风电、电网产业链周评（6月第3周）：江苏大丰海风项目启动招标，广东海风竞配快速推进

证券研究报告|2023年06月18日 风电/电网产业链周评（6月第3周） 江苏大丰海风项目启动招标，广东海风竞配快速推进 行业研究·行业周报 电力设备新能源 投资评级：超配（维持评级） 证券分析师：王蔚祺证券分析师：王晓声 010-88005313010-88005231 wangweiqi2@guosen.com.cnwangxiaosheng@guosen.com.cnS0980520080003S0980523050002 【风电】 •本周各类原材料价格触底后略有反弹，整体保持平稳。 •截至目前，2023年6月全国风机公开招标容量3.77GW，其中海风招标1.40GW；全国风机公开定标容量1.07GW，均为陆风定标。2023年1-5月全国风机公开招标容量34.5GW（同比-15.4%），其中陆上风电招标31.6GW（同比-2.2%），海上风电招标2.9GW（同比-62.7%）。 •本周风电板块整体呈现上涨走势，涨幅前三分别为轴承（+11.0%）、叶片（+6.1%）和系泊系统（+4.3%）。个股方面，本周涨幅前三分别为五洲新春（+16.7%）、力星股份（+12.2%）和亨通光电（+11.4%）。 •风电零部件、零配件企业一季度业绩表现亮眼，后续季度量利齐增确定性夯实；二季度陆上风电交付受多重因素影响略有延迟，不改全年放量趋势；国内海风开发稳步推进，广东省23GW海风项目竞配快速推进，江苏大丰项目启动风机招标；欧洲海风开发权招标持续火热，中国风电龙头企业密集中标欧洲海风项目。 •本周前半段受江苏大丰海缆招标中止消息影响，风电板块整体略有回调，后半段受流动性预期好转、风电招标复苏、江苏大丰启动招标、光伏板块带动等因素影响，风电板块明显反弹。 【电网】 •本周各类原材料价格触底后略有反弹，整体保持平稳。 •2022年全国电网工程投资完成额为5012亿元，同比+2.0%；全国电源工程投资完成额为7208亿元，同比+22.8%。2023年4月全国电源工程投资完成额538亿元，同比+49.9%；2023年4月全国电网工程投资完成额316亿元，同比+16.2%，电网投资显著复苏。 •2023年以来全国煤电新增核准32.00GW，其中5月核准容量2.03GW，6月截至目前核准3.32GW。2023年以来煤电项目开工24.12GW，其中5月开工容量3.00GW，6月截至目前无开工，煤电项目建设显著复苏。 •本周电网板块股价整体呈现上涨走势，涨幅前三分别为电工仪器仪表（+9.9%）、配电设备（+5.6%）和输变电设备（+4.9%）。个股方面，本周涨幅前三分别为海兴电力（+12.1%）、平高电气（+8.2%）和华明装备（+8.2%）。 【投资建议】 •风电：4月以来黑色类原材料价格显著下行，产业链盈利能力较2022年显著修复，逐季度存在持续上升可能；1-2月三北地区由于冻土原因交付较少，3-4月排产环比显著提升，预计7月迎来交付拐点。广东23GW海风竞配快速推进，江苏大丰海风项目启动风机招标，下半年招标、开工有望集中释放，建议关注2023年海陆景气共振带来的板块性机会。今年以来欧洲海风竞配、招标快速推进，23-24年有望迎来设备招标高峰期，中国风电龙头有望充分受益。建议关注四大方向：1）导管架产能占比较高、远期出口空间较大的塔筒/管桩龙头；2）大兆瓦轮毂底座产能弹性较大的铸件龙头；3）预期修复、出口空间逐步打开的海缆龙头企业；4）出口迎来拐点、海上风电实现突破的优质整机企业。 •电网：2023年国家电网投资有望超过5200亿元，创历史新高，2022年特高压开工进度不达预期，2023年有望迎来集中放量；2022年特高压仅开工4条，2023年特高压开工条数有望达到8条。今年以来已新增开工/核准3条特高压直流线路，电网建设对于设备销售的拉动趋势逐渐明朗。电网产业链企业一季度业绩表现亮眼，电源与电网投资持续错配，电网投资需求日益强化，建议关注。 【风险提示】 原材料价格大幅上涨，风电下游建设节奏不达预期，特高压核准开工进度不达预期，行业竞争加剧，政策变动风险。 风电部分 【海风招标】 •6月12日，三峡天津南港204MW海风项目启动风电机组（含塔筒）招标，要求2023年12月前完成全部设备到货。 •6月14日，华能海南临高600MW海风项目启动风电机组（含塔筒）招标，交货期为2024年1月至2024年12月。 •6月16日，三峡江苏大丰800MW海风项目启动风电机组（含塔筒）招标，本项目由H8-1#、H9#、H15#、H17#四个场址组成（每个200MW），其中H17#场址所需风机及塔筒设备计划2023年10月完成供货，H8-1#、H9#、H15#场址所需风机及塔筒设备计划2024年5月完成供货。 【海风竞配】本周，广东省阳江市、湛江市、江门市、珠海市、汕尾市、揭阳市、汕头市、潮州市陆续发布海上风电竞配方案。5月20日，广东省发布《广东省2023年海上风电项目竞争配置工作方案》，全省项目合计容量23GW，其中省管海域7GW，国管海域16GW。 【美国海上风电】近日，美国首个商业规模海上风电场VineyardWind1已完成首套风机基础的安装。VineyardWind1项目位于Martha’sVineyard海岸外15公里处，规划装机容量800MW，将安装62台GEHaliade-X13MW风机。开发商计划在今年年底前实现首批并网。 【定向增发】6月16日，金雷股份发布《向特定对象发行股票发行情况报告书》。公司完成定向增发工作，实际募集资金21.41亿元，发行价格为33.78元/股，发行后公司总股本将从2.62亿股增长至3.26亿股。 【股份回购】6月16日，明阳智能发布《关于首次回购公司股份的公告》。2023年6月16日，公司实施了首次回购，通过集中竞价首次回购股份30万股，支付金额514万元。 自定义指数 整机 塔筒 海缆 铸锻件 轴承 叶片 系泊系统 本周收盘价本周涨跌幅 85.0 1.8% 113.2 2.1% 89.5 3.4% 106.0 2.7% 83.2 11.0% 124.2 6.1% 143.1 4.3% 表1：自定义指数本周表现 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图1：上证指数、申万风电指数走势 表2：代表个股本周表现 代表个股 运达股份 大金重工 天顺风能 东方电缆 日月股份 金雷股份 亚星锚链 本周收盘价本周涨跌幅 13.37 3.6% 34.03 0.7% 16.31 4.7% 49.51 -2.4% 19.92 5.7% 37.63 0.6% 10.72 4.3% 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图2：整机自制指数走势 上证指数及申万风电指数走势 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-06 上证指数-左轴风电设备(申万二级)-左轴风电零部件（申万三级）-右轴 15,000 10,000 5,000 0 120 110 100 90 80 70 60 50 整机指数走势 22/0922/1022/1122/1223/0123/0223/0323/0423/05 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图3：塔筒、海缆、铸锻件自制指数走势 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图4：轴承、叶片、系统系统自制指数走势 130 110 90 70 50 塔筒、海缆、铸锻件指数走势 200 150 100 50 轴承、叶片、系泊系统指数走势 22/0922/1022/1122/1223/0123/0223/0323/0423/05 塔筒海缆铸锻件 22/0922/1022/1122/1223/0123/0223/0323/0423/05 轴承叶片系泊系统 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图5：个股近5年PE区间及当前2023年动态PE 整机塔筒 100 50 6754 6 2232 5042 68 230425 0192 8881418621 197912 运达股份明阳智能金风科技三一重能大金重工天顺风能泰胜风能海力风电 最大值最小值2023年PE 海缆铸锻件 100 5046 8184 14 10 6350 9 7 21218626 233924 22270 01310 1112 152168 911 东方电缆中天科技亨通光电起帆电缆宝胜股份日月股份金雷股份恒润股份广大特材豪迈科技最大值最小值2023年PE 轴承叶片系泊系统 10089 50 606574 4347 17 15 1919 011 116823 28 810 32 193 新强联五洲新春力星股份长盛轴承中材科技时代新材亚星锚链 最大值最小值2023年PE 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 表3：盈利预测与估值 资料来源：采用Wind一致预测，国信证券经济研究所整理 原材料价格（周度） 铸造生铁：本周成交价3,403元/吨，环比上周+64元/吨(+1.9%)，同比-22.4%。炼钢生铁：本周成交价3,100元/吨，环比上周+61元/吨（+2.0%），同比-22.5%。中厚板：本周成交价4,170元/吨，环比上周+24元/吨(+0.6%)，同比-17.8%。废钢：本周成交价2,531元/吨，环比上周+35元/吨(+1.4%)，同比-20.9%。 玻纤：本周成交价3,850元/吨，环比上周不变，同比-36.4%。环氧树脂：本周成交价12,900元/吨，环比上周-200元/吨（-1.5%），同比-45.1%。铜：本周成交价68,970元/吨，环比上周+1,560元/吨(+2.3%)，同比-3.4%。铝：本周成交价18,820元/吨，环比上周+170元/吨(+0.9%)，同比-6.7%。 表4：风电产业链量价数据 资料来源：采招网，百川盈孚，Wind，国信证券经济研究所整理 图6：铸造生铁价格走势（元/吨） 图7：炼钢生铁价格走势（元/吨） 图8：中厚板价格走势（元/吨） 图9：废钢价格走势（元/吨） 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 21-01 21-03 21-05 21-07 21-09 21-11 22-01 22-03 22-05 22-07 22-09 22-11 23-01 23-03 23-05 21-01 21-03 21-05 21-07 21-09 21-11 22-01 22-03 22-05 22-07 22-09 22-11 23-01 23-03 23-05 21-01 21-03 21-05 21-07 21-09 21-11 22-01 22-03 22-05 22-07 22-09 22-11 23-01 23-03 23-05 21-01 21-03 21-05 21-07 21-09 21-11 22-01 22-03 22-05 22-07 22-09 22-11 23-01 23-03 23-05 0000 资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理 资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理 资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理 资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理 图10：玻纤价格走势（元/吨） 图11：环氧树脂价格走势（元/吨） 图12：铜价格走势（元/吨） 图