量化周报：本周建议多配LPG、焦煤、玻璃

期货研究报告|量化周报2023-10-08 本周建议多配LPG、焦煤、玻璃 研究院量化组 研究员 高天越 0755-23887993 gaotianyue@htfc.com从业资格号：F3055799投资咨询号：Z0016156 联系人 李逸资 0755-23887993 liyizi@htfc.com 从业资格号：F03105861 李光庭 0755-23887993 liguangting@htfc.com从业资格号：F03108562 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 配置建议 战术层面，权益市场中，本周建议多配沪深300（IF），空配中证500（IC）；商品市场中，本周建议多配LPG、焦煤、玻璃、原油、燃料油，少配生猪、棕榈油、不锈钢、菜籽油、镍。 基本面角度建议做多AL2310、M2401、RM2401。 市场回顾 行情表现方面，本周（2023/09/25-2023/09/29）沪深300指数下跌1.57%，商品指数下跌1.5%，国债指数上涨0.1%。上周（2023/09/18-2023/09/22）各类型策略产品中，债券基金表现最好，上涨0.1%；CTA基金表现最差，下跌0.53%。 流动性方面，权益市场中，本周华夏恒生科技ETF(QDII)净申购最多达14.19亿份，华宝中证医疗ETF净赎回最多达13.34亿份。衍生品市场中，本周农产品板块保证金流入最多达48亿元，股指期货板块保证金流�最多达46亿元。 权益市场行业方面，本周医药生物行业表现最好，上涨2.6%；非银金融行业表现最差，下跌3.1%。权益市场风格方面，小盘成长风格表现最好，下跌0.1%；大盘价值风格表现最差，下跌1.6%。 衍生品市场品种方面，本周纸浆表现最好，上涨3.7%；线材表现最差，下跌8.4%。衍生品市场风格方面，长周期动量风格表现最好，上涨0.29%；短周期动量风格表现最差，下跌1.13%。 交易结构上，股票行业中电子拥挤度最高为13.93分，房地产最低为-14.03分。中性对冲端，IH年化基差率均值为4.31%，IF年化基差率均值为4.01%，IC年化基差率均值为0.08%。 商品期货端，SA、RM、M贴水结构较强，RU、SF、JM升水结构较强。 市场概览 行情表现 行情表现方面，本周（2023/09/25-2023/09/29）沪深300指数下跌1.57%，商品指数下跌1.5%，国债指数上涨0.1%。上周（2023/09/18-2023/09/22）各类型策略产品中，债券基金表现最好，上涨0.1%；CTA基金表现最差，下跌0.53%。其中，债券基金跑赢国债指数，CTA跑赢wind商品指数，股票基金跑输沪深300，中性对冲基金跑赢现金，宏观基金跑输现金。 图1:近三个月市场概览（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *本报告中所有折线图采用时间范围为近3个月，所有柱状图采用时间范围为本周 表1:各资产类别表现 收益率（%）回撤（%）波动率（%）风险收益指标 资产类别 本周 上周 近三月 今年 历史年化 最大 动态 近一年 历史 Sharpe Calmar 沪深300 -1.57 1.06 -1.53 -2.94 3.67 -46.96 -34.62 16.5 22.81 0.16 0.08 债券基金 - 0.1 0.26 3.15 4.85 -1.3 -0.11 1.8 1.31 3.71 3.72 中性对冲基金 - 0.01 0.65 3.75 5.46 -5.31 -0.01 3.24 3.98 1.37 1.03 股票基金 - -0.1 -5.14 -1.78 5.88 -24.97 -17.86 12.44 14.25 0.41 0.24 国债指数 0.1 -0.14 -0.36 0.84 0.36 -6.27 -2.84 1.7 2.68 0.13 0.06 宏观基金 - -0.22 -2.63 -4.7 6.3 -18.84 -18.84 8.62 9.69 0.65 0.33 CTA基金 - -0.53 1.46 0.89 12.11 -5.16 -2.97 4.27 6.92 1.75 2.35 商品指数 -1.5 -0.85 8.73 0.6 6.23 -30.66 -20.39 12.02 16.49 0.38 0.2 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *部分产品净值披露较晚，为保证数据准确性，暂以“-”代替 CTA大类表现 以下为近三个月CTA大类表现和CTA大类基金近期胜率。 图2:近三个月CTA大类表现（%）图3:CTA大类基金近期胜率 数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院 下表为各CTA类别表现。 表2:各CTA类别表现 收益率（%）回撤（%）波动率（%）风险收益指标 资产类别 上周 近三月 今年 历史年化 最大 动态 近一年 历史 Sharpe Calmar 统计套利 -0.02 0.22 1.41 2.68 -0.9 -0.04 0.94 1.64 1.63 2.99 基本面量化策略 -0.11 1.71 -1.12 2.18 -10.47 -8.48 2.8 6.12 0.36 0.21 主观趋势跟踪 -0.34 -0.64 0.06 5.02 -2.2 -1.08 2.07 4.92 1.02 2.28 复合策略 -0.36 3.83 2.79 5.16 -6.53 -1.99 3.11 6.21 0.83 0.79 量化趋势跟踪 -0.59 4.41 1.45 4.81 -6.94 -2.19 3.77 5.28 0.91 0.69 数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院 流动性 流动性方面，权益市场中，本周华夏恒生科技ETF(QDII)净申购最多达14.19亿份，华宝中证医疗ETF净赎回最多达13.34亿份。衍生品市场中，本周农产品板块保证金流入最多达48亿元，股指期货板块保证金流�最多达46亿元。 图4:股票、期货成交额（亿元）表3:ETF净申购前五&后五（亿份） ETF份额变动 华夏恒生科技ETF(QDII)14.19 华夏上证50ETF10.93 华夏恒生互联网科技业ETF(QDII)9.18 易方达恒生科技ETF(QDII)5.82 广发中证100ETF5.19 天弘国证生物医药ETF-2.63 华夏中证动漫游戏ETF-2.74 易方达创业板ETF-4.28 医药ETF-12.45 华宝中证医疗ETF-13.34 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 图5:各板块保证金（亿元）图6:各板块保证金流入/流出（亿元） 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：天软华泰期货研究院 板块风格 权益市场行业方面，本周医药生物行业表现最好，上涨2.6%；非银金融行业表现最差，下跌3.1%。权益市场风格方面，小盘成长风格表现最好，下跌0.1%；大盘价值风格表现最差，下跌1.6%。 图7:股票市场前五&后五行业表现（%）图8:股票市场各风格表现（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 衍生品市场品种方面，本周纸浆表现最好，上涨3.7%；线材表现最差，下跌8.4%。衍生品市场风格方面，长周期动量风格表现最好，上涨0.29%；短周期动量风格表现最差，下跌1.13%。 图9:衍生品市场前五&后五品种表现（%）图10:衍生品市场各风格表现（%） 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：天软华泰期货研究院 *图10中数据来源为华泰期货商品因子体系，具体可参考WindHTCI系列指数 交易结构 交易结构上，股票行业中电子拥挤度最高为13.93分，房地产最低为-14.03分。中性对冲端，IH年化基差率均值为4.31%，IF年化基差率均值为4.01%，IC年化基差率均值为0.08%。 表4: 股票行业前四&后四拥挤度 行业 拥挤度 电子 13.93 通信 12.08 计算机 11.18 医药生物 7.8 食品饮料 -12.53 钢铁 -12.65 建筑材料 -13.69 房地产 -14.03 图11:股指期货年化基差率 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *股票行业拥挤度数据来源于同花顺行业预测 数据来源：同花顺华泰期货研究院 商品期货端，SA、RM、M贴水结构较强，RU、SF、JM升水结构较强。 表5:商品期货升贴水结构排名（贴水深排名靠前） 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 品种 SA RM M UR FG PB ZN AL FU SS J C Y HC OI SR SN EB BU CU CF TA 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 品种 PG PF L AU AG PP MA BC SC P NI NR V SM RB EG LH SP LU JM SF RU 数据来源：天软华泰期货研究院 期货的升贴水背后反映了品种的强弱，是商品投资中重要的定价因子，一方面长期滚动持有贴水品种的多头头寸，可以获得正向的展期收益（持续卖更贵的近月，买更便宜的远月），另一方面贴水品种近月价格更高，代表近期市场上的供需更加的紧俏，更有机会在未来获得高收益，选择品种做多时，贴水品种>升水品种，空头反之。 配置建议 战术层面，权益市场中，本周建议多配沪深300（IF），空配中证500（IC）；商品市场中，本周建议多配原油、燃料油、LPG、焦煤、玻璃，少配生猪、棕榈油、不锈钢、菜籽油、镍。 图12:权益市场宽基优选（%）图13:商品市场品种配置（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 表 6: 商品市场最新品种配置 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10111213 14 15 16 17 18 19 20 21 22 品 原 燃 焦 玻 苯 低硫 焦 石油白短 尿 豆 白 热轧 国 锰 纯 种 油 料油 LPG 煤 璃 乙烯 燃料油 炭 PTA 铝 沥糖纤青 素 铜 粕 锌 银 卷板 际铜 硅 碱 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32333435 36 37 38 39 40 41 42 43 44 聚 聚 菜 螺 乙20 聚 天 菜 不 棕 品种 玉米 丙烯 乙烯 籽粕 铅 棉花 硅铁 甲醇 纹钢 黄 锡二号金 醇胶 氯乙烯 纸浆 豆油 然橡胶 镍 籽油 锈钢 榈油 生猪 数据来源：天软华泰期货研究院 基本面角度建议做多AL2310、M2401、RM2401。 表 7: 基本面品种观点 交易合约 评分 逻辑 AL2310 2.0 持续去库，国内外均有持续逼仓预期 M2401 2.0 新作美豆减产，全球大豆�口供应偏紧，国内饲料消费表现良好。 RM2401 2.0 新作美豆减产，全球大豆�口供应偏紧，加拿大菜籽产量不及预期，国内饲料消费表现良好。 数据来源：天软华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再