量化周报：本周建议多配焦煤、尿素、玻璃

期货研究报告|量化周报2023-11-05 本周建议多配焦煤、尿素、玻璃 研究院量化组 研究员 高天越 0755-23887993 gaotianyue@htfc.com从业资格号：F3055799投资咨询号：Z0016156 联系人 李逸资 0755-23887993 liyizi@htfc.com 从业资格号：F03105861 李光庭 0755-23887993 liguangting@htfc.com从业资格号：F03108562 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 配置建议 战术层面，权益市场中，本周建议多配沪深300（IF），空配中证500（IC）；商品市场中，本周建议多配焦煤、尿素、玻璃、豆粕、低硫燃料油，少配生猪、纸浆、菜籽油、镍、天然橡胶。 基本面角度建议做多I2401、J2401、I2401-I2405、J2401-J2405、AL2310。 市场回顾 行情表现方面，本周（2023/10/30-2023/11/03）沪深300指数上涨0.44%，商品指数上涨1.11%，国债指数上涨0.22%。 流动性方面，权益市场中，本周华夏恒生科技ETF(QDII)净申购最多达12.7亿份，华宝中证医疗ETF净赎回最多达24.6亿份。衍生品市场中，本周基本金属板块保证金流入最多达38亿元，股指期货板块保证金流入最少达0亿元。 权益市场行业方面，本周食品饮料行业表现最好，上涨3.4%；电力设备行业表现最差，下跌2.1%。权益市场风格方面，大盘价值风格表现最好，下跌0.0%；大盘成长风格表现最差，下跌1.1%。 衍生品市场品种方面，本周红枣表现最好，上涨6.3%；锡表现最差，下跌3.6%。衍生品市场风格方面，期限结构风格表现最好，上涨1.92%；短周期动量风格表现最差，下跌0.04%。 交易结构上，股票行业中家用电器拥挤度最高为12.99分，环保最低为-13.56分。中性对冲端，IH年化基差率均值为4.34%，IF年化基差率均值为3.83%，IC年化基差率均值为0.02%。 商品期货端，SA、FG、JM贴水结构较强，LH、RU、SP升水结构较强。 市场概览 行情表现 行情表现方面，本周（2023/10/30-2023/11/03）沪深300指数上涨0.44%，商品指数上涨1.11%，国债指数上涨0.22%。 图1:近三个月市场概览（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *本报告中所有折线图采用时间范围为近3个月，所有柱状图采用时间范围为本周 表1:各资产类别表现 收益率（%）回撤（%）波动率（%）风险收益指标 资产类别 本周 上周 近三月 今年 历史年化 最大 动态 近一年 历史 Sharpe Calmar 沪深300 0.44 1.58 -11.3 -7.91 2.82 -46.96 -37.97 16.07 22.78 0.12 0.06 股票基金 - 1.52 -7.75 -4.58 5.29 -24.97 -20.21 12.48 14.25 0.37 0.21 商品指数 1.11 1.5 2.87 -1.85 5.71 -30.66 -22.33 12.03 16.47 0.35 0.19 宏观基金 - 0.69 -7.5 -7.28 5.72 -21.58 -21.03 8.71 9.7 0.59 0.27 中性对冲基金 - 0.64 0.35 3.47 5.35 -5.31 -0.28 2.89 3.98 1.34 1.01 债券基金 - 0.35 -0.11 3.16 4.79 -1.3 -0.11 1.8 1.32 3.64 3.68 国债指数 0.22 0.22 -0.42 0.84 0.35 -6.27 -2.84 1.57 2.67 0.13 0.06 CTA基金 - 0.02 -2.25 -0.8 11.57 -5.16 -4.59 4.42 6.91 1.67 2.24 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *部分产品净值披露较晚，为保证数据准确性，暂以“-”代替 CTA大类表现 以下为近三个月CTA大类表现和CTA大类基金近期胜率。 图2:近三个月CTA大类表现（%）图3:CTA大类基金近期胜率 数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院 下表为各CTA类别表现。 表2:各CTA类别表现 收益率（%）回撤（%）波动率（%）风险收益指标 资产类别 上周 近三月 今年 历史年化 最大 动态 近一年 历史 Sharpe Calmar 主观趋势跟踪 0.23 -0.08 -0.35 4.91 -2.2 -1.48 2.06 4.88 1.01 2.23 统计套利 -0.03 -0.21 1.15 2.62 -0.89 -0.28 0.89 1.65 1.58 2.95 基本面量化策略 -0.08 -0.11 -2.17 2.02 -10.47 -9.45 2.9 6.09 0.33 0.19 量化趋势跟踪 -0.42 1.44 1.32 4.65 -6.38 -2.12 3.82 5.1 0.91 0.73 复合策略 -0.7 0.67 0.65 4.79 -6.51 -4.01 3.7 6.25 0.77 0.74 数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院 流动性 流动性方面，权益市场中，本周华夏恒生科技ETF(QDII)净申购最多达12.7亿份，华宝中证医疗ETF净赎回最多达24.6亿份。衍生品市场中，本周基本金属板块保证金流入最多达38亿元，股指期货板块保证金流入最少达0亿元。 图4:股票、期货成交额（亿元）表3:ETF净申购前五&后五（亿份） ETF份额变动 华夏恒生科技ETF(QDII)12.7 易方达沪深300ETF发起式12.58 景顺长城中证港股通科技ETF10.17 华夏恒生互联网科技业ETF(QDII)10.0 证券ETF8.27 华安创业板50ETF-8.06 易方达创业板ETF-11.77 国联安中证全指半导体产品与设备ETF-13.56 医药ETF-13.77 华宝中证医疗ETF-24.6 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 图5:各板块保证金（亿元）图6:各板块保证金流入/流出（亿元） 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：天软华泰期货研究院 板块风格 权益市场行业方面，本周食品饮料行业表现最好，上涨3.4%；电力设备行业表现最差，下跌2.1%。权益市场风格方面，大盘价值风格表现最好，下跌0.0%；大盘成长风格表现最差，下跌1.1%。 图7:股票市场前五&后五行业表现（%）图8:股票市场各风格表现（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 衍生品市场品种方面，本周红枣表现最好，上涨6.3%；锡表现最差，下跌3.6%。衍生品市场风格方面，期限结构风格表现最好，上涨1.92%；短周期动量风格表现最差，下跌0.04%。 图9:衍生品市场前五&后五品种表现（%）图10:衍生品市场各风格表现（%） 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：天软华泰期货研究院 *图10中数据来源为华泰期货商品因子体系，具体可参考WindHTCI系列指数 交易结构 交易结构上，股票行业中家用电器拥挤度最高为12.99分，环保最低为-13.56分。中性对冲端，IH年化基差率均值为4.34%，IF年化基差率均值为3.83%，IC年化基差率均值为0.02%。 表4: 股票行业前四&后四拥挤度 行业 拥挤度 家用电器 12.99 电子 11.48 纺织服饰 9.03 国防军工 8.87 社会服务 -9.11 美容护理 -11.53 煤炭 -12.47 环保 -13.56 图11:股指期货年化基差率 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *股票行业拥挤度数据来源于同花顺行业预测 数据来源：同花顺华泰期货研究院 商品期货端，SA、FG、JM贴水结构较强，LH、RU、SP升水结构较强。 表5:商品期货升贴水结构排名（贴水深排名靠前） 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 品种 SA FG JM UR FU LU AP BU M SF SR SM EB PF Y SC TA AL ZN CU PP C 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 品种 NI AG HC CF RB AU SN SS MA OI P V L J RM PG NR CJ EG SP RU LH 数据来源：天软华泰期货研究院 期货的升贴水背后反映了品种的强弱，是商品投资中重要的定价因子，一方面长期滚动持有贴水品种的多头头寸，可以获得正向的展期收益（持续卖更贵的近月，买更便宜的远月），另一方面贴水品种近月价格更高，代表近期市场上的供需更加的紧俏，更有机会在未来获得高收益，选择品种做多时，贴水品种>升水品种，空头反之。 配置建议 战术层面，权益市场中，本周建议多配沪深300（IF），空配中证500（IC）；商品市场中，本周建议多配焦煤、尿素、玻璃、豆粕、低硫燃料油，少配生猪、纸浆、菜籽油、镍、天然橡胶。 图12:权益市场宽基优选（%）图13:商品市场品种配置（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 表6:商品市场最新品种配置 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 品种 焦煤 尿素 玻璃 豆粕 低硫燃料油 石油沥青 燃料油 螺纹钢 原油 白糖 热轧卷板 纯碱 苯乙烯 鲜苹果 PTA 短纤 焦炭 白银 铜 黄金 聚丙烯 锰硅 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 聚 聚 菜 乙 不 20 棕 天 菜 品种 铝 乙烯 锌 豆油 氯乙烯 LPG 籽粕 玉米 二醇 锈钢 号胶 硅铁 甲醇 榈油 红枣 锡 棉花 然橡胶 镍 籽油 纸浆 生猪 数据来源：天软华泰期货研究院 基本面角度建议做多I2401、J2401、I2401-I2405、J2401-J2405、AL2310。 表7:基本面品种观点 交易合约 评分 逻辑 I2401 3.0 1、铁水产量高；2、库存极低；3、期现贴水较大 J2401 3.0 1、铁水产量高；2、山西集中关停4.3米焦炉；3、成材消费韧性足 I2401-I2405 3.0 1、库存低；2、月差已大幅收缩；3、近月仍为贴水结构，且库存去化 J2401-J2405 3.0 1、库存低；2、山西产能关停带来供应下降 AL2310 2.0 持续去库，国内外均有持续逼仓预期 数据来源：天软华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修