农产品投研日报

2023年10月10日星期二 一、行情建议 棉期货盘面，定价较为混乱，门市价和地头价差异较大，门市价集中于7.6-7.9元/公斤，轧花厂与棉农约定后续进行二次结算，地头价集中于8-8.3元/公斤，8.4-8.6元/公斤的报价极少量出现，且对籽棉衣分、水杂要求较高。南疆方面，阿克苏地区机采新棉少量上市，开秤价8.2元/公斤；喀什地区机采新棉零星开秤，价格约8元/公斤；巴州地区新棉仍未上市，轧花厂尚未开工；手采棉方面，目前手采棉已经开始大规模收购，收购价介于9-9.2元/公斤，衣分、水杂相对高，折皮棉19000元/吨以上，折机采棉8.2元/公斤左右。从棉农心理预期来看，当前籽棉8元/公斤附近交售意愿较低，8.4元/公斤附近交售意愿较高。从棉籽收购价格来看，随着新棉上市量增加，棉籽价格较节前有小幅下跌，南疆地区棉籽现货报价在3.1-3.15元/公斤之间，较之前的3.4元/公斤左右有所回落，北疆地区棉籽预售价格在3元/公斤左右；从轧花厂处境来看，轧花厂收购情绪一般，主要原因有：（1）今年轧花厂包厂费用低，沉没成本低；（2）国营轧花厂占比下降；（3）前年抢收恶果留下的疤痕效应；（4）下游旺季不旺，纱布库存淤积；（5）银行贷款风控政策趋严；（6）国家收购政策指导。 纵观国庆前后，汇总当前可能影响棉价的因素，可以发现：（1）利多方面，节前陈棉低库存、新棉面积和单产双减已经被充分定价，单产减幅部分定价，对于国庆期间传闻的可能超预期的部分，节后首日盘面反应平平，实际减幅有待进一步验证；（2）利空方面，节前2万吨/天的抛储政策已经被定价，节后如果棉价继续上涨或引发抛储继续加码，该预期可能已经被部分定价，从而在郑棉前高附近对市场情绪形成压制，但市场未对潜在加码政策的实际落地和力度大小进行定价；节前配额增发及内外价差顺挂导致的进口放量预期已经被部分定价，节后将逐步完成定价。 通常情况下，如果发生新棉抢收，则在抢收期间籽棉价格受市场情绪主导，从而形成脱离基本面的单边行情。未来两周内机采籽棉有望迎来集中开秤，是形成公允的籽棉开秤价的关键时期，重点关注交售进度、 一、内盘方面： （1）9月27日开始进行第一次陈糖拍储，陈糖竞拍意愿更强，成交价格比6500元/吨的底价高300多元，新糖成交均价在7300-7400元/吨，并出现小幅流拍。 （2）目前原糖配额内进口成本上涨至6800-6900元/吨，配额内进口利润仅为600-700元/吨，配额外进口成本约8700-8800元/吨，配额外进口加工利润在-1000元/吨以下。原糖进口加工深度亏损继续压制国内进口。据海关总署统计，22/23榨季截至8月底中国累计进口食糖335万吨，同比减少121万吨。 （3）23/24榨季甜菜糖开榨并上市。其中内蒙古甜菜种植面积预计同比减少40万亩，糖产量初步预计在50万吨左右；9月26日新疆绿华糖业顺利开机，成为新榨季新疆最早开机的糖厂。 二、外盘方面： （1）巴西大幅增产对原糖依然形成压力，但巴西港口拥堵情况加剧。根据UNICA最新报告，巴西中南部9月上半月入榨甘蔗4176.37万吨（较去年同期增加5.35%），累计入榨4.48亿吨（较去年同期增长10.34%）。9月上半月产糖311.65万吨（较去年同期增加24.51万吨），累计产糖2925.85万吨（较去年同期增长18.68%，460.48万吨）。根据Williams数据，截至10月5日，巴西港口白糖待装运量上升至568万吨，桑托斯港口船只排队停泊天数达到30天，两者均远高于往年同期水平。 （2）印度遭遇高温干旱天气，新榨季原糖产量预期显著下调。印度气象局统计8月降雨量为162.7毫米，比正常水平低36%，创下至少自1901年以来最低纪录；6月至9月的季风降雨量比正常值低6%，为近五年来最严重的季风降雨不足。其中，印度甘蔗主产区马哈拉施特拉邦和卡纳塔卡邦今年的季风雨雨量不足正常值的一半，市场对于新榨季印度产糖量的预期降至3000万吨附近。 （3）受厄尔尼诺气候形成的干旱天气影响，泰国新榨季大幅减产。据外媒近日报道，受干旱影响，预计泰国的食糖产量将在2023/24榨季 行情回顾： 截至9月28日，国内DCE玉米主力2311合约收盘价为2588元/吨，较上一交易日下跌40元/吨，跌幅1.52%。 分析： 国内方面，供给端，北港库存持续低位，南港库存有所恢复。国内 响未来2个月的到港量；需求端，北半球冬季对于豆油的依赖程度较棕榈油高，需求端有所支撑；库存方面目前国内豆油港口为了双节备货开始出现去库趋势，预计在需求转好的情况下，四季度国内豆油库存能正常去化；油粕比方面，目前豆粕市场需求仍较为强劲，虽然水产方面需求受影响，但生猪、禽类的需求仍表现颇佳，豆粕基本面仍较豆油略有优势。 分析： 二、重点数据监测1、棉花 2、白糖 数据来源：WIND 3、玉米 4、豆粕 数据来源：WIND、汇易网 5、棕榈油 数据来源：WIND、汇易 6、豆油 数据来源：WIND、汇易 国贸期货研究院农产品研究中心杨璐琳从业资格号：F3042528投资咨询资格号：Z0015194谢威从业资格号：F03087820投资咨询资格号：Z0019508