尿素期货月报：淡储采购及东北复合肥实单逐渐跟进，11月盘面或仍有上浮空间

尿素期货月报 淡储采购及东北复合肥实单逐渐跟进， 11月盘面或仍有上浮空间 广发期货能源化工团队 广发期货APP 微信公众号 作者：张晓珍联系人：苗扬 联系方式：020-88818033 张晓珍 从业资格： 投资咨询资格：Z0015979 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年10月29日 品种 主要观点 本月策略 上期策略 11月份国内尿素市场将呈现先抑后扬的趋势，前期表现因为高产量而压低盘面走势。但随着需求端不断跟进，新订单的成交将有所增加，企业累积库存幅度不大，尽管供应端尿素仍有增量 尿素预期。因此转折信号在于需求端淡储采购及东北复合肥实单进场，估值端对于盘面没有明显支 撑，相反坑口弱势反而不利于尿素盘面向上修复。仅供参考。 单边建议谨慎多单持有，若后期需求跟进乏力则顶部区间仍设置在[2350,2400]，套利端关注MA-UR静态基本面强弱形成的机会。仅供参考。 主力合约顶部给到[2450,2500]，随着供需端矛盾逐渐修复盘面回落概率较大，建议单边空单等待库存信号入场，多单控制仓位节奏不过度追高，仅供参考。 尿素月度观点跟踪 2 10月份，上旬正值国庆假期，因节前尿素企业降价吸单，国庆节价格稳定的概率较大。节后归来，秋季肥生产收尾，对尿素刚需减弱，而尿素日产受新增产能投放影响，虽然山西有限产预期，但尿素日产整体处于偏高水平。供需宽松预期下，尿素行情仍有下行空间，但于此同时，淡储也在下行中逐渐启动采购，行情或出现反复震荡，成交重心低于9月份。仅供参考。 建议波段思路，预计主力合约波动[2050,2400]，此外基差仍处于高位，建议控制空单频率，仅供参考 10.15 近期国内尿素供应充裕，港口库存受国际消息影响可能继续增加，企业库存将继续窄幅波动，复合肥原料成本预期高位盘整，企业心态钢需采购为主，胶合板企业需求量提升有限，各地农需陆续结束，天然气和煤炭价格稳中有降，因此尿素现货向下弹性逐渐释放，期货盘面震荡偏弱运行为主，仅供参考。 建议跟踪印标落地市场情绪变化。短期建议逢高轻仓空单，多单左侧交易延后，预计波动区间[1850,2200]，仅供 总体上看，平衡表短期变化不大，日产虽有提升但临停装置也会对供应有缩建议波段操作为主。盘 量影响，需求端目前国内除出口订单外，集中农需虽减少但秋季河南江苏等面短期看仍有收基差目 10.21地追肥仍有消费需求，复合肥板材消费旺季即将来临，预计工业需求上量会的，建议空单沿BOLL比较明显。估值端对于成本变化并不是很敏感，盘面更多仍聚焦印标尘埃落上边际进场，多单则观 定，因此短期内多空单机会主要还是跟节奏，把握不大情况下尽量观望为主察印标消息好坏逢低买预计主力合约波动区间[2000,2250]，仅供参考。入，仅供参考。 参考。 品种观点 周度策略 10月各周主要观点 日期 策略 10月逻辑 3 目录 CONTENT 01行情回顾与核心逻辑分析 02价格和比价 03供应端 04成本端 05需求端 行情回顾与核心逻辑分析 尿素期货主连行情回顾：10月维持区间震荡，11月或有转折 主力合约贴近布林中轨后将进一步试探2300边际，一旦静态基本面满足要求，则有可能突破至2350-2400区间。 数据来源：Wind，文华财经6 供需平衡：目前主要拉动还是工业需求，此外出口集港也对销量有提振 生产-出货平衡情况 尿素工农业需求变化情况 90180 80160 70140 60120 100 50 80 40 60 30 40 20 20 10 0 02023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-09 周度销售量农业需求 11月计划检修企业预计有4-6家，复产企业预计有3家附近。进入11月以后，晋城部分企业的停车检修继续，气头企业西北、内蒙等地部分企业有停车计划，所以日产下降趋势运行。而当日产降至一定明显幅度，时间推移，下游工农业采购需求增加，结合到价格水平的变化，可能会有阶段性的上升行情出现。 资讯和数据来源：卓创资讯，隆众资讯，广发期货发展研究中心整理7 核心指标分析 风险因素 发生概率 影响程度 综合 周环比 情况描述 行业影响(货币、大气治理、安全检查、关税、开工率等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 尿素由进口法检，调整为进出口法检，出口从严。 成本因素(原料、运费等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 天然气方面，天然气价格区间整理，气头装置开工稳定。煤炭方面，伴随部分煤矿生产恢复正常，无烟煤供应或有提升，市场供强需弱，成交或相对清淡，价格略有承压。 进出口(数量变化等) 0.5 0.5 0.25 0.00% 9月尿素出口118.70万吨，1-9月累计出口283.31万吨，同比上涨80.05%。 内市场交投(市场活动情况等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 供应端仍有增量预期，市场刚需趋于谨慎。仍需关注后续淡储及东北市场启动动态及气头检修动态。 场心态(贸易商、企业心态等) 0.3 0.3 0.09 0.00% 农业需求方面，局部农需跟进有所推迟，预计下周刚需跟进为主。 季节性影响（节假日、单季肥 料需求变化等) 0.4 0.3 0.12 本周国内尿素市场先扬后抑，整体交投气氛清淡。 0.00% 纯供应影响(例如装置变 化、产能调整等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 周度产量为124.37万吨（平均日产量约为17.77万吨），周环比上涨2.72%（由降转增）。 纯需求影响(如企业需求指标等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 复合肥备肥周期将过渡到冬储备肥，部分肥企展开冬储预收，提前冬储配方肥生产，经销商逢低提货入库。 国际市场(国际市场价 格、标购影响等) 0.4 0.5 0.2 25.00% 10月5日印度IPL发布新一轮不定量大小颗粒尿素进口招标，10月20日截标，船期至12月10日。最低价格：东海岸404美元/吨，西海岸400美元/吨。最终供应量约167.3万吨。 自然因素(恶劣天气、地震等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 暂无 市场资金(企业、贸易商资金状 况) 0.4 0.4 0.16 0.00% 暂无 总计 -- -- 1.78 2.30% 国市 资讯和数据来源：卓创资讯，隆众资讯，广发期货发展研究中心整理8 国内尿素装置检修计划 国内尿素集港情况 热点跟踪：印标消息对于盘面仍有影响，11月供应端仍有阶段性压缩 前期印标招标提振市场，但是后期出口收紧的反转消息冲击市场，加之过快的价格上涨导致下游采购情绪下降。 资讯和数据来源：Wind，卓创资讯，隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 80 企业名称 产能（万吨） 原料 预计停车日期 停车周期 山东润银生物化工股份有限公司 140 烟煤 10月27日 8 山西天泽煤化工集团股份公司 50 无烟煤 11月1日 15 九江心连心化肥有限公司 52 烟煤 11月 20 新疆天运化工有限公司 70 天然气 11月 待定 甘肃刘化（集团）有限责任公司 70 天然气 11月 待定 四川美丰化工股份有限公司 40 天然气 11月 待定 山西晋丰煤化工有限责任公司 80 无烟煤 12月 40 山西金象煤化工有限责任公司 40 无烟煤 12月 108 四川泸天化股份有限公司 70 天然气 12月 待定 四川天华股份有限公司 52 天然气 12月 待定 70 60 50 40 30 20 10 1月1日 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月10日 3月20日 4月1日 4月12日 4月23日 5月5日 5月15日 5月27日 6月7日 6月18日 6月30日 7月10日 7月22日 8月2日 8月13日 8月25日 9月4日 9月16日 9月27日 10月8日 10月20日 10月30日 11月13日 11月27日 12月11日 12月25日 0 2019年2020年2021年2022年2023年 9 热点跟踪：预计11月东北采购量仍有释放空间 东北尿素到货量情况 国内尿素生产企业待发订单情况（天） 14 12 10 8 6 4 2 1月1日 1月13日 1月22日 2月3日 2月12日 2月24日 3月5日 3月17日 3月26日 4月7日 4月16日 4月28日 5月7日 5月19日 5月28日 6月9日 6月18日 6月30日 7月9日 7月21日 7月30日 8月11日 8月20日 9月1日 9月10日 9月22日 10月1日 10月13日 10月22日 11月4日 11月18日 12月2日 12月16日 12月30日 0 2020年2021年2022年2023年 东北尿素到货量：12万吨，较上周减少2.4万吨，环比下调16.67%。基于出口限制消息影响，国内部分区域价格开始下调，工 厂出货承压下报盘持续下调，东北区域多数谨慎观望等待前期货源到站，新单签订一般。 10 热点跟踪：库存有所反弹，11月煤炭市场供需宽松的局面仍将延续 国内主流港口煤炭库存继续下降国内煤炭供应仍处于近5年高位 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 2016-122017-122018-122019-122020-122021-122022-12 煤炭库存:CCTD主流港口:合计煤炭库存:CCTD主流港口:北方港口煤炭库存:CCTD主流港口:沿海港口煤炭库存:CCTD主流港口:南方港口煤炭库存:CCTD主流港口:内河港口 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 50000 45000 40000 35000 30000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 主产区化工煤5500卡价格情况 国内煤炭消费量情况 2,000 1,500 1,000 500 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 0 40,000 30,000 20,000 10,000 2013-09 2014-02 2014-07 2014-12 2015-05 2015-10 2016-03 2016-08 2017-01 2017-06 2017-11 2018-04 2018-09 2019-02 2019-07 2019-12 2020-05 2020-10 2021-03 2021-08 2022-01 2022-06 2022-11 2023-04 0 陕西:榆林:坑口价:烟煤末(A20%,V32-38%,<1%S,Q5500) 东胜区:车板价:大块精煤(A10%,V35%,0.65%S,Q5500):周:最后一条:结束日5 电力行业供热行业冶金行业化工行业建材行业 11 价格和比价 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 0 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 3500 3000 2500 2000 1500 1000 1月1日 1月21日 2月10日 3月2日 3月22日 4月11日 5月1日