家电2023年第39周周报：双节地产延续改善，出行链表现亮眼

上周行情回顾：上周家用电器板块跌幅为0.86%，跑赢沪深300指数0.47个百分点。从细分板块来看，上周家用电器板块在31个申万一级行业涨跌幅中排名第21。板块中小家电、照明设备和家电零部件涨幅分别为1.19%、0.59%、4.68%；白色家电、黑色家电和厨卫电器跌幅分别为2.15%、1.28%、1.54%。 相关个股标的中融捷健康、三花智控、小崧股份、石头科技、富佳股份领涨，涨幅分别为8.65%、7.96%、6.23%、4.99%、4.91%。高斯贝尔、四川长虹、立达信、日出东方、苏泊尔领跌，跌幅分别为7.56%、6.82%、3.38%、3.1%、2.9%。 本周主要品类数据跟踪：（1）冰箱线上、线下销额分别同比上涨0.23%、下跌13.25%；（2）洗衣机线上、线下销额分别同比下跌14.92%、下跌13.5%； （3）空调线上、线下销额分别同比上涨8.18%、下跌11.57%；（4）彩电线上、线下销额分别同比上涨8.57%、下跌11.63%；（5）集成灶线上、线下销额分别同比下跌34.26%、下跌9.65%；（6）洗碗机线上、线下销额分别同比下跌8.65%、上涨2.74%；（7）扫地机器人线上、线下销额分别同比下跌23.59%、上涨66.94%；（8）电蒸锅线上、线下销额分别同比上涨15.52%、上涨73.84%。 投资建议：政策预期强化将加快板块轮动，低预期、低估值个股将率先迎来修复，后续中报表现乐观的个股与细分领域将有阶段性机会，未来随着地产和消费政策逐渐明晰，消费复苏有望在数据端逐步体现和验证，家电复苏势头有望延续。关于细分领域和个股，我们认为，第一，前期空调持续引领复苏，8月新冷年开始后增速可能小幅回调，但在地产、消费、补库等多重因素影响下，基本面仍有望领跑行业。第二，依托于保交楼集中交付，上半年厨电可能有积极表现，下半年在预期和基本面双重改善趋势下，估值有望持续修复。第三，消费温和复苏前提下，成熟小家电品类在优胜劣汰的长期趋势下头部企业业绩成长α有望凸显。我们重点推荐白电、厨电、小家电板块：1）白电：相关标的有需求复苏确定性强，海尔智家、美的集团、格力电器；2）厨电：重点关注估值修复空间大的老板电器、华帝股份；3）小家电：重点推荐清洁电器领域优质标的科沃斯、石头科技，以及其他细分领域龙头，如飞科电器、小熊电器等。 风险提示：需求不及预期、汇率波动风险、竞争加剧风险、技术创新风险 1.家用电器板块行情一览 上周家用电器板块跌幅为0.86%，跑赢沪深300指数0.47个百分点。从细分板块来看，上周家用电器板块在31个申万一级行业涨跌幅中排名第21。板块中小家电、照明设备和家电零部件涨幅分别为1.19%、0.59%、4.68%；白色家电、黑色家电和厨卫电器跌幅分别为2.15%、1.28%、1.54%。 图表1：上周申万一级行业涨跌幅情况（2023.9.25-2023.9.29） 图表2：上周家用电器各子板块涨跌幅情况（2023.9.25-2023.9.29） 相关个股标的中融捷健康、三花智控、小崧股份、石头科技、富佳股份领涨，涨幅分别为8.65%、7.96%、6.23%、4.99%、4.91%。高斯贝尔、四川长虹、立达信、日出东方、苏泊尔领跌，跌幅分别为7.56%、6.82%、3.38%、3.1%、2.9%。 图表3：上周涨幅前五个股（2023.9.25-2023.9.29） 图表4：上周跌幅前五个股（2023.9.25-2023.9.29） 2.家用电器行业数据库 2.1宏观经济数据回顾 2023年8月社会消费品零售总额为3.79万亿元，同比上涨4.6%；1-8月社会消费品零售总额累计为30.23万亿元，同比上涨7%。其中，8月家用电器和音像器材类商品零售总额为672亿元，同比下跌2.9%；1-8月家用电器和音像器材类商品零售总额累计为5655亿元，同比下跌0.4%。 图表5：8月社零总额为3.79万亿元，同比上涨4.6% 图表6：1-8月社零总额累计为30.23万亿元，同比上涨7% 图表7：8月家电和音像器材零售额为672亿元，同比下跌2.9% 图表8：1-8月家电和音像器材零售额累计为5655亿元，同比下跌0.4% 2023年1-8月商品房现房销售面积计为1.54亿平方米，同比上涨12.5%；商品房期房销售面积累计为5.85亿平方米，同比下跌11.2%；2023年1-8月商品房新开工面积累计为4.66亿平方米，同比下跌24.7%；商品房竣工面积累计为3.18亿平方米，同比上涨19.5%。 图表9：1-8月商品房现房销售面积计为1.54亿平方米，同比上涨12.5% 图表10：1-8月商品房期房销售面积累计为5.85亿平方米，同比下跌11.2% 图表11：1-8月商品房新开工面积累计为4.66亿平方米，同比下跌24.7% 图表12：1-8月商品房竣工面积累计为3.18亿平方米，同比上涨19.5% 2.2液晶面板价格数据回顾 2023年10月32寸液晶电视面板价格为39美元/片，环比持平；43寸液晶电视面板价格为65美元/片，环比持平；55寸液晶电视面板价格为133美元/片，环比持平；65寸液晶电视面板价格为177美元/片，环比持平。 图表13：10月32寸液晶电视面板价格为39美元/片，环比持平 图表14：10月43寸液晶电视面板价格为65美元/片，环比持平 图表15：10月55寸液晶电视面板价格为133美元/片，环比持平 图表16：10月65寸液晶电视面板价格为177美元/片，环比持平 2.3原材料价格数据回顾 LME铜3个月期货收于8045美元/吨，同比上涨6.43%；LME铝3个月期货收于2242美元/吨，同比下跌3.69%；钢材综合价格指数为108.4，同比下跌3.87%；中国塑料城价格指数为868.03，同比下跌3.92%。 图表17：铜3个月期货8045美元/吨，同比上涨6.43% 图表18：铝3个月期货2242美元/吨，同比下跌3.69% 图表19：钢材综合价格指数为108.4，同比下跌3.87% 图表20：中国塑料城价格指数为868.03，同比下跌3.92% 2.4主要品类月度销量回顾 2023年8月冰箱线上销额同比上涨1.33%，线下销额同比上涨17.41%。线上销量同比下跌9.46%，线下销量同比上涨11.55%。线上均价收于2345.75元，同比上涨11.92%； 线下均价收于6177.21元，同比上涨3.3%。 图表21：8月冰箱线上、线下销额同比 图表22：8月冰箱线上、线下销量同比 图表23：8月冰箱线上、线下均价 图表24：8月冰箱线上、线下均价同比 2023年8月洗衣机线上销额同比下跌9.29%，线下销额同比上涨22.21%。线上销量同比下跌6.24%，线下销量同比上涨17.39%。线上均价收于1564.05元，同比下跌3.26%； 线下均价收于4166.65元，同比上涨0.47%。 图表25：8月洗衣机线上、线下销额同比 图表26：8月洗衣机线上、线下销量同比 图表27：8月洗衣机线上、线下均价 图表28：8月洗衣机线上、线下均价同比 2023年8月空调线上销额同比下跌19.58%，线下销额同比下跌18.2%。线上销量同比下跌20.47%，线下销量同比下跌20.02%。线上均价收于2985.3元，同比上涨1.12%； 线下均价收于4087.01元，同比上涨1.2%。 图表29：8月空调线上、线下销额同比 图表30：8月空调线上、线下销量同比 图表31：8月空调线上、线下均价 图表32：8月空调线上、线下均价同比 2023年8月彩电线上销额同比下跌8.63%，线下销额同比上涨4.72%。线上销量同比下跌29.09%，线下销量同比上涨6.69%。线上均价收于2817.81元，同比上涨28.85%； 线下均价收于5601.31元，同比下跌1.97%。 图表33：8月彩电线上、线下销额同比 图表34：8月彩电线上、线下销量同比 图表35：8月彩电线上、线下均价 图表36：8月彩电线上、线下均价同比 2023年8月集成灶线上销额同比下跌6.67%，线下销额同比上涨54.59%。线上销量同比上涨12.58%，线下销量同比上涨49.96%。线上均价收于6611.58元，同比下跌17.1%； 线下均价收于10274.57元，同比上涨6.93%。 图表37：8月集成灶线上、线下销额同比 图表38：8月集成灶线上、线下销量同比 图表39：8月集成灶线上、线下均价 图表40：8月集成灶线上、线下均价同比 2023年8月洗碗机线上销额同比上涨3.21%，线下销额同比上涨40.96%。线上销量同比下跌3.15%，线下销量同比上涨38.52%。线上均价收于4674.72元，同比上涨6.57%； 线下均价收于7363.41元，同比上涨3.85%。 图表41：8月洗碗机线上、线下销额同比 图表42：8月洗碗机线上、线下销量同比 图表43：8月洗碗机线上、线下均价 图表44：8月洗碗机线上、线下均价同比 2023年8月扫地机器人线上销额同比下跌3.91%，线下销额同比上涨81.39%。线上销量同比下跌1.94%，线下销量同比上涨80.7%。线上均价收于2950.77元，同比下跌2.01%；线下均价收于4364.12元，同比上涨4.84%。 图表45：8月扫地机器人线上、线下销额同比 图表46：8月扫地机器人线上、线下销量同比 图表47：8月扫地机器人线上、线下均价 图表48：8月扫地机器人线上、线下均价同比 2023年8月空气炸锅线上销额同比下跌55.31%，线下销额同比下跌51.42%。线上销量同比下跌50.36%，线下销量同比下跌56.63%。线上均价收于240.55元，同比下跌9.97%；线下均价收于425.18元，同比上涨10.54%。 图表49：8月空气炸锅线上、线下销额同比 图表50：8月空气炸锅冰箱线上、线下销量同比 图表51：8月空气炸锅线上、线下均价 图表52：8月空气炸锅线上、线下均价同比 2.5主要品类周度销量回顾 2023年第39周冰箱线上销额同比上涨0.23%，线下销额同比下跌13.25%。线上销量同比下跌3.24%，线下销量同比下跌10.31%。线上均价收于2539.99元，同比上涨3.58%； 线下均价收于6460.58元，同比下跌5.08%。 图表53：冰箱线上、线下销额同比 图表54：冰箱线上、线下销量同比 图表55：冰箱线上、线下均价 图表56：冰箱线上、线下均价同比 2023年第39周洗衣机线上销额同比下跌14.92%，线下销额同比下跌13.5%。线上销量同比下跌8.34%，线下销量同比下跌9.32%。线上均价收于1499.87元，同比下跌7.17%；线下均价收于4019.24元，同比下跌8.66%。 图表57：洗衣机线上、线下销额同比 图表58：洗衣机线上、线下销量同比 图表59：洗衣机线上、线下均价 图表60：洗衣机线上、线下均价同比 2023年第39周空调线上销额同比上涨8.18%，线下销额同比下跌11.57%。线上销量同比上涨14.79%，线下销量同比下跌10.34%。线上均价收于3038.95元，同比下跌5.76%；线下均价收于4281.56元，同比下跌4.52%。 图表61：空调线上、线下销额同比 图表62：空调线上、线下销量同比 图表63：空调线上、线下均价 图表64：空调线上、线下均价同比 2023年第39周彩电线上销额同比上涨8.57%，线下销额同比下跌11.63%。线上销量同比下跌14.86%，线下销量同比下跌15.79%。线上均价收于2858.7元，同比上涨27.52%；线下均价收于6271.47元，同比上涨6.51%。 图表65：彩电线上、线下销额同比 图表66：彩电线上、线下销量同比 图表67：彩电线上、线下均价 图表68：彩电线