有色金属衍生品晨报

有色金属衍生品晨报 研究员：王颖颖铜 银河有色 有色研发报告 有色金属晨报 2023年9月14日星期四 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号：Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 :010-68569793 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 昨日伦铜价格震荡走势，宏观方面，美国8月消费者物价指数(CPI)较前月上涨0.6%，创14个月来最大环比涨幅，因汽油价格急升；但核心CPI同比上涨4.3%，为近两年来最小同比涨幅，这可能让美联储有理由在下周三维持利率不变。过去三个月，核心CPI年化增长率为2.4%，为2021年3月以来最慢增速，这表明通胀向美联储2%目标迈进取得进展。产业方面，昨日LME铜库存增加7750吨，主要是欧洲仓库垒库，comex铜库存下降475吨至26340吨。国内方面，根据我们了解，下游从本周开始分批为十一备货，68000左右是比较理想的心理价位。价格方面来看，境外铜库存一直垒库，预计这次垒库在3-4万吨左右，可能会对铜价施压。不过接近67000-68000的价格，下游买货的意愿很强，加上下游从本周开始给十一备货，现货支撑力度会很大（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 电解铝 昨夜沪铝窄幅震荡整理，主力合约2310合约略涨，收于19180元/吨，月差在近月端 现货升水崩塌以及09持仓持续减少后收缩明显；宏观方面，昨夜美国通胀数据虽略超预期，但核心通胀等数据均在预期之内，商品反映平平；产业方面，社会库存预计周四保持平稳，近期变动有限；现货成交方面，日内现货继续维持大贴水，现货升水崩塌更加严重，周三无锡对当月贴100，巩义、佛山贴水280-300元/吨，交割利润大幅放大，近月多单/正套头寸获利了结，对价格产生抑制；交易策略方面，高价和月差升水短期内对现货产生负反馈，下游接货氛围明显受到抑制，09交割后有调整压力，短期建议观望（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 氧化铝 昨日氧化铝价格回落，再度跌回原位，夜盘窄幅震荡调整；基本面方面，本周中国氧 化铝运行产能8,650万吨，电解铝运行产能4,291.8万吨，按照1.93生产系数及非铝估 算，当前氧化铝理论需求约8680万吨运行产能，基本供需平衡，短期期现利润较大，创造了大量投机需求，造成现货市场阶段性紧张，带来了短期的供需错配，但是中长期来看，氧化铝仍然过剩；交易策略方面，短期内氧化铝现货市场维持偏紧的局面，带来一定的价格支撑，但是过剩的预期仍然是最大的矛盾，给盘面以压力，背靠3100附近短线沽空（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 近期沪锌震荡调整，高位宽幅波动，隔夜沪锌主力2310合约涨135元至21765元/吨， 指数增仓约3800手，昨夜美国通胀数据虽略超预期，但核心通胀等数据均在预期之内，商品反映平平。产业方面，伴随海外矿山减产，锌矿全球转向短缺，葡萄牙Ajustrel约10万金属吨级别的产能减少，预计2025年恢复，预估23年内锌矿全球短缺 15万金属吨以上；国内方面，近期市场货源偏紧，月差维持高位，09合约交割前，持 仓趋于回落，仓单连续增加至1.2万吨以上，虚实比逐渐回落。但是大月差之下下游现货市场几无成交，市场氛围明显受到抑制；交易策略方面，矿端转向短缺后锌价易涨难跌，旺季在即，建议背靠20日线逢低布局11.12合约多单（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 隔夜LME铅报收2212.5美元/吨，跌幅0.45%，昨日LME铅库存录得53125吨，LME0-3M升水41.94美元/吨。沪铅PB2310合约昨日夜盘报收16875元/吨，较前一交易日上涨5元/吨。基本面方面，2023年8月再生精铅产量35.88万吨，环比7月份上升7.03%，同比去年上升17.75%。铅价高位震荡态势延续，部分电池生产企业因原料成本高企而表示采购压力较大，9月力图通过提高集团下的再生铅炼厂产量来减少后续外购铅锭量，这或是9月再生铅产量增加的原因之一。当前沪铅总持仓达21万手，废电瓶价格仍高企，原料供应偏紧及国内精铅累库预期等多种因素交织，短期预计铅价高位波动，后续仍需关注持仓动向及下游蓄电池开工情况。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 镍价夜盘小幅反弹，伦镍扫了新低后又拉涨，沪镍16万附近有一点支撑。现货市场金 川镍升水小幅上调200，俄镍上调50但依然贴水200，市场成交略有回暖。国内自产自销供需矛盾不大，纯镍中长线供应相对宽松，形成镍价上方的供应压力。不过下方也有一定成本支撑，以当前中间品和硫酸镍价格测算，15.5-16万会出现抵抗。近期下游表现不佳，不锈钢厂减产，NPI价格略降，三元订单也有下滑，硫酸镍需求不乐观。目前镍价主要在坚挺的成本端和日渐式微的需求端博弈。近期人民币升值可能会加速沪镍向伦镍靠拢。 不锈钢高位回落，现货市场竞相出货。目前原料价格维持高位，但钢厂亏损严重，目前已有5家大型钢厂传出减产和检修的消息，与去年四季度原料大涨而需求没跟上的情景 相似。NPI主流成交在1190-1200元/镍点，铬铁9200元/50基吨，废不锈钢11500元/ 吨，不锈钢300系冷轧现金成本15600元/吨，高于现货和盘面。300系社会库存和钢厂库存持续增长，反映钢厂高排产越来越难被消化，叠加亏损的现实，减产也在意料之中。目前多头还寄希望于十一备库，以及原料可能维持坚挺到10月份，但目前现货已经开始着手备库，行情依然难有支撑，说明淡季预期炒太高，旺季容易失望。近期盘面走弱意味着不锈钢上行趋势暂告一段落，后续关注下游需求能否迎头赶上，以及宏观是否还有进一步刺激政策。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）。 锡 隔夜LME锡报收25700美元/吨，涨幅1.22%。沪锡sn2310合约昨日夜盘报收216910元/吨，较前一交易日上涨1840元/吨。基本面方面，SMM预计2023年进口量受缅甸佤邦禁矿影响而减少为6.1万金属吨，增速降16.22%。短期锡矿供应仍较为宽松，但长期锡矿供应仍受制于缅甸佤邦锡矿禁采情况。下游反馈近日订单数量暂无明显增长，月初以来，电子行业订单基本维持稳定，没有大量需求；而光伏行业需求即将逐步增加，组件排产计划已达高位，焊带需求或将有所抬升。本周伦锡库存继续增加，最新库存水平为6975吨，刷新逾三年新高位，反映海外需求疲软。国内外同步出现累库态势，后续价格走势仍需关注基本面变化以及佤邦禁矿的时长。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 碳酸锂 碳酸锂主力合约5日线受阻，收至176050元/吨。现货市场SMM均价继续下跌0.2万 元/吨至18.9万元/吨。需求端表现平平，市场氛围仍因碳酸锂持续下跌而偏悲观，下 游企业持观望态度。欧盟委员会将从9月13日开始对中国电动汽车制造商的补贴展开调查，但一方面中国政府对车企的补贴去年底已经结束，今年更多是对消费者进行购车补贴；一方面中国出口到欧洲的电车售价并不低于成本和国内售价，不符合反倾销的标准，因此该事件对碳酸锂传导链条过长，影响较为有限。供应端，非洲锂辉石增量上来，当地矿价不再坚挺，下跌过程中目前有部分贸易商有利可图，预计非洲锂辉石进口量会有增加，原料端承压逐步加重。盐湖放货结算价也随着现货市场价格下跌而下跌，供应并不紧张。从目前形势来看，空方占据优势较大，保持顺势思路，不要急于抄底。若真有反弹，依然是中长期做空的机会。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层 Floor31/33,IFCTower,8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China 上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China 全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn