有色金属衍生品晨报

有色金属衍生品晨报 研究员：王颖颖铜 银河有色 有色研发报告 有色金属晨报 2023年10月10日星期二 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号：Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 研究员：张一驰 期货从业证号：F03116713投资咨询从业证号：Z0019296 :zhangyichi_qh1@chinastock.com.cn 昨日伦铜价格反弹，宏观方面，美联储决策者表示，美国长期公债收益率攀升直接影响家庭和企业的借贷成本，这可能会促使联储不再进一步上调短期政策利率，并让金融市场代替美联储的正式货币政策行动完成部分给经济降温的工作，美元指数回落。基本面方面，节假日期间国内库存共垒库4万吨，冶炼厂产量创新高，根据SMM统计，9月份铜产量101.2万吨，10月份产量维持在99.6万吨的高位，节后第一日现货市场成交不活跃，昨日现货升水报40-70元/吨，较节前下滑。需求端光伏、新能源汽车等行业消费增速下降，空调消费回落，下半年消费增速下滑。从供需的表现来看，四季度虽然是消费旺季，但是去库的预期不强。价格方面来看，美元指数走弱，铜价面临的压力缓解；不过铜基本面来看，四季度去库预期不强。预计节后铜价先反弹至68500以后，再受阻回落。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 电解铝及氧化铝 社会库存假期大幅累库，抑制节后铝价表现，隔夜沪铝继续维持弱势，沪铝2311合约 跌125元至19125元/吨，指数减仓7759手；社会库存方面，据MS统计，截至10月 9日，铝锭社库增长12.3万吨至59.6万吨，近8年来累库最多，铝棒库存累4.6万吨 至12.85万吨；现货成交方面，周一由于市场货源充足，终端采购氛围一般，现货对网价维持贴水成交，无锡对SMM实际成交-10~-30，佛山对南储贴20-贴10；交易策略方面，铝价短期尚未调整结束，建议轻仓空单继续持有，背靠五日线止损；套利：库存累积较多，但是从季节性走势来看，四季度仍有布局正套的机会，可等待近月升水回落后，当库存重新开始去化之后，再度逢低布局AL2311-al2302合约的正套；期权方面暂时观望。 氧化铝隔夜窄幅震荡，AO2311合约跌6元收于3022元/吨，期货维持疲软，现货氛围 尚可，国内产业基本面维持成本抬升、供需偏紧的局面，据阿拉丁数据，9月份国内山西地区氧化铝加权完全成本2780.6元/吨，环比涨44.2元/吨；河南地区氧化铝加权完 全成本2928.7元/吨，环比涨49.3元/吨；山东地区氧化铝加权完全成本2597.7元/ 吨，环比涨32.3元/吨；广西地区氧化铝加权完全成本2485.8元/吨，环比涨38元/ 吨，而10月份烧碱价格、煤炭价格维持涨势，昨日广西地区烧碱价格上涨近500元/ 吨（折百），预计成本将会进一步上行；现货市场维持涨势，山西孝义，3050成交1万吨（非交割品），广西非交割品牌，3040元/吨成交5千吨，贸易商卖铝厂；氧化铝成本支撑仍提供支撑，预计氧化铝价格或将维持在3000~3200元之间区间震荡，当前可适当布局多单。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 隔夜沪锌大幅跳空低开低走，ZN2311合约跌315元/吨至21550元/吨，墨西哥锌精矿复产及节后库存累积现货市场采购氛围不佳等抑制锌价；产业方面，假期锌锭正常累库，截至10月9日七地库存报10.15万吨，较节前增加2.12万吨；newmont墨西哥 Peñasquito罢工结束，该矿再今年6月份开始罢工，涉及产能20.4万金属吨；中金岭 南近日表示，其多米尼加矿业公司迈蒙矿年产200万吨采选工程项目正按计划有序推 进中，预计于2024年12月达到预定可使用状态，预计年产锌精矿3.2万金属吨。现货成交方面，节后锌价上涨，现货市场成交氛围冷清，升水回落；交易策略方面，节后锌供应略显宽松，市场不急于采购，锌价在2.2万元关口受阻，日线呈震荡整理的走势，多单建议暂时观望，等调整充分后在做布局（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 隔夜LME铅报收2123.5美元/吨，跌幅0.82%，昨日LME铅库存累库300吨录得84900吨，LME0-3M升水至29美元/吨。沪铅PB2311合约昨日夜盘报收16545元/吨，较前一交易日下跌195元/吨。基本面方面，国内铅冶炼企业基本正常生产，而下游企业放 假1-7天不等，消费缺失铅锭累库预期上升。再生铅冶炼企业于节前备库，原生铅冶炼企业按惯例进行铅精矿冬储，废电瓶和铅精矿等原料成本继续抬升，给予铅价成本支撑。需求方面，电动自行车铅酸蓄电池消费需求表现不达旺季预期，经销商及终端门店接货情绪略有改善，电池生产企业受放假影响生产开工率小幅下调，原料铅锭节前备库逐渐消化。考虑原料价格的成本支撑因素，短期预计铅价高位承压运行，后续仍需关注 持仓动向及下游蓄电池开工情况。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 昨日美元指数下跌，有色金属普涨，沪镍跳空高开重返5日线上。宏观方面美联储官员放鸽，美元高位回调，缓解风险资产压力。国内房地产表现仍然偏弱，不断有负面消息传出，影响投资意愿。昨日现货市场金川镍和俄镍升水小幅上扬，因下游节前没有补库的节后会补，需求小幅增长。沪镍和硫酸镍价差接近持平，短线虽然有外采硫酸镍的成本支撑，但支撑并不坚实，10月中旬之后因华飞MHP自印尼回流，国内原料紧张的情况预计有一定缓解，MHP和硫酸镍价格有一同下跌的可能，打开镍的下跌空间。中长期供需过剩格局依然存在，供应后续还有新增产能投放规划，需求不锈钢和三元材料 10月都是减产的状况，库存有增长的预期，镍价反弹高度有限，逢高沽空为主。 不锈钢小幅回落，节前下游备货充足，假期间钢厂正常生产，社会库存有较大增加。宏观数据显示中国制造业PMI为50.2，连续4个月环比回升至荣枯线上方，市场虽然没看到金九，但对银十仍抱有一定期待。现货市场也有钢厂限价政策支持，期货稍微翻红，现货就开始涨价，最终又带动期货上涨。然而9月钢厂订单下滑，10月暂未看到明显改善，同时排产也出现下降，低于8月和9月产量。10月供需双弱，库存可能从厂库向社库分流，缓解钢厂资金压力，导致后市社会库存可能持续增加，对价格形成压力。短期情绪主导价格波动，后市关注需求能否消化供应压力。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）。 锡 隔夜LME锡报收25050美元/吨，涨幅1.71%。昨日海外LME最新库存水平为7500 吨，较上一交易日减少15吨。LME0-3M贴水至307美元/吨，反映海外锡锭需求依然疲软。沪锡sn2311合约昨日夜盘报收213800元/吨，较前一交易日上涨30元/吨。基本面方面，近期市场中废锡供应相对紧缺，江西、广东、浙江地区的冶炼企业均反馈采购较为困难，而6-8月国内有大量锡矿进口，短期市场中锡矿供应相对宽松，云南地区锡矿加工费用有逐渐调涨的趋势，后续短期市场中的原生锡矿冶炼企业生产环境相对宽松。不过，若缅甸佤邦锡矿持续停产，长远看国内锡矿供应将依然逐渐呈现偏紧格局，进而提振锡价。四季度需求回暖程度仍有不确定性，后续走势需关注基本面变化以及佤 邦复产相关政策。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 碳酸锂 碳酸锂主力合约昨日收于5日线上，收盘价151900元/吨。现货市场SMM报价持平于 16.9万元/吨，无锡盘小幅上涨，带动市场情绪回暖。供应端，节前冶炼厂减产消息传出，统计下来9-10月减量近万吨，部分企业抗拒低价出货。需求端，10月电池厂排产环比小幅增加，正极材料环比小幅减产。9-10月供应减量超过需求，流通货源偏紧，总库存进一步下降，吸引正套资金入场。然而即使短期市场情绪倾向于超跌反弹，但11月以后短缺向过剩转化的预期会阻碍下游补库和囤货，价格反弹高度有限，建议等待反弹做空的机会。关注节后库存变化及反弹幅度。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn电话：400-886-7799