2023年半年度业绩预告点评：23H1业绩超预期，理想汽车持续赋能

事件概述：2023年7月11日，公司发布2023年半年度业绩预告，预计2023上半年归属于公司股东的净利润为8600~9800万元 ， 同比增长125.21%~156.64%。 23H1业绩超预期，理想汽车持续赋能 据公司公告，公司预计23Q2实现归母净利润5156.21万元~6356.21万元，以中枢值（5756.21万元）计算，同比/环比+279.52%/+167.14%，公司业绩大幅度提升，主要系：1、冲压业务产能逐步扩大，车身模块化业务贡献业绩增量。 2017年起公司逐步扩大产能，成立重庆博俊、成都博俊和西安博俊。截至2023年6月，公司常州工厂和重庆工厂产能处于逐步释放阶段，公司预计2024年-2025年工厂有望完全达产。2、公司客户资源优质，理想汽车持续赋能。公司成立初期已与多家麦格纳、伟世通、凯毅徳等主要客户建立合作关系，零部件产品目前已被广泛应用到理想、吉利、比亚迪、长城、极氪、大众、福特、通用、上汽等知名汽车企业所生产的车型中，客户结构持续优化。其中理想占比持续提升，公司围绕理想北京、常州工厂布局产能（据公司公告，公司拟设立全资子公司，在燕郊高新技术产业开发区建设汽车零部件和模具生产基地项目，项目总投资额拟为4亿元，用地面积约67亩，产品主要涉及汽车压铸件、车身冲焊件、热成型件和模具，项目建设期约为24个月），有望进一步提升公司供货比例及单车价值量，增厚公司营收。 冲压业务业绩高速增长，布局一体化压铸打开成长空间 公司深耕冲压件市场，在保有本部客户和业务并持续深挖的同时，公司持续开发新客户。据公司公告，截至2022年12月31日，2023-2025年公司在手订单合计金额为71.07亿元。目前公司在手订单充足，客户持续拓展，产能加速投产，该业务营收将持续高速增长。此外，公司新拓展压铸业务，据公司公告，公司成都博俊项目建设截至目前施工主体结构已完成，前期设备已在采购中，该项目产品为车身模块化高压铸铝一体化产品，预计2024年4份达到预定可使用状态。 公司该业务处于起步阶段，后续有望成为公司第二大业务，2024年后进入快速增长阶段，伴随着产能及项目持续落地，压铸业务有望开启公司第二成长曲线。 盈利预测与投资建议 ：我们预计公司2023-2025年实现营收22.46/33.16/46.65亿元，实现归母净利润2.29/3.77/5.45亿元，当前市值对应2023-2025年PE为29/17/12倍。白车身模块贡献收入增量，一体化压铸打开成长空间，维持“推荐”评级。 风险提示：原材料成本超预期上行导致毛利率低预期；产业竞争加剧；一体化压铸相关业务拓展进度不及预期。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）