尿素月报：供需趋于宽松，淡储或将启动
期货研究报告|尿素月报2022-10-08 供需趋于宽松，淡储或将启动 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中性：9月，国内尿素行情先强后弱，月底快速下跌。上旬国内需求尚稳，�口市场强劲，货源偏紧，表现强势；中旬国内�口商立场转变冲击市场，成交氛围有所降温，但货源依然偏紧；下旬工厂积极降价吸单，价格较快速下跌。10月国庆假期后，秋季肥收尾，加之工业需求转弱，同时日产受新产能投放影响，供需矛盾有所增强，尿素价格或仍有下行空间。与此同时，淡储或将在下行中逐渐启动，形成阶段支撑。整体而言，或将表现为反复震荡，整体成交重心有所下降。建议期货以中性对待，关注基差状态与淡储消息。 核心观点 ■市场分析 成本：9月，煤炭价格震荡走高，煤头企业成本有所增加，同时气头企业成本也有所上行。利润随尿素价格影响，整体表现为增加。预计10月受煤矿安全检查影响，煤头成本或仍有提高。 供应：除去前期停车检修企业，9月新增19家停车检修企业，所有检修涉及的产能总量为902万吨/年，尿素产量为517.38万吨（-0.6），产能利用率76.53%（-2.22%）。10 月预计河南心连心、安徽昊源、山东华鲁共240万吨/年装置正式投产，目前有2家企 业有检修计划，预计产量在530万吨左右，较9月或有明显提高。 进�口：2023年8月，国内尿素�口量累计164.72万吨，同比增加34.35%，环比有所下调，因9月26日为印标截止船期，9月�口量有大幅增加预期。但9月上旬，中农 集团宣布不再签署新的尿素�口合同，同时9月15日的新一轮印标购买了52.5万吨，少于此前预期，后期国际尿素价格取决于巴西和欧洲需求的恢复，而目前来看，需求暂时缺乏。而尿素进口数量有限，国内外价差收窄，且国内尿素供应相对宽松，中短期不会有大量进口�现，对供需影响较小。 需求：9月末尿素企业订单天数8天（+30.72%），订单量增加主要来自于“双节”前尿素积极降价吸单。复合肥产能利用率44.65%（-8.37%）、三聚氰胺产能利用率56.1%（-4.92%）。随着秋肥结束，国内需求有所下降。10月随着复合肥工厂生产季节的结束，尿素需求有较大下滑。而农业方面，山东、河南区域农业有陆续启动预期。预计10月国内尿素需求整体转弱。 库存：9月末尿素企业总库存量29.68万吨（+5.1），因国内需求转弱，工厂流向减少， 尿素企业库存逐渐累积；港口样本库存量16.3万吨（-44.1），印标货源陆续离岗，港口库存有所下降。10月内需或有转弱，工厂预计有所累库；而受进�口市场的变化，港口集港量有所下降，预计港口库存继续下降。预计尿素生产企业库存在60-70万吨；港 口库存在20-30万吨附近。 行情：9月，国内尿素行情先强后弱，月底快速下跌。上旬国内需求尚稳，�口市场强劲，货源偏紧，表现强势；中旬国内�口商立场转变冲击市场，成交氛围有所降温，但货源依然偏紧；下旬工厂积极降价吸单，价格较快速下跌。 ■策略 中性：10月国庆假期后，秋季肥收尾，加之工业需求转弱，同时日产受新产能投放影响，供需矛盾有所增强，尿素价格或仍有下行空间。与此同时，淡储或将在下行中逐渐启动，形成阶段支撑。整体而言，或将表现为反复震荡，整体成交重心有所下降。建议期货以中性对待，关注基差状态与淡储消息。 ■风险 煤炭市场变动、10月农需释放节奏、新增产能投放进度、日产变动 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 图1:尿素小颗粒山东市场主流价丨单位：元/吨4 图2:尿素小颗粒河南市场主流价丨单位：元/吨4 图3:基差：山东-UR401丨单位：元/吨4 图4:基差：河南-UR401丨单位：元/吨4 图5:尿素成本丨单位：元/吨4 图6:山东现货利润丨单位：万吨4 图7:主力连续盘面利润丨单位：元/吨5 图8:全国尿素月度产量丨单位：万吨5 图9:全国尿素周度产量丨单位：万吨5 图10:全国尿素开工率丨单位：%5 图11:煤制尿素开工率丨单位：%5 图12:气制尿素开工率丨单位：%5 图13:尿素进口量丨单位：元/吨6 图14:尿素�口量丨单位：万吨6 图15:小颗粒�口盈亏：往波罗的海丨单位：美元/吨6 图16:大颗粒�口盈亏：往东南亚丨单位：美元/吨6 图17:小颗粒�口盈亏：往印度丨单位：美元/吨6 图18:大颗粒�口盈亏：往巴西丨单位：美元/吨6 图19:尿素待发订单天数丨单位：天7 图20:复合肥开工率丨单位：%7 图21:三聚氰胺开工率丨单位：%7 图22:国内独立焦化厂开工率丨单位：%7 图23:上游库存丨单位：万吨7 图24:港口库存丨单位：万吨7 图25:5-1价差丨单位：元/吨8 图26:9-5价差丨单位：元/吨8 图27:1-9价差丨单位：元/吨8 图28:期货仓单丨单位：张8 图29:尿素期货持仓量丨单位：手8 图30:尿素期货成交量丨单位：手8 图1:尿素小颗粒山东市场主流价丨单位：元/吨图2:尿素小颗粒河南市场主流价丨单位：元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图3:基差：山东-UR401丨单位：元/吨图4:基差：河南-UR401丨单位：元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图5:尿素成本丨单位：元/吨图6:山东现货利润丨单位：万吨 图7:主力连续盘面利润丨单位：元/吨图8:全国尿素月度产量丨单位：万吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图9:全国尿素周度产量丨单位：万吨图10:全国尿素开工率丨单位：% 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图11:煤制尿素开工率丨单位：%图12:气制尿素开工率丨单位：% 图13:尿素进口量丨单位：吨图14:尿素出口量丨单位：万吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图15:小颗粒出口盈亏：往波罗的海丨单位：美元/吨图16:大颗粒出口盈亏：往东南亚丨单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图17:小颗粒出口盈亏：往印度丨单位：美元/吨图18:大颗粒出口盈亏：往巴西丨单位：美元/吨 图19:尿素待发订单天数丨单位：天图20:复合肥开工率丨单位：% 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图21:三聚氰胺开工率丨单位：%图22:国内独立焦化厂开工率丨单位：% 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图23:上游库存丨单位：万吨图24:港口库存丨单位：万吨 图25:5-1价差丨单位：元/吨图26:9-5价差丨单位：元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图27:1-9价差丨单位：元/吨图28:期货仓单丨单位：张 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图29:尿素期货持仓量丨单位：手图30:尿素期货成交量丨单位：手 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com
