非银金融行业周观点：多重利好下市场回暖，非银配置价值提升

万联证券请阅读正文后的免责声明 [Table_MainInfo] 证券研究报告|非银金融 多重利好下市场回暖，非银配置价值提升 强于大市（维持） ——非银金融行业周观点(2019.12.30-2020.01.03) 日期：2020年01月06日 [Table_Summary] 投资要点： ⚫ 行情回顾：非银板块上涨，券商板块表现优异。上周非银板块下跌4.14%，券商板块(5.88%)表现优异，而保险板块(2.59%)表现稍逊。个股方面，保险股中，中国太保(7.72%)涨幅领先；券商股中，国投资本（17.27%）、方正证券（10.27%）和国盛金控（9.22%）涨幅居前。 ⚫ 证券行业：成交额环比上涨同比涨幅大增，两融余额略升。上周股基日均成交6,923.84亿元，环比上升21.32%。年初至今股基日均成交额7,667.30亿元，受基数效应同比大增138.28%。截至12月30日，融资融券余额10133.55亿元，其中融资余额9997.37亿元，融券余额136.18亿元，12月份买入额/偿还额为105%。 ⚫ 保险行业：前11月保费同比增速略降，财险增速继续反弹，健康险增速收负。1-11月行业原保费收入39620亿元，较去年同期上升11.86%。(前值12.19%），行业保费增速有企稳迹象。11月财险增速继续反弹，健康险增速收负，单月增速-9%，负债端表现仍然稳健。 ⚫ 投资建议：1、证券板块，在证券法三修、2020年开年降准、多会议释放稳增长和长期资金入市等信号下，上周市场量价齐升，券商板块突破1.80xPB大关。2020年是“十三五”收官之年，预计政策的逆周期调节作用将会增强，宏观经济增速预计企稳，微观企业盈利情况有望改善，我们仍看好证券行业的发展，预计2020年伴随着市场回暖，盈利水平将继续回升。监管层扶优限劣意图依旧，证券行业的马太效应预计将增强，个股上仍然建议重点关注龙头，以及低估值大型综合券商。此外还建议关注评级提升、低基数、低估值的中小券商。2、保险板块， 我们判断2020年险企业务端将持续改善，新业务价值有望全面正增长，剩余边际、营运利润、内含价值等长期价值指标仍将保持较快增长，净利润虽然高位增长承压，但上市险企ROE将维持较高水平。从估值指标（PEV/PB/PE）看，目前保险股整体估值处于合理区间，个股有所分化，上市险企负债成本较低，有望保持较好的长期盈利能力，维持保险行业“强于大市”评级，推荐估值处于低位的纯寿险标的以及盈利能力保持优秀的综合保险集团。 ⚫ 风险提示：外围摩擦超预期；宏观经济下行风险；利率超预期下行 [Table_IndexPic] 非银金融行业相对沪深300指数表 数据来源：WIND,万联证券研究所 数据截止日期： 2020年01月06日 [Table_DocReport] 相关研究 万联证券研究所20191228_行业快评_AAA_保险行业2019年11月保费数据跟踪_寿险保费弱企稳，净资产维持高增长 [Table_AuthorInfo] 分析师: 缴文超/张译从 执业证书编号:0270518030001/S0270518090001 电话： 010-66060126 邮箱：jiaowc@wlzq.com/zhangyc1@wlzq.com 研究助理：喻刚 电话：010-66060126 邮箱：yugang@wlzq.com 0%10%20%31%41%51%非银金融沪深300证券动态跟踪报告 行业周观点 行业研究 万联证券版权所有,发送给报告发布岗(江珊:jiangshan@wlzq.com.cn) 万联证券 证券研究报告|非银金融 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 9 页 目录 1、市场概况 ......................................................................................................................... 3 2、券商数据 ......................................................................................................................... 4 2.1经纪业务 ......................................................................................................................... 4 2.2投行业务 ......................................................................................................................... 4 2.3资管业务 ......................................................................................................................... 5 2.4信用业务 ......................................................................................................................... 6 2.5新三板业务 ..................................................................................................................... 6 3、保险数据 ......................................................................................................................... 6 4、信托数据 ......................................................................................................................... 7 5、动态信息 ......................................................................................................................... 8 5.1行业热点 ......................................................................................................................... 8 5.2公司动态 ......................................................................................................................... 8 6、投资建议 ......................................................................................................................... 8 7、风险提示 ......................................................................................................................... 8 图表1：上周市场指数表现 ................................................................................................ 3 图表2：上周非银金融及板块表现 .................................................................................... 3 图表3：上周券商板块个股表现 ........................................................................................ 3 图表4：上周保险板块个股表现 ........................................................................................ 3 图表5：上周多元金融板块个股表现 ................................................................................ 3 图表6：股基日均成交额情况（亿元） ............................................................................ 4 图表7：股基累计日均成交额情况（亿元） .................................................................... 4 图表8：主要投行业务发行情况（亿元） ........................................................................ 4 图表9：投行发行情况（亿元） ........................................................................................ 4 图表10：股票发行情况（亿元） ...................................................................................... 5 图表11：债券发行情况（亿元） ...................................................................................... 5 图表12：券商科创板承销业务情况 .................................................................................. 5 图表13：券商集合资管业务情况 ...................................................................................... 5 图表14：融资融券余额情况（亿元） .............................................................................. 6 图表15：上市券商挂牌和做市数量情况 .......................................................................... 6 图表16：保险业原保费累计数据（万元） ............................................