有色金属衍生品晨报

有色金属衍生品晨报 研究员：王颖颖铜 银河有色 有色研发报告 有色金属晨报 2023年9月27日星期三 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号： Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号： Z0018401 :010-68569793 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 昨日伦铜继续下跌，宏观方面，市场仍然在消化美联储鹰派言论，美元指数上涨。美国9月消费者信心降至四个月来最低，受累于持续担心物价上涨和对经济衰退的担忧加剧，昨日美国主要股指收跌。产业方面，昨日LME铜库存增加2950吨，主要在新奥尔良和高雄仓库，境外铜继续垒库。国内方面，随着价格回落，近几日下游成交转 好，不过国内也是高供应，升贴水上涨的幅度不大。今天是节前倒数第二个工作日，下游节前备货基本上已经完成。价格方面来看，美联储维持鹰派预期，而且美国经济数据走弱，对铜价构成压力，产业方面境外铜库存一直交仓，国内挤仓的压力也不大，市场氛围偏空，伦铜正处于下行趋势中，正在向7800美元/吨的方向运行。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 电解铝及氧化铝 沪铝维持高位震荡，相比其他金属表现明显偏强，隔夜AL2311合约65涨15元至19400元/吨，短期虽然高价对加工环节及贸易市场产生一定的抑制，但是对四季度供需乐观的一致性预期促使铝价维持偏强的震荡，负反馈尚未被交易。产量方面，本周电解铝周度产量82.33万吨，环比增加0.17万吨/周，产能释放后，产量还在继续爬 产；需求方面，表观需求仍维持高位，8月份铝锭净进口12.8万吨，预计9月份进口 18万吨，但是伴随价格冲高，中间加工企业开工率及终端铝型材订单受到抑制，开工率下滑，需求存一定的负反馈；现货成交方面，现货市场出现崩盘，后继乏力，月底叠加长假临近持货商避险情绪愈发升温，争相抛货变现回笼资金；交易策略方面，目前对四季度的乐观产生一致性预期，现货市场阶段性走弱，铝价上涨乏力，短期或将震荡调整。 氧化铝隔夜出现乌龙指，异常高开后直线回落，AO2311合约开盘于3106元吨后一路 跌，向3000元关口靠拢，随后小幅反弹，收于3032元/吨，日线来看，期货价格维持震荡，现货市场刚需成交比较积极，北方主流刚需采购价格在2880~2980元/吨之间，样本成交增多，近期氧化铝成本上扬以及供需基本面的短期偏紧，近期烧碱、动力煤价格上涨驱动氧化铝成本抬升，成本方面，烧碱价格持续上行，近期烧碱现货价格持续上涨，32%离子膜碱报价较9月初上涨226元/吨，部分地区报价涨幅更甚；交易策略方面，短期内氧化铝现货市场维持偏紧的局面，带来一定的价格支撑，且国产矿紧张尚未看到缓解的迹象，所以短期内氧化铝仍震荡整理，高抛低吸震荡区间在3000~3150元/吨（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 隔夜沪锌再度减仓大跌，沪锌指数减仓1.1万手跌275点，ZN2311合约跌275元至 21575元/吨，国际铅锌小组发布7月份最新全球供需平衡数据，7月份锌仍呈现小幅过 剩1.7万吨；前7个月，全球锌市供应过剩49.5万吨，上年同期为过剩19.9万吨。截 至7月，全球锌矿产量102.45万吨，当月同比增长0.06%，1-7月份累计产量700.7万吨，累计同比减少1.49%；精炼锌产量120.14万吨，当月同比增加10.47%，1-7月份累积产量814.3万吨，累计同比增加3.76%；7月全球锌表观需求118.4万吨，当月同比增加1.88%，累积需求764.8万吨，累计同比持平；从数据来看，锌矿产量开始减少，精炼锌产量仍维持高位，需求虽然有改善，但是相比产量增速，精锌仍然小幅过剩；交易策略方面，矿山减产后锌价底部支撑明显，但是精炼仍旧过剩的情况下，锌价上升空间有限，预计锌价仍然呈现宽幅震荡的走势（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 隔夜LME铅报收2183美元/吨，涨幅0.05%，昨日LME铅库存累库525吨录得76725吨，LME0-3M升水至33美元/吨。沪铅PB2311合约昨日夜盘报收16755元/吨，较前一交易日下跌30元/吨。基本面方面，原生铅与再生铅企业双节期间多正常生产，尤其是再生铅企业积极储备废料，废电瓶价格不跌反涨，再生铅炼厂供货地域性差异扩大，对废料进行节前集中备库使其价格走势坚挺，成本因素或成为铅价运行的支撑。下游铅蓄电池企业大多已完成节前备库，铅锭采购积极性较上周减弱。开工率方面，SMM原生铅冶炼厂开工率为57.2%，较前一周上涨0.61个百分点，SMM再生铅四省周度开工率为42.38%，较前一周下滑1.88个百分点。下游补库近尾声，十一节后国内或将累 库，短期预计铅价高位承压运行，后续仍需关注持仓动向及下游蓄电池开工情况。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 伦镍持续弱势，价格不断创新低，沪镍跟随下跌，向前低寻找支撑。宏观方面商品仍然受美债收益率攀升影响，多个品种普跌，风险偏好下降，美元避险属性提升。现货市场俄镍进口维持低位，但旺季备库也基本结束，金川镍升水持平，俄镍小幅上调50，节前现货成交逐渐清淡。从库存表现来看，国内没有进口的俄镍会被转出去LME交仓，国内一些注册LME交割品牌的镍板也被出口至国外，造成LME持续累库，海外供应压力较大。印尼镍矿风波暂时无人体提及，不锈钢厂纷纷减产影响下游需求。今日收盘后提保，长假有外盘风险，建议多头回避。 不锈钢近期表现弱势，跌破15000整数关口支撑后转为下行趋势。NPI最新成交价1175元/镍点，钢厂盘面和现货均亏损，不断有大型钢厂减产检修消息爆出，钢厂对原料采购意愿不足。需求端，假期氛围渐浓，成交逐渐清淡，备库时点基本过去，十一长假预计库存会继续增加，节后压力不小。不锈钢价格提前反馈，节前难有大涨，原料端较为滞后，建议轻仓持空或空仓过节，等待更多减产消息传出打压原料价格。今日收盘后提保，注意仓位控制。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）。 锡 隔夜LME锡报收26025美元/吨，涨幅0.77%。昨日海外LME最新库存水平为7035 吨，较上一日增加75吨。沪锡sn2311合约昨日夜盘报收221310元/吨，较前一交易日上涨610元/吨。基本面方面，受到锡市场原料供给持续偏紧影响，锡精矿加工费自 2022年下半年起持续下调，目前锡精矿加工费维持较低水平。持续低位的加工费反映了原料供给持续偏紧的状况，因而对锡金属价格具有较强支撑。需求方面，下游焊料企业市场中约三成附近表示订单在9月份有3-10%不等幅度的增量，但增量幅度并未明显高于传统“金九银十”旺季时期的增幅。十一假期临近，下游企业提前备库，上周国内锡锭库存继续去化。短期锡价下方有支撑，后续价格走势仍需关注基本面变化以及佤邦复产相关政策。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 碳酸锂 碳酸锂主力合约增仓下行跌破15万元/吨，跌幅近6%，收于149100元/吨。LC2401- LC2407价差收窄至1.5万元/吨附近，盘中2401-2402价差一度超过6000元/吨，存在明显高估。现货市场SMM均价下跌1000元/吨至17万元/吨，跌幅明显小于期货，报价偏高。需求端临近长假，成交偏弱，市场氛围仍因碳酸锂持续下跌而偏悲观，缺乏采购意愿。供应端，进口矿货源减少，可流通量不足，但预计四季度锂矿陆续到港，缓解盐厂成本倒挂的压力。目前可能是年底前供需相对偏紧的时候，长假期间可能会有累库造成进一步的供应压力。从目前形势来看，空方占据优势较大，现货没有止跌的情况下，期货难以走出独立上涨行情。今日收盘后交易所会提高保证金至11%，注意防范长假风险。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn电话：400-886-7799