量化周报：本周建议多配LPG、原油、燃料油

期货研究报告|量化周报2023-09-10 本周建议多配LPG、原油、燃料油 研究院量化组 研究员 高天越 0755-23887993 gaotianyue@htfc.com从业资格号：F3055799投资咨询号：Z0016156 联系人 李逸资 0755-23887993 liyizi@htfc.com 从业资格号：F03105861 李光庭 0755-23887993 liguangting@htfc.com从业资格号：F03108562 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 配置建议 战术层面，权益市场中，本周建议多配沪深300（IF），空配中证500（IC）；商品市场中，本周建议多配LPG、原油、燃料油、苯乙烯、玻璃，少配生猪、纸浆、天然橡胶、菜籽油、螺纹钢。 基本面角度建议做多RB10-RB05、RB2310-I2309-J2309、AL2310、AU2312、AG2312。 市场回顾 行情表现方面，本周（2023/09/04-2023/09/08）沪深300指数下跌1.46%，商品指数下跌1.99%，国债指数下跌0.27%。上周（2023/08/28-2023/09/01）各类型策略产品中，股票基金表现最好，上涨2.62%；债券基金表现最差，上涨0.36%。 流动性方面，权益市场中，本周华夏上证科创板50成份ETF净申购最多达15.48亿份，酒ETF净赎回最多达8.89亿份。衍生品市场中，本周贵金属板块保证金流入最多达6 亿元，基本金属板块保证金流�最多达28亿元。 权益市场行业方面，本周国防军工行业表现最好，上涨3.1%；传媒行业表现最差，下跌6.9%。权益市场风格方面，小盘成长风格表现最好，下跌1.6%；大盘成长风格表现最差，下跌3.8%。 衍生品市场品种方面，本周苯乙烯表现最好，上涨4.2%；纯碱表现最差，下跌5.8%。衍生品市场风格方面，偏度风格表现最好，上涨2.12%；期限结构风格表现最差，下跌2.87%。 交易结构上，股票行业中电子拥挤度最高为12.99分，非银金融最低为-15.0分。中性对冲端，IH年化基差率均值为4.39%，IF年化基差率均值为3.93%，IC年化基差率均值为0.08%。 商品期货端，纯碱、豆粕、菜籽粕贴水结构较强，天然橡胶、工业硅、乙二醇升水结构较强。 市场概览 行情表现 行情表现方面，本周（2023/09/04-2023/09/08）沪深300指数下跌1.46%，商品指数下跌1.99%，国债指数下跌0.27%。上周（2023/08/28-2023/09/01）各类型策略产品中，股票基金表现最好，上涨2.62%；债券基金表现最差，上涨0.36%。其中，债券基金跑赢国债指数，CTA跑输wind商品指数，股票基金跑赢沪深300，中性对冲基金跑赢现金，宏观基金跑赢现金。 图1:近三个月市场概览（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *本报告中所有折线图采用时间范围为近3个月，所有柱状图采用时间范围为本周 表1:各资产类别表现 收益率（%）回撤（%）波动率（%）风险收益指标 资产类别 本周 上周 近三月 今年 历史年化 最大 动态 近一年 历史 Sharpe Calmar 股票基金 - 2.62 -2.88 -0.65 6.13 -24.97 -16.93 13.29 14.29 0.43 0.25 沪深300 -1.46 2.11 -0.25 -2.07 3.84 -46.96 -34.03 16.9 22.85 0.17 0.08 商品指数 -1.99 1.7 8.71 0.48 6.25 -30.66 -20.49 11.53 16.48 0.38 0.2 CTA基金 - 1.23 2.07 1.44 12.34 -5.16 -2.44 4.33 6.94 1.78 2.39 宏观基金 - 1.1 -1.13 -3.11 6.66 -18.38 -17.48 8.97 9.72 0.68 0.36 中性对冲基金 - 0.95 1.57 3.76 5.5 -5.31 0.0 3.72 4.0 1.38 1.04 债券基金 - 0.36 0.5 3.16 4.89 -1.3 -0.1 1.89 1.31 3.73 3.75 国债指数 -0.27 -0.28 0.06 1.14 0.4 -6.27 -2.56 1.65 2.68 0.15 0.06 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *部分产品净值披露较晚，为保证数据准确性，暂以“-”代替 CTA大类表现 以下为近三个月CTA大类表现和CTA大类基金近期胜率。 图2:近三个月CTA大类表现（%）图3:CTA大类基金近期胜率 数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院 下表为各CTA类别表现。 表2:各CTA类别表现 收益率（%）回撤（%）波动率（%）风险收益指标 资产类别 上周 近三月 今年 历史年化 最大 动态 近一年 历史 Sharpe Calmar 量化趋势跟踪 0.94 3.97 1.4 4.79 -6.48 -2.08 3.32 5.16 0.93 0.74 基本面量化策略 0.66 1.89 -1.43 2.15 -10.47 -8.76 2.95 6.16 0.35 0.21 复合策略 0.49 4.0 2.15 5.09 -6.53 -2.61 3.0 6.25 0.81 0.78 统计套利 -0.01 0.16 1.22 2.67 -0.89 -0.23 0.97 1.65 1.62 2.99 主观趋势跟踪 -0.23 -1.02 0.09 5.06 -2.21 -1.05 2.16 4.95 1.02 2.29 数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院 流动性 流动性方面，权益市场中，本周华夏上证科创板50成份ETF净申购最多达15.48亿份，酒ETF净赎回最多达8.89亿份。衍生品市场中，本周贵金属板块保证金流入最多达6 亿元，基本金属板块保证金流�最多达28亿元。 图4:股票、期货成交额（亿元）表3:ETF净申购前五&后五（亿份） ETF份额变动 华夏上证科创板50成份ETF15.48 富国中证港股通互联网ETF8.61 证券ETF6.71 广发中证海外中国互联网30(QDII-ETF)6.0 医药ETF5.54 1000ETF-4.05 广发国证新能源车电池ETF-4.74 易方达中证人工智能主题ETF-5.92 国联安中证全指半导体产品与设备ETF-6.26 酒ETF-8.89 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 图5:各板块保证金（亿元）图6:各板块保证金流入/流出（亿元） 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：天软华泰期货研究院 板块风格 权益市场行业方面，本周国防军工行业表现最好，上涨3.1%；传媒行业表现最差，下跌6.9%。权益市场风格方面，小盘成长风格表现最好，下跌1.6%；大盘成长风格表现最差，下跌3.8%。 图7:股票市场前五&后五行业表现（%）图8:股票市场各风格表现（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 衍生品市场品种方面，本周苯乙烯表现最好，上涨4.2%；纯碱表现最差，下跌5.8%。衍生品市场风格方面，偏度风格表现最好，上涨2.12%；期限结构风格表现最差，下跌2.87%。 图9:衍生品市场前五&后五品种表现（%）图10:衍生品市场各风格表现（%） 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：天软华泰期货研究院 *图10中数据来源为华泰期货商品因子体系，具体可参考WindHTCI系列指数 交易结构 交易结构上，股票行业中电子拥挤度最高为12.99分，非银金融最低为-15.0分。中性对冲端，IH年化基差率均值为4.39%，IF年化基差率均值为3.93%，IC年化基差率均值为0.08%。 表4: 股票行业前四&后四拥挤度 行业 拥挤度 电子 12.99 基础化工 11.66 有色金属 10.17 美容护理 9.31 纺织服饰 -7.74 传媒 -9.21 家用电器 -10.23 非银金融 -15.0 图11:股指期货年化基差率 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *股票行业拥挤度数据来源于同花顺行业预测 数据来源：同花顺华泰期货研究院 商品期货端，纯碱、豆粕、菜籽粕贴水结构较强，天然橡胶、工业硅、乙二醇升水结构较强。 表5:商品期货升贴水结构排名（贴水深排名靠前） 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 品种 纯碱 豆粕 菜籽粕 尿素 玻璃 燃料油 苯乙烯 豆油 原油 玉米 白糖 焦煤 石油沥青 焦炭 锌 LPG 热轧卷板 铝 菜籽油 铅 锰硅 棉花 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 棕 聚 聚 不 聚 20 螺 鲜 乙 工 天 品种 榈油 PTA 铜 甲醇 丙烯 乙烯 生猪 镍 锡 锈钢 黄金 白银 氯乙烯 短纤 号胶 纹钢 硅铁 纸浆 苹果 二醇 业硅 然橡胶 数据来源：天软华泰期货研究院 期货的升贴水背后反映了品种的强弱，是商品投资中重要的定价因子，一方面长期滚动 持有贴水品种的多头头寸，可以获得正向的展期收益（持续卖更贵的近月，买更便宜的远月），另一方面贴水品种近月价格更高，代表近期市场上的供需更加的紧俏，更有机会在未来获得高收益，选择品种做多时，贴水品种>升水品种，空头反之。 配置建议 战术层面，权益市场中，本周建议多配沪深300（IF），空配中证500（IC）；商品市场中，本周建议多配LPG、原油、燃料油、苯乙烯、玻璃，少配生猪、纸浆、天然橡胶、菜籽油、螺纹钢。 图12:权益市场宽基优选（%）图13:商品市场品种配置（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 表 6: 商品市场最新品种配置 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10111213 14 15 16 17 18 19 20 21 22 燃 苯 石 菜 鲜 棕 聚 品种 LPG 原油 料油 乙烯 玻璃 焦煤 白糖 豆粕 油沥青 纯焦 PTA籽 碱炭 粕 铜 白银 铝 豆油 玉米 苹果 锌 榈油 丙烯 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32333435 36 37 38 39 40 41 42 43 44 品种 聚丙烯 聚氯乙烯 铅 聚乙烯 短纤 尿素 锰硅 棉花 镍 热 20 甲轧黄号醇卷金胶 板 乙二醇 不锈钢 锡 硅铁 螺纹钢 菜籽油 天然橡胶 纸浆 生猪 数据来源：天软华泰期货研究院 基本面角度建议做多RB10-RB05、RB2310-I2309-J2309、AL2310、AU2312、AG2312。 表 7: 基本面品种观点 交易合约 评分 逻辑 RB10-RB05 3.0 看好后期利润扩张后的正套走势 RB2310-I2309-J2309 3.0 1、压产政策收缩成材供应；2、现货亏损；3、消费有韧性 AL2310 2.0 持续去库，国内外均有持续逼仓预期 AU2312 2.0 全球地缘局势紧张，美债长短期利率继续倒挂，黄金避险属性逐渐发酵，多配为主。 AG2312 2.0 跟随黄金逐步上行，叠加工业品反弹带动 数据来源：天软华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容