有色金属行业：美国经济数据超预期压制金价，锂价反弹势头放缓

美国经济数据超预期压制金价，锂价反弹势头放缓 核心观点: 市场行情回顾：本周上证指数下跌2.16%，报3212.50点；沪深300指数下跌2.37%，报3850.95点；SW有色金属行业指数本周下跌3.12%，报4438.38点。本周有色金属板块下跌3.124%，涨跌幅排名第25名。分子行业来看，本周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为-2.18%、-1.36%、-2.49%、-6.33%、-0.69%。 重点金属价格数据：本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于64630元/吨、18185元/吨、19285元/吨、15265元/吨，168110元/吨、201240元/吨，较上周变动幅度分别为-1.12%、-1.11%、-6.72%、-0.59%、2.91%、1.76%。本周伦敦LME铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于8139美元/吨、2243美元/吨、2338美元/吨、2076美元/吨、21035美元/吨、24850美元/吨，较上周变动幅度分别为 -1.36%、-1.77%、-5.69%、-0.86%、-1.14%、-2.36%。本周上期所黄金、白银分别收于445.50元/克、5336.00元/千克，较上周变动幅度分别为-0.40%、-1.15%。本周COMEX黄金、白银分别收于1946.10美元/盎司、23.45美元/盎司，较上周变动幅度分别为-1.79%、-2.56%。本周氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、烧结钕铁硼N35毛坯分别收于48.55万元/吨、865万元/吨、215万元/吨，175.5元/公斤，较上周变动幅度分别为4.07%、4.85%、3.37%、1.74%。本周电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、澳洲锂精矿价格分别收于295000元/吨、275000元/吨、297400元/吨、4000美元/吨，较上周变动幅度分别为-1.67%、- 1.79%、1.71%、0.00%。本周国内电解钴、MB电解钴、四氧化三钴、硫酸钴分别收于25.55万元/吨、14.63美元/磅、14.95万元/吨、3.725万元/吨，较上周分别变动-1.16%、-3.43%、1.36%、2.05%。本周钨精矿、镁锭、海绵钛、钼精矿分别收于121000元/吨、23350元/吨、7.2万元/吨、3685元/吨度，较上周分别变动0.41%、-9.67%、-1.37%、7.28%。 投资建议：美国5月Markit服务业PMI继续上行再创新高，叠加美国4月核心PCE同比超预期上行，使市场对于美联储6月加息25个基点的预期上升。此外，美债临近大限且谈判博弈仍旧，美债违约风险增加促使近期美债利率上行，压制了黄金价格。但本周末美国两党就美债上限谈判达成原则性协议，美债问题的解决有利于美债利率重新下行，利好黄金价格反弹。而中期来看，美国经济衰退的风险依然存在，美联储下半年仍有降息的可能，黄金板块在经历短期的震荡后处于降息前较好的布局阶段，建议关注关注山东黄金（600547）、中金黄金（600489）、银泰黄金（000975）、湖南黄金（002155）、紫金矿业 （601899）。 风险提示：1）美联储加息超出预期；2）有色金属下游需求不及预期；3）有色金属价格大幅下跌；4）国内经济复苏不及预期。 有色金属行业 推荐(维持评级) 分析师华立 ：021-20252650 ：huali@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130516080004 阎予露 ：010-80927659 ：yanyulu@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522040004 特别感谢：金飞宇 行业研究周报●有色金属行业 2023年5月29日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 目录 一、有色金属板块行情回顾3 二、有色金属价格行情回顾4 （一）基本金属4 （二）贵金属9 （三）稀有金属与小金属11 三、行业动态15 四、投资建议15 五、风险提示18 一、有色金属板块行情回顾 截止到5月26日周五收市，本周上证指数下跌2.16%，报3212.50点；沪深300指数下跌2.37%，报3850.95点；SW有色金属行业指数本周下跌3.12%，报4438.38点。2023年以来，SW有色金属行业指数下跌3.16%，同期上证指数上涨3.99%，沪深300指数下跌0.53%。 表1：有色金属与A股综合指数行情回顾 证券代码 证券简称 最新股价 本周涨幅(%) 本月涨幅(%) 年初至今涨跌幅(%) 801050.SI SW有色金属 4438.38 -3.12 -7.40 -3.16 000300.SH 沪深300 3850.95 -2.37 -4.42 -0.53 000001.SH 上证指数 3212.50 -2.16 -3.33 3.99 399001.SZ 深圳成指 10909.65 -1.64 -3.78 -0.97 399006.SZ 创业板指 2229.27 -2.16 -4.11 -5.01 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 在A股31个一级行业中，本周有色金属板块下跌3.124%，涨跌幅排名第25名。分子行业来看，本周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为-2.18%、-1.36%、-2.49%、-6.33%、-0.69%。 图1：A股一级行业周涨跌幅 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图2：有色金属二级子行业涨跌幅 0% 工业金属 贵金属 小金属 能源金属金属新材料 -0.69% -1.36% -2.18% -2.49% -6.33% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 本周有色金属行业涨幅前五名的个股为园城黄金（+16.48%）、石英股份（+14.22%）、中飞股份（+6.59%）、铂科新材（+6.45%）、东睦股份（+4.97%），跌幅前五名的个股为盛屯矿业（-7.32%）、株冶集团（-7.54%）、赣锋锂业（-8.15%）、中矿资源（-8.90%）、中色股份（-10.77%）。 图3：有色金属行业本周涨幅前五名图4：有色金属本周跌幅前五名 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 16.48% 14.22% 6.59% 6.45% 4.97% 园城黄金石英股份中飞股份铂科新材东睦股份 0% 盛屯矿业株冶集团赣锋锂业中矿资源中色 -7.32% -2% -4% -6% -8% -10% -12 资料来源：Wind，中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院 4 二、有色金属价格行情回顾 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 （一）基本金属 本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于64630元/吨、18185元/吨、19285元/吨、 15265元/吨，168110元/吨、201240元/吨，较上周变动幅度分别为-1.12%、-1.11%、-6.72%、 -0.59%、2.91%、1.76%。本周伦敦LME铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于8139美元/吨、2243美元/吨、2338美元/吨、2076美元/吨、21035美元/吨、24850美元/吨，较上周变动幅度分别为 -1.36%、-1.77%、-5.69%、-0.86%、-1.14%、-2.36%。 表2：基本金属价格及涨跌幅（元/吨、美元/吨） 基本金属品种 价格 本周涨跌幅（%） 本月涨跌幅（%） 年初至今涨跌幅(%) SHFE铜 64,630 -1.12 -3.39 -2.25 SHFE铝 18,185 -1.11 -1.38 -2.68 SHFE锌 19,285 -6.72 -9.03 -18.65 SHFE铅 15,265 -0.59 0.07 -4.17 SHFE镍 168,110 2.91 -7.68 -26.65 SHFE锡 201,240 1.76 -3.86 -3.74 LME铜 8,139 -1.36 -5.31 -2.78 LME铝 2,243 -1.77 -4.80 -5.68 LME锌 2,338 -5.69 -11.69 -21.35 LME铅 2,076 -0.86 -3.38 -9.49 LME镍 21,035 -1.14 -13.15 -30.00 LME锡 24,850 -2.36 -4.75 0.17 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 铜：本周SHFE铜价下跌1.12%至64630元/吨，SHFE铜库存减少15.93%至8.62万吨，国内铜精矿价格下跌2.51%至53193元/吨，铜冶炼厂现货TC下跌1.01%至88.10美元/吨。本周LME铜价下跌1.36%至8139美元/吨，LME铜库存增加6.25%至9.77万吨。美国5月PMI数据喜忧参半，Markit制造业PMI数据录得48.5，低于预期与前值；非制造业PMI录得55.1，超过预期。美国债务上限谈判悬而未决，谈判进度依然缓慢，国内化债压力较大，引发市场担忧情绪，扰动铜价市场表现。供给端，海外矿的生产端和港口运输端问题陆续得到解决，部分炼厂的原料库存开始累库，供应端修复符合预期。需求端，本周下游趁低价下单量有所增加，且精铜杆企业原本在手订单充足，本周开工率持续回升。库存方面，周五SMM全国主流地区铜库存环比周一减少0.43万吨至11.84万吨，较上周五下降0.51万吨，已经连续3周下降。 图5：SHFE期货铜价及库存图6：LME期货铜价及库存 LME铜库存（吨，右轴） LME铜价(美元，左轴） 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 2015-09-012018-09-012021-09-01 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 资料来源：Wind，中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图7：国内铜精矿价格（元/吨）图8：国内铜冶炼厂现货TC(美元/吨） 70000 60000 50000 40000 全国铜精矿指数(元/吨) 100 80 60 40 20 中国铜冶炼厂现货粗炼费(美元/吨） 30000 0 201 资料来源：百川盈孚，中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院 铝：本周SHFE铝价下跌1.11%至18185元/吨，SHFE铝库存减少16.84%至15.48万吨，国内氧化铝现货价格下跌0.52%至2850元/吨，国内电解铝行业平均毛利下降5.26%至1725.45元/吨。本周LME铝价下跌1.77%至2243美元/吨，LME铝库存增加4.43%至57.98万吨。供给端，5月国内电解铝运行产能维持增长态势，且市场普遍关注云南丰水期铝厂的复产情况，据SMM调研情况来看，云南地区或在6月中旬丰水期有少量复产。需求方面，本周下游加工企业整体产量较上周有所减少，主要受到加工行业需求回落影响。对电解铝的理论需求较上周下降。终端需求方面虽有不断的政策支持，但地产依旧表现的较为弱势。在需求减弱，供给增加风险走高的压制下，铝价近期弱势运行。 图9：SHFE期货铝价及库存图10：LME期货铝价及库存 29000 24000 19000 14000 1500000 SHFE铝库存（吨，右轴） SHFE铝价（元，左轴） 1000000 500000 4400 3400 2400 4000000 LME铝库存（吨，右轴）LME铝价（美元，左轴） 3000000 2000000