有色金属衍生品晨报

有色金属衍生品晨报 研究员：王颖颖铜 银河有色 有色研发报告 有色金属晨报 2023年9月21日星期四 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号：Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 :010-68569793 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 昨天伦铜价格震荡，宏观方面，美联储宣布维持利率不变，但强化了鹰派立场，预计年底前将再加息一次，且2024年全年货币政策将比之前预期的要紧缩得多。产业方面，昨日LME铜库存增加6100吨，海外延续交仓趋势。国内方面，随着价格回落，下游成交转好，一方面是现在下游库存不高有补库需求，另一方面下游开始分批为十一备货，不过供应也很宽松，根据海关数据显示，8月精铜进口量为34万吨，环比增加4万吨，国内也是高供应，现货升贴水一直低迷。价格方面来看，美联储维持鹰派预期，对铜价构成压力，产业方面境外铜库存一直交仓，国内挤仓的预期缓解，预计价格会继续下跌，关注67000附近的价格表现（以上观点仅供参考，不作为入市依 据）。 电解铝 美联储议息会议前美元指数大跌，隔夜伦敦铝及沪铝高开高走，表现较为强势，主力合约2310合约收涨170元/吨至19415元/吨，日频库存维持去化，现货成交氛围好转，铝价表现坚挺；但昨夜停盘后，美联储鹰派言论，美元指数大涨，美铜再度回落，预计沪铝受影响会再度回落；美联储在预期之内维持当前利息水平，但是表示年内仍然有加息的可能性，并且下调了明年降息的概率，鹰派言论刺激美元指数凌晨2点大涨，声明发生在沪盘及伦敦停盘期间，日盘开盘或产生负面影响；产业方面，煤炭价格近期连续上行，港口5500大卡煤价已报千元/吨，氧化铝价格缓慢上行，成本趋于上行，但电解铝行业利润较高，成本影响有限；需求方面，昨日三地成交表现较好，无锡地区维持强势，对长江+10~+20，对当月+250，佛山地区成交好转对当月 +15，巩义地区对长江-100，对当月+160，成交尚可，市场氛围整体表现尚可，逢低备货的氛围存在；交易策略方面，短期或将受美联储及美元影响向下调整（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 氧化铝 氧化铝小幅反弹，伴随现货市场三网价小幅抬升至2950元/吨附近，期货价格震荡企稳，近期价格向上的动力主要来自成本上扬以及供需基本面的短期偏紧，近期烧碱、动力煤价格上涨驱动氧化铝成本抬升，成本方面，烧碱价格持续上行，32浓度9月中旬报价较7月中旬涨超200多元/吨，带来氧化铝120元/吨的成本抬升，且焙烧成本跟 随煤价上行，而近期供应端略有事故检修约百万吨左右，带来近约200万吨产能的供需差，短期形成小幅短缺；交易策略方面，短期内氧化铝现货市场维持偏紧的局面，带来一定的价格支撑，但是过剩的预期仍然是最大的矛盾，给盘面以压力，所以短期内预计以震荡的思路操作，短期预计震荡区间在3000~3200元/吨之间，操作上背靠震荡区间高抛低吸（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 隔夜盘前美元指数大跌，内外盘锌价共振反弹，主力2310合约涨290元至21935元/吨，再度站稳五日线，但昨夜停盘后，美联储鹰派言论，美元指数大涨，美铜再度回落，预计沪锌受影响会再度回落；宏观方面，美联储在预期之内维持当前利息水平，但是表示年内仍然有加息的可能性，并且下调了明年降息的概率，鹰派言论刺激美元指数大涨，声明发生在沪盘及伦敦停盘期间，日盘开盘或产生负面影响；产业方面，现货成交伴随昨日锌价回落略有好转，采购氛围略有好转；交易策略方面，美联储鹰派言论刺激美元指数上行，金属预计会再度受到压力，沪锌短期仍有向下调整的动力（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 隔夜LME铅报收2208.5美元/吨，跌幅0.52%，昨日LME铅库存累库2825吨录得 73875吨，LME0-3M升水回落至1美元/吨。沪铅PB2310合约昨日夜盘报收17125元/ 吨，较前一交易日下跌155元/吨。基本面方面，国内原生铅、再生铅炼厂检修与恢复并存，需求方面高铅价负反馈较明显，电池企业旺季不旺，部分铅蓄电池企业有意于国庆期间放假5-8天，节前采买积极性一般，下游消费情况仍存在差异，现货市场供需两淡。整体来看，原料端废电瓶价格仍易涨难跌，铅市场多头资金热情不减，当前沪铅总持仓仍高达19万手，10月合约或继续面临挤仓风险，短期预计铅价高位波动，后续仍需关注持仓动向及下游蓄电池开工情况（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 美联储鹰派超预期，美元大涨压制有色金属价格。现货市场昨日金川镍升水大幅下调950，俄镍升水下调50，可能意味着备库接近结束。纯镍中长线供应相对宽松，国内产量叠加进口已经过剩，贸易商镍板库存有积累，LME库存也因海外需求不振近期小幅增加，累库预期下价格逐渐承压。短期受矿端扰动，中间品进口不足，国内电积镍原料部分来自于硫酸镍，而硫酸镍价格持续小幅上涨，收窄纯镍和硫酸镍的价差，并为纯镍提供一定成本支撑。但硫酸镍下游企业减产，订单下滑，需求拖累下价格难言大涨。镍价下有成本支撑，上有供应压力，供需矛盾不突出，暂时宽幅震荡，等待库存积累打开价格下行空间。 不锈钢夜盘小幅回调。目前高镍铁主流成交价1160-1180，但也偶尔有更低价成交的零星消息出现，昨日柳钢中金计划减产，影响产量6-7万吨。近期钢厂亏损，减产预期不 断增强，对原料采购意愿不足，而9月镍铁进口量同环比继续增长，国内供应并不缺。需求端，9月中下旬已经到了旺季备库的时候，今年长假更长更早，本周是比较重要的观察期。从当前的现货氛围来看，旺季特征并不明显，虽然有一定低位备货的动作，但价格上涨后高位出货的意愿也很强。后市需关注旺季预期能否兑现，以及宏观情绪变化 （以上观点仅供参考，不做为入市依据）。 锡 隔夜LME锡报收26175美元/吨，涨幅0.29%。昨日海外LME最新库存水平为6805 吨，较上一日减少150吨。沪锡sn2310合约昨日夜盘报收221230元/吨，较前一交易日下跌640元/吨。基本面方面，短期内甚至第四季度冶炼成本较高，若经济回暖即使大宗商品价格上涨，相应的冶炼成本也会升高，后续加工费有上升预期。缅甸佤邦目前仍未复产，国内、外资源性的开工率仍偏紧。需求方面，下游节前备货意愿有所提升，逢低入市询价增多，成交有所回暖，市场整体交投表现尚可。终端方面，8月国内集成电路产量环比增长7.1%，同比增长21%。随着需求的逐渐回暖，社会库存持续去库，短期预计沪锡价格底部较为坚挺，后续价格走势仍需关注基本面变化以及佤邦复产时间 （以上观点仅供参考，不作为入市依据） 碳酸锂 碳酸锂主力合约连续增仓大跌超过5%，收于154150元/吨，现货市场SMM均价下跌 3500元/吨至17.65万元/吨。下游仍在去库，原料库存维持低位，三元前驱体和正极材 料持稳数日之后，昨日正极材料下调1500元/吨，市场氛围仍因碳酸锂持续下跌而偏悲观。供应端，盐湖放货结算价随着工碳价格下跌，即使矿石价格下跌滞后，部分冶炼厂亏损减产，但有低价货源在市场流通，需求又没有起色，现货整体依然承压。从目前形势来看，空方占据优势较大，现货没有止跌的情况下，期货难以走出独立上涨行情。虽然暴跌之后可能出现技术性反弹，但5日线压力没突破则空单继续持有(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层 Floor31/33,IFCTower,8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China 上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China 全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn