非银金融周报：市场有望回暖从而利好非银表现

投资要点：市场有望回暖，非银受益，个股推荐中国平安、中国财险、中信证券、华泰证券，建议关注东方财富、新华保险、中国太保、中国人寿。 本周行业动态 市场表现：本周（9.25~9.28）上证指数下跌0.70%，非银金融板块整体下跌3.14%，其中保险行业下跌3.80%，证券行业下跌2.94%，多元金融行业下跌2.09%。本周（9.25~9.28）日均股基成交额8190.36亿，较前周上涨7.88%。本周日均两融余额16114.38亿，较前周上涨0.16%。 行业要闻：1）国家统计局：发布2023年9月PMI数据；2）金融监督管理总局：发布《保险销售行为管理办法》。 下周投资观点 保险板块：开门红将至，预计预售有望超预期，叠加经济稳步复苏，板块资负两端均将迎来改善。从资产端来看，9月30日发布的9月份中国制造业采购经理指数（PMI）升至50.2%，比上月上升0.5个百分点，回升至50%以上的扩张区间，预计四季度的经济数据有望保持向好态势，从而利好具备顺周期属性的保险板块。政策方面，9月28日，国家金融监管总局发布《保险销售行为管理办法》，此次正式稿与此前的征求意见稿内容基本一致，仅少数地方描述有所修正，此次正式稿的发布意味着销售新规的正式落地。此前保险行业销售的不规范问题早已受到监管的重视，随着行业近年来渠道内生性的调整以及监管的持续引导，队伍质态和销售行为得到了有效的改善，此次发文预计对当前的队伍经营短期冲击有限，长期来看有助于推动行业高质量发展。负债端来看，随着时间即将步入四季度，保险行业开门红将拉开序幕，目前已有多家公司开始了开门红的预热，在公司准备充足、客户需求旺盛等环境下，预计2024年开门红预售数据有望超预期，景气度有望保持向好态势，支撑板块估值修复。同时，根据往年经验来看，具备低估值价值属性的保险板块四季度获取超额收益的概率较高，个股推荐受益经济复苏的中国平安以及业绩更为稳健的高股息标的中国财险，同时建议关注下半年业绩趋势相对更好的新华保险、转型更为领先的中国太保、后续队伍和负债端更为稳定的中国人寿。 券商板块：市场有望止跌回升，建议左侧布局券商股。展望四季度，后续在国内经济稳步复苏、流动性持续宽松以及中美关系有望缓和的背景下，市场有望止跌回升，券商股则有望再次迎来上涨。政策方面，9月26日，沪深交易所正式发布《关于进一步规范股份减持行为有关事项的通知》，就破发、破净以及分红不达标等标准进行明确，同时明确二级市场减持范围、增加大宗交易减持预披露等，相关政策的推出有望不断提升投资者信心。流动性方面，9月25日，中国人民银行货币政策委员会召开2023年第三季度例会，会议指出，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降，预计四季度货币政策仍有进一步宽松的空间，从而为市场提供充足的流动性。近期A股受到海外事件影响较大，美国利率高企导致外资持续流出，中美关系的波动也对A股造成了一定的冲击，但随着时间步入四季度，两项因素均有望迎来边际好转，美债利率有望在四季度见顶回落，9月22日中美双方商定成立经济领域工作组，10月7日美参议院代表访华，都显示出中美关系后续有望得到缓和，从而有望显著缓解外资流出对A股造成的压力。展望后续，不论从市场走势还是资本市场改革政策，都将有望迎来改善和催化，从而对券商板块形成显著利好，个股推荐传统券商龙头中信证券、华泰证券，建议关注财富管理龙头东方财富。 风险提示：政策支持不及预期，二级市场大幅波动，市场竞争加剧。 1.本周行业动态 1.1市场表现 截至2023年9月28日，本周（9.25~9.28）上证指数下跌0.70%，非银金融板块整体下跌3.14%，其中保险行业下跌3.80%，证券行业下跌2.94%，多元金融行业下跌2.09%。 本周（9.25~9.28）日均股基成交额8190.36亿，较前周上涨7.88%。本周日均两融余额16114.38亿，较前周上涨0.16%。 图表1：周日均股基成交额及环比 图表2：周日均两融规模及占比 1.2行业要闻 1）国务院：任命陈华平为中国证券监督管理委员会副主席 2023年9月27日，国务院决定，任命陈华平为中国证券监督管理委员会副主席，同意其不再担任深圳证券交易所理事会理事长职务。中央组织部通知，陈华平同志任中国证券监督管理委员会党委委员，免去其深圳证券交易所党委书记职务。 2）金融监管总局：组织保险公司开展人身保险“睡眠保单”清理专项工作 2023年9月27日，金融监管总局组织保险公司开展人身保险“睡眠保单”清理专项工作。“睡眠保单”主要是指保险事故发生或保险合同到期但尚未领取赔偿或满期给付保险金，以及保险合同效力中止或效力终止但尚未领取现金价值的保单。 此次清理工作持续1年，由各人身保险公司就2013年1月1日至2023年6月30日期间产生的“睡眠保单”对相关客户进行提醒，使消费者知悉保单权益，自主进行领取。金融监管总局指导相关机构研究建立统一的“睡眠保单”信息查询平台，为消费者提供自主查询了解自身“睡眠保单”相关信息的渠道。 3）深交所：发布以上市公司质量为导向的保荐机构执业质量首次评价结果2023年9月28日，深交所的最新一期《发行上市审核动态》发布了以上市公司质量为导向的保荐机构执业质量首次评价总体情况。结果显示，纳入评价范围的51家保荐机构中，得分排序前20%为A类，共10家；后20%为C类，共10家；其余为B类，共31家。据悉，本次评价结果不对外发布，亦不作为分类监管依据。 后续，深沪交易所将根据以后年度评价结果，对处于审核阶段的首发保荐项目实施分类监管安排。此外，深交所还启动了首次差异化监管安排。一家保荐机构因人均保荐项目数居前20、撤否率为40%，深交所将对其部分项目实施现场督导。 4）金融监督管理总局：发布《保险销售行为管理办法》 2023年9月28日，金融监督管理总局近日发布《保险销售行为管理办法》，办法自2024年3月1日起施行。办法将保险销售行为按时间跨度分为保险销售前行为、保险销售中行为和保险销售后行为三个阶段，区分不同阶段特点，分别加以规制。在保险销售前阶段，《办法》对保险公司、保险中介机构业务范围、信息化系统、条款术语、信息披露、产品分类分级、销售人员分级、销售宣传等进行规制。 其中，《办法》对保险公司、保险中介机构的保险销售宣传作出明确规定，要求其行为必须符合以下6点：1）在形式上和实质上未超出保险公司、保险中介机构合法经营资质所载明的业务许可范围及区域；2）明示所销售宣传的是保险产品；3）不得引用不真实、不准确的数据和资料，不得隐瞒限制条件，不得进行虚假或者夸大表述，不得使用偷换概念、不当类比、隐去假设等不当宣传手段；4）不得以捏造、散布虚假事实等手段恶意诋毁竞争对手，不得通过不当评比、不当排序等方式进行宣传，不得冒用、擅自使用与他人相同或者近似等可能引起混淆的注册商标、字号、宣传册页；5）不得利用监管机构对保险产品的审核或者备案程序，不得使用监管机构为该保险产品提供保证等引人误解的不当表述；6）不得违反法律、行政法规和监管制度规定的其他行为。此外，办法还指出保险公司决定停止销售某一保险产品或者调整某一保险产品价格的，应当在官方线上平台显著位置和营业场所公告，但保险公司在经审批或者备案的费率浮动区间或者费率参数调整区间内调整价格的除外。 5）央行等7部门：进一步优化粤港澳大湾区“跨境理财通”业务试点 2023年9月28日，为贯彻落实国家关于建设粤港澳大湾区的战略部署，深化粤港澳金融合作，促进内地与港澳经济融合发展，中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局、香港金融管理局、香港证券及期货事务监察委员会、澳门金融管理局决定进一步优化粤港澳大湾区“跨境理财通”业务试点。此次“跨境理财通”业务试点政策的优化主要聚焦在以下五方面：一是优化投资者准入条件，支持更多大湾区居民参与试点。二是扩大参与机构范围，新增符合要求的证券公司作为参与主体，为“南向通”“北向通”个人客户提供投资产品及相关服务。三是扩大“南向通”“北向通”合格投资产品范围，更好满足大湾区居民多样化投资需求。四是适当提高个人投资者额度。五是进一步优化宣传销售安排，引导金融机构为大湾区居民提供优质金融服务。 6）国家统计局：发布2023年9月PMI数据 2023年9月30日，国家统计局发布2023年9月PMI数据。9月份，制造业采购经理指数（制造业PMI）、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.2%、51.7%和52%，比上月上升0.5、0.7和0.7个百分点，三大指数均位于扩张区间。其中，制造业PMI连续四个月回升，时隔5个月首次升至扩张区间，制造业位于临界点以上的行业数量也增多，景气面有所扩大。9月份非制造业商务活动指数连续两个月稳定在51%左右的基础上有所上升。 1.3重点公司动态 南华期货：预计公司1-9月营业收入45-50亿元，同比下降4.04%-13.63%；归母净利润2.7-3.1亿元，同比增104.66%-134.98%。 财通证券：公司1-8月实现营业收入45.27亿元，同比增长48.66%；归母净利润13.91亿元，同比增长53.47%。 中泰证券：公司1-8月实现营业收入85.43亿元，同比增长27.36%；归母净利润17.70亿元，同比增长87.22%。其中，7、8月合并实现营业收入19.19亿元，同比增长13.32%；归母净利润1.31亿元，同比增长289.05%。 中国平安：，陈心颖因个人及家庭原因辞任该公司联席首席执行官兼常务副总经理公司董事会一致同意聘任原人力资源总监郭晓涛出任中国平安联席首席执行官。 国金证券：公司通过集中竞价交易方式已累计回购股份700.56万股，占公司总股本的比例为0.1881%，回购价9.21-9.38元/股，已支付的金额为人民币6499.77万元。 中原证券：拟与江苏苏豪投资集团共同发起设立中原苏豪基金管理有限公司，注册资本2亿元人民币，其中中原证券出资1.6亿元，出资比例80%。 东兴证券：公司已正式设立泽达易盛事件赔付专项资金账户，公司与其他中介机构已将第一期出资额人民币1.13亿元划付至专项资金账户。确认预计负债的计提金额将超过公司2022年度合并利润表归母净利润的10%。 友邦保险：公司9月25日至9月29日、10月3日至10月6日期间分别斥资1.35、1.35、1.35、1.35、1.35、1.35、1.35、1.35、1.35亿元回购211.28、216.94、214.76、213.24、209.94、210.02、205.80、203.98、199.78万股公司股票，回购价分别为63.25-65.35元/股、61.2-63.1元/股、61.6-64.15元/股、62.5-64元/股、63.15-65.1元/股、63.1-64.5元/股、64.7-65.8元/股、65.6-66.25元/股、66.85-67.7元/股。 2.投资建议 保险板块：开门红将至，预计预售有望超预期，叠加经济稳步复苏，板块资负两端均将迎来改善。从资产端来看，随着此前的多项稳增长政策落地显效，有望推动四季度我国经济增长保持在稳步复苏区间，9月30日发布的9月份中国制造业采购经理指数（PMI）升至50.2%，比上月上升0.5个百分点，回升至50%以上的扩张区间，预计四季度的经济数据有望保持向好态势，从而利好具备顺周期属性的保险板块。政策方面，9月28日，国家金融监管总局发布《保险销售行为管理办法》（以下简称《销售新规》），自2024年3月1日起施行，通过规范保险销售前、中、后“全链条”行为以保护保险消费者的权益，销售新规的主要内容包括：1）对产品和销售人员进行分级和“按级销售”；2）严禁炒停售、强制搭售、虚假宣传等行为；3）销售人员离职、中介机构与险企终止合作后严谨怂恿退保等行为，此次正式稿与此前的征求意见稿（2022年7月19日原银保监会发布《保险销售行为管理办法（征求意见稿）》，并向社会公开征求意见）的内