有色金属行业周报：美国经济数据普遍超预期，强美元压制金属

本周行情： 本周有色板块走势靠后。板块指数下跌2.2%，细分行业涨跌幅由高到低分别为：金属新材料（0.1%）、贵金属（-1.8%）、能源金属（-1.9%）、小金属（-2.0%）、工业金属（-2.8%）。个股方面，云路股份（+5%）、博威合金（+4%）、兴业银锡（+4%）、有研粉材（+3%）、神火股份（+3%）涨幅靠前；丰华股份（-15%）、国城矿业（-12%）、吉翔股份（-7%）、紫金矿业（-6%）、浩通科技（-6%）。 贵金属： 美元指数与美债收益率续创多年来新高，贵金属承压。美国9月制造业PMI从47.6反弹至49，非制造业PMI小幅回落，但仍处于扩张区间。9月新增非农就业33.6万人，主要受服务生产部门以及政府部门新增就业推动。失业率维持在3.8%，9月薪资增速环比与同比均低于预期。欧元区9月通胀回落幅度超预期，欧元连续下跌提振美元，美元指数最高突破107。美国财政部国债各期限国债拍卖结果不佳，美债收益率走强，贵金属承压。关注下周美国CPI，贵金属或震荡筑底。 工业金属： 铜—宏观情绪走弱，铜价延续下跌。美国9月非农就业数据远超预期，增加市场对美联储加息预期，美指延续上涨，国际铜价受到压制。供给端，海外铜矿仍处增产周期，进口铜持续增加，国内精铜冶炼节奏加快。需求端，节前避险铜价大跌，低铜价影响下游备货情绪向好，铜社会库存连续去化，但九月整体仍显旺季不旺态势，十月供过于求预期下市场担忧再起。铝—政策利好持续，沪铝小幅上行。节前存量首套房贷利率正式下调，国内释放多重利好，国内铝价小幅上涨。供给端，西南地区生产稳定，国内电解铝产能高位运行，未来供给释放有限。需求端，型材板块开工率小增，光伏型材开工率维持高位，建筑型材未见明显起色，铝板带箔及线缆企业订单充裕，假期正常生产。 能源金属： 锂—碳酸锂开工率创17个月新低，锂价或将维持下跌。目前锂盐市场整体供需双弱，锂价持续走跌，在代工订单明显下行且下游补库需求疲软的背景下，部分企业出现集中性减产。镍—宏观情绪和基本面压制镍价表现。节前美联储鹰派言论叠加美国非农就业数据远超预期，美指冲高压制镍价；供给端国内多家企业投产电积镍，纯镍产量持续攀升；需求端“金九银十”表现不佳，部分镍铁厂出现亏损，镍铁价格下调，不锈钢需求呈弱。 稀土磁材： 镨钕价格基本平稳。今年第二批稀土开采指标已下发，同比增速放缓。 磁材企业订单尚可，国庆期间多数保持正常生产，部分磁材厂订单排产已至十月中下旬，最早预计在十月中旬开始新的采购补库行为。 小金属： 钼价大幅回落。节前钼铁招标量尚可，钢厂备库表现良好,但下游含钼钢材新增需求量较少，钢厂压价情绪强烈，钼生产企业或将再次面临倒挂局面。 风险提示：经济复苏不及预期、地缘政治风险、下游需求不及预期。 1.有色行情回顾 1.1本周有色板块走势 本周有色板块收于4271.3点，周跌2.2%，走势靠后。 图表1：本周有色板块下跌2.2% 二级板块仅金属新材料上涨。金属新材料上涨0.1%，贵金属、能源金属、小金属、工业金属分别下跌1.8%、1.9%、2.0%、2.8%。 三级板块仅其他金属新材料上涨。其他金属新材料上涨0.3%，磁性材料、铝、铅锌、锂、黄金、铜分别下跌0.1%、0.9%、1.7%、1.7%、1.8%、4.4%。 图表2：二级板块涨跌幅 图表3：三级板块涨跌幅 1.2个股涨跌幅 涨幅前五名：云路股份（+5%）、博威合金（+4%）、兴业银锡（+4%）、有研粉材（+3%）、神火股份（+3%）。 跌幅前五名：丰华股份（-15%）、国城矿业（-12%）、吉翔股份（-7%）、紫金矿业（-6%）、浩通科技（-6%）。 图表4：本周云路股份领涨 图表5：本周丰华股份领跌 2.贵金属 2.1贵金属价格行情 图表6：贵金属价格行情 2.2美国经济数据普遍超预期，美元指数最高突破107关口 9月25日-10月6日期间，美国公布的主要经济数据如下： 核心通胀压力继续回落。9月29日，美国商务部公布的数据显示，8月PCE同比增长3.5%，前值3.3%；核心PCE同比增长3.9%，前值4.2%。 图表7：美国8月PCE小幅反弹 图表8：美国8月核心PCE持续回落 欧元区通胀压力缓解提振美元。9月29日，欧盟统计局公布的数据显示，9月CPI同比增长4.3%，预期4.5%，前值5.2%；核心CPI同比增长4.5%，预期4.8%，前值5.3%。欧元区通胀压力缓解，欧洲央行进一步加息的必要性下降，欧元下跌，提振美元。 图表9：欧元区9月CPI同比增长4.3%，预期4.5% 图表10：欧元区9月核心CPI同比增长4.4%，预期4.8% 9月制造业持续反弹。10月2日，美国供应链管理协会（ISM）公布的数据显示，9月制造业PMI49，前值47.6。从分项数据看，新订单、产出与就业环比大幅改善，表明国内需求依然强劲。10月4日，美国供应链管理协会（ISM）公布的数据显示，9月非制造业PMI53.6，前值54.5。主要是由于新订单、就业和库存下滑拖累，但整体仍处于景气区间。 图表11：美国9月制造业继续反弹 图表12：美国8月非制造业PMI小幅下滑 9月新增非农就业人数超预期，失业率维持不变。10月6日，美国劳工部公布的数据显示，9月新增非农就业人数33.6万人，预期17万，前值从18.7万上修至22.7万；失业率3.8%，与前值持平，预期3.7%。从分项数据看，商品生产部门有所回落，但服务生产部门大幅回升，自8月13万人增加至23.4万人。此外，政府部门新增就业2.3万人。 图表13：美国9月新增非农就业超预期 值得注意的是，9月平均时薪环比和同比均低于预期。9月平均时薪环比增长0.2%，预期0.3%，前值0.2%；同比增长4.2%，预期4.3%，前值4.2%。薪资增速下滑，有望进一步为通胀降温。 图表14：9月平均时薪同比增长4.2%，预期4.3% 图表15：9月平均时薪环比增长0.2%，预期0.3% 2.3美国国债需求不佳，推高收益率 9月25日-10月6日，美国财政部分别拍卖期限1月、3月、6月与12月的国债。结果显示，竞拍倍数普遍下降，表明国债需求不佳。各期限国债收益率普遍上扬，从而抑制贵金属表现。 图表16：4周国债拍卖结果 图表17：13周国债拍卖结果 图表18：26周国债拍卖结果 图表19：52周国债拍卖结果 图表20：各期限美债收益率普遍上扬 2.4贵金属相关数据更新 图表21：美国国债收益率 图表22：美元实际利率与金价走势 图表23：美元指数 图表24：美国新增非农就业人数 图表25：美国CPI表现 图表26：欧元区CPI表现 图表27：美国PMI走势 图表28：欧元区PMI走势 2.工业金属 3.1工业金属价格行情及库存情况 图表29：工业金属价格变动 图表30：交易所工业金属库存变动 3.2铜相关数据更新 图表31：铜精矿加工费 图表32：铜精矿港口库存 图表33：中国冶炼厂开工率 图表34：铜管&铜板带开工率 图表35：锂电铜箔加工费 图表36：铜终端PMI 3.3铝相关数据更新 图表37：内外盘铝价 图表38：内外盘氧化铝价格 图表39：动力煤价格 图表40：电解铝产量及开工率 图表41：电解铝利润预测 图表42：铝板带箔企业开工率 4.能源金属 4.1能源金属价格行情 图表43：能源金属价格变动 4.2锂相关数据更新 图表44：锂辉石价格 图表45：碳酸锂与氢氧化锂价格 图表46：新能源车销量（万辆） 图表47：新能源车销量（万辆） 4.3镍相关数据更新 图表48：内外镍价差 图表49：镍交易所库存（万吨） 图表50：硫酸镍/高镍铁价格 图表51：硫酸镍与金属镍价差（万元/吨） 5.稀土磁材 图表52：稀土金属价格变动 6.小金属 图表53：小金属价格变动 7.风险提示 经济复苏不及预期风险：金属品消费与经济情况密切相关，如果全球经济复苏不及预期，那么势必会影响金属品消费水平，引起金属价格波动。 地缘政治风险：多类金属供给在地域上较为集中，若供给国发生地缘政治危机，可能影响金属品供给，进而影响金属价格。 下游需求不及预期：大多金属品受需求端影响较高，倘若下游需求不及预期，也会影响金属品价格。