社会服务行业双周报（第66期）：中秋国庆双节出游恢复超2019年同期，中国中免发布业绩快报

板块复盘：消费者服务板块报告期内下跌 1.28%，跑赢大盘 0.04pct。国信报告期内（9 月 25 日-10 月 06 日），国信社服板块涨幅居前的股票为学大教育（13%）、同庆楼、峨眉山 A、中国东方教育、九华旅游、米奥会展、科德教育、黄山旅游、丽江股份、东方甄选；国信社服板块跌幅居前的股票为银河娱乐（-12%）、君亭酒店（-11%）、金山中国、海伦司、华住集团-S、美高梅中国、华天酒店、永利澳门、呷哺呷哺、粉笔。 行业新闻：2023 年中秋、国庆假期，国内旅游出游人数 8.26 亿人次，按可比口径+71.3%，按可比口径较 2019 年增长 4.1%；实现国内旅游收入 7534.3 亿元，按可比口径+129.5%，按可比口径较 2019 年增长 1.5%； 2023 年中秋、国庆双节期间（9 月 29 日至 10 月 6 日），海口海关共监管离岛免税销售金额 13.3 亿元，比 2022 年同期增长 117%。免税购物人数 17 万人次，比 2022 年同期增长 143%。中国中免发布 2023 年前三季度业绩快报，公司实现营业收入 508.37 亿元，同比增长 29.14%，实现归属于上市公司股东的净利润 51.99 亿元，同比增长 12.33%。第三季度中免实现营业收入 149.79 亿元，同比增长 27.87%，实现归属于上市公司股东的净利润 13.33 亿元，同比增长 93.19%，Q3 毛利率进一步修复。 沪深港通持股：A 股核心标的仅中免边际减持，港股呷哺呷哺、奈雪的茶获增持。A 股核心标的：仅中国中免遭减持。报告期内（9 月 25 日-10 月 6日），中国中免持股比例降 0.29pct 至 8.12%，锦江酒店持股比例增 0.03pct至 4.43%，宋城演艺持股比例增 0.01pct 至 2.48%，首旅酒店持股比例增0.04pct 至 1.54%。呷哺呷哺、奈雪的茶获增持。报告期内（同上），海伦司持股比例降 0.11pct 至 34.57%，呷哺呷哺持股比例增 0.07pct 至36.09%，奈雪的茶持股比例增 0.07pct 至 33.29%，九毛九持股比例降0.06pct 至 26.01%，海底捞持股比例降 0.01pct 至 13.71%。 风险提示：自然灾害、疫情等系统风险；政策风险；收购低于预期等 投资建议：暑期出游继续验证行业景气度渐进复苏，上市公司中报呈现积极信号且有不少惊喜，目前板块整体估值也已逐渐反映悲观预期，维持板块“超配”评级。我们建议三条主线选股：1、产品迭代领先且经营效能提升的公司；2、国企改革背景下有业绩释放能力的公司；3、顺势而为静待经济企稳β属性强的公司。立足未来 3-6 个月，兼顾业绩确定性、复苏次序、政策预期、主题投资、估值水平等，优选中国中免、北京人力、王府井、海底捞、东方甄选、携程集团-S、华住集团-S、峨眉山 A、同庆楼、学大教育、行动教育、同程旅行、海南机场、中教控股、宋城演艺、米奥会展、三特索道、君亭酒店、黄山旅游、广州酒家、海伦司、天目湖、九毛九、锦江酒店、首旅酒店、科锐国际、BOSS 直聘、传智教育、中青旅、奈雪的茶等。 板块复盘:消费者服务板块跑赢大盘 0.04pct 消费者服务板块报告期内下跌 1.28%，跑赢大盘 0.04pct。2023 年 9 月 25 日至2023 年 9 月 28 日期间，中信消费者服务板块期内下跌 1.28%，位列所有行业指数中第 23 位（共 30 个行业指数），同期沪深 300 指数下降 1.32%，跑赢大盘 0.04pct。 图1：各行业板块指数涨跌幅（2023.09.25-2023.9.28） 报告期内（9 月 25 日-10 月 6 日），国信社服板块涨幅居前的股票为学大教育（12.52%）、同庆楼（3.45%）、峨眉山 A（3.37%）、中国东方教育（3.06%）、九华旅游、米奥会展、科德教育、黄山旅游、丽江股份、东方甄选；国信社服板块跌幅居前的股票为银河娱乐（-11.79%）、君亭酒店（-10.96%）、金山中国（-8.53%）、海伦司（-7.70%）、华住集团-S（-6.84%）、美高梅中国（-6.59%）、华天酒店、永利澳门、呷哺呷哺、粉笔。 表1：休闲服务板块个股涨跌幅（2023.9.11-2023.9.22） 行业与公司动态 一、行业资讯 1.旅游新闻 【中秋国庆假期累计发送旅客 4.58 亿人次】“中秋+国庆”，8 天超级黄金周即将创造新的旅游高峰。据第三方旅游平台携程 9 月 14 日发布《中秋国庆旅游预测报告》显示，截至 9 月 13 日，“十一”国内游、出境游双双火爆，机票、景区、酒店、跟团游等产品已进入预订高峰期。其中，国内旅游产品“十一”预订量环比前一周增长 88%，同比增长超 4 倍。其中，北京、上海、成都、杭州、广州、西安、重庆、南京、深圳、长沙是国庆热门旅游目的地前十。 【2023 年中秋节、国庆节假期文化和旅游市场情况】2023 年中秋节、国庆节假期，文化和旅游行业恢复势头强劲，全国假日市场平稳有序。经文化和旅游部数据中心测算，中秋节、国庆节假期 8 天，国内旅游出游人数 8.26 亿人次，按可比口径同比增长 71.3%，按可比口径较 2019 年增长 4.1%；实现国内旅游收入 7534.3亿元，按可比口径同比增长 129.5%，按可比口径较 2019 年增长 1.5%。 【中美成立经济领域工作组】为落实中美两国元首巴厘岛会晤重要共识，根据国务院副总理、中美经贸中方牵头人何立峰与美国财政部部长珍妮特·耶伦达成的共识，9 月 22 日，中美双方商定成立经济领域工作组，包括“经济工作组”和“金融工作组”。“经济工作组”由中美两国财政部副部长级官员牵头，“金融工作组”由中国人民银行和美国财政部副部长级官员牵头。两个工作组将定期、不定期举行会议，就经济、金融领域相关问题加强沟通和交流。 【2023 美团即时零售产业大会召开】9 月 14 日，美团闪购在北京举办了以“链生态、共进化”为主题的“2023 美团即时零售产业大会”。来自全国各地近千名零售商、品牌商合作伙伴及关注即时零售行业的从业者，共同参与大会。会上，商务部发布《即时零售行业发展报告 2023》指出，即时零售保持 50%以上的 CAGR，2022 年市场规模达到 5042.86 亿元。预计 2025 年，即时零售市场规模将达到 2022年的 3 倍。 【苹果举行 2023 秋季新品发布会，多方入局即时零售】北京时间 9 月 13 日凌晨，苹果召开“好奇心上头”的秋季新品发布会，进行全新 iPhone 15 和 iPhone 15 Pro系列新机的发布，此外还有新款 Apple Watch Series 9 和 Apple Watch Ultra 2等。美团方面宣布，今年 iPhone15 系列新品预售期间，入驻美团闪购的 Apple授权店已近 5000 家，覆盖全国 321 城。京东旗下的即时零售平台京东到家，宣布在 9 月 15 日晚 8 点同步开启即时零售首发预售，联合全国超 4600 家 Apple 授权专营店，保障开售后 iPhone15 系列新机现货小时级最快分钟级送达。今年堪称史上最冷的 iPhone15，却迎来即时零售玩家的热战。 二、社服上市公司公告 1.旅游 【中国中免】2023 年前三季度，公司实现营业收入 508.37 亿元，同比增长 29.14%，实现归属于上市公司股东的净利润 51.99 亿元，同比增长 12.33%。 【西藏旅游】2023 年 6 月 20 日，公司使用暂时闲置募集资金 6,000 万元，通过中国民生银行股份有限公司拉萨分行办理对公大额存单业务，根据公司募集资金实际使用需求，2023年7月20日、8月20日期满后公司选择续期至9月20日，详请参考公司通过指定信息披露媒体披露的公告(公告编号:2023-045号)。2023年9月20日，公司到期赎回上述对公大额存单，收回本金6,000万元，实际年化收益率为2.60%，获得现金管理收益39.00万元。上述本金和收益已及时归还至募集资金专户。 【中青旅】9月12日，公司宣布其控股子公司乌镇旅游股份有限公司拟通过上海联合产权交易所挂牌转让其持有的桐乡市濮院旅游有限公司37.24%股权，挂牌价格不低于评估值25,427.47万元。本次交易采取公开挂牌形式，尚未确定交易对象。 2.教育 【*ST豆神】公司第一大股东池燕明签署《股票质押担保协议》，承诺积极筹措资金，帮助共青城众智、马莉在9月30日前支付江南信安股权转让款6,860万元。 如未能完成支付，池燕明同意对其质押的豆神教育2,000万股的股票进行处置。 【东方时尚】公司于9月17日召开了公司第五届董事会第五次会议，审议并通过了《关于免去公司董事、董事长职务的议案》。公司董事、董事长徐雄先生因涉嫌操纵证券市场罪被批准逮捕，无法正常履行公司董事、董事长及专门委员会委员职权，董事会同意免去徐雄先生董事、董事长及第五届董事会战略委员会主任委员、审计委员会委员、薪酬与考核委员会委员、提名委员会委员职务。 3.餐饮酒店 【同庆楼】公司第三届董事会第十九次会议、第三届监事会第十六次会议，审议通过了《关于为全资子公司开设募集资金专项账户并使用募集资金向全资子公司出资实施募投项目的议案》，同意全资子公司上海同庆楼餐饮管理有限公司(以下简称“上海同庆楼”)开设募集资金专项账户、签署募集资金专项账户存储监管协议，并使用募集资金向上海同庆楼出资4,000万元，用于新开连锁酒店项目实施，其中2,000万元用于实缴上海同庆楼注册资本，其余2,000万元计入上海同庆楼资本公积。 三、近期股东大会整理 表2：近期社服板块股东大会整理 沪深港通持股梳理 A股核心标的：仅中国中免遭减持。报告期内（9月25日-9月28日），中国中免持股比例降0.29pct至8.12%，锦江酒店持股比例增0.03pct至4.43%，宋城演艺持股比例增0.01pct至2.48%，首旅酒店持股比例增0.04pct至1.54%。 图2：社服A股核心标的沪深港通持股比例 图3：社服港股核心标的陆港通持股比例 港股核心标的：呷哺呷哺、奈雪的茶获增持。报告期内（同上），海伦司持股比例降0.11pct至34.57%，呷哺呷哺持股比例增0.07pct至36.09%，奈雪的茶持股比例增0.07pct至33.29%，九毛九持股比例降0.06pct至26.01%，海底捞持股比例降0.01pct至13.71%。 投资建议 维持板块超配评级。暑期出游继续验证行业景气度渐进复苏，上市公司中报呈现积极信号且有不少惊喜，目前板块整体估值也已逐渐反映悲观预期，维持板块“超配”评级。我们建议三条主线选股：1、产品迭代领先且经营效能提升的公司；2、国企改革背景下有业绩释放能力的公司；3、顺势而为静待经济企稳β属性强的公司。立足未来3-6个月，兼顾业绩确定性、复苏次序、政策预期、主题投资、估值水平等，优选中国中免、北京人力、王府井、海底捞、东方甄选、携程集团-S、华住集团-S、峨眉山A、同庆楼、学大教育、行动教育、同程旅行、海南机场、中教控股、宋城演艺、米奥会展、三特索道、君亭酒店、黄山旅游、广州酒家、海伦司、天目湖、九毛九、锦江酒店、首旅酒店、科锐国际、BOSS直聘、传智教育、中青旅、奈雪的茶等。 附表：重点公司盈利预测及估值