位。四季度虽然是消费旺季，但是垒库的预期不强。价格方面，美元指数下跌，铜价压力有所缓解，但是基本面来看后市垒库的压力比较大。铜价在短期反弹以后，仍然会处于下跌趋势中。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） Z0018401 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 【市场回顾】 电解铝及氧化铝 银河有色 有色研发报告 有色金属早报 2023年10月11日星期三 研究员：张一驰 期货从业证号：F03116713投资咨询从业证号：Z0019296 :zhangyichi_qh1@chinastock.com.cn 1、期货市场：沪铝昨日继续减仓大跌，10日沪铝2311合约跌230元至19020元 /吨，指数减仓2.88万手；夜盘窄幅震荡整理，2311合约收于19045元/吨；氧化铝夜 盘先跌后涨，收十字星，AO2312合约涨11元至2995元/吨； 2、现货市场：电解铝节后现货成交表现一般，周二现货市场维持疲软，华东实际成交对SMM均价贴水40至贴水10，佛山地区库存企稳，惜售情绪升温；氧化铝：周二国内氧化铝市场共计询得三笔成交：（1）贵州地区，出厂价2980元/吨，成交 5000吨，流向云南；（2）河南地区成交两笔，出厂价在2980-3000元/吨区间，成交共计一万吨； 【重要资讯】 1、假期社会库存大幅累积，截至10月9日，铝锭社库较节前增长12.3万吨至 59.6万吨，近8年来累库最多，铝棒库存累4.6万吨至12.85万吨； 【交易策略】电解铝： 1、单边：当前电解铝产量达到历史高位，进口货源持续流入，假期巨量累库对市场形成持续的压力，节后现货市场表现不佳，而工业品近期共振下跌，市场氛围同样不佳，预计铝价或将震荡下跌，建议空单继续持有； 2、套利：暂时观望 3、期权：此前的熊市价差策略继续持有，即AL2311-P-19400多单+AL2311-P- 19000空单； 氧化铝： 1、单边：氧化铝价格节后连续下跌，期货升水回落，向现货价格靠拢，叠加远期预期转弱和下游铝价回落抑制原料价格，抑制盘面价格走势，而基本面预计10月份氧化铝运行产能或将小幅恢复，前期检修的焙烧炉也会陆续开启，且远期烧碱期货价格昨日一度大跌5%（午后反弹，最终跌2.3%），成本塌陷的预期抑制氧化铝价格；预计氧化铝价格或将维持在2900~3100元之间区间震荡 2、套利：暂时观望（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1、盘面情况：昨日沪锌减仓大跌，ZN2311合约跌665元/吨至21200元/吨，指 数持仓减少1.4万手，夜盘略有反弹，2311合约较昨日收盘价反弹95元至21295元/吨； 2、现货情况：而节后需求表现不佳，现货升水持续回落，今日上海地区0#锌主流成交价集中在21720~21940元/吨，早盘市场报价均价升水从20元/吨一路下调至均价附近，跟盘对2311合约升水380元/吨附近，较前一日减少20元； 【重要资讯】 1、SMM发布9月份产量统计，并预测10月份产量，其中9月份精炼锌产量 54.4万吨，环比上涨1.74万吨或环比上涨3.31%，同比增加7.94%，1至9月精炼锌累计产量达到484.8万吨，同比增加9.84%；预计10月份产量量环比增加5.03万吨至 59.42万吨，同比增加15.59%，1至10月累计产量达到544.2万吨，累计同比增加10.44%，进入10月产量大幅增加，主因整体市场扰动较少，除了湖南地区少量企业检修停产外，其他地区冶炼厂基本维持正常生产，产量增加明显；锌锭供应压力较大； 2、欧洲汽车行业指数报收-59.5点，环比下滑-6.8点，继续处于弱势； 【交易策略】 1、单边：精炼端在夏季高温检修后在10月份集中复产，而海外需求疲软拖累全球需求表现，精锌维持过剩局面，节后社会库存累积，价格承压，LME锌价触及压力位后持续回落，预计仍有下跌空间，建议背靠五日线逢高沽空； 2、套利：暂时观望； 3、期权：暂时观望（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铅 隔夜LME铅报收2091.5美元/吨，跌幅1.51%，昨日LME铅库存累库400吨录得85300吨，LME0-3M升水至22美元/吨。沪铅PB2311合约昨日夜盘报收16345元 /吨，较前一交易日下跌145元/吨。基本面方面，2023年9月全国电解铅产量为 31.59万吨，环比下滑0.94%，同比上升7.04%；2023年1-9月累计产量同比上升16.45%。9月大多数电解铅冶炼企业生产较8月变化不大，仅几家大型冶炼企业存在生产变化，主要是河南地区大型企业检修结束后恢复，河南与内蒙古地区冶炼企业进入检修，故9月产量增减大体相抵。因节假日期间铅蓄电池企业普遍放假，冶炼企业正 常生产，同时期现价差较大且交割日临近，冶炼厂积压的铅锭库存开始向社会仓库转移，或使铅锭社会库存延续增势，拖累铅价走势。短期预计铅价或继续回落，后续仍需关注持仓动向及下游蓄电池开工情况。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍 【市场回顾】 1、盘面情况：夜盘沪镍增仓下行，NI2311合约收盘价下跌310元，收于151340 元/吨，指数持仓增加3620手； 2、现货情况：下游节前备库不多，节后少量补库需求，现货价格上涨2575-2925 元/吨，升水有所回落； 【交易策略】 1、单边：沪镍和硫酸镍价差接近持平，短线虽然有外采硫酸镍的成本支撑，但支撑并不坚实，10月中旬之后因华飞MHP自印尼回流，国内原料紧张的情况预计有一定缓解，MHP和硫酸镍价格有一同下跌的可能，打开镍的下跌空间； 不锈钢 【市场回顾】 不锈钢夜盘小幅回落，节前下游备货充足，假期间钢厂正常生产，社会库存有较大增加。10月供需双弱，库存可能从厂库向社库分流，缓解钢厂资金压力，导致后市社会库存可能持续增加，对价格形成压力。短期情绪主导价格波动，后市关注需求能否消化供应压力。 【交易策略】 1、单边：上有供应和库存压力，下方镍铁价格尚未松动，暂时观望库存消化情况。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 隔夜LME锡报收24630美元/吨，跌幅1.68%。昨日海外LME最新库存水平为7560吨，较上一交易日增加60吨。LME0-3M贴水至286美元/吨，反映海外锡锭需求依然疲软。沪锡sn2311合约昨日夜盘报收211380元/吨，较前一交易日下跌1120元/吨。基本面方面，9月份国内精炼锡产量为15430吨，较8月份环比增加45.28%，较去年同比增加2.2%，1-9月累计产量为122170吨，累计同比增长4.36%。9月份国内锡锭产量大幅回升，主要由云南某大型冶炼企业检修恢复带来产量增加。LME长期期间库存续累，且累库幅度较大，海外需求羸弱远超预期。海外需求的弱势将导致进口窗口难以关闭，虽然国内延续去库，但价格走势仍将偏弱。四季度需求回暖程度仍有不确定性，后续仍需关注基本面变化以及佤邦复产相关政策。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 碳酸锂 【市场回顾】 1、盘面情况：昨日碳酸锂增仓反弹，LC2401合约收盘价与前一交易日持平，收于 151900元/吨，指数持仓增加6862手； 2、现货情况：由于碳酸锂企业节前减产，现货流通货源逐渐收紧，市场悲观情绪有所缓解，现货除磷酸铁锂外基本持平，SMM报价电碳均价16.9万元/吨，工碳均价 15.6万元/吨； 【重要资讯】 1、SMM发布9月产量统计，9月中国碳酸锂产量为41,724吨，环比减少7%，同比增加27%，预计10月产量为38.613吨，环比减少7%，同比增长13%；氢氧化锂产量达23,999吨，环比下滑5.3%，同比下滑1%；硫酸钴产量为6,723金吨，环比减少 9%，同比减少1%；四氧化三钴产量为7,268吨，环比增加5%，同比增加12%；三元前驱体产量约74,806吨，环比减少9%，同比减少15%；三元材料产量为55,397吨，环比微减1%，同比下滑18%；磷酸铁产量为116,100吨，环比减少5%，同比增长29%；磷 酸铁锂产量为127,490吨，环比减少3%，同比增长14%；钴酸锂产量为7,980吨，环比增长17%，同比增长14%。2、欧洲汽车行业指数报收-59.5点，环比下滑-6.8点，继续处于弱势。 【交易策略】 1、单边：现货冶炼厂减产控货挺价，需求平稳，边际供应收紧，总库存持续减少，悲观情绪缓解，价格有反弹的迹象，关注16万、17万、18万三道阻力； 2、套利：正套资金入场，2401-2402价差拉开，主力合约向上修复基差； 3、期权：卖深度虚值看涨期权头寸仍可持有（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn电话：400-886-7799