食品饮料行业周报：双节表现符合预期，宴席景气度仍高

证 券 研2023年10月08日 究 报双节表现符合预期，宴席景气度仍高 告—食品饮料行业周报 推荐(维持)投资要点 分析师：孙山山S1050521110005sunss@cfsc.com.cn ▌一周新闻速递 行业新闻：1）四川省100亿元酱酒项目启动。2）“茅台 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 食品饮料(申万) -3.3 0.7 -8.1 沪深300 -1.8 -3.6 -3.0 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 1、《食品饮料行业周报：分化趋势不改，关注双节动销》2023-09-242、《食品饮料行业周报：双节回款正常推进，板块内部继续分化》2023-09-17 3、《食品饮料行业周报：回款进行中，板块继续分红》2023-09-10 相关研究 行业研究 杯”酒体设计大赛落幕。3）前8月酒饮茶规上企业营收过万亿元。 公司新闻：1）贵州茅台：茅台首办“老友小酒”千桌品鉴会。2）五粮液：�粮液超7亿元实施绿色包装项目。3）泸 州老窖：泸州老窖26亿建体验营销中心。 ▌投资观点 当前我们仍维持之前子板块顺序：白酒>啤酒>休闲食品=软饮料>速冻食品>调味品>乳制品。 白酒板块：根据双节动销反馈，整体表现较平淡，不同场景恢复次序与价格带消费情况带来内部持续分化表现，符合此前预期。1）消费者投入来看，与以往注重渠道政策不同，今年在普遍高库存压力下，各酒企双节前多在品牌营销与终端互动上发力，如茅台的多项联名活动与双节IP打造，五粮液的央视中秋晚会互动亮相，及成为各酒企促销标配的消费者开瓶扫码活动等。2）从动销表现来看，节奏慢于同期但环比改善趋势不变，婚喜宴场景表现仍好于商务场景。3）从价格带来看，受宴席场景驱动和整体消费力影响，双节价位带表现与全年基本一致，中高端价位带放量明显，次高端价位带整体承压，高端批价表现为节前略下调、节后微涨，整体需求相对稳定。4）从板块内部来看，宴席消费高景气度延续，驱动区域酒增长；送礼消费略受消费力影响但仍偏刚性，带动头部高端酒需求；商务场景恢复仍较慢，泛全国化次高端酒增长动力较疲软。同时，双节去库存效果基本符合预期。我们认为板块全年环比向好趋势不改，消费力整体疲软下板块韧性已有所体现，短期观察春节开门红动销情况，长期注重消费力复苏与商务场景恢复，继续重点推荐2+4+3产品矩阵，即泸州老窖+五粮液+次高端四杰+迎驾贡酒+金种子酒+今世缘，关注洋河股份和古井贡酒。 大众品板块：休闲食品板块，关注零食专营渠道行情及下半年成本改善趋势，目前优质个股股价回落，建议关注。软饮料板块，销售旺季普遍实现增长，尤其即饮场景表现较好， 双节礼品装动销表现符合预期。长期来看，多数软饮企业在大单品基础上推新品以寻找第二增长曲线，对其产品差异化、品牌传播、渠道复用能力提出更高要求。建议关注有边际改善以及三季报表现良好的个股，现阶段重点推荐3+3+3+3产品矩阵，即休闲食品三剑客（盐津铺子+甘源食品 +劲仔食品）+啤酒三杰（重庆啤酒+青岛啤酒+燕京啤酒）+调味品三杰（中炬高新+日辰股份+晨光生物）+预期差三杰（西麦食品+佳禾食品+爱普股份）。 维持食品饮料行业“推荐”投资评级。 ▌风险提示 疫情波动风险；宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。 2023-09-28 EPS PE 重点关注公司及盈利预测 公司代码 600519.SH 名称贵州茅台 股价 1798.55 2023E 58.84 2024E 68.96 2025E 80.20 2023E30.57 2024E 26.08 2025E 22.43 投资评级买入 000858.SZ 五粮液 156.10 7.63 8.94 10.31 20.46 17.46 15.14 买入 000568.SZ 泸州老窖 216.65 8.90 10.89 13.15 24.34 19.89 16.48 买入 600809.SH 山西汾酒 239.50 8.63 10.69 13.05 27.75 22.40 18.35 买入 002304.SZ 洋河股份 129.40 7.48 8.97 10.59 17.30 14.43 12.22 买入 000799.SZ 酒鬼酒 88.21 3.25 3.99 4.84 27.14 22.11 18.23 买入 600702.SH 舍得酒业 125.00 5.86 7.74 9.50 21.33 16.15 13.16 买入 600779.SH 水井坊 60.32 2.74 3.26 3.74 22.01 18.50 16.13 买入 000596.SZ 古井贡酒 271.80 7.75 9.67 11.95 35.07 28.11 22.74 买入 603369.SH 今世缘 58.67 2.53 3.19 3.97 23.19 18.39 14.78 买入 603589.SH 口子窖 51.75 3.16 3.72 4.33 16.38 13.91 11.95 买入 603198.SH 迎驾贡酒 73.55 2.76 3.45 4.23 26.65 21.32 17.39 买入 600199.SH 金种子酒 23.52 0.04 0.19 0.39 588.00 123.79 60.31 买入 603919.SH 金徽酒 28.38 0.79 1.03 1.30 35.92 27.55 21.83 买入 600197.SH 伊力特 23.06 0.84 1.08 1.34 27.45 21.35 17.21 买入 600559.SH 老白干酒 23.20 0.81 1.02 1.33 28.64 22.75 17.44 买入 000860.SZ 顺鑫农业 23.14 0.74 0.97 1.10 31.27 23.86 21.04 买入 603288.SH 海天味业 37.99 1.17 1.35 1.55 32.47 28.14 24.51 买入 603027.SH 千禾味业 17.33 0.45 0.58 0.72 38.51 29.88 24.07 买入 603317.SH 天味食品 13.40 0.41 0.53 0.68 32.68 25.28 19.71 买入 600872.SH 中炬高新 34.54 1.02 1.21 1.41 33.86 28.55 24.50 买入 002507.SZ 涪陵榨菜 15.77 0.83 0.96 1.11 19.00 16.43 14.21 买入 600305.SH 恒顺醋业 10.33 0.16 0.20 0.24 64.56 51.65 43.04 买入 603755.SH 日辰股份 30.38 0.70 1.00 1.34 43.40 30.38 22.67 买入 603170.SH 宝立食品 19.76 0.68 0.86 1.08 29.06 22.98 18.30 买入 300999.SZ 金龙鱼 34.38 0.70 0.96 1.31 49.11 35.81 26.24 买入 300908.SZ 仲景食品 40.86 1.66 1.91 2.17 24.61 21.39 18.83 买入 600298.SH 安琪酵母 33.60 1.68 2.04 2.39 20.00 16.47 14.06 买入 300138.SZ 晨光生物 15.00 1.02 1.27 1.58 14.71 11.81 9.49 买入 300755.SZ 华致酒行 20.91 0.70 0.97 1.25 29.87 21.56 16.73 买入 605499.SH 东鹏饮料 182.87 4.96 6.23 7.69 36.87 29.35 23.78 买入 603711.SH 香飘飘 16.37 0.68 0.83 0.98 24.07 19.72 16.70 买入 605337.SH 李子园 15.86 0.74 0.89 1.06 21.43 17.82 14.96 买入 000729.SZ 燕京啤酒 10.07 0.21 0.27 0.34 47.95 37.30 29.62 买入 600132.SH 重庆啤酒 85.26 3.18 3.78 4.38 26.81 22.56 19.47 买入 600600.SH 青岛啤酒 87.46 3.32 3.88 4.44 26.34 22.54 19.70 买入 603345.SH 安井食品 124.00 5.16 6.75 8.45 24.03 18.37 14.67 买入 603517.SH 绝味食品 37.58 1.11 1.61 2.27 33.86 23.34 16.56 买入 603057.SH 紫燕食品 22.54 0.98 1.24 1.55 23.00 18.18 14.54 买入 002847.SZ 盐津铺子 74.36 2.50 3.43 4.53 29.74 21.68 16.42 买入 603719.SH 良品铺子 22.33 1.00 1.30 1.68 22.33 17.18 13.29 买入 002991.SZ 甘源食品 70.24 2.59 3.49 4.61 27.12 20.13 15.24 买入 002557.SZ 洽洽食品 32.69 1.65 2.35 2.68 19.81 13.91 12.20 买入 003000.SZ 劲仔食品 10.59 0.40 0.52 0.66 26.48 20.37 16.05 买入 605338.SH 巴比食品 22.59 0.99 1.18 1.40 22.82 19.14 16.14 买入 300973.SZ 立高食品 63.65 1.94 3.30 5.13 32.81 19.29 12.41 买入 002216.SZ 三全食品 14.73 0.95 1.07 1.22 15.51 13.77 12.07 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究 正文目录 1、一周新闻速递6 1.1、行业新闻6 1.2、公司新闻6 2、本周重点公司反馈7 2.1、本周行业涨跌幅7 2.2、公司公告7 2.3、本周公司涨跌幅10 2.4、食品饮料行业核心数据趋势一览11 3、行业评级及投资策略15 4、重点推荐个股16 5、风险提示18 图表目录 图表1：本周行业涨跌幅一览(%)7 图表2：本周食品饮料重点上市公司公告8 图表3：食品饮料重点公司一周涨跌幅一览10 图表4：2022年白酒产量671.20万吨，同-6.2%11 图表5：2022年白酒行业营收6626亿元，同+9.64%11 图表6：调味品行业市场规模从2014年2595亿增至2020年3950亿，6年CAGR为7%11 图表7：百强企业调味品产量从2013年700万吨增至2020年1627万吨，7年CAGR为13%11 图表8：全国大豆市场价（元/吨）12 图表9：白砂糖现货价（元/吨）12 图表10：国内PET切片现货价(纤维级):国内（元/吨）12 图表11：瓦楞纸市场均价（元/吨）12 图表12：2022年啤酒行业产量3569万千升，同+0.2%13 图表13：2023年8月啤酒行业产量累计同比+3.1%13 图表14：2022年葡萄酒行业产量21.4万千升，同-20.1%13 图表15：2023年8月葡萄酒行业产量累计同比-16.7%13 图表16：休闲食品市场规模从2016年0.82万亿增至2023年1.1万亿，7年CAGR为5%14 图表17：休闲食品各品类市场份额14 图表18：能量饮料市场规模从2014年200亿增至2019年428亿，5年CAGR为16%14 图表19：饮料行业各品类2014-2019年销售额CAGR14 图表20：预制菜市场规模2019-2021年CAGR为19%，预计2026年达到1072