2023年三季报业绩预告点评：23Q3业绩超预期，理想汽车+赛力斯持续赋能

事件概述：2023年10月10日，公司公告23Q1-Q3归母净利润达1.70-1.95亿元，同比+110.82%~+141.82%，扣非归母净利润达1.67-1.92亿元，同比+113.18%~+145.09%；23Q3公司实现归母净利润7900-9500万元，同比+93.41%~+132.58%， 扣非归母净利润达7800~9300万元 ，同比+92.45%~+129.45%。 23Q3业绩超预期，子公司产能利用率大幅提升，盈利能力持续上行。据公司公告，按照中值计算，公司23Q3实现归母净利润0.87亿元，同比+107.14%/环比+42.62%，超我们此前预期，公司业绩高增，主要系：1、冲压业务产能逐步扩大，车身模块化业务贡献业绩增量，公司常州/重庆工厂产能加速释放，公司预计2024年-2025年工厂有望完全达产；2、公司客户资源优质，据公司可转债募集说明书，23H1理想汽车/吉利集团/蒂森克虏伯/比亚迪股份/科德集团（原恩坦华集团）贡献公司收入31,835万/20,269万/8,339万/5,133万/4,243万，占比31.17%/19.85%/8.17%/5.03%/4.15%，理想汽车持续赋能(23Q3理想交付新车10.51万辆，同比+296.28%/环比+21.47%)，子公司产能利用率大幅提升。随着理想纯电车型、赛力斯新车型的陆续上市，公司业绩有望进一步上行。 冲压业务业绩高速增长，布局一体化压铸打开成长空间。公司深耕冲压件市场，持续开发新客户，据公司投资者调研纪要，截至2022年12月31日，2023-2025年公司在手订单合计金额为71.07亿元。目前公司在手订单充足，客户持续拓展，产能加速投产，冲压业务营收将持续高速增长。此外，公司新拓展压铸业务，据公司公告，公司成都博俊项目建设截至目前施工主体结构已完成，前期设备已在采购中，该项目产品为车身模块化高压铸铝一体化产品，预计2024年4月份达到预定可使用状态。公司该业务处于起步阶段，后续有望成为公司第二大业务，2024年后进入快速增长阶段。据公司2023年6月29日公告，公司拟设立全资子公司，在燕郊高新技术产业开发区建设汽车零部件和模具生产基地项目，项目总投资额拟为4亿元，用地面积约67亩，产品主要为汽车压铸件、车身冲焊件、热成型件和模具，项目建设期约为24个月。伴随着公司产能及项目持续落地，压铸业务有望开启公司第二成长曲线。此外，2023年8月14日公司同步公告设立宁波子公司配套客户需求，进一步支撑公司长期发展。 盈利预测与投资建议：公司核心客户销量同环比大幅提升，我们上调公司盈利预测，我们预计公司2023-2025年实现营收25.81/37.51/47.98亿元，实现归母净利润2.81/4.45/5.65亿元，当前市值对应2023-2025年PE为33/21/16倍。白车身模块贡献收入增量，一体化压铸打开成长空间，维持“推荐”评级。 风险提示：原材料成本超预期上行导致毛利率低预期；产业竞争加剧；一体化压铸相关业务拓展进度不及预期。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）