有色金属衍生品晨报

有色金属衍生品晨报 研究员：王颖颖铜 银河有色 有色研发报告 有色金属晨报 2023年9月15日星期五 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号：Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 :010-68569793 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 昨日伦铜价格冲高回落，收涨0.52%，宏观方面，美国8月零售销售环比增长0.6%，超过市场预估的增长0.2%，引发了市场对美国利率可能在更长时间内维持在较高水平的担忧，从而提振了美元和债券收益率。今日公布中国经济数据，市场预计经济向好修复。产业方面，昨日LME铜库存下降25吨，comex铜库存下降446吨至26340吨。国内方面，由于铜价一直在高位，下游拿货意愿不强，现货升贴水维持高位。下游从本周开始分批为十一备货，68000左右是比较理想的心理价位。价格方面来看，境外铜库存一直垒库，预计这次垒库在3-4万吨左右。不过接近67000-68000的价格，下游采购的意愿很强，加上下游有为十一备货的需求，现货支撑力度会很大，整体上来看铜价处于易涨难跌的状态，建议回调以后可以买入（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 电解铝 昨日铝价再度上扬，夜盘小幅高开后震荡整理，主力合约2310合约涨105元/吨至 19335元/吨，沪铝指数小幅增仓0.3万手，09-10合约价差稳定在250元/吨，临近交割，09期现回归；宏观方面，昨盘后央行宣布降准0.25个百分点，继续维护经济发展，夜盘金属多数共振高开；产业方面，近期能源价格持续亢奋，原油煤炭等价格强势，驱动铝等能源金属共振上扬，近期港口5500大卡煤价涨至920元/吨；社库方 面，周四铝锭社会仓库减少0.4万吨至48.8万吨，铝棒库存基本持平10.5万吨，近期 变动有限；下游需求方面，铝棒产量本周进一步减少，周产量减少0.82万吨至33.53万吨；现货成交方面，月差回落后，周四现货市场氛围明显好转，三地升水回归，无锡、佛山及巩义成交活跃较高；交易策略方面，结构收窄后现货市场明显好转，近期能源价格持续上涨，原油、煤炭价格上行，能源系商品的氛围明显好转，且十一长假前，备货需求预期存在，预计铝价仍易涨难跌（以上观点仅供参考，不作为入市依 据） 氧化铝 昨日尾盘及夜盘初始，氧化铝再度大涨，AO2311合约夜盘一度涨3.89%至3167元/吨，随后一路下跌，尾盘收于3054，日内振幅明显较大；近期价格向上的动力主要来自成本上扬以及供需基本面的短期偏紧，近期烧碱、动力煤价格上涨驱动氧化铝成本抬升，且伴随西南地区电解铝大量投产后氧化铝供需转向平稳，叠加近期的期现套利需求使得短期现货市场偏紧，近期氧化铝现货和期货预计将会维持高位震荡的交易节奏，但是从长期视角来看，氧化铝仍然处于过剩的大周期，中期高利润刺激复产、长期广西、内蒙、甘肃、印尼、印度等地区的产能建设将会继续产生压力，抑制氧化铝上行的高度；交易策略方面，短期内氧化铝现货市场维持偏紧的局面，带来一定的价格支撑，但是过剩的预期仍然是最大的矛盾，给盘面以压力，所以短期内预计以震荡的思路操作，短期预计震荡区间在3000~3200元/吨之间高抛低吸（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 受央行降准提振市场情绪，隔夜沪锌指数小幅高开，再创5月份反弹以来的新高，随后 略有回落，主力2310合约涨170元至21990元/吨，表现强势，指数持仓略有减少637 手；宏观方面，昨盘后央行宣布降准0.25个百分点，继续维护经济发展，夜盘金属多数共振高开。产业方面，伴随海外矿山减产，锌矿全球转向短缺，在7月份TARA矿山10万金属吨正式减产后，9月下旬葡萄牙Ajustrel约10万金属吨级别的产能减少，预计2025年恢复，预估23年内锌矿全球短缺15万金属吨以上；国内方面，价格上涨后，现货市场观望情绪浓郁，现货市场平淡，钢联周四库存数据显示，环比周一增加 0.44万吨至7.27万吨，而且临近交割，仓单连续增加，09合约升水回落，月差收窄；交易策略方面，矿端转向短缺后锌价易涨难跌，继续逢低做多远月合约（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 隔夜LME铅报收2245.5美元/吨，涨幅1.49%，昨日LME铅库存累库975吨录得54100吨，LME0-3M升水42美元/吨。沪铅PB2310合约昨日夜盘报收16965元/吨，较前一交易日上涨90元/吨。基本面方面，9月电解铅冶炼企业检修与恢复并存，预计产量环 比变化不大。近期部分地区经销商反映电动自行车蓄电池市场终端消费向好，电池销量较8月提升，现电池库存降至一个月以内；另有个别地区厂家反映电动蓄电池市场消费 好转有限，铅价高企、电池生产成本压力大且新电池销售价格上调困难，因此9月生产计划下调，下游消费恢复情况仍存在地区差异。原料端废电瓶价格仍易涨难跌，短期预计铅价高位波动，后续仍需关注持仓动向及下游蓄电池开工情况。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 镍价夜盘小幅反弹，成本附近支撑明显，降准也有利好作用。现货市场金川镍升水大幅上调1450元/吨，俄镍依然贴水200，市场成交略有回暖，金川镍刚需支撑明显。纯镍国内自产自销供需矛盾不大，近期镍板成交较此前有所回暖，可能有旺季备库的行为。下方也有一定成本支撑，以当前中间品和硫酸镍价格测算，15.5-16万会出现抵抗。不过近期下游预期不乐观，不锈钢厂减产，NPI价格略降，三元订单也有下滑。目前镍价主要在坚挺的成本端和日渐式微的需求端博弈，关注宏观市场氛围。 不锈钢情绪回暖，钢厂限价叠加降准，可能推动现货价格走强。目前原料价格维持高位，但钢厂亏损严重，目前已有5家大型钢厂传出减产和检修的消息，与去年四季度原 料大涨而需求没跟上的情景相似。NPI主流成交在1190-1200元/镍点，铬铁9200元/50 基吨，废不锈钢11500元/吨，不锈钢300系冷轧现金成本15700元/吨，高于现货和盘面。300系社会库存和钢厂库存持续增长，反映钢厂高排产越来越难被消化，叠加亏损的现实，减产也在意料之中。目前多头还寄希望于十一备库，以及原料可能维持坚挺到10月份，后续关注下游需求能否迎头赶上，以及宏观是否还有进一步刺激政策。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）。 锡 隔夜LME锡报收25875美元/吨，涨幅0.68%。沪锡sn2310合约昨日夜盘报收218750元/吨，较前一交易日上涨1870元/吨。基本面方面，短期锡矿供应仍较为宽松，但长期锡矿供应仍受制于缅甸佤邦锡矿禁采情况，同时全球主要传统锡矿产区受品位下滑、开采技术限制、人工成本攀升等因素影响，产量均呈现不同程度下滑趋势。需求方面，9月电子行业订单基本维持稳定，没有大量需求，而光伏行业需求即将逐步增加，组件排产计划已达高位，焊带需求或将有所抬升，终端多维持观望情绪，整体需求维持稳 定。海外LME最新库存水平为7035吨，刷新逾三年新高位，最近一周，LME锡库存累计增加340.00吨，增加幅度为5.08%。国内外同步出现累库态势，消费疲软和高库存压力下，短期预计锡价偏弱运行，后续价格走势仍需关注基本面变化以及佤邦禁矿的时长 （以上观点仅供参考，不作为入市依据） 碳酸锂 碳酸锂主力合约再下一城，跌幅超4%，收于169150元/吨，但现货市场SMM均价仅下跌500元/吨至18.85万元/吨，基差拉开。需求端表现平平，市场氛围仍因碳酸锂持 续下跌而偏悲观，下游企业持观望态度。欧盟委员会将从9月13日开始对中国电动汽车制造商的补贴展开调查，但一方面中国政府对车企的补贴去年底已经结束，今年更多是对消费者进行购车补贴；一方面中国出口到欧洲的电车售价并不低于成本和国内售价，不符合反倾销的标准，因此该事件对碳酸锂传导链条过长，影响较为有限。供应端，非洲锂辉石增量上来，当地矿价不再坚挺，下跌过程中目前有部分贸易商有利可图，预计非洲锂辉石进口量会有增加，原料端承压逐步加重。盐湖放货结算价也随着现货市场价格下跌而下跌，供应并不紧张。从目前形势来看，空方占据优势较大，保持顺势思路，不要急于抄底。若真有反弹，依然是中长期做空的机会(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层 Floor31/33,IFCTower,8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China 上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China 全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn